# 投机 页面：https://www.ayaseeri.com/touji 整理：寻长坡以滚雪球；本站为独立资料整理站，摘要与导读由编者撰写。 本页更新：2026-10-10 ## 编者摘要 在段永平的投资框架中，关键是看判断来自生意价值还是价格变化。本文整理相关访谈和问答，讨论市场预测、短期交易与价值投资的区别。 ## 正文 ## 定义与起源 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/touji#%E5%AE%9A%E4%B9%89%E4%B8%8E%E8%B5%B7%E6%BA%90) [投机](https://www.ayaseeri.com/touji)在**段永平**的框架中是与[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)对立的概念。他在1999年做客人民大学时就已经在经营理念中体现了反[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的思想——强调"播种、耕种，然后才收获"，反对"投入2000万短时间挣两亿"的诱惑。 在投资语境中，段永平2006年首次系统区分了投资与[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)："股票市场绝大多数人是在[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的。"（2006年新浪财经） > "我以前觉得所谓的股票市场就是一个很[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的东西，说不清、道不明的东西。"（2006年网易证券对话）——直到了解**巴菲特**后他才对投资有了"豁然开朗的心情"。 ## 核心要义 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/touji#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E8%A6%81%E4%B9%89) ### 1. 投机与投资的本质区别 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/touji#_1-%E6%8A%95%E6%9C%BA%E4%B8%8E%E6%8A%95%E8%B5%84%E7%9A%84%E6%9C%AC%E8%B4%A8%E5%8C%BA%E5%88%AB) > "[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)和投资的概念，看起来在行为上似乎很近似，但结果上差异会很大。"（2006年网易证券对话） > "投资这个游戏其实只有一个玩法，就是'[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)'。[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)则有不同的玩法，到赌场有很多玩法，可以玩'大小'等等，什么都可以玩。"（2007年网易专访） > "投资其实就是[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)。你不投价值，那你投的是什么？但[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)不一样，人家[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)投资在机会上，你这样讲也OK。"（2025年浙大演讲） ### 2. 投机会上瘾 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/touji#_2-%E6%8A%95%E6%9C%BA%E4%BC%9A%E4%B8%8A%E7%98%BE) > "呵呵，[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)是会上瘾的，不好改。这是**芒格**说的。" > "其实每个人都有一颗[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的心，所以才需要信仰。我对信仰的理解就是'[做对的事情](https://www.ayaseeri.com/zuoduideshiqing)'，或者说知道是'不对的事情'就别做了。人们热爱做'不对的事情'是因为这类事情往往有短期诱惑。" ### 3. 用融资就是投机 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/touji#_3-%E7%94%A8%E8%9E%8D%E8%B5%84%E5%B0%B1%E6%98%AF%E6%8A%95%E6%9C%BA) > "因为你从事的是很长期的事业，但是用到融资就变成短期的[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)了，一旦价格影响，就会导致你出现巨大的亏损。"（2006年新浪财经） > "投资用的是闲钱，不然就是[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)了。" ### 4. 投机者的下场 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/touji#_4-%E6%8A%95%E6%9C%BA%E8%80%85%E7%9A%84%E4%B8%8B%E5%9C%BA) > "你看那些，很[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)很有名的那些人，大部分死得都很惨。这是真事，真死了，或者说生意也死得很惨，国内也不是没有。作为一个有钱人，好好的跑去坐了牢了，你这种多想不开。"（2025年浙大演讲） > "[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)的风险不该比开车出门大，[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的风险不会比去赌场小。" ## 实战案例 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/touji#%E5%AE%9E%E6%88%98%E6%A1%88%E4%BE%8B) ### 段永平自己的投机经历 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/touji#%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%E8%87%AA%E5%B7%B1%E7%9A%84%E6%8A%95%E6%9C%BA%E7%BB%8F%E5%8E%86) > "**巴菲特**有[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)过的，不是没有的，[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)是好玩，投资是赚钱的，所以是两回事，我现在也会[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的，但是金额比较少，全力以赴押上去的就会非常的小心。"（2006年网易证券对话） ### 做空百度：最差的投机 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/touji#%E5%81%9A%E7%A9%BA%E7%99%BE%E5%BA%A6%E6%9C%80%E5%B7%AE%E7%9A%84%E6%8A%95%E6%9C%BA) > "不过，这其实不算我最差的投资，因为这根本就是彻头彻尾的[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)。以后不会再有这种例子了。"（2010-03-07） 段永平做空百度亏了1.5-2亿美元，这是在**巴菲特**告诫他不要做空之后犯的错误。 ### 买option是投机 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/touji#%E4%B9%B0option%E6%98%AF%E6%8A%95%E6%9C%BA) > "卖option其实不会有短期赚大钱的机会，但是实实在在产生净[现金流](https://www.ayaseeri.com/xianjinliu)的办法，在懂的[基本面](https://www.ayaseeri.com/jibenmian)的前提下长期而言是有机会获得高于平均市场回报的回报的。买option则是[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)，常做铁亏。"（2011-07-16） ### 止盈止亏是投机的概念 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/touji#%E6%AD%A2%E7%9B%88%E6%AD%A2%E4%BA%8F%E6%98%AF%E6%8A%95%E6%9C%BA%E7%9A%84%E6%A6%82%E5%BF%B5) > "是的，止盈止亏都是[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的概念。"（2025-12-01） ## 常见误解 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/touji#%E5%B8%B8%E8%A7%81%E8%AF%AF%E8%A7%A3) ### 误解一：短线就一定是投机 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/touji#%E8%AF%AF%E8%A7%A3%E4%B8%80%E7%9F%AD%E7%BA%BF%E5%B0%B1%E4%B8%80%E5%AE%9A%E6%98%AF%E6%8A%95%E6%9C%BA) 段永平区分的标准不是时间长短，而是是否在买"未来[现金流](https://www.ayaseeri.com/xianjinliu)"。 > "做空是比较[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的。"（2006年网易证券对话）——这里短不是因为时间短，而是因为做空不是在买未来[现金流](https://www.ayaseeri.com/xianjinliu)。 ### 误解二：投机总是亏钱 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/touji#%E8%AF%AF%E8%A7%A3%E4%BA%8C%E6%8A%95%E6%9C%BA%E6%80%BB%E6%98%AF%E4%BA%8F%E9%92%B1) > "[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)是好玩，投资是赚钱的。"——段永平承认[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)有时能赚钱，但长期来看不如投资。 ### 误解三：可以从投机转向投资 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/touji#%E8%AF%AF%E8%A7%A3%E4%B8%89%E5%8F%AF%E4%BB%A5%E4%BB%8E%E6%8A%95%E6%9C%BA%E8%BD%AC%E5%90%91%E6%8A%95%E8%B5%84) > "如果股民意识到[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)无法赚钱，如果想从[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)转向投资，有什么样的心态可以从[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)转向投资？" > "我想一、二句话是说不清楚的，起码要看整套**巴菲特**的书。这么多年，我碰到了很多的人，都看了**巴菲特**的书，但是懂了吗？"（2006年网易证券对话） **段永平**认为以自己10年投资的经历来看，"还真没有见过谁真的变了"（2011-12-31）。 ## 思想演变 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/touji#%E6%80%9D%E6%83%B3%E6%BC%94%E5%8F%98) **1999年（经营阶段）**：在企业经营中就已经树立了反[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的价值观——"比如，在企业中，经常有各种各样的诱惑围绕着你，面对这些诱惑就需要[平常心](https://www.ayaseeri.com/pingchangxin)。"（1999年人大演讲） **2006年（区分投资与投机）**：首次在投资语境中系统区分投资与[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)。 **2007-2010年（痛定思痛）**：做空百度的惨痛教训让他更加坚定"不做空、不借钱、不做不懂的东西"。 **2025年**：在浙大演讲和方三文对话中，用更加通俗直白的语言阐述[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的危害，并提出"止盈止亏都是[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的概念"这一清晰论断。 ## 原话引用 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/touji#%E5%8E%9F%E8%AF%9D%E5%BC%95%E7%94%A8) > "股票市场绝大多数人是在[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的。"（2006年新浪财经） > "做投资和做企业本身没有本质的差异……你要是不会做，往往就变成了[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)。[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)和投资的概念，看起来在行为上似乎很近似，但结果上差异会很大。"（2006年网易证券对话） > "[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)是会上瘾的，不好改。这是**芒格**说的。" > "其实每个人都有一颗[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的心，所以才需要信仰。" > "投资用的是闲钱，不然就是[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)了。" > "[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)的风险不该比开车出门大，[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的风险不会比去赌场小。" > "很多人说，[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)很难。但[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)更难！[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)百分之八九十的散户都是亏钱的，牛市、熊市都亏。"（2025年） > "是的，止盈止亏都是[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的概念。"（2025-12-01） > "不打算拿十年的心态会让你很容易做一个[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的决定。"（2026-01-23） ## 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