巴菲特：1994年内布拉斯加大学演讲

巴菲特：内布拉斯加大学演讲1994

1994 年10 月10 日 林肯分校工商管理学院

沃伦巴菲特是伯克希尔公司的董事会主席兼首席执行官，伯克希尔自1965 年起由巴菲特合伙公司控股。伯克希尔的业务包括承保财产意外险、糖果生产零售、报纸出版、家居用品零售、百科全书销售、家庭清洁设备销售、制服制造分销、珠宝零售以及家具制造进口和分销。

巴菲特先生可能是当今美国最受推崇的商界人士。他在Capital City/ABC, Coca-Cola Co., the Gillette Co., Salomon Inc.和USAir Group Inc.担任董事。他的投资敏锐度加上他的声誉、诚实和正直的力量，使所罗门兄弟公司成为世界上历史最悠久、规模最大的投资银行之一。

伯克希尔的年报由巴菲特先生撰写，因其在解释实现商业成功的重要原则方面，提出了合理的建议、富有创造性和幽默感，从而在商界和投资界广为流传。伯克希尔年会已经成为一项"盛大的活动"，不仅传播了巴菲特的理念，而且通过股东参观伯克希尔旗下的内布拉斯加家具市场和波仙珠宝店，增加了伯克希尔公司的收入。

巴菲特先生出生于奥马哈，父亲是Howard H. Buffett，母亲是Leila Stahl Buffett，父亲是证券经纪人，1943-1949 年和1951-1953 年担任内布拉斯加州第二选区的国会议员。巴菲特先生于1952 年4 月与Susan Thompson 结婚。他们有三个孩子Susan、Howard 和Peter。

巴菲特先生1947 年毕业于华盛顿Woodrow Wilson 高中，1947-1949 年就读于宾夕法尼亚大学Wharton商学院，1950 年获得内布拉斯加大学工商管理理学士学位，1951 年获得哥伦比亚大学经济学硕士学位，他的导师本杰明格雷厄姆是他在哥伦比亚大学的教授之一。

巴菲特先生是Grinnell 格林奈尔学院终身受托人、Urban Institute 终身受托人、加州斯坦福商业企业信托受托人、中部地区健康理事会受托人、美国艺术与科学院成员。据报道，他的基金会主要为世界人口问题和核裁军提供资金。巴菲特先生居住在内布拉斯加州的奥马哈市，在这个城市主持着他的金融帝国，没有 "奢侈 "的大量员工，也没有华尔街奇幻的计算机建模。

内布拉斯加大学林肯分校工商管理学院和Woodmen 意外和人寿保险公司非常荣幸地邀请沃伦巴菲特担任1994 年E.J.Faulkner 讲师。

Woodmen 保险公司董事长John Haessler 致词

我代表个人和Woodmen 保险公司非常高兴地欢迎各位参加这次讲座，这是Woodmen 与工商管理学院联合主办的系列讲座的第16 讲。我想在座的许多人都知道，我们设立这个讲座是为了纪念E.J.Faulkner，他在Woodmen 工作了60 年，其中44 年担任CEO。他是我校和工商管理学院的毕业生，也是我校和工商管理学院的好朋友。

我们非常荣幸，也特别高兴沃伦巴菲特来到这里。从人群的规模和兴奋程度以及校园里的期待来看，他显然在学术界和商界都得到了尊重。坦率地说，他应该得到一个比我给他的更多的赞美和奉承，因为我不认为一个华丽的介绍会符合他的舒适感。他是一个非常本分的人。

巴菲特先生的大多数活动在你们收到的讲义上都有提到。他的父亲是一位经纪人，同时也是第二选区的国会议员。顺便说一句，他是共和党人。沃伦巴菲特和我可能是整个房间里仅有的两位民主党人。

他从内布拉斯加大学工商管理学院获得学士学位，然后到哥伦比亚大学攻读硕士学位，师从本杰明格雷厄姆，后者是他一生的朋友和导师。我想你们中的许多人都知道，他在50 年代中期通过一个有限合伙公司、一些亲戚朋友、以及大约10 万美元的小规模资金开始了自己的事业。他将其打造成伯克希尔金融帝国，现在他已经成为美国最富有的人。

现在，我知道你们中的一些人已经看过《福布斯》，据说比尔盖茨在去年超过了他。今天我们要说的是，他是美国最富有的人。此外，在他排名下滑之前，我们就已经邀请了他。

但财富并不能很好地定义他。他曾说过，他享受过程远胜于结果，我认为这是真的。他不是靠汗水，而是靠头脑。他是通过使用自己的资产，而不是别人的，当然也不是别人的债务。他是通过大脑思考获得财富的，这听起来并不太独特，但在他的一份年度报告中，他引用了BertrandRussell 的观点：大多数人宁死也不愿思考，而许多人也确实是这样做的。他不仅是一位思想家，还是一位投资者；他不是投机者；他建设企业，他不拆毁企业；他创造就业机会，他不会让人流离失所。在谈到投资和投机时，他写道：事实上，我们认为，将交易活跃的机构称为'投资者'，就好比将反复发生一夜情的人称为'浪漫主义者'。

在您热切阅读的年度报告中，他引用了不同寻常的人的话。在谈到分散并不一定是好事时，他引用了Mae West 的一句话："好东西多多益善。"在谈到如何从一笔糟糕的交易中解脱出来时，他提到了一首西部乡村歌曲中的一位绅士，他说："我的妻子和我最好的朋友私奔了，我仍然非常想念他"。他的风格，他的谦逊，他的不矫揉造作可能是最好的代表，或者至少很好地体现在为这次演讲设置的一些细节上。其中一个问题是，你需要在这里增加保安吗？他的回答是：我们不需要任何保安。只需要请与会者在门口检查有没有带任何软性水果。

女士们先生们，我们非常荣幸地向大家介绍一位真正的传奇人物，奥马哈的先知，沃伦巴菲特。

沃伦巴菲特致词

测试，一百万，两百万，三百万....刚才有人在后面喊听不见。几周前我在演讲时也发生了同样的事情。有人说听不见。然后，前面有人站起来说：我能听见，我们换个地方吧。

今天能来这里真的很高兴，我对大学有很多美好的回忆。1924 年，当我父亲还是《内布拉斯加日报》的编辑时，我的父母在这里相识。我母亲曾为她父亲在西点的小报社工作。大约25 年后，在宾夕法尼亚大学沃顿商学院学习了两年后，我转校来到了这里，我必须说，我在这里的一年比我在沃顿商学院的两年都要好得多。我接受了更多的教育。当时这里的Ray Dein 是一位非常出色的会计教授。我们刚才还在回忆Carl Arndt 教授的经济学。Arndt 教授在教经济学时，会在考试时离开教室。我们认为他非常信任我们。他解释说，他可以这样做，因为虽然我们考的是同一门课，但他对奇数和偶数座位有不同的答案。

我主要想和学生们谈谈你们的未来，因为我几年前的一段经历可能与之有关。然后我们将讨论一些问题以及你们的想法。但我在1991 年的一次经历，可能对在座的各位学生有一定的借鉴意义。

事情是这样的，在1991 年8 月的一个星期五，我在早上7 点多接到一个电话。我很抱歉地承认，这个电话把我吵醒了。无论如何，我接到了这个电话，电话那头是会议室里的几个人，显然是用免提电话。他们告诉我，所罗门的高层管理人员前一天晚上刚接到纽约联邦储备银行行长的通知，他是世界上金融市场上最重要的人，相比美联储主席，他并不那么出名，但他在金融市场上是第一位的，他的名字叫Jerry Corigan。Corigan 先生告诉所罗门公司的最高管理层，由他们继续管理该机构是不可接受的，他的意思是，管理层立即滚蛋。所以第二天早上他们决定离开。他们不得不离开。他们打来电话说，从那时起，那里就没有人管理这个机构了。

这是一个相当严重的情况，因为当时所罗门公司的负债，比美国任何其他机构都要多，除了花旗集团这家大银行。花旗银行的欠款略高于2000 亿美元。所罗门的负债总额略低于1500 亿美元。1500 亿美元大致相当于当年纽交所全部公司的利润。因此，这比美国银行美国运通，房利美欠的钱都要多。与花旗银行、美国银行、Manny Hanny 银行或其他大银行不同的是，借钱给所罗门的人不受联邦存款保险公司保险的保护，因此他们不能指望政府。而且，他们也不受所谓的"大而不能倒原则"的保护，基本上人们认为，尽管美联储对此并没有明确说明，但任何一家真正的大银行都不会被允许倒闭，因为美联储担心会产生多米诺骨牌效应。所以，如果人们担心花旗银行或大通银行或类似银行的偿付能力，他们并不真正担心他们在那里的存款，因为他们既有联邦存款保险公司的保险，又有"大而不能倒原则"的原则保护，而所罗门什么都没有。因此，我们面临的事实是，由于这些钱是欠全世界的，在那个星期五和下个星期一，人们会希望我们偿还1400 亿美元或接近这个数字，这不是很容易做到的事情。

