# 段永平为什么不做空？ 页面：https://www.ayaseeri.com/duan-yongping-bu-zuokong 整理：寻长坡以滚雪球；本站为独立资料整理站，摘要与导读由编者撰写。 原文发言：段永平 本页发布：2026-10-20 本页更新：2026-10-20 ## 编者摘要 段永平说做空不是价值投资：做空要面对市场的疯狂，一旦错了可能是灾难性的，做空会让人睡不好觉。他自己做空过百度，事后称为愚蠢。 ## 正文 ## 一句话答案 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/duan-yongping-bu-zuokong#%E4%B8%80%E5%8F%A5%E8%AF%9D%E7%AD%94%E6%A1%88) 做空不是价值投资。它不只要判断公司，还要判断市场能疯到什么程度；而做空一旦判断错，损失可能是无限大的。用他的话说：做空会睡不好觉。 ## 他怎么说 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/duan-yongping-bu-zuokong#%E4%BB%96%E6%80%8E%E4%B9%88%E8%AF%B4) > 「做空不是价值投资，因为你经常需要面对市场的疯狂，最糟糕的是，你不知道市场到底有多疯狂，所以做空会睡不好觉的。总而言之，价值投资就是那种能睡好觉的投资。」 > ——2011-05-22 > 「我不做空，不想跟自己过不去。做空一家公司需要了解的东西远比做多要难得多得多，而且一旦错了就可能是灾难性的。」 > ——2020-10-28 > 「确实是非常危险的。不该做空的理由：做空时不光要面对基本面，还要面对市场的疯狂。任何人都可能会犯错，但做空犯错可能会对无限风险，看看前几年做空大众汽车的那个案例就明白了。」 > ——2012-06-26 > 「当时不知道哪根神经起了主导作用，属于失去平常心的愚蠢行为。」 > ——2012-03-14，回顾自己做空百度 > 「这个世界上根本就没有什么恶意做空或者是恶意做多！如果有哪家公司会因为被人做空而出现麻烦的话，那他本来就有麻烦。」 > ——2026-05-08 ## 怎么理解 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/duan-yongping-bu-zuokong#%E6%80%8E%E4%B9%88%E7%90%86%E8%A7%A3) **做多做空不对称。** 买公司最坏的结果是本金归零；做空理论上亏损没有上限。这个不对称性，决定了它对「判断错误的容忍度」几乎为零。 **你多了一个无法研究的变量。** 做多只需要判断企业价值；做空还要判断市场情绪会走到哪一步。后者没有基本面可研究，所以他说「需要了解的东西远比做多要难得多得多」。 **他确实做过，代价是自查。** 百度那次他自己归因为「失去平常心」——这和他一直讲的「平常心就是理性思考的习惯」是一致的：不是不知道风险，而是当下没守住。 **对「恶意做空」的说法他不认。** 他的观点是：公司真正的买家只有一个，就是公司自己的现金流；如果一家公司会被做空搞出麻烦，那它本来就有麻烦。 ## 相关页面 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/duan-yongping-bu-zuokong#%E7%9B%B8%E5%85%B3%E9%A1%B5%E9%9D%A2) - [风险第一：不做空、不借钱、不懂不碰](https://www.ayaseeri.com/wenda-invest-04)：完整章节 - [段永平为什么不借钱投资](https://www.ayaseeri.com/duan-yongping-bu-jie-qian)：同一套风险原则的另一条 - [平常心](https://www.ayaseeri.com/pingchangxin)：为什么做空容易让人失去理性 - [价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)：什么才算「能睡好觉的投资」 ## 资料来源与核验说明 核验状态：站内收录资料 - [本站档案：风险第一：不做空、不借钱、不懂不碰](https://www.ayaseeri.com/wenda-invest-04) · 站内收录资料 - [本站概念：平常心](https://www.ayaseeri.com/pingchangxin) · 站内收录资料 - [本站概念：价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi) · 站内收录资料 本页按主题摘录段永平公开问答，引文保留原始日期与语境；「一句话答案」与分段说明由本站编者整理，不等于逐字原话。 [整理与更正说明](https://www.ayaseeri.com/about-source-policy)