# 不做清单与警惕清单 页面：https://www.ayaseeri.com/buzuo-yu-jingti 整理：寻长坡以滚雪球；本站为独立资料整理站，摘要与导读由编者撰写。 本页更新：2026-10-10 ## 编者摘要 本文分开整理明确不做的事情与需要继续核查的危险信号：不懂不碰、不借钱、不做空，以及现金流、负债和价值陷阱。清单中的概括由编者整理，具体表述见所附问答。 ## 正文 > 人们关注我们往往是因为我们做了的那些事情，其实我们之所以成为我们，很大程度上还因为我们**不做**的那些事情。 > ——段永平 段永平的决策框架可以拆成两份清单：一份是**主动不做的事**（[Stop Doing List / 不为清单](https://www.ayaseeri.com/wenda-business-11)），另一份是**要盯着看、看到就提高警觉的危险信号**（警惕清单）。前者是纪律，后者是排雷。这两份清单与[不做什么](https://www.ayaseeri.com/buzuoshenme)、[本分](https://www.ayaseeri.com/benfen)、[做对的事情](https://www.ayaseeri.com/zuoduideshiqing)是一体的。 ## 底层逻辑 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/buzuo-yu-jingti#%E5%BA%95%E5%B1%82%E9%80%BB%E8%BE%91) - 秘诀不是"做了什么"，而是"不做什么"——好公司都有一张长长的 Stop Doing List。 - 它不是技巧或公式，而是一种思维方式：**发现错了就立刻停**，因为这时成本最小，要抵抗短期诱惑。 - 不做的事分两类：① 谁都不该做的（如欺骗、不诚信）；② 与自己使命 / [能力圈](https://www.ayaseeri.com/nengliquan)相违背的。 - 芒格："知道自己会死在哪里就坚决不去那里。" 多数企业死在资金链断裂，所以**绝不借太多钱、不用 margin**。 - "做对的事情"是通过**不做不对的事情**来实现的；学巴菲特、芒格，最该学的也是他们**不做什么**。 --- ## 一、不做清单（Stop Doing List） [原文小节](https://www.ayaseeri.com/buzuo-yu-jingti#%E4%B8%80%E4%B8%8D%E5%81%9A%E6%B8%85%E5%8D%95stop-doing-list) ### 企业经营篇（编者按相关问答整理19项） [原文小节](https://www.ayaseeri.com/buzuo-yu-jingti#%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%BB%8F%E8%90%A5%E7%AF%87%E7%BC%96%E8%80%85%E6%8C%89%E7%9B%B8%E5%85%B3%E9%97%AE%E7%AD%94%E6%95%B4%E7%90%8619%E9%A1%B9) | # | 不做的事 | 核心理由 | | --- | --- | --- | | 1 | 不讨价还价（无销售部） | 所有客户一个价，无折扣无返利；省下大量谈价时间，避免授权漏洞 | | 2 | 不做代工（OEM） | 代工无[差异化](https://www.ayaseeri.com/chayihua)、难有利润；资源要投到自己的[品牌](https://www.ayaseeri.com/pinpai)上 | | 3 | 不借钱（无有息贷款） | "[负债](https://www.ayaseeri.com/fuzhai)的好处是发展快，不负债的好处是活得长"；永远不会倒在资金链断裂上 | | 4 | 不赊账 | "收不到钱的生意我们不做，不管听起来多好" | | 5 | 不拖欠供应商货款 | 推崇"不赚人便宜"；财务逾期付款是"没能力"的表现 | | 6 | 不晚发 / 克扣工资 | 契约精神，连离职员工年终奖照发 | | 7 | 不做不诚信的事 | 对不诚信"零容忍"；[正直诚信](https://www.ayaseeri.com/zhengzhi)才是真正的[护城河](https://www.ayaseeri.com/huchenghe) | | 8 | 不攻击竞争对手 | "攻击对手恰恰是没有自信的表现"；不把"干倒谁"当目标 | | 9 | 不打价格战 | "除非不得已，用价格武器总是错的"；低价不会扩大份额 | | 10 | 不谈性价比 | "'性价比'就是为性能不够好找借口" | | 11 | 不做没有差异化的产品 | 没差异化只能靠价格竞争，很难赚钱 | | 12 | 不参加展会（含 CES） | 对建立品牌事倍功半 | | 13 | 不弯道超车 | "捷径是迷路的最快办法"；弯道超车 = 提高翻车率 | | 14 | 不收购兼并（M&A） | "为做大而并购，结局一定很难看"；靠自己滚雪球，长期反而最快 | | 15 | 不多元化 | "不为多元化而多元化"；能做好一样，何必做做不好的 | | 16 | 不关注市场占有率 / 销量排名 | 份额是果不是因；盯着份额会本末倒置（诺基亚之鉴） | | 17 | 不盲目扩张 | "足够的最小发展速度"，核心是安全；fast is slow（丰田之鉴） | | 18 | 不赚快钱 | "三不嫌原则"：违法的钱、违背道德的钱、超过自己能力的钱，都不赚 | | 19 | 不虚夸产品 | "最不好的广告就是夸大其词"；营销最重要的是不能瞎说 | 完整出处与问答见：[Stop Doing List、聚焦与更健康更长久](https://www.ayaseeri.com/wenda-business-11)。 ### 投资篇 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/buzuo-yu-jingti#%E6%8A%95%E8%B5%84%E7%AF%87) - **不用 margin / 不借钱买股票**——"赚的时候快，赔的时候更快；湿一回鞋就湿一辈子"；满仓之后市场涨跌都与我无关。 - **不做空**——老巴的教导："不做空，不借钱，不做不懂的东西"；"做空是愚蠢的"。 - **不[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)**——投机会上瘾；"用到融资就变成短期投机了"；投资用闲钱。 - **不[止损](https://www.ayaseeri.com/zhisun)、不止盈**——"止盈止亏都是投机的概念"；[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)只有"止错"（生意变质才卖），与股价无关。 - **不预测短期、不猜牛熊周期**——"赌牛市或熊市是危险的，看不懂就歇着"。 - **不择时**——"最好的办法是不择时，只想 10 年后的情况"。 - **不投自己看不懂的（不出[能力圈](https://www.ayaseeri.com/nengliquan)）**——"知道能力圈有多大，比能力圈有多大更重要"。 - **不频繁交易**——长期持有，频繁买卖是投机心态。 --- ## 二、警惕清单（危险信号 / Red Flags） [原文小节](https://www.ayaseeri.com/buzuo-yu-jingti#%E4%BA%8C%E8%AD%A6%E6%83%95%E6%B8%85%E5%8D%95%E5%8D%B1%E9%99%A9%E4%BF%A1%E5%8F%B7-red-flags) ### 财务报表上要警惕的 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/buzuo-yu-jingti#%E8%B4%A2%E5%8A%A1%E6%8A%A5%E8%A1%A8%E4%B8%8A%E8%A6%81%E8%AD%A6%E6%83%95%E7%9A%84) **现金流 vs 利润背离（最核心）：** - "好多公司看起来赚很多钱，[现金流](https://www.ayaseeri.com/xianjinliu)却一直在减少，那就有危险了。"（2010-03-08） - "净利润大于现金流时**一定要更小心**，要看清楚利润到底是些什么。"（2010-05-08） - "如果现金流少于利润就要小心了，要看他的钱花在哪里、是否真对未来有好处，不然会不见的。长期现金流少于利润不是好事。"（2010-05-27） **利润质量与管理层诚信：** - "我在乎利润、成本这些数据里**到底由哪些东西组成**，要知道它真实反映的是什么；要把数据**连续几个季度甚至几年**来看，跟踪久了就知道他是在说谎还是说真话。"（2010-03-08，参见[真实利润](https://www.ayaseeri.com/zhenshilirun)） - GE 教训：怀疑它的盈利**"老是刚刚好"**→ 警觉做假账；文化只挂在嘴上、网站上却找不到 → "[正直](https://www.ayaseeri.com/zhengzhi)必须体现在行为中，而非口号上"。 **净资产 / 总资产的水分：** - "不能被'[净资产](https://www.ayaseeri.com/jingzichan)'的表面数字迷惑"——自创"有效净资产"，指真实盈利能力；**不赚钱的净资产是累赘，甚至是负价值**。 - "总资产是包括债务的"——别被总资产迷惑（通用汽车、AIG 破产前总资产巨高、市值近乎 0）。 **价值陷阱（看着便宜其实不便宜）：** - "市值低于现金的公司**千万要小心**，一眼看上去便宜，多数情况下未必是便宜货。"