那天下午我去了纽约，那天晚上我见到了Corigan 先生，我不会忘记这一点，因为当我进去的时候，我用一种轻松的方式对Corigan 先生说："我个人唯一的负债是我在加州的第二套房子的7 万美元，那是因为利率很低，我可能需要一点帮助"。然后我友善的笑了笑。他看了我一眼冷冷的说："为所有可能发生的情况做好准备"。我不知道他说这话的确切意思，但我肯定想到了士的宁之类兴奋剂的东西。因此，无论如何，我面临的一个直接问题是，我的基本工作是与监管机构和国会打交道，以及所有诸如此类的事情。从周五晚上到下周一早上，我们必须向全世界保证，所罗门银行不会倒闭，也不会发生挤兑。

这就是故事开始适用于该集团的地方。这是一家拥有8000 名员工的公司，在东京可能有500 多名员工，在伦敦可能有1000 多名员工。我们在日本负债100-150 亿美元，在欧洲也欠了类似的数额。因此，在由谁来管理这个地方的日常事务方面，确实存在问题。

这家公司因为拥有庞大的政府证券业务，现在每天的业务量超过2000 亿美元。虽然赚不了多少钱，但这接近沃尔玛一年业务量的三倍。现在，这是一种不同的业务。它确实需要一个知道发生了什么的人，而我根本不知道业务或业务的细节。所以，在那个星期五的晚上，我面临的问题是决定谁来经营这个地方，然后向周日开会的董事会提出建议。所罗门高层大约有十几名候选人。我只知道其中四五个人的长相。我知道12 个人中大多数人的名字，但我只见过其中的四五个人。这是我一生中最重要的招聘决定。

我希望你们所有人都能在未来几年内被录用。如果你们想知道我在做出这个重要的招聘决定时是怎么想的，可能会很有意思，因为这可能也是你们未来几年将要面对的一些人的想法。我面试了这12 个人。我们在周五晚上进行了一次讨论，因为他们正在为一些事情或其他事情闹得不可开交，然后在第二天早上，我对这些人进行了三四个小时的连续面试。好消息是，我没有问他们在商学院的成绩，你可以放宽心，但坏消息是，当然，我甚至没有问他们是否上过商学院。我也没有问他们的简历。我从来没有在我决定的那个人身上看到过简历。当时，我必须决定谁是最适合与我共进退的人，谁能够在极其困难的时期领导这个组织，在这个时期，人们会辞职，客户会催促他们，贷款人会撤资等等，所有这些事情都会发生。我没有给他们做智商测试。我在那里有12 个人，他们都很聪明，足以管理这个地方。而且，在座的绝大多数都有足够的智慧来管理这个地方。

大多数企业不需要智商惊人的人，我也不是在找阿甘。但是，十几个人都有所有必要的智商，他们有所有必需的动力。这些人习惯于每天工作12 个小时，并且有很大的推动力。所以，这不是一个精力的问题。而是一个在我看来，谁具备了这两方面的素质，谁才是真正的高素质人才。这是一个他在接受这份工作后不会用枪指着我脑袋的人，因为我不能解雇任何进来的人，我也不能让他在一周、两周或一个月后在情况变得糟糕时辞职，因为如果再发生一次这样的事情，那一切就都完了。所以，我必须确定这个人的坚定性，我必须确定他在气质上能够胜任，因为压力将是巨大的。

我选中的那个人当时从未问过我，一周后也从未问过我，一个月后也从未问过我薪水是多少。基本上，他是在战场上晋升的，他的表现就像他是在战场上晋升的。他本可以来对我说："听着，我可以去高盛，今年赚X，而在这里工作会更艰难，所以我要你给我150%X"。事实上，在第一年，为了树立一个榜样，他降低了自己的工资，经营整个公司的工资比他前一年经营东京办事处的工资还要低。他从来没有要求我赔偿他在公司倒闭时即将面临的诉讼。而且，如果所罗门公司倒闭了，它的赔偿也就没有了。

所以，这个人完全有理由说：听着，我可以接受这份工作，但谁知道会发生什么，如果发生了，所罗门也不会好过，所以为什么伯克希尔或为什么你不亲自赔偿我，如果事情变糟，我将在余生中面临诉讼？"他始终没有说过其中一句话。这并不是因为他笨，不知道问这个问题，他只是觉得在这种情况下这样做是不对的。所以，最后我挑选了一个我认为是杰出人物的人。他从未让我失望，第二天他就接手了这份工作。我们下午三点从董事会会议上出来，有12 个人在那里，我走过去对他说："就你了，伙计"。然后，我们就下了电梯，去见几百名记者，他们是在周日下午来的，在某些方面充满敌意。他和我一起坐在台上，回答了三个小时的问题。当时我就知道我的选择是正确的。

现在这个选择的有趣之处在于，吸引我的特质，对任何人来说都是可以实现的。他不需要能跳7 英尺高，不需要能把橄榄球扔出60 码远，不需要能记住前一年打的每一个桥牌手名字或诸如此类的事情。他所做的是带来坚毅和诚实等品质。我知道他会告诉我坏消息。我总是担心那些为我工作的人不告诉坏消息，他们不需要告诉我好消息，我只想听坏消息。我知道他不会在做决定时自以为是，我知道他不会嫉妒，不会贪婪，也不会做所有那些让人失去吸引力的东西。事实是，任何人都可以拥有我选中的Deryck Maughan 所表现出的这些品质。他们并不是超越任何人的壮举，他们只是决定你要做什么，你要把自己打造成什么样的人，然后去做。

Tohn 提到了Ben Graham，他是我在哥伦比亚大学的老师。当他12 岁的时候，他坐下来，列出了他所欣赏的其他人的品质清单；他还列出了他认为其他人身上没有吸引力的品质清单。他认为，培养那些有吸引力的品质，摒弃那些没有吸引力的品质，这只是一种意志和习惯的行为。任何人都可以守时到达；他们不能因不属于自己的想法而获得荣誉；他们不能走捷径偷工减料；他们可以避免嫉妒。所有这些都是可以做到的，而且它们不仅在你的工作中，而且在随后的社会中，都会对你的工作方式产生巨大的影响。

我再举一个例子。假设你从学校毕业时，中了某种彩票，你有权从你的同学中挑选一个，你可以得到这个同学余生收入的10%。你大约有一个小时来做出决定。现在，我们暂且不考虑挑选周围最富有的人的儿子或女儿或诸如此类的人，假设我们都是从零开始。现在，你会选择谁？想一想，你不会给他们做智商测试，你可能也不会看他们的成绩。你可能会想，当他们走出去参加工作时，谁的表现最好？如果他们有一个300 马力的发动机，谁会得到300 马力，而不是150 或100 马力？你会寻找谁将发挥最佳作用。而且，你会寻找那些具有你所钦佩的品质的人，但这些品质也是你可以达到的，并且经过一段时间训练后会成为一种习惯。

有人说，习惯的枷锁，开始的时候，它轻的难以察觉，直到后来，却重的无法摆脱(the chains of habit are too light to be felt until they're too heavy to be broken.)。你一开始养成的行为习惯将伴随你的一生，这是千真万确的。而且，当你想到那个你想买下你认为值得钦佩或有吸引力的人的10%时，答案是，如果你想坐下来自己动手去做，你也可以成为那个你愿意买下10%的人。这并不是那么困难。我的一位朋友(Pete Kiewit)说，在招人时他看重三样东西：头脑(intelligence)、勤奋(energy)和品格(character)。如果他们没有最后一项，前两项就会要了你的命，因为，这是真的，如果你要雇用一个没有品格的人，你最好希望他们是又懒又蠢，因为，如果他们又聪明又勤奋，他们会给你带来各种麻烦。

好了，建议到此为止。让我们来解决您感兴趣的问题。你们想怎么刁钻古怪就怎么刁钻古怪吧，因为这会让我觉得更有趣，也可能会让观众觉得更有趣。所以，请随意提出您的难题。

座谈会问答环节

1.关于人生

提问：请用一句或更短的话告诉我您的个人人生哲学是什么？然后是我的追问，为什么？

巴菲特：我不确定我是否有什么绝妙的人生哲学。我当然享受生活。我和任何人一样喜欢我的生活。我的意思是，我热爱我的每一天，其中一个原因是我很幸运，因为我只和我喜欢的人一起工作。我认为自己很幸运能从事这个工作。如果你从事的工作让你胃里翻江倒海，你会发现自己害怕上班等等，从本质上讲，这就像为了钱而结婚，这在任何情况下都可能是个愚蠢的想法。而且，如果你已经很富有，这绝对是疯了。我很幸运，我没有任何压力，我要努力比B 夫人活得更长，我是认真的，我跳着踢踏舞去上班。我相信要从事自己喜欢的工作。有一次在哈佛，有人问我，"我应该为谁工作？"我说，"去为你崇拜的人工作，你一定会取得好成绩的。"几个星期后，我接到院长的电话，他说："你跟那群人说了些什么？他们都决定自谋工作！"

