# 长期持有 页面：https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou 整理：寻长坡以滚雪球；本站为独立资料整理站，摘要与导读由编者撰写。 本页更新：2026-10-10 ## 编者摘要 长期持有应以持续理解公司价值为前提。本文整理段永平对投资长期、持有就是买入、机会成本和卖出条件的讨论，说明持有时间本身不能替代投资判断。 ## 正文 ## 定义与起源 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou#%E5%AE%9A%E4%B9%89%E4%B8%8E%E8%B5%B7%E6%BA%90) [长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)在**段永平**看来不是一个独立的投资策略，而是[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)的自然结果。他特别强调"投资长期"比"长期投资"更准确——重点不在于"长期"，而在于投的是值得长期拥有的好公司。 最早的明确表述见于2007年与**巴菲特**共进午餐后的网易专访。段永平回忆他给**巴菲特**写邮件说："我跟他学到的最重要的东西是：买股票就像买一个公司的一部分，买股票就要[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)。"**巴菲特**回信说："你说的就是我当年跟本杰明.**格雷厄姆**学的，正是这个理念改变了我的看法，影响了我的一生。" ## 核心要义 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E8%A6%81%E4%B9%89) ### 1. 价值投资不等于长期投资，但价值投资一般都是长期投资 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou#_1-%E4%BB%B7%E5%80%BC%E6%8A%95%E8%B5%84%E4%B8%8D%E7%AD%89%E4%BA%8E%E9%95%BF%E6%9C%9F%E6%8A%95%E8%B5%84%E4%BD%86%E4%BB%B7%E5%80%BC%E6%8A%95%E8%B5%84%E4%B8%80%E8%88%AC%E9%83%BD%E6%98%AF%E9%95%BF%E6%9C%9F%E6%8A%95%E8%B5%84) > "只想说一点:'长期投资'并不自动等于[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)，但[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)一般都是长期投资。" > "也许'长期投资'这个说法有点问题，叫'投资长期'似乎不容易误解。" > "我跟好多人讲，他就是讲不明白。说哎呀[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)就是长期投资，不是的。"（2025年浙大演讲） ### 2. 好公司才值得长期持有 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou#_2-%E5%A5%BD%E5%85%AC%E5%8F%B8%E6%89%8D%E5%80%BC%E5%BE%97%E9%95%BF%E6%9C%9F%E6%8C%81%E6%9C%89) > "[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)并不是盲目地买进并[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)。如果是好公司才值得在好价格时买进并[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)。当然，好价格并不一定是抄底的价格（如果是当然好），好价格指的是10年后回头看:哇塞，那真是好价格。" > "好价和[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)的关系是什么呢?其实是好股[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)就是好价了，而不是买到了好价钱的意思。"（2019-10-14） ### 3. 不打算拿十年就不要碰 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou#_3-%E4%B8%8D%E6%89%93%E7%AE%97%E6%8B%BF%E5%8D%81%E5%B9%B4%E5%B0%B1%E4%B8%8D%E8%A6%81%E7%A2%B0) > "不打算拿10年的股票一定别去打算拿10天，不然就是'炒'了。"（2011-12-13） > "不打算拿十年的'投资'最好就不要碰，不要想着市场或者风口啥的。打算拿十年的结果未必就一定要拿十年的，但不打算拿十年的心态会让你很容易做一个[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的决定。"（2026-01-23） ### 4. 时间是好生意的朋友 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou#_4-%E6%97%B6%E9%97%B4%E6%98%AF%E5%A5%BD%E7%94%9F%E6%84%8F%E7%9A%84%E6%9C%8B%E5%8F%8B) > "时间是好生意的朋友，烂生意的敌人。如果[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)一个烂生意，就算买得再便宜，最后也只能取得很烂的收益。如果[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)好生意，就算买得贵了一些，只要[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)，还是会取得出色的收益。"（引用**巴菲特**演讲） ## 实战案例 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou#%E5%AE%9E%E6%88%98%E6%A1%88%E4%BE%8B) ### **苹果**：14年的持有 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou#%E8%8B%B9%E6%9E%9C14%E5%B9%B4%E7%9A%84%E6%8C%81%E6%9C%89) **段永平**2011年买入**苹果**，到2025年已持有14年。他说："要是对这个生意理解不了，对文化理解不了，对[商业模式](https://www.ayaseeri.com/shangyemoshi)理解不了，早就跑了，也不可能留到现在。"（2025年浙大演讲） ### **茅台**：十几年的持有 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou#%E8%8C%85%E5%8F%B0%E5%8D%81%E5%87%A0%E5%B9%B4%E7%9A%84%E6%8C%81%E6%9C%89) > "很多人说，[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)很难。但[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)更难！我买**茅台**一直拿着，拿了十几年，我难在哪儿了？"（2025年） ### **网易**：赚了100多倍但最终卖出 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou#%E7%BD%91%E6%98%93%E8%B5%9A%E4%BA%86100%E5%A4%9A%E5%80%8D%E4%BD%86%E6%9C%80%E7%BB%88%E5%8D%96%E5%87%BA) 段永平在**网易**上赚了100多倍，但后来还是卖出了。他坦言："我卖肯定有我卖的原因，有卖的道理，而且我其实也没少赚，因为我有其他的也很好的投资标的。"