# 耐心 页面：https://www.ayaseeri.com/naixin 整理：寻长坡以滚雪球；本站为独立资料整理站，摘要与导读由编者撰写。 本页更新：2026-10-10 ## 编者摘要 耐心既是企业长期积累的基础，也是投资中等待理解与机会的能力。本文整理步步高讲话、巴菲特午餐访谈和公开问答，讨论慢慢变富与盲目坚持的区别。 ## 正文 ## 定义与起源 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#%E5%AE%9A%E4%B9%89%E4%B8%8E%E8%B5%B7%E6%BA%90) 耐心作为**段永平**"五心"框架的组成部分，最早出现在1999年**步步高**内部讲话中。段永平将其比喻为马拉松比赛中的坚韧，是企业和投资成功的必要条件。 > 棋逢对手的时候，我们还必须要有耐心。要知道，我们的比赛都应是超长距离的马拉松的比赛，任何妄图靠一招一式赢取比赛的想法都将是幼稚的。 > ——1999年 步步高讲话 ## 核心要义 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E8%A6%81%E4%B9%89) ### 1. 耐心是投资成功的必要条件 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#_1-%E8%80%90%E5%BF%83%E6%98%AF%E6%8A%95%E8%B5%84%E6%88%90%E5%8A%9F%E7%9A%84%E5%BF%85%E8%A6%81%E6%9D%A1%E4%BB%B6) 段永平认为，缺乏耐心是大多数人投资失败的原因。耐心不是可选的品质，而是[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)的门槛。 > 很少人有耐心。同时也很少人能够在投资方面成功。成功的人都必须是要有耐心的……作为投资来说是必须长期坚持的一个东西，你不长期坚持，没有耐心就没有机会得到一个很好的回报。 > ——2006年 做客新浪财经频道 ### 2. 耐心等待好球出现（less is more） [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#_2-%E8%80%90%E5%BF%83%E7%AD%89%E5%BE%85%E5%A5%BD%E7%90%83%E5%87%BA%E7%8E%B0less-is-more) 段永平强调投资不需要频繁出手，而是要耐心等待属于自己[能力圈](https://www.ayaseeri.com/nengliquan)内的机会。 > 看准了出手就要狠。似懂非懂很难下手狠。耐心等待总是有机会的。 > ——2010-06-02 ### 3. 耐心源于对生意的理解，而非性格 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#_3-%E8%80%90%E5%BF%83%E6%BA%90%E4%BA%8E%E5%AF%B9%E7%94%9F%E6%84%8F%E7%9A%84%E7%90%86%E8%A7%A3%E8%80%8C%E9%9D%9E%E6%80%A7%E6%A0%BC) 真正懂了一家公司，自然就拿得住，不需要靠意志力去坚持。 > 真懂了就拿得住，不需要什么技巧。 > ——2015-01-13 ### 4. 耐心与[理性](https://www.ayaseeri.com/lixing)的关系 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#_4-%E8%80%90%E5%BF%83%E4%B8%8E%E7%90%86%E6%80%A7%E7%9A%84%E5%85%B3%E7%B3%BB) 段永平区分了耐心和[理性](https://www.ayaseeri.com/lixing)：耐心更像是性格或个性，而[理性](https://www.ayaseeri.com/lixing)是思考的结果。 > 大道其实也很没耐心，也很想赚快钱。[理性](https://www.ayaseeri.com/lixing)应该是思考的结果，耐心感觉像是个性或者叫性格。 > ——大道投资问答录 ## 实战案例 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#%E5%AE%9E%E6%88%98%E6%A1%88%E4%BE%8B) ### 苹果投资：四年只出手一次 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#%E8%8B%B9%E6%9E%9C%E6%8A%95%E8%B5%84%E5%9B%9B%E5%B9%B4%E5%8F%AA%E5%87%BA%E6%89%8B%E4%B8%80%E6%AC%A1) 段永平引用**芒格**的话"你需要的不是大量的行动，而是极大的耐心"后评论说："大道这4年里只真正出手了一次，就是**苹果**，上一次出手是**GE**。"