2.关于工作

提问：如果您能看水晶球，你会在未来几年关注哪些板块的股票？您认为什么样的股票会繁荣？

巴菲特：这是一个学术问题，如果我听说过一些理论的话。

提问：那您整天都在做什么？

巴菲特：好呀，直入核心。我花了大量的时间阅读。我可能每天至少阅读6 个小时，也许更多，我还花一两个小时打电话。我还会花时间去思考。仅此而已。

我们在伯克希尔从未有过会议，我们在全国各地都有业务，我们有大约2 万名员工，但在过去我任职的20 多年里，我们只召开过一次经理会议，曾在那里讨论过一次医疗保健问题。但他们从没来过奥马哈。我们没有幻灯机，也不做这类事情。我们的董事会每年在年会之后开一次会，我们一起吃午饭，就这样。因为坦白的说，我讨厌开会。我创造了一些我喜欢的东西：我碰巧喜欢读很多书，我碰巧喜欢思考问题。在我看来，如果你要建立一个企业，创造一个事业，而不去创造一些当你完成时你会喜欢的东西，这有点疯狂。这就像画一幅画。我的意思是，你应该画一些当你完成时你会喜欢看的东西。

现在，我知道我在回避你的第一个问题，即今天下午我应该买什么。我不太考虑这个问题，我根本不考虑股市会怎么走，或者某只股票在短期内会怎么走。我们确实试图拥有股票，并且把这些股票看作是企业的一部分。在我看来，这对投资过程至关重要。也就是说，不要把股票看成是一个小小的股票代码或涨跌之类的东西，而要把它看成是您所拥有的企业......就像您决定在林肯市购买一家企业一样。您可能会考虑购买一家干洗店或杂货店之类的。您不会考虑这个企业明天或下周的售价是多少。您会考虑它在很长一段时间内是否是一个好的生意。这就是我们努力的方向。所以，如果你看看伯克希尔的投资组合，你会发现我们喜欢拥有什么样的企业。

我们最大的单一控股公司是可口可乐。我们还拥有很多吉列。这两家公司在各自的领域都是世界上最具竞争力的公司。它们都是不太受变化影响的公司。我们不希望拥有世界上将快速变化的东西，因为我不认为我比旁人更能洞察变化。因此，我真正想要的是我认为会相当稳定的、有非常好的经济效益的东西。

可口可乐的销量占全球软饮料总销量的47%，即全球每天有7.5 亿份8 盎司的软饮料。这意味着，如果可口可乐的价格上涨一美分，就会增加25 亿美元的税前收益。所以，这是我能弄清楚的事情。还有吉列公司，我的意思是吉列是了不起的。吉列提供了全球60%以上的剃须刀片。当我晚上上床睡觉时，我会想到数十亿男性坐在那里，他们的脸上的胡须正在生长，当我睡觉时，这可以让你睡得很舒服。

提问：您想过开办自己的股票学校吗？

巴菲特：不，我已经有了我下半辈子的职业。我计划继续经营伯克希尔。

3.关于能力圈的边界

提问：金钱的问题在于，它往往流向人类的情感部分。我想你吸引我的地方在于，我在媒体上观察到，你总是保持清醒冷静的头脑。例如，当您雇佣东京办公室的那个人时，您把一些有形的因素加在一起。我想知道你在购买股票时是否也是这样，当它们突然变糟时会发生什么，比如全美航空和所罗门兄弟公司。

巴菲特： 无论如何，您或许可以从其中一个人身上看出端倪。

提问：如果你说的是所罗门兄弟公司，我想你曾经把他们称为现金奶牛；然而，当你买入这样一只股票时，有多少是巴菲特多年来6 小时读书、打电话、晚上思考的结果？或者，有多少是赌徒的感觉或直觉？这种感觉有很多吗？

巴菲特：我想说，没有任何预感或直觉之类的东西。我的意思是，我试着坐下来弄清楚一家企业未来的经济前景如何，我试图弄清楚管理层是否是我信任和钦佩的人或团队，我试图弄明白价格是否合适。我的意思是：它是对的生意，对的管理层，对的价格。有很多业务我都不知道答案。如果你把纽交所的所有公司都算在内，有几千家公司，我对其中的很多公司都没有看法。我很熟悉它们，但我不知道未来会发生什么。所以，我试图把范围缩小到我所谓的"能力圈"内，重要的不是能力圈的面积有多大，而是它的边界在哪里。所以，你知道什么时候你在圈内，什么时候你在圈外。

如果说我有什么优势的话，那可能就是我知道，什么时候知道自己在做什么，什么时候不知道自己在做什么。你必须在证券市场上做出很少的正确决定才能获得巨额财富。你不必做一百件聪明的事情。如果我们每年做一件聪明的事情，(a)我的合伙人会感到惊讶，(b)那就足够了。我的意思，这已经足够了。这就是我想做的，所以我在寻找一个好主意。

但你是对的，多年来我所看的一切，我做的所有阅读以及所有一切，在某些时候都会让我觉得这个特定的决定，就是在我的 "能力圈之内"。这时候我愿意大干一场。我不相信当你看到你真正了解的东西时，会浅尝辄止。我从来不想去小规模的做任何事情，因为，有什么理由要去这么做呢？如果因为我对某件事情不太确定自己的观点，而去小规模的做，我就会完全忘记它，转而去做我非常确定的事情。

4.关于遗产处置

提问：昨天，据《世界先驱报》报道，一位没有血亲的千万富翁向美国政府留下了560 万美元。

巴菲特： 我看到了。

提问：而这笔钱只能支付不到两分钟的政府开支。如果你没有血亲，没有慈善基金，你会把钱留给政府吗？当然，前提假设是花掉你的财富需要更长的时间。

巴菲特：好吧，我今天在这里有一位血亲正在监督我说的话。前几天我读到有个家伙把所有的钱都留给了他的妻子，条件是她要再婚，所以至少有一个男人会为他的去世而哀悼。我想说的是，当你把慈善事业排除在外时，这就变得很困难了。如果你把钱留给政府，基本上你就是把钱留给了社会。我宁愿把钱留给非常高智商的人们，让他们为了社会的利益而花钱，而不仅仅是为了减少政府当年的债务或赤字。

你知道，如果你告诉我，我不能把它留给个人或慈善机构，我的意思是，在这一点上，我将几乎陷入困境。这就像100%的遗产税生效了一样。

我会说，我的钱是从社会上赚来的。如果你把我扔到孟加拉或秘鲁中部，我就一文不值了。我有一些天赋，特别适合这种特殊经济系统，我从社会得到了很多，我可以过我想过的生活，而不把这些钱还给社会，对我来说有点疯狂。因此，从根本上说，我的一切都将回馈社会。我只想挑选非常优秀的人，聪明的人，很少的人，因为如果你有一个大的团队，它就会官僚化。我在基金会里有6 个受托人，我死后他们能在世上自己工作，会比我在地下给他们下达的指令要好得多。我对这一切的安排非常满意。我唯一指示他们做的一件事就是，去尝试做一些大事。我不相信很多小事。

提问：我们当然希望您能活到150-200 岁。像您这样品性的人需要活下去。

巴菲特：谢谢。谢谢。

5.关于拥有真正的人生榜样

提问：我想知道您是否有一个榜样。

巴菲特：是的，我称他们为英雄，但在我的一生中，我有过6 个左右的英雄。我非常幸运，因为我的英雄没有一个让我失望过，我从来没有对6 个英雄中的任何一个失望过。第一个是从我的父亲开始的。我认为拥有正确的英雄是非常重要的，他们称之为榜样或其他，但你会从某人那里得到一些启发。你会养成一些好的习惯和品质，就像我前面说过的那样。幸运的是，我有一些很棒的朋友，他们在这方面对我很有帮助。当我们刚搬到华盛顿时，我有一段时间我是反社会的。真的拥有正确的英雄，帮助我渡过了难关。所以我说，仔细选择你的英雄，然后找出他们身上让你钦佩的地方。然后想办法做同样的事情。这并不是不可能做到的。

6.关于投资公益基金

提问：您在内布拉斯加州权益基金(Equity Fund of Nebraska)的投资是一次性投资吗？

巴菲特：不。大约一年多以前，州长或与州长有联系的一个团体组织了一个基金，以资助本州的低收入人群和经济适用房。这些基金在全国各地都有，所以他问我们是否愿意参加内布拉斯加州的基金，我们参加了这些国家基金。我希望参与的范围越来越广，因为这不仅具有良好的社会目的，而且是一项非常明智的投资。所以，我们在这个过程中没有做出任何牺牲，这对伯克希尔来说具有经济意义。我希望州内的其他企业也能加入进来。这不是一次性的。

7.关于获得起步资本

提问：像我这样的年轻企业家如何获得创业资金？

巴菲特：获得启动资金？这个问题很难回答，因为复利有点像从山上滚下的雪球一样。你可以从一个小雪球开始，如果它滚下足够长的山坡，(自我买第一支股票算起，我的山坡现在已经53 年长了)，而且雪有点湿，你就会在最后滚出一个真正的大雪球。然后，有人说：你怎么才能把小雪球弄到山顶上呢？除非你足够幸运地继承了一些遗产，除非你花的钱比你赚的钱少，并存下一些钱，我不知道该用什么办法做到这一点。

我自己的情况是，我一直对投资感兴趣，所以我从大约六岁起就开始存钱，当我大学毕业时，我已经有了大约1 万美元。显然，在成家之前存钱要比成家之后容易得多。我一直认为，如果你找到一份能满足你的需求的工作，(就我自己而言，我送报纸，这是一份理想的工作，每天只需工作几个小时)，那么再找第二份工作，就可以存下所有的钱。获得最初的赌注，在游戏中保持领先的位置，这在生活中是非常重要的。工作时能从一个有优势的位置起步并拥有一个杀手锏，那简直就太棒了。这可能是一个相当小数目的钱，1 万美元听起来也不是很多，尽管现在可能相当于10 万美元。但这就是我起步的优势，如果我没有这笔钱，我就不会有后来的工作。除了花得比挣得少，其实没有任何办法获得资本。在你很年轻的时候，积累资本比任何时候都容易，当然是在你成家之前。