——这说明[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)不是永远不卖，而是基于对公司和[机会成本](https://www.ayaseeri.com/jihuichengben)的判断。 ### 被套时才想起长线：最危险的情形 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou#%E8%A2%AB%E5%A5%97%E6%97%B6%E6%89%8D%E6%83%B3%E8%B5%B7%E9%95%BF%E7%BA%BF%E6%9C%80%E5%8D%B1%E9%99%A9%E7%9A%84%E6%83%85%E5%BD%A2) > "长线持有一定是在买对好股票的前提下。有很多人往往只是在'被套'的时候才想起'长线'来。" > "这里'被套'的意思是指有些人本来只打算拿10天的股票，结果因为'亏钱'了而决定改为拿10年，这种决定往往会让人亏更多。"（2011-12-13） ## 常见误解 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou#%E5%B8%B8%E8%A7%81%E8%AF%AF%E8%A7%A3) ### 误解一：长期持有就是价值投资 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou#%E8%AF%AF%E8%A7%A3%E4%B8%80%E9%95%BF%E6%9C%9F%E6%8C%81%E6%9C%89%E5%B0%B1%E6%98%AF%E4%BB%B7%E5%80%BC%E6%8A%95%E8%B5%84) > "最危险的可能是一知半解的那种:比如号称自己是[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)者，也知道[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)要拿长线的道理（知其然不知其所以然），结果买错股票又坚持长线持有。" ### 误解二：长期持有意味着坚守 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou#%E8%AF%AF%E8%A7%A3%E4%BA%8C%E9%95%BF%E6%9C%9F%E6%8C%81%E6%9C%89%E6%84%8F%E5%91%B3%E7%9D%80%E5%9D%9A%E5%AE%88) > "买了一个好生意一直拿着真的会觉得很难受吗?假设我们拥有整个**茅台**，每天[现金流](https://www.ayaseeri.com/xianjinliu)杠杠的，你在坚守啥?" 网友补充："'坚守'好像是在说抱着印钞机感觉很难受的样子。" ### 误解三：不应该做差价 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou#%E8%AF%AF%E8%A7%A3%E4%B8%89%E4%B8%8D%E5%BA%94%E8%AF%A5%E5%81%9A%E5%B7%AE%E4%BB%B7) > "我也想过这么做来着，谁不想赚差价啊，但这么做的结果基本上都是瞎忙半天还少赚了，所以以后就不再想干这种事情了。" ## 思想演变 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou#%E6%80%9D%E6%83%B3%E6%BC%94%E5%8F%98) **2007年**：与**巴菲特**共进午餐后，明确了"买股票就要[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)"的理念。 **2010-2013年**：在雪球上大量讨论[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)的条件和注意事项。特别提出"投资长期"的说法来纠正"长期投资"的误解。 **2019-2020年**：提炼出"好股[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)就是好价了"的精妙表述，将好公司和[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)紧密联系。 **2025-2026年**：在多个场合重申[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)的前提是看懂公司的[商业模式](https://www.ayaseeri.com/shangyemoshi)和[企业文化](https://www.ayaseeri.com/qiyewenhua)。同时明确"不打算拿十年的心态会让你做出[投机](https://www.ayaseeri.com/touji)的决定"。 ## 原话引用 [原文小节](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou#%E5%8E%9F%E8%AF%9D%E5%BC%95%E7%94%A8) > "买股票就像买一个公司的一部分，买股票就要[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)。"（2007年网易专访） > "[价值投资](https://www.ayaseeri.com/jiazhitouzi)并不是盲目地买进并[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)。如果是好公司才值得在好价格时买进并[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)。" > "长线持有一定是在买对好股票的前提下。有很多人往往只是在'被套'的时候才想起'长线'来。"（2011-12-13） > "不打算拿10年的股票一定别去打算拿10天，不然就是'炒'了。"（2011-12-13） > "也许'长期投资'这个说法有点问题，叫'投资长期'似乎不容易误解。" > "好股[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)就是好价了，而不是买到了好价钱的意思。"（2019-10-14） > "呵呵，最理想的就是可以[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)、永远不想卖的股票（**巴菲特**讲的）。"（2010-05-16） > "时间是好生意的朋友，烂生意的敌人。如果[长期持有](https://www.ayaseeri.com/zhangqichiyou)一个烂生意，就算买得再便宜，最后也只能取得很烂的收益。"（引用**巴菲特**） ## 资料来源与核验说明 核验状态：站内收录资料 - [本站档案：长期持有、集中投资与机会成本 · 第一节 价值投资不等于长期持有](https://www.ayaseeri.com/wenda-invest-06#%E7%AC%AC%E4%B8%80%E8%8A%82-%E4%BB%B7%E5%80%BC%E6%8A%95%E8%B5%84%E4%B8%8D%E7%AD%89%E4%BA%8E%E9%95%BF%E6%9C%9F%E6%8C%81%E6%9C%89) · 站内收录资料 - [本站档案：投机、套利、量化与衍生品 · 第一节 投资与投机](https://www.ayaseeri.com/wenda-invest-11#%E7%AC%AC%E4%B8%80%E8%8A%82-%E6%8A%95%E8%B5%84%E4%B8%8E%E6%8A%95%E6%9C%BA) · 站内收录资料 - [本站档案：买卖时机与“持有就是买入” · 第二节 买入：和它到过什么价无关](https://www.ayaseeri.com/wenda-invest-08#%E7%AC%AC%E4%BA%8C%E8%8A%82-%E4%B9%B0%E5%85%A5%E5%92%8C%E5%AE%83%E5%88%B0%E8%BF%87%E4%BB%80%E4%B9%88%E4%BB%B7%E6%97%A0%E5%85%B3) · 站内收录资料 来源链接指向本站保存的对应问答或访谈片段，便于核对语境；它们是整理档案，尚不等于逐条核实首发。正文中的概括、案例解释和思想演变为编者整理。 [整理与更正说明](https://www.ayaseeri.com/about-source-policy)