他践行了平均两年做一个大的投资决策，而非频繁交易。 ### 网易投资：低价买入并持有 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#%E7%BD%91%E6%98%93%E6%8A%95%E8%B5%84%E4%BD%8E%E4%BB%B7%E4%B9%B0%E5%85%A5%E5%B9%B6%E6%8C%81%E6%9C%89) 段永平在**网易**股价极低时（约1美元）大量买入并长期持有，展现了在市场恐慌时保持耐心的能力。这一投资后来获得了巨大回报。 ### 步步高创业：马拉松式经营 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#%E6%AD%A5%E6%AD%A5%E9%AB%98%E5%88%9B%E4%B8%9A%E9%A9%AC%E6%8B%89%E6%9D%BE%E5%BC%8F%E7%BB%8F%E8%90%A5) **步步高**从1995年创立，坚持"钱多多做，钱少少做，没钱不做"的原则，不急于扩张，通过十几年稳健发展成为行业领先企业。段永平将此比喻为"跑马拉松"而非"百米冲刺"。 ## 常见误解 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#%E5%B8%B8%E8%A7%81%E8%AF%AF%E8%A7%A3) ### 误解一：耐心就是什么都不做 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#%E8%AF%AF%E8%A7%A3%E4%B8%80%E8%80%90%E5%BF%83%E5%B0%B1%E6%98%AF%E4%BB%80%E4%B9%88%E9%83%BD%E4%B8%8D%E5%81%9A) 段永平澄清，耐心等待不等于无所事事，而是在等待中积极寻找[能力圈](https://www.ayaseeri.com/nengliquan)内的机会。 > 要耐心等待自己[能力圈](https://www.ayaseeri.com/nengliquan)内出现投资目标（包括在[能力圈](https://www.ayaseeri.com/nengliquan)内积极寻找。） > ——雪球问答 ### 误解二：价值投资最难的是耐心 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#%E8%AF%AF%E8%A7%A3%E4%BA%8C%E4%BB%B7%E5%80%BC%E6%8A%95%E8%B5%84%E6%9C%80%E9%9A%BE%E7%9A%84%E6%98%AF%E8%80%90%E5%BF%83) 有网友问价值投资最难的是什么——是耐心还是其他？段永平回答："看他缺什么。我可是见过很懂**巴菲特**的散户的，不过后来都变大户了。"暗示耐心固然重要，但更关键的是真正理解企业。 ### 误解三：耐心等于保守 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#%E8%AF%AF%E8%A7%A3%E4%B8%89%E8%80%90%E5%BF%83%E7%AD%89%E4%BA%8E%E4%BF%9D%E5%AE%88) 段永平在2001年访谈中解释，**步步高**追求的是"在安全前提下的快速发展"，耐心是战略定力而非畏缩不前。 ## 思想演变 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#%E6%80%9D%E6%83%B3%E6%BC%94%E5%8F%98) ### 1990年代：企业经营中的坚韧 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#_1990%E5%B9%B4%E4%BB%A3%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%BB%8F%E8%90%A5%E4%B8%AD%E7%9A%84%E5%9D%9A%E9%9F%A7) 1999年步步高讲话中，耐心主要指企业经营中的长期坚持——像马拉松运动员一样，用坚韧的耐心跑完全程。此时的耐心侧重于企业竞争中的战略定力。 ### 2000年代：扩展到投资领域 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#_2000%E5%B9%B4%E4%BB%A3%E6%89%A9%E5%B1%95%E5%88%B0%E6%8A%95%E8%B5%84%E9%A2%86%E5%9F%9F) 2006年做客新浪财经时，段永平开始将耐心与[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)联系起来，强调"耐心是一个真正所谓[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)者一定要具有的"。