[{"data":1,"prerenderedAt":211},["ShallowReactive",2],{"buffett-ba-fei-te-2007nian-ba-fei-te-jie-jian-dardashti":3},{"id":4,"title":5,"body":6,"category":199,"description":200,"extension":201,"meta":202,"navigation":203,"order":204,"path":205,"seo":206,"seoDescription":200,"seoTitle":207,"slug":208,"stem":209,"__hash__":210},"buffett\u002Fbuffett\u002Finterview\u002Fba-fei-te-2007nian-ba-fei-te-jie-jian-dardashti.md","巴菲特：2007年巴菲特接见Dardashti",{"type":7,"value":8,"toc":194},"minimark",[9,13,18,22,25,28,35,38,41,44,47,50,53,60,63,66,69,72,75,78,81,84,87,90,92,95,101,104,109,112,117,120,134,137,142,146,149,154,157,162,165,168,171,176,179,182,185,188,191],[10,11,5],"h1",{"id":12},"巴菲特2007年巴菲特接见dardashti",[14,15,17],"h2",{"id":16},"巴菲特接见dardashti-2007","巴菲特接见Dardashti 2007",[19,20,21],"p",{},"2007 年1 月19 日",[19,23,24],{},"Dardashti 资本管理公司",[19,26,27],{},"ShaiDardashti 管理合伙人",[19,29,30],{},[31,32,34],"a",{"href":33},"mailto:Shai@DardashtiCapital.com","Shai@DardashtiCapital.com",[19,36,37],{},"2007 年1 月19 日，我飞往内布拉斯加州奥马哈市，亲手向沃伦巴菲特书面请教了一些问题(见附录)。",[19,39,40],{},"信中主要针对巴菲特先生的早期投资提出了以下问题：",[19,42,43],{},"在第一次我安排的问答中，你告诉我，现在(2005 年5 月23 日)你是\"85%的格雷厄姆和15%的费雪\"。",[19,45,46],{},"如果你今天20 多岁，同样希望管理不到1 千万美元的资金，并且可以自由地将资金分配到8 千多个机会中(甚至不考虑任何海外的机会)，你的心智模式网格会主要搜索以下内容吗？",[19,48,49],{},"1，1957 年的情况：类似于大韩面粉公司(Daehan)。",[19,51,52],{},"2，1987 年的情况：类似于穆迪公司。",[19,54,55,56],{},"对于我提出的1091 个字的问题，巴菲特先生手写了8 个字的答复：",[57,58,59],"strong",{},"两种都可以。前者更适合小额资金，后者更适合大额资金。",[19,61,62],{},"谨启",[19,64,65],{},"Shai Dardashti",[19,67,68],{},"附录：原文",[19,70,71],{},"Dear Warren：",[19,73,74],{},"和其他成千上万试图联系你的年轻人一样，我在学校里一直是那个读高中时只看报纸商业版而不看体育版，读大学时只看\"雅虎财经\"而不看\"雅虎体育\"的孩子。",[19,76,77],{},"我第一次读《巴菲特之道》是在13 岁，我走进当地图书馆寻找一本关于投资的书。我第一次给您写信是在我 17 岁的时候，当时我觉得我确实有理由恳求您的关注。21 岁时，我第一次有幸与您握手，当时我组织了一次马里兰大学的学生拜访之行(2005 年5 月23 日)。我在接到通知后的48 小时内长途跋涉1000 英里，第二次(2007 年 1 月19 日)与您握手。并亲手将这封信交给您。",[19,79,80],{},"我的父亲是1967 年从伊朗逃出来的，当时他只有12 岁，抛下了父母，独自在费城的姑姑家生活。