# 段永平为什么卖 put？怎么理解他的期权操作？

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原文发言：段永平

本页发布：2026-10-20

本页更新：2026-10-20

## 编者摘要

段永平说卖 put 是价值投资的一种形式：先收权利金，愿意在更低价格接货；前提是像买股票一样看懂标的，并且有现金接得住。

## 正文

## 一句话答案

[原文小节](https://www.ayaseeri.com/duan-yongping-mai-put#%E4%B8%80%E5%8F%A5%E8%AF%9D%E7%AD%94%E6%A1%88)

在他这里，卖 put 不是一种投机技巧，而是价值投资的一种形式：先收一笔权利金，同时承诺在更低的价格买入。前提和买股票完全一样——看懂标的，并且有现金接得住。

## 他怎么说

[原文小节](https://www.ayaseeri.com/duan-yongping-mai-put#%E4%BB%96%E6%80%8E%E4%B9%88%E8%AF%B4)

> 「我认为卖put是价值投资的一个形式。比如现在假如你愿意16块多买yahoo，且觉得一年赚10%就很满意了，如果这时一个人出来说他愿意明年一月15块卖给你（如果价钱低于15的话），而且先付你1.5做定金（相当于他花10%买个保险），难道你不觉得这是个很好的生意吗？」
> ——2010-05-15

> 「我投资的第一个交易就是卖了一个put，觉得很舒服。当然卖put的前提和买股票是一样的，你一定要很了解你的投资标的（和卖保险一样）。卖put的最大坏处是可能会失去大涨所带来的利润。最大的好处是卖put比直接买股票的风险小。巴菲特有时也用卖put的方式。」
> ——2010-05-15

> 「我见过的大多数人其实都把option复杂化了，其实option和价值投资的概念一样，不了解的公司的option是绝对不应该碰的。……只要有想用option赚快钱的想法，最后的结果一般都会很糟。」
> ——核心精简版问答录

> 「我是个满仓主义者，绝大部分钱都已经在其他的投资上了。尽管如此，我可以先卖些put，同时考虑用哪些投资去换（机会成本）。如果put不进来，我还是能赚到premium的，如果put进来，我觉得我会赚到更多哈。」
> ——2026-04-14，谈泡泡玛特

> 「买put的很多都是多头，他们买个保险而已。」
> ——2026-04-15

## 怎么理解

[原文小节](https://www.ayaseeri.com/duan-yongping-mai-put#%E6%80%8E%E4%B9%88%E7%90%86%E8%A7%A3)

**卖 put = 挂一个「愿意买」的限价单，还能先收钱。** 你收权利金，换取「如果价格跌到行权价，我必须按行权价买入」的义务。所以它成立的前提只有一个：这个价格你本来就愿意买。

**必须 covered。** 他自己解释过：covered puts 的意思是「如果被 put 进来有足够的现金接」。没有现金接的卖 put，性质就变成了杠杆，这和他「不借钱」的原则直接冲突。

**它是建仓工具，不是收益工具。** 泡泡玛特的例子里，他的理由很直接：钱已经满仓了，所以先用卖 put 的方式慢慢积累股份；如果没接进来，就赚权利金；如果接进来，就赚更多。

**他不用固定的期权策略。** 原话是「我自己从来就没有一个所谓的 option 策略，都是跟着基本面走的」。

## 相关页面

[原文小节](https://www.ayaseeri.com/duan-yongping-mai-put#%E7%9B%B8%E5%85%B3%E9%A1%B5%E9%9D%A2)

- [段永平投资问答录·核心精简版](https://www.ayaseeri.com/duanyongping-touzi-wendalu-hexin-jingjianban)：期权与衍生品的完整问答
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## 资料来源与核验说明

核验状态：站内收录资料

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