这一时期耐心从企业经营延伸到投资哲学。 ### 2010年代-2020年代：与理性区分并深化 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#_2010%E5%B9%B4%E4%BB%A3-2020%E5%B9%B4%E4%BB%A3%E4%B8%8E%E7%90%86%E6%80%A7%E5%8C%BA%E5%88%86%E5%B9%B6%E6%B7%B1%E5%8C%96) 2010年代，段永平进一步深化了对耐心的理解，将其与[理性](https://www.ayaseeri.com/lixing)区分开来："[理性](https://www.ayaseeri.com/lixing)应该是思考的结果，耐心感觉像是个性或者叫性格。"他承认自己"也很没耐心"，说明耐心的难度，但同时通过实践证明了耐心等待的价值。 ## 原话引用 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/naixin#%E5%8E%9F%E8%AF%9D%E5%BC%95%E7%94%A8) > 我们要以[平常心](https://www.ayaseeri.com/pingchangxin)去跑出每一步，以坚韧的耐心去坚持下去，以强烈的[进取心](https://www.ayaseeri.com/jinquxin)去拼搏，去赢取每一场比赛最后的胜利。 > ——1999年 步步高讲话 > 耐心是一个真正所谓[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)者一定要具有的，如果你不具有就没有机会。 > ——2006年 做客新浪财经频道 > 看准了出手就要狠。似懂非懂很难下手狠。耐心等待总是有机会的。 > ——2010-06-02 > 要耐心等待自己[能力圈](https://www.ayaseeri.com/nengliquan)内出现投资目标（包括在[能力圈](https://www.ayaseeri.com/nengliquan)内积极寻找。） > ——雪球问答 > 大道其实也很没耐心，也很想赚快钱。[理性](https://www.ayaseeri.com/lixing)应该是思考的结果，耐心感觉像是个性或者叫性格。 > ——大道投资问答录 > 要相信的是：[做对的事情](https://www.ayaseeri.com/zuoduideshiqing)最后会有好结果，或者说做错的事情最后会有大麻烦。至于[把事情做对](https://www.ayaseeri.com/bashiqingzuodui)则是个过程，有时候快有时候慢，需要投资者耐心等待。 > ——2012-05-20 > 平均两年做一个大的投资决策的效果肯定比一年做两个更好。 > ——2012-06-26 > 小额投资人或许更应该耐心地从生活中发现还很便宜的小的好公司。 > ——2013-05-28 > 他首先是[正直](https://www.ayaseeri.com/zhengzhi)的，诚信的，还有一个就是它是能够吃得了苦的，要有耐心，要有百折不挠的精神。 > ——2001年《经营天下》访谈 ## 资料来源与核验说明 核验状态：站内收录资料 - [本站档案：长期持有、集中投资与机会成本 · 第五节 集中投资与仓位](https://www.ayaseeri.com/wenda-invest-06#%E7%AC%AC%E4%BA%94%E8%8A%82-%E9%9B%86%E4%B8%AD%E6%8A%95%E8%B5%84%E4%B8%8E%E4%BB%93%E4%BD%8D) · 站内收录资料 - [本站档案：1999年 步步高讲话](https://www.ayaseeri.com/duanyongping-1999nian-bubugaojianghua) · 站内收录资料 - [本站档案：投机、套利、量化与衍生品 · 第一节 投资与投机](https://www.ayaseeri.com/wenda-invest-11#%E7%AC%AC%E4%B8%80%E8%8A%82-%E6%8A%95%E8%B5%84%E4%B8%8E%E6%8A%95%E6%9C%BA) · 站内收录资料 来源链接指向本站保存的对应问答或访谈片段，便于核对语境；它们是整理档案，尚不等于逐条核实首发。正文中的概括、案例解释和思想演变为编者整理。 [整理与更正说明](https://www.ayaseeri.com/about-source-policy)