（2018-01-12） - 市值低于净资产 / [净现金](https://www.ayaseeri.com/jingxianjin)"特别容易陷于价值陷阱——账面看着有价值，实际有很多水分"。 **负债要看"有息负债"：** - 担心的是"很多公司为了发展快去[负债](https://www.ayaseeri.com/fuzhai)，结果某天因负债陷入麻烦"。 - 看负债要算**有息负债**（银行借贷 / 债券，到期要还的）；预收款等风险意义差很多。 - "企业手上现金很少，很危险很被动——因为人总会犯错，不要让一个错误把你打倒。"（2010-04-03） **对待财报的总态度：** - "看资产负债表不知道有没有用，但**不看有危险**。"（2010-05-12） - "**看不懂财报的公司，最好不要碰**；如果所有公司的财报都看不懂，那最好别做投资。"（2011-01-27） - 他自己看财报**主要用于"排除"公司**——看完不喜欢或看不懂就不看了。 ### 商业模式上要警惕的 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/buzuo-yu-jingti#%E5%95%86%E4%B8%9A%E6%A8%A1%E5%BC%8F%E4%B8%8A%E8%A6%81%E8%AD%A6%E6%83%95%E7%9A%84) - **最差的生意**：发展很快、需要大量资本投入才能维持发展、利润却少得可怜甚至赚不到钱。 - "需要用很多人（相对营业额和利润而言）是不好[模式](https://www.ayaseeri.com/shangyemoshi)的一个特征；短期内大量增加人手往往很危险。"（2011-12-29） - **重资产、高负债**商业模式要警惕。 - **差异化小、变化快**的行业——[护城河](https://www.ayaseeri.com/huchenghe)难建（如加工业、光伏"拼到死去活来"，甚至可能被替代）。 ### 管理层 / 诚信上要警惕的 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/buzuo-yu-jingti#%E7%AE%A1%E7%90%86%E5%B1%82-%E8%AF%9A%E4%BF%A1%E4%B8%8A%E8%A6%81%E8%AD%A6%E6%83%95%E7%9A%84) - "不诚信公司大概率不会有好下场。"（2015-08-14） - "'讲'信誉谁都会，但需要'守'信誉、要**付出代价**时很多人就不行了。" - 文化"说一套做一套"、只在口号 / 广告里 → 危险信号。 - "管理层不好的公司怎么会有很深的护城河？"（2013-04-02） ### 市场行为上要警惕的 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/buzuo-yu-jingti#%E5%B8%82%E5%9C%BA%E8%A1%8C%E4%B8%BA%E4%B8%8A%E8%A6%81%E8%AD%A6%E6%83%95%E7%9A%84) - "赌牛市或熊市是危险的，看不懂就歇着。" - 借钱 / 用 margin——"没人知道市场到底有多疯狂（向下或向上）"。 - 做空——"要同时面对[基本面](https://www.ayaseeri.com/jibenmian)和市场的疯狂，风险无限"。 - "任何时候只要你还想着要空一把谁，那就表示你还是个投机分子（以为自己比市场聪明）。" --- ## 一句话总结 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/buzuo-yu-jingti#%E4%B8%80%E5%8F%A5%E8%AF%9D%E6%80%BB%E7%BB%93) 别被表面数字（总资产、净资产、账面利润、低市值）迷惑，要穿透到**真实现金流 + 真实盈利能力 + 管理层是否诚信**，连续几年地看；看不懂的就排除掉、不碰。能尽量不做不对的事、同时努力把事做对，10 年 20 年后的区别是巨大的。 ## 资料来源与核验说明 核验状态：站内收录资料 - [本站问答：Stop Doing List、聚焦与更健康更长久](https://www.ayaseeri.com/wenda-business-11) · 站内收录资料 - [本站问答：风险第一：不做空、不借钱、不懂不碰](https://www.ayaseeri.com/wenda-invest-04) · 站内收录资料 - [本站问答：财报、现金流、ROE与净资产](https://www.ayaseeri.com/wenda-invest-09) · 站内收录资料 两份清单与19项表格是编者对分散问答的分类和概括，并非段永平逐字发布的单一清单。所列本站问答可核对主要语境，首发链接尚未逐条核验。 [整理与更正说明](https://www.ayaseeri.com/about-source-policy)