我的母亲来自宾夕法尼亚州的一个小镇，她的许多家人都是大屠杀的受害者。如果你真的在读这条信息，那我确实是世界上最幸运的人之一。",[19,82,83],{},"我认为，能够向您传达这种交流，其幸运程度就像一个哲学系学生与柏拉图对话一样；\"时间、技术和气质\"三者齐头并进的概率是统计学上的反常现象。在\"卵巢彩票\"中，我得到了一张再好不过的彩票了。",[19,85,86],{},"我读过你的\"致合伙人的信\"、\"致伯克希尔股东的信\"，也读过你写的文章和关于你的书，但仍有一个问题挥之不去。如能得到任何指导，将不胜感激。",[19,88,89],{},"致以最诚挚的谢意",[19,91,65],{},[19,93,94],{},"巴菲特先生，1999 年6 月23 日，您在商业周刊上写道：",[96,97,98],"blockquote",{},[19,99,100],{},"如果我今天有100 万美元，或者1000 万美元，我也会全额投资。任何说规模不会影响投资业绩的人都是在卖弄。我取得的最高回报率是在1950 年代。我完胜道指。你应该看看这些数字。但那时我投资的规模只是个花生米。钱不多是一个巨大的结构性优势。我想我能用100 万美金给你带来50%的收益。不，我知道我可以，我保证。",[19,102,103],{},"最近，晨星公司发布了一份报告：",[96,105,106],{},[19,107,108],{},"芒格还回顾了巴菲特在伯克希尔年会上就2002 年韩国金融风暴期间韩国股票变得多么便宜发表的评论：\"当时大韩面粉公司的股价是收益的两倍。沃伦觉得自己又变年轻了\"。",[19,110,111],{},"据我所知，从你们多年来的投资模式中，我认识到了两种\"心智模式\"：",[113,114,116],"h4",{"id":115},"_1957-年的格雷厄姆方法","1957 年的格雷厄姆方法",[19,118,119],{},"1993 年，您在对哥伦比亚大学学生的一次演讲中分享了自己的观点：",[96,121,122,125,128,131],{},[19,123,124],{},"从哥伦比亚大学毕业后，我工作的第一家公司是一家在奥马哈运营的五人经纪公司。它订阅了穆迪工业手册、银行和金融手册以及公共事业手册。我一页一页地翻完了这些书。",[19,126,127],{},"我在罗切斯特附近找到一家名为Genesee Valley Gas 的小公司。它有2.2 万股股票。这是一家公用事业公司，其每股收益约为5 美元，好处是你可以以每股5 美元的价格买入。(即使考虑通货膨胀因素，2.2 万股每股5美元的价格也意味着市值远低于100 万美元。)",[19,129,130],{},"我在堪萨斯州Fort Scott 找到了西部保险公司(Western Insurance)。穆迪财务手册上的价格区间是12-20美元。每股收益是16 美元。我在当地报纸上登了一则广告，想买这只股票。",[19,132,133],{},"我在新贝德福德找到了联合街铁路公司(Union Street Railway)，这是一家公共汽车公司。当时它的售价约为45 美元，我记得当时每股有120 美元现金，没有负债。",[19,135,136],{},"同样，据我所知，在2005 年末，您曾向一群哈佛学生解释过以下内容：",[96,138,139],{},[19,140,141],{},"花旗集团发送了一份韩国股票手册。在5、6 个小时内，就找到了20 只市盈率为2-3 倍、资产负债表强劲的股票。1998 年后，韩国金融市场遭受重创。各公司过度谨慎构建资产负债表，包括年盈利能力为1.5 万韩元的大韩面粉公司，以2 倍多的市盈率出售。当时的策略是购买20 家这样公司的股票，从而分散其中一些公司由骗子经营的风险。1 亿美元很快就投入其中。",[113,143,145],{"id":144},"_1987-年的菲利普费雪方法","1987 年的菲利普费雪方法",[19,147,148],{},"以下节选自卡罗尔卢米斯1988 年4 月11 日发表在《财富》杂志上的一篇文章，它以有趣的方式阐明了伯克希尔在1987 年前后的运作方式：",[19,150,151],{},[57,152,153],{},"非同寻常的盈利能力(高ROE 低债务，即高ROIC)",[19,155,156],{},"...但在1987 年的年报中，生意人巴菲特站出来指出，这些企业及其经理人是多么优秀。他说，如果\"七圣徒\"在1987 年作为一整个单独的企业运营，那么它们将雇佣1.75 