8.关于橄榄球队

提问： 巴菲特先生，我只是想知道，你请内布拉斯加队四分卫新兵吃饭的传言是否属实？

巴菲特：没有。如果我知道一个好手，我想我会的，但是没有。如果有人觉得自己身体健康，可以把球投出 60 码，请站起来。我有强烈的兴趣请你吃饭。我认为我们有美国最好的橄榄球教练，他和Nancy 都是真正杰出的人，这是我亲身体会到的。我很希望一切都能顺利，但我认为他今年运气不佳。

9.关于累计税率

提问：巴菲特先生，我认为国家的税法没有激励企业和个人储蓄和投资。没有这些激励措施，国家经济的增长就会受到限制。您是否支持征收基础广泛的消费税，如增值税，同时抵消性地降低资本利得税以及公司和个人税率，以鼓励更多的储蓄和投资？

巴菲特：我想说的是，出于各种原因，原因之一是鼓励储蓄，但出于其他原因，我赞成累进消费税，一种随着消费增加而税率上升的税。我不赞成统一税，因为那是按比例征收的，这样就相当于对每个人征收同样的税，支付同样的百分比。而且，我真的觉得，就公平性而言，累进消费税是最公平的税种。我还认为它将产生最大的长期利益，尽管在短期内它实际上会损害经济。但是，随着时间的推移，我认为它将提供更多的投资，这将从根本上提供更高的生活水平。除非它是累进的，否则征收这种税或全国销售税或任何严格按比例征收的税都是不公平的，因为它会变得非常倒退。坦率地说，我认为那些消费远远超过他们同胞的人，当他们消费时，他们正有效地从社会银行中提款。我认为他们在高消费率下应该支付更高的税率。

但是，我一直在呼吁征收累进消费税，与10 年或20 年前相比，现在它在经济学家和政治家中的影响力更大了。Nunn 和Domenici 参议员大约在18 个月前发表了一份报告，他们在报告中提出了类似的建议，我想他们称之为"美国无限储蓄账户"。我会这么说，尽管现在的税率比我五六年前在这里时更有利于储蓄，但从储蓄的角度来看，情况并没有变得更糟。这听起来有点盲目乐观，但与世界上大多数经济体相比，在这个国家存钱还是相对容易的。实际上，消费税或无限制的个人退休账户IRA 会让储蓄变得更容易。但是，与世界上大多数需要储蓄的经济体相比，这个国家的储蓄并不困难。

10.关于私人飞机

提问：巴菲特先生，我想知道今天的航班是查理批准的，还是你自己开车过来的？

巴菲特：这位先生指的是我有一位名叫查理芒格的合伙人，他的祖父是林肯市的联邦法官。查理实际上曾在我祖父的商店打工，但不是在我打工的期间。我是后来才遇到他，他成为我的合伙人。几十年来，查理和我一直是商业伙伴，我们从未有过争执。我们对事情有不同的看法，但我们相处得非常好。查理早年对本富兰克林(Ben Franklin)过度痴迷，所以他认为花一分钱就是丢了一分钱，或者类似的事情。就是这样一个人，你知道，他在乘坐公共汽车之前会做祷告，因此，当我买飞机的时候。我本来想把他的名字CharlesT.Munger 喷涂在飞机上，只是想给他点颜色看看，但我还是决定把飞机叫做"不可辩驳号" (The Indefensible)，这就有点像你认识的一只狼(芒格)在输给另一只狼(巴菲特)的时候呲牙咧嘴的样子！所以，我今天没有飞到这里。但我确实每晚都在考虑打飞的去药店！我爱上了这架飞机，早些年我也曾发表过反对飞机的演说，后来我得到了他们所说的反启示，现在我爱上了这架飞机，它将和我一起入土为安！

11.我热爱工作本身，钱只是副产品

提问：巴菲特先生，您对自己失去美国首富位置感到困扰吗？

巴菲特：正如《福布斯》杂志所指出的，他们肯定把比尔盖茨的房子也算进去了。我是说，他让我失去了位置。顺便说一句，他是我的好朋友，我们在一起很开心。我们在一起很开心，比尔来到波仙珠宝为他的妻子梅琳达Melinda 购买了一枚订婚戒指，我可以告诉你这一点，因为是他告诉我的。一年前的复活节他来过波仙珠宝，他们当时在Paim Springs，他告诉Melinda 是时候回西雅图了，当他们上飞机时，飞行员报告了西雅图的天气和其他一切，所以听起来好像他们要去西雅图，然后比尔让她忙个不停，所以她没有注意到太阳在哪里。他们在复活节星期天的四五点钟左右降落在奥马哈，我们专门为他们打开Borsheim's。我在比尔离开的时候对他说："这本不关我的事，我该给你些什么建议？但我在1951 年为妻子购买婚戒的时候，我花了我大约6%的净资产。"但那个星期天，我们并没有像我希望的那样度过愉快的一天。

**但说到我不是最富有的人，钱只是我喜欢的东西的副产品。这就像一个喜欢画画的人，如果你能在画完时卖出很多钱，当你做到那很棒！如果你喜欢画画本身，当你做到那也很好！**我在处理小钱和大钱时都很感兴趣，我要补充的是，我对大钱和小钱也都很感兴趣。比尔盖茨也是如此。我是说他热爱他的工作。如果一天工作结束时付给他的是鲨鱼的牙齿而不是现金，他也会去做。而且，我猜这有助于他把事情做得很好，也有助于我把事情做得很好，但我会对他保持关注。我有一个飞镖盘，有人送给我用来选择股票。我向它扔飞镖，但效果并不好。所以，我上周把它寄给了他。

12.关于音乐爱好

提问：巴菲特先生，我一直相信您有一定的音乐天赋，我想知道，您还在弹尤克里里吗？

巴菲特：我偶尔会演奏它。一年后，B 夫人将在她102 岁生日时出席奥马哈市Rose Blumkin 表演艺术中心的开幕式，该中心的前身是Astro 罗电影院。大约15 年前，她买下了那家剧院，当时它即将被拆除。她买下的原因是，那是她在这个国家遇到的第一件好事的所在地。早在1920 年代中期，她的女儿Frances 因演唱《Am I Blue》在那里赢得了一个奖项，一个5 美元的金块，而在一年后的开幕式上，Frances 将再次登台演唱。而我将用尤克里里为她伴奏。关于我演奏尤克里里，我确实在新闻俱乐部与州长一起演奏过。但我下一次露面将是明年秋天在Astro 剧院。

13.关于诚信的下降

提问：我最看重领导者的品质是正直，无论是商界还是政界的领导者。您认为当今商界和政界的领导人是否具有高度的诚信？自您创业以来，诚信度是否有所下降？

巴菲特：这很难说。我认为美国公众认为它可能下降了，民意调查就证明了这一点。我自己接触过很多领域的人，包括政界和商界的人，我的感觉是，这种模式与你在人群中发现的模式没有太大区别。如果你选择任何一个大的群体，你会发现诚信有些正态分布趋势，你会发现处于曲线中间大多数人，他们在多数情况下表现良好，但当他们遇到真正困难的情况时，他们就不会表现良好。而在曲线的右侧，你会发现一些非常出色的人，坦率地说，这些人是我心目中的英雄。我认为这一点多年来没有太大变化，这就是我的印象。

我认为这在政治上也是如此。很多人都向往过去的美好时光以及类似的事情，但我不认为人性会有太多的改变。我认为人类改变的唯一途径是他们进入一种新的文化，并接受该文化的风俗习惯。我认为，相比修道院式的文化，如果你进入了一种丛林式的文化，诚信的下降会更为容易。但我不认为这种文化与我30 年前在政界或商界看到的文化有实质性的不同。在这两个领域都有一些杰出的人物，他们才是真正值得关注和努力效仿的对象。

14.关于做正确的事

提问：您认为政府目前应该停止做哪些事情？如果您是总统，您首先会做出哪些改变？

巴菲特：如果我是总统，我会做的第一件事就是要求重新计票。这是我不想做的工作。有很多工作我都不愿意做，但这可能是我最不愿意做的。我认为这是非常艰难的工作，因为我见过一些，甚至经历过一点点。管理任何庞大的组织都是非常困难的。也许Spanier 博士也会同意我的看法。你有一个非常复杂的组织，有很多人必须在你的领导下做决策，还有庞大的预算。这是非常难以管理的。然后想想这样一个事实，这项工作最长的工作年限长达8 年。

改变文化真的很难。我对此有些经验。做生意的诀窍就是融入一种已经是正确的文化。我们在这方面的运气很好。当我们投资一家Dexter 鞋业或喜诗糖果时，这非常容易，因为他们已经以某种方式成长起来，因为他们的领导人认为要做正确的事情。

我认为这在政府中将是非常困难的，如果我按照我的方式，将会有一个累进消费税。预算不一定能够平衡。但是国债的增长速度将低于GDP 的增长速度。换句话说，我将确保债务与收入的关系不会恶化。 但是，就具体项目而言，你知道我没有什么好主意。我可能会这么做，因为我不是在竞选公职，而且这已经被安排在几十年后，我可能会延长社保生效的年龄，因为我认为这个世界已经与1937 年或将退休年龄定为65 岁时大不相同。如果你看看抚养比的人口统计数据(65 岁以下的人抚养65 岁以上的人)，这是与60 年前有很大的不同。我只是认为现在有更多的生产力，所以我会让社保开始得晚一些。这也不会得到美国退休人员协会或其他组织的投票。

15.关于常识

提问：我听说您认为所有大学都应该开设常识课：您对常识的定义是什么？这门课应该教什么？

巴菲特：我不知道我是否说过他们应该教授一门常识课，因为我不确定你能否教授它。但是，我确实发现有许多高智商的人偏离了轨道，这让我感到吃惊，那些非常聪明的人怎么会做出那么多自我毁灭的行为呢？我不仅仅是从商业的角度思考问题，但我没有真正的药方，因为我环顾四周，我认为这些人都非常明智。我不知道如何将其移植或传授给其他人。

我认为很多人把事情搞得比他们需要的更复杂。我们的投资方式没有什么复杂的，这是很容易理解的。我觉得人们在买股票之前，应该拿一张纸，简单地写上"我在47 美元买入通用汽车"，或者 "我在83 美元买入美国钢铁"，他们应该把他们的理由也写出来，他们应该能够把这些推理写在一张纸上面。事实上，他们应该能够把这些理由写成一段话。

山姆沃尔顿(Sam Walton)在沃尔玛的想法非常简单，这并不难做到。如果你想完成一件事，这也许与常识有点联系，你必须保持专注。B 夫人就很专注。她一生从未上过一天学，但她却能在各种人面前叱咤风云，因为她聪明、精力充沛。她也很专注。IBM 的创始人汤姆沃森(Tom Watson)也是这样，他说："我不是天才，但我在某些领域很聪明，而且我一直呆在这些领域"。

16.关于艺术资助

提问：我是音乐学院的博士生，我的问题与艺术资助有关。我想知道您认为资助艺术项目的责任在哪里？应该是政府的责任还是企业或个人的责任？

巴菲特：我认为这需要政府项目和私人资金的共同参与。我的意思是，我认为这可能是一个需要的组合。如果你回到50 或75 年前，它完全是私人资助的。但我认为，就许多类似的活动而言，政府和私人资金都应该有一席之地。

17.关于后代遗产

提问：我听说您拒绝在经济上帮助您的孩子。这是真的吗？您从父母那里得到了什么经济援助？

巴菲特：我得到了各种好东西。但是，我没有得到钱。事实上，我真的不想要钱。我认为我是在最棒的一对父母身边长大的，这一点非常重要。我不相信让孩子们变得富有对他们会更好，我只是认为从社会的角度来说这是错误的。我听到有些人说食品券对穷人造成了破坏性的影响。他们说，"你给他们粮票，他们就会产生依赖性，然后下一代就会想要更多的粮票"，诸如此类的话。这和那些一出生就通过继承获得终身食品券的孩子有什么区别，你知道，只不过食品券被称为股票和债券，而福利官被称为信托官而已。

我基本上认为，如果你很富有，你应该给你的孩子留下或给他们足够的钱，足以让他们做任何事情，但不足以让他们什么都不做。我只是认为这样才有意义。我不认为他们应该像出生在赤贫环境中的孩子一样，我不认为他们应该有权过着无所事事的生活，基本上是靠别人给他们的食品券过日子。这就是我的个人理念。

18.关于参与政治

提问：巴菲特先生，我想问一下您的政治参与情况。今年，我们通过媒体看到了很多关于您担任Kerrey 参议员的财务主席和帮助奥马哈的Hoagland 众议员的消息。我担心的是，似乎至少我阅读的商业出版物和我参与的商业组织并不真正支持这两个人，因为可能会增加税收监管和政府管理的医疗保健。 你能向我解释一下你参与其中的原因，以及你为什么支持那些似乎反对某些商业激励的人吗？

巴菲特：在1948 年我担任宾夕法尼亚大学青年共和党人俱乐部主席，当然，我是在共和党家庭中长大的。我给很多共和党人投票，我的意思是，我不是持证的民主党人，尽管我是注册的民主党人，而且我给民主党人投的票可能比给共和党人投的票要多。这很接近。我不太喜欢掺和政治，但在这个特殊的情况下，我支持你提到的这两个人，也正是因为有些人反对他们我才支持。我觉得Hoagland 和Kerrey 都投了一票，他们知道这在政治上是不利的，甚至可能是致命的。他们这样做是为了他们所认为的社会利益，无论你是否同意他们的观点。对于一个政治家来说，这是世界上最难做到的事情。

对我来说这是很难做到。我热爱伯克希尔的工作，如果我知道我的投票可能会导致我失去这份工作，我不知道我会怎么做。所以，我看到这两个家伙都投了票，毫无疑问，这将在政治上伤害他们。他们可以毫不费力的评估自己的选民或全国选民的情绪，但他们还是这样做了。我认为这正是立法者应有的行为方式，我认为这是非常重要的。我本来会有一个与现在大不相同的削减赤字法案，但这不是问题的关键，因为你永远不会对法案的各个方面感到满意。我觉得在这种情况下，如果我能以任何方式帮助他们认可他们，我很高兴这么做。他们在关键时刻挺身而出，我觉得我也应该这样做。这就是原因，但基本上我并不热衷于参与政治，这并不是因为他们是民主党人，这对我来说无关紧要。

19.充分放权的管理文化

提问：你让伯克希尔以一种非常精简的组织方式运行，您是如何在公司发展如此之快的情况下，保持总部如此精简的？

巴菲特：这个问题问得好，因为我们现在有2.2 或2.4 万名员工。20 年前，我们可能只有1000 人，但现在总部仍有10 或11 人。我真的相信要让事情保持简单，我们没有内部顾问，我们没有公关人员。我们没有警卫，没有自助餐厅。坦率地说，我认为比一层一层地向上层汇报工作，精简要容易得多。我在大多数公司看到了很多的浪费，一旦浪费到了那里，就很难摆脱了。更容易的做法是永远不要去做。

我的朋友查理说："我只想知道我将死在哪里，所以我永远不会去那里"。这就是我对大型组织的感觉。我的意思是，在我看来，那将导致企业死亡，所以我们不会去那里。保持精简不是问题。我们只是不雇佣任何人，我自己买卖所有股票。有些人说："在一个企业你能有多少人向你汇报工作？"这是标准的企业管理方法。他们会说，最佳人数是这个或类似的数字。答案是，如果你有合适的人，你可以有很多人。如果他们知道自己在做什么，并且喜欢自己的工作，你可以拥有很多很多人。但如果你有一个小丑，一个都太多了。关键在于拥有合适的人。我们非常幸运地能和那些非常能干的人一起工作。

我们三年前收购了H.H.Brown 公司，这是一家工作鞋制造公司，大概有4000 名员工，销售额2.5 亿美元。我从未去过他们的工厂。没有人去过。也许他们根本就不存在。我是说，也许那些人每个月都坐在那里说："我们这个月应该给沃伦一个什么报表？280 万美元他会喜欢吗？是的，可能会喜欢，让我们把它寄给他。"我已经得到了正确的那种人。如果你让Blumkins 家族经营家具超市或其他什么，我能做些什么呢？我应该出去告诉他们我们应该把这东西的零售价定在498 美元而不是398 美元吗？我对此一无所知。

我们四分之三的经理都是财务自由的富豪，他们根本不需要起床上班，他们中的大多数人都拥有数千万美元。因此，我必须创造或维持一种环境，在这个世界上，他们最想做的事情就是日复一日去工作。我对自己说："怎样才能让我有这种感觉？"如果我整天让别人猜疑我，我会厌倦的，我会说：我做这个图什么？如果我到处猜忌他们，或告诉他们如何经营他们的业务，我们的经理们也会有这种感觉。因此，只要人品好，用很少的人也能做好。这就是我们努力去做的方向。

20.企业的特许经营权最重要

提问：您说过，在考察一家公司时，您会看三件事：管理层、价格和人。您对人的分析是什么使您的股价出类拔萃？

巴菲特：我想我说的是企业的"经济特性"economics。我的意思是，你可以拥有世界上最优秀的人才，但如果他们经营的是纺织品业务，就像我们30 年前的业务一样，他们不会做得很好；相反，如果他们经营的是可口可乐，他们会做得非常好。因此，我们希望我们所从事的企业具有良好的经济特性，如可口可乐或吉列或类似的企业。此外，我们还需要人才和价格。但三者都非常重要。

21.工作和家庭是两码事

提问：我来自一个家庭，我父亲工作很忙，他相当成功。您是如何平衡工作和家庭的？您是否将您的妻子与工作联系在一起，或者这完全是两个不同的层面，两个不同的世界？

巴菲特：不，这是两回事。我在这里的女儿有一次接受采访时解释说，当她在高中时，她告诉别人我是一名证券分析师。她认为这意味着我到处检查房屋或其他什么东西，以确保它们不会被盗！不，工作和家庭是两件独立的事情。我根本不认为我所做的是工作。我这样做不是为了谋生，我这样做是因为我宁愿做这件事，也不愿去做世界上我所能想到的任何其他事情。

22.认同的股东群体的重要性

提问：您在年报中说，您不希望通过换股收购或股票拆分增加投资者数量，但在某种意义上如果您是一家大型上市公司，一家大型控股公司，您为什么不增加可供您使用的资本数量？

巴菲特：嗯，我们不愿意。我们不想通过增加股东数量的方式去增加资本额。我们只是通过年复一年的盈利来获得资本金的自然增长，这就足够令人满意了。现在我的资本比想法多得多。当我走出校门时，我的想法远远多于资本，我确实资本饥渴，当时我需要更多的资本。这就是为什么我在1956 年成立了合伙公司，让一些合伙人和我一起。

现在的问题是"谁将成为你的股东？谁将坐在每个股东座位上？"如果你有一百万流通股，必须有人拥有它们，最好是我。所有的座位都会坐满，然后问题是"你如何鼓励你希望坐在这些座位上的人加入呢？"这很简单，如果你在礼堂外贴上"摇滚音乐会"的标语，你会吸引一群人，如果你换成"歌剧"，你会吸引另一群人。两类人都可以，但最好不要让那些以为自己是去听歌剧的人发现自己是在听摇滚音乐会，反之亦然。

因此，我相信与投资界沟通，我们如何思考我们的目标以及期限，以吸引相志趣相投的群体进入伯克希尔。

随着时间的推移，我们已经做到了这一点。这就是为什么伯克希尔股票的换手率如此之低。我们的成交量比纽交所任何股票都低。纽交所不喜欢这样，但我喜欢，因为这意味着基本上想在那里的人都在那里。拆分股票或类似的东西往往会吸引不同的群体，虽然不是一个可怕的群体，但并不比我们已经有的群体更好。别人进入的唯一途径是让某人离开。我们希望确保，我们不会失去那些认同我们的目标和期限的股东，而去接纳那些有着其他不同关注点的人成为股东。

23.关于继任计划

提问：当您和芒格先生放慢脚步退休时，您对管理层的继任有何计划？

巴菲特：这是我们去世的一种礼貌的说法。我们不会放慢脚步然后退休，我们可能会慢下来，但我们不会退休。我这么说是因为我计划在死后五年退休。在年会上，总有人说："如果你(死了)会发生什么？"，然后他们结结巴巴地说："你知道你会被卡车撞吗？"我说："好吧，我很高兴你问这个问题，而不是问如果你没有被卡车撞会怎么样。"

我的工作相当简单，我们所有的运营业务都将照常进行。经营H.H.Brown 或Dexter 鞋业或喜诗糖果或Scott Fetzer 的人都知道他们在做什么。我所做的就是资金配置。他们把钱寄给我，然后我用这些钱去投资别的东西，我还努力维持一种工作环境，让他们愿意继续工作。我已经考虑另外的人接替我们俩人，他们能够胜任这一工作，现在不想说出他们的名字。但我死后，可口可乐不会改变(我们拥有价值近50 亿美元的可口可乐，接近公司8%的比例)，人们会在死后的第二天继续喝可口可乐。事实上，他们可能会在葬礼上用可口可乐向我敬酒，因此销售量可能会激增一些！不会出现大的增长放缓。

24.商学院有帮助，但经验很难教授

提问：您相信哪种管理培训或指导方式，并在伯克希尔付诸实践？

巴菲特：好吧，这很有趣。我们真的什么都不会做。我们可能有一半的经理人都有MBA 学位或受过其它类型的商业培训，可能有一半的经理人没有。而我感兴趣的是，怎样才能成为一名优秀的经理人。因为我认为你必须理解商业语言，你应该具备我称之为"商业头脑business mind 或"商业导向"business orientation 的东西。但是，我们根本不关心你的教育背景。当我在所罗门公司工作时，我没有要求看任何人的简历，我不知道他们十几个人在哪里上的学，这对我来说没有什么区别。你知道，B 夫人，如果我问她的教育经历，她递给我一张白纸，我也无所谓。波仙珠宝的创始人Ike Freidman，我甚至不知道他上过什么学校，做过什么事情，这对我来说真的无关紧要。

我基本上喜欢买入那些人们已经成功经营的企业，然后让他们继续经营下去。我宁愿去找一个已经打出0.350或0.375 安打率的人，买下他们的企业，并试着努力让他们开心并继续经营下去，也不愿出去在沙地上(烂生意)寻找那些告诉我他们将会打出0.350 或0.375 安打率的人。我已经做了一些后一类生意，当当你能做前一类时为什么还去做后一类。我们喜欢前一种。我们发现，很难教一只新狗学会老把戏(it's hard to teach a new dog old tricks.经验很难教授)。

我们有一些非常出色的经理人，他们中的许多人都已年过65 岁，其中许多人没有受过商业教育。我不认为上过商学院有什么坏处。我在宾夕法尼亚大学、内布拉斯加大学和哥伦比亚大学都接受过商科教育，所以我在三个不同的商学院学习过，在每个地方都学到了很多东西。事实上，我在后两所学校学到了更多东西。这种经历可能很有优势，但我不认为它是必不可少的。

25.关于大学学费

提问：您认为获得大学学费的最佳途径是什么？

巴菲特：最好的办法是让别人给你。事实上，我的大学学费是父母给的，所以我没有奖学金。我在《Lincoln Journal》为Mark Seacrest 工作，但我把所有的钱存起来投资证券。如果你有父母给你钱，那就太好了；如果你有别人给你奖学金，那太好了。如果你必须为它工作，你知道，这就是你必须做的。

26.关于BRK 高估值(2PB)

提问：我听说伯克希尔存在巴菲特溢价。您能解释一下这是什么吗？也许可以评论一下它存在的原因。

巴菲特：有些人认为我们未来的表现会和过去一样好。你可以把这个看作是去赛马场，在一匹13 岁的老马上下注(5 岁最壮)，这匹马在那之前有着很好的记录。这是对过去的一种推断，我不认为它有多高的溢价，但这只是我个人的观点。

27.社会问题远比投资问题难

提问：巴菲特先生，我住在加州洛杉矶，人们普遍认为那里已不再是一个可怕的居住地，但我去奥马哈看望我的祖母。我发现这里的犯罪率比洛杉矶还要高。我不知道1950-60 年代，犯罪率是否不那么高，但我想知道，在政治上或凭借您个人的财富，您是否有任何想法能让我们重新关注经济问题，而不是在去超市的路上被谋杀。

巴菲特：我不一定同意这个前提，我也不否认这个前提。我只是认为，当你比较一个社区和另一个社区的犯罪统计数据时，可能会变得相当棘手，因为在某种程度上，他们是在衡量城市。例如，具体来说，你会涉及到SMSA(标准大都市统计区)的人口中有多少是在该城市的大都市。我对任何犯罪问题都没有很好的答案或快速的答案。我认为，社会所能做的最重要的一件事就是保持一个优秀的公立学校系统，尽管如果你失去了它，这会变得非常艰难。我认为至关重要的，在社会中，每个人的起点都应尽可能接近。

现在，这是不可能的，因为我的孩子将会拥有，一些低收入者的孩子没有的各种优势。他们之间的起点存在着巨大的差距。他们与生俱来的天赋也有差距，他们所处的环境也有差距，但他们从社会中接受的教育不应该有差距。我认为，在某种程度上，一个接一个的城市，尤其大城市，已经失去了一个良好的公立教育学校系统。这是导致随之而来许多社会问题的重要因素。如果我能做一件事，如果我有一根魔杖，我会试图找到一种办法，建立一个优秀的公立学校系统，让任何人都没有理由把自己的孩子送到私立学校，除非是出于宗教原因。

但我知道洛杉矶的公立学校系统，至少在很多地方，已经每况愈下。我在那里有一些朋友，他们口头上说要有一个好的公立学校系统，但他们会把孩子送到私立学校，就像我们在华盛顿特区的立法者所做的那样。基本上，我不认为国会的有任何人会把自己的孩子送到公立学校。40 年前我在华盛顿特区的公立学校上学，那是一流的学校。今天在华盛顿，如果公立学校的学生被迫进入了一个二流的教育系统，他们在美国就得不到同样的机会。我没有解决这个问题的好办法。

我对经营企业和投资有所了解，因为我已经做了很长时间了。但这并不能让我对当今的许多社会问题有深刻的洞察力。在商业领域，我可以选择去解决简单的问题。我不必在1000 家不同的公司中做出选择。我所要做的决定就是，人们是否会继续喝可乐，在生产和分销的过程中，会赚到很多的钱。

在慈善事业和社会领域，情况恰恰相反。所有棘手的问题，那些真正难以解决的问题，那些需要数十年才能解决的问题，都会一股脑的抛给你。我的基金会董事会管理我的基金也会有这样的问题。这就是为什么我对政界人士感同身受，因为他们正在处理最棘手的问题。他们正在处理去年前年或以前人们无法解决的问题。关于慈善事业，在我死后，巴菲特基金会将处理非常重要但也非常难以解决的问题，我祝愿他们一切顺利。我会理解他们收到的请求有多么重要，以及解决问题、做出决定有多么困难，我祝愿他们一切顺利。但我会理解的，不管我在哪里，如果他们难以做到这一点，我都会理解的。

28.关于投资中的错误

提问：巴菲特先生，您是如何开始创业的？如果您失败了，您是如何应对的？

巴菲特：我是如何开始的？这要看具体情况。我11 岁时买了我的第一支股票，但在那之前我已经思考了很久。我父亲是做投资业务的，我七八岁时经常去他在奥马哈国民银行(Omaha National Bank)老楼的办公室。我发现我近视了，因为我看不清股票板上的报价：否则我可能一辈子都不用戴眼镜了。我对股票非常着迷，八九岁时就开始阅读相关书籍，1942 年我终于攒够了钱，以114 美元的价格买了三股Cities Service 优先股，然后我就一直这么做。

失败取决于你如何定义它。生活中很多事情都会出错，但这并不一定意味着它们是失败的。我真的不会回头看，我试着从我周围看到的事情中学习，但我不试图通过回头看这个决定或那个决定或我做错了什么或诸如此类的事情来学习。我根本不在乎这些。你可能会犯很多错误，好的方面是，你将会犯很多错误，但仍然会做得很好。我在报告中写下了我的错误，事实上，我有一个部分有时被称为"今日错误"，不幸的是，大多数年份都有很多。这不是世界末日。但你不想犯任何致命的错误。你不想用借来的钱投资证券，因为那会让你一败涂地。我从来没有借过大笔钱，因为我只是不想从头再来。借来的钱会放大你的错误，可能会把错误放大到极点，足以让你一败涂地。但犯错误本身并没有错。

你应该尽量选择你理解的东西。这是投资的关键。偶尔，当我认为我理解了一些我实际上不理解的东西，我可能会犯错误。但另一个你看不到的错误是，当我错过了一些我能够理解的投资时。这些都是疏忽的错误，有时还是巨大的错误。我可以指出，这样疏忽的错误让我们损失了超过10 亿美元。这些投资机会，我有足够的知识能够理解，但由于这样或那样的原因，我没去做。幸运的是，人们看不到这些错误。

29.现在主要目标是长寿

提问：巴菲特先生在成为美国首富之后，您现在的主要目标是什么？

巴菲特：正如我在年会上所说，我现在的目标是成为美国最年老的人，这就是我在葬礼上想说的全部。我只希望在我的葬礼上有人这么说："天哪，他太老了！"我只想继续做我正在做的事情，只要我能做到。我不想让我的高尔夫差点下降5 杆(handicap 差点，难度标准杆，用来衡量高尔夫球员在标准难度球场打球时潜在打球能力)，它不会自己下降的，我也不会花时间去做，这对我来说没有什么区别。我觉得我在这个难度上做的事情和其他任何事情一样有趣。我真的，真的，真的没有什么目标，除了保持足够的健康，继续做我一直在做的事情。

30.关于党派的看法

提问：我的问题有两部分组成。第一，您如何看待美国两党制的未来？第二，您如何看待Colin Powell 参选 1996 年总统？

巴菲特：如你所知，现在党派认同和忠诚度的情况发生了巨大变化。我可能是一个典型的例子，我可能以这种或那种方式注册为党员，但我真的没有想太多。当然，没有任何党纪或忠诚可以让我投票给我认为不如其他候选人的人。我认为很大程度上电视对此做出了很大贡献。我认为政党将继续存在；我不认为它们会消失或分裂。

我对Colin Powell 的一切了解都是好的，我并不认识他本人，但他显然是一个杰出的人。**如果他开始就各种问题发表自己的意见，他的声望就会下降，因为这就是政治的本质。当你不得不说你是支持还是反对某件事情时，你会很快失去一些人们的支持。**但就个人素质而言，我认为他是一流的。我真的不知道他对很多问题的看法，我们可能会在未来一年左右有所了解。

31.市场体系在分配方面失能

提问：巴菲特先生，您说过那些比社会普通人富裕的人对社会负有责任。我只是想知道，您的责任是什么？

巴菲特：我真的认为，从物质财富的角度来看，这些财富绝大多数最终都应该属于社会。如果仅仅因为我碰巧适应了这个社会，我就试图自己消费所有这些财富，或者让我的家人永远疯狂地消费，那将是可耻的。有趣的是，我们生活在一个市场经济社会中。如果你能打出0.375，如果你能打出低于标准杆的高尔夫球，如果你能做我做的事，如果你有某种天赋，市场会为这些天赋支付巨大的报酬。25 年前，棒球运动员的收入并不高，因为体育场只能容纳5 万人，但电视和有线电视使体育场可以容纳2.5 亿人，这极大地改变了棒球赛的经济状况。

**这个市场体系奖励那些具有特定才能的人，但却不奖励那些具有对社会同样重要甚至更重要才能的其他人。**优秀教师、优秀护士或研发人员的报酬，可能不会显著超过甚至可能低于平庸的人，但优秀的重量级拳击手、优秀的中外野手、优秀的投资人或其他任何人，由于市场体系的运作方式，却能获得令人难以置信的更多报酬。我不会去改变这个市场体系，因为我确实认为人们从中受益，是因为它提供了这个国家的人们所需要的商品。

它是一个伟大的系统，可以提供大量人们需要的商品和服务。市场体系在这方面运作得非常好，但我不认为它在回报分配方面运作得非常好。我认为有两种方法可以解决这个问题。一种方法是通过税收制度解决问题，另一种方法则是通过慈善事业解决问题。你可以称之为自我征税。我认为你可以在奥马哈找到300 名公立学校教师，他们对社会的贡献绝对不亚于像我这样的人，或者打出0.350 的人，或者赢得轻重量级拳击冠军的人。老师们永远得不到合理的报酬。社会不会以这样的方式奖励他们。我看不出社会有任何办法做到这一点。我对某种"可比价值"类型的薪酬安排没有任何想法。我认为市场体系是提供商品的最佳体系，但我也会思考该如何去分配市场体系提供的商品和服务。慈善事业和某种累进税制都是合适的方法。

32.关于地球环境和资源

提问：我的问题涉及到最近几年在政治上特别突出的问题，尤其是环境问题。我们看到这个国家和全世界对环境问题的关注都在增加。人们说，许多环境问题都是由于企业采用了对环境不利的技术，并以消极的方式加以应用。在您看来，作为企业界的领导者，应该制定哪些标准，以便企业能够找到应用更多良性技术的方法？

巴菲特：我想说的是，在环境方面，我们已经制定了法律，使那些从事有害环境活动的公司感到非常痛苦。

我不知道所有的细节，但我已经看到了环保局的运作，我认为这种情况与25 年前相比已经发生了巨大的变化，至少在这个国家是这样。我们对世界其他地区做什么是另外一个问题。在世界经济中，如果你在童工、环境或工人待遇方面实行任何其他国家没有实行的限制措施，你就会在竞争成本方面处于劣势。这是社会必须付出的代价，但这是一个真实的代价。

我个人认为，除了最终的核扩散问题外，人口可能是世界面临的最重要的问题之一。我不知道世界合理的人口数量应该是多少。我知道这个数字与100 年前的数字不同，100 年后的数字可能也会不同，但我确实知道有这么一个数字，它可能会受到技术的影响，也可能会受到我们的资源比我们现在想象的要多这一事实的影响。

如果我们在座的所有人都乘坐宇宙飞船去一个地方旅行，这个旅行将持续一百年，他们将在宇宙飞船上为这群人提供足够的食物，我们可能不知道我们还能在宇宙飞船上载多少人，然后我们将在一百年后失去生存和返回的能力。但我们知道这个数字是有限的。我们肯定会犯低级的错误。我们不会说："好吧，让我们试一试，再让 500 多人加入我们"。这是一个资源有限的世界。但人的想象力不一定是有限的，我们可以用资源做很多我们想都没想过的事情。但最终，地下的石油和天然气只有这么多。**我们面对的是有限的资源，它们不为人所知，但它们是有限的。**我想说，人类测试这个星球的最终承载能力是多少，将是一个可怕的错误。我们最好有一个误差范围。我认为人口是一个非常重要的问题。

现在，社会中的一个问题是，最重要的问题往往是这些渐进式的问题。因为明天地球上的人口比今天多20 或 25 万，世界并不会毁灭。但这就是现在地球每天大概增长的数字。它不会有任何提示。人们会继续做出世界末日的预测。但是，这就像每天吃的东西比你消耗的热量多300 卡路里一样，对你今天没有任何影响。你不会从桌子上站起来，然后突然间每个人都说："天哪，你比刚坐下的时候看起来胖了！"但是，如果你长期这样做，渐进的问题就很难解决，因为多吃一块馅饼似乎并没有什么不同。明天新增的25 万人似乎没有什么不同，但随着时间的推移，他们的累积效应将产生巨大的影响，就像暴饮暴食会随着时间的推移产生巨大的变化一样。解决这些问题的时间还很早。这是决定我们所处环境的一个巨大因素。我认为现在是考虑这些问题的时候了。

33.关于箭牌的优势

提问：巴菲特先生，今天您提到了伯克希尔持有的两家公司可口可乐和吉列。另一家每天都重复消费的公司是箭牌，为什么伯克希尔没有购买箭牌，什么会促使您购买箭牌？

巴菲特：我不会评论我们是否拥有任何东西。我的意思是，在我们的报告中，我们必须披露我们持有的某些股份，但我们不必披露我们持有的所有股份。我们有一定的披露门槛。

箭牌显然是一个强大的全球特许经营商。你如何看待口香糖与软饮料销售量的增长是一个问题，你如何看待口香糖与可口可乐或吉列的定价灵活性是另一个问题。此外，您对公司股票价格的看法也是一个重要因素。我不会具体谈论箭牌，因为我不会谈论具体股票。但是，箭牌显然拥有我们喜欢的全球知名度。

以吉列为例，他们会定期改进产品。我希望您购买款新Sensor 系列剃须刀，因为它剃须非常顺滑！在纽交所，曾经股票代码的缩写是GS，意思是易刮胡子(good shave)。吉列每年销售约210 亿片剃须刀片，但他们已经获得了60%的价值份额(ValueShare)，因为他们在技术上做到了这一点。Sensor 系列花了11 年研发，真是一款了不起的产品。你会发现一件有趣的事情：Sensor 女用剃须刀已经成为一个非常强大的产品，Sensor 女用剃须刀在前18 个月的销量，超过了当初男用Sensor 剃须刀前18 个月的销量。这是第一次剃须刀在女性中变得如此受欢迎。通常情况下，女性使用一次性剃须刀，或者使用丈夫或男友的剃须刀。但是，研究表明，有一点很有趣(在座的各位可能会有不同的看法)：当一个男人被剃须刀划伤或刮伤时，他会责怪剃须刀，但是当一个女人被剃须刀划伤或刮伤时，她会责怪自己，这也会影响到她想要购买什么样的产品。当然腿部每个平方厘米的神经感受器只有脸部的十分之一，这也是事实。因此，男性对剃须的感觉更为敏感，而女性则对腿部是否被划伤或刮伤更为敏感。人们最初开始用石头刮胡子是因为，在与其他人类或动物的战斗中，拥有一些可以让敌人抓住你并扭断你的脖子的胡须，是一个不利因素。现在这种情况有所减少，但这是最初刮胡子的原因。

34.会计师的审计能力名不副实

提问：巴菲特先生，近年来，有几家会计师事务所因为没有达到客户对审计服务的期望而被客户起诉。我想知道您和伯克希尔对外部审计师的期望是什么？

巴菲特：这是个好问题。几年前，我曾对联邦财务会计准则委员FASB 会说，我认为会计师应该被起诉，因为我认为当时典型的会计师证书被夸大了。我认为在许多公司中，他们没有能力提供这种审计意见，当他们因无法支持这种意见而被追究财务责任时，我真的认为那是合理的。在某些情况下，这种做法可能有些过火，但他们的审计陈述是人们所依赖的东西。在很多情况下，比如银行或保险公司为例，他们根本没有能力提供这样的证明。

就我们自己而言，我们规模小易于控制，而且我们有一个内部审计人员。我希望如果外部审计师发现了什么，那可能是潜在的税务问题，也可能是我们的内部审计师没有发现的控制系统的薄弱环节，也可能是他们发现了某种彻头彻尾的欺诈行为。我们还没有遇到过这种情况，但这就是我付钱给他们做的事情。除此之外，我必须让他们做这些，因为证券交易委员会和纽交所规定要求我这样做。顺便说一下，我们收购的一些大公司从未进行过审计，这并不困扰我的工作。

我和B 夫人达成交易的时候是1983 年8 月30 日，我知道这天是因为那天是我的生日，我不想那么早告诉她，因为我觉得她可能会觉得我太急切了，我事后告诉了她，她说："你在生日那天买了一口油井！"她没有审计，只是告诉我她拥有所有的土地和建筑以及所有的库存。她告诉我应收账款是怎么回事，所有账单都付清了，他们没有欠任何钱。我们用一页纸长的合同买下了那家公司。

35.医保费用的上升无法控制

提问：您对医疗改革将如何影响整体经济特别是伯克希尔有何看法或预测？

巴菲特：正如我之前所说，大约六七年前，我们召开了一次关于医疗保健的大会。当你花费14%的GDP 而在其他国家只花费9%或更少的GDP 在医保上时，这将影响你的竞争地位。我不知道辩论的结果会如何，因为你们谈论的是占经济总量七分之一的问题，而且是情绪化的问题。我确实认为医疗费用的增长速度已经大大降低，但我认为这不一定是永久性的，我认为这可能会持续几年，如果我们的医疗费用增长速度开始大大超过一般通货膨胀率，它就会回来。你会再次听到很多关于医疗保健的消息，你应该会听到。

36，简历标签有用，但对我们没用

提问：您说您不喜欢看简历。您认为使用简历的企业对简历的哪些方面印象深刻？

巴菲特：嗯，我想说的是，如果你说的是典型的大企业，他们看重的是标签。换句话说，如果你获得了MBA学位，你就贴上了MBA 的标签。这个标签肯定具有经济价值。我无法准确量化，但它具有重要的经济价值。只是在我们这里并不存在。但是，如果你被IBM、通用汽车或美林证券聘用，这将使他们最初对你的看法有所不同，但我不认为这对五年后会有多大影响。但我确实认为这对起薪有影响。它对您被许多职位录用的可能性有影响。

然后，这就是你从那时起所表现出来的东西。但是，在被大公司录用时，这是一个非常有用的标签。

我们甚至不认为自己是一家大公司，我们认为自己是许多中型公司的集合。事实上，我们有一个经理人负责管理我们的一个大型子公司，MBA 对他来说可能意义重大，他负责他公司的招聘工作。我不负责招聘，除非我们公司的高层人员去世或退休。我可能每三年做出一次招聘决定。他们也一直在做招聘决定，我不知道他们使用什么标准，这完全取决于他们自己。我不明白你怎么能让一个人对业务负责，然后开始告诉他们如何招聘员工。我们在伯克希尔没有人力资源部门，我们的一些子公司有这个职位，但我们的最高层没有人去监督这一切。但大多数公司都是这样做的，一旦他们这样做了，他们就开始建立一个帝国。他们开始参加所有的会议和研讨会，然后他们雇用助理来做这些工作，然后就这样一直持续下去。所以，我们不能开始这样做。再问两个问题，好吗？

37.我们喜欢有国际扩展潜力的业务

提问：巴菲特先生，这个问题是关于国际投资的，因为您是公司的核心人物，当您对重要的国际投资组合进行决策时，您在选择投资国家时会考虑哪些因素？您如何看待中国目前作为一个"热门市场"？

巴菲特：显然**，我们喜欢具有巨大国际扩张潜力的公司，但我们也完全愿意收购一家永远无法走出本地区的公司**。内布拉斯加家具市场不会在国际上销售任何东西，尽管他们会在整个美国中西部销售很多东西。这只是一个投资的变量。吉列公司刚刚收购了上海剃须刀公司70%的股份，该公司是中国最大的剃须刀公司。可口可乐今年在中国的销量将达到1.35 亿箱，大约人均两瓶(一标准箱24 瓶)，相比之下，美国人均325 瓶。这是非常令人鼓舞的，而且他们的发展速度非常快。但我们计划在可乐中添加一些东西来改变这一状况！

38.累计消费税会增加储蓄减少消费

提问：您支持累进消费税政策。我认为您的想法是最好的，在我们的经济繁荣或过热时是可行的。如果我们的经济像1981-82 年那样陷入严重衰退，您会怎么看？

巴菲特：如果征收累进消费税，无论何时实行，都会在下一年或几年内对经济造成损害，原因很简单：如果我们正在消费国内生产的100%的商品，而你突然说要开始储蓄5%，这将使消费下降到95%，假设产出没有立即增加，但这是不可能的。如果你每月只赚5000 美元，并且你决定在家里存更多的钱，那么你就要减少消费。之后，您可能会因为投资的收益而增加消费。任何一种诱导更多投资的消费税都会在接下来的一两年内损害经济，这使得它很难被推行。如果你说我们要开始增加储蓄，更少地消费，这并不一定是一个竞选获胜的口号，但这是长期积累财富的方法。我想说的是，无论何时推出，都会有一段时间的影响。

回想一下1790 年，当时全国90%的人都在农场工作。如果有人说，我们要开发拖拉机、联合收割机和耕耘机，让80%的人失业，只有一小部分人务农，人们会说："这太可怕了，你知道，我们不能这样做。"实际上，储蓄和投资可以解放人们去做其他各种事情，正如你在这个国家200 年的长期发展中所看到的那样。在短期内，这对人们来说是一个可怕的前景，因为他们看到的是失业。他们没有看到这些人被解放出来，随着时间的推移生产各种其他的东西。如果你能有一个小录像带，你在1790 年给全国所有的农民看，并说："使用这一台拖拉机，而不是需要你所有的儿子和女婿以及其他人来耕种这个地方，你自己就能做到。其他八个人将会失业。"我真不希望就人们是否希望在更好的农业机械方面取得进步进行全民公决。这就是提高国家投资率的问题所在。而且，在一个政治色彩浓厚的环境中，电视上的声音咬文嚼字，我不确定它是否能被推销出去。

好吧，感谢大家的光临，很高兴回到内布拉斯加大学，希望我们的四分卫保持健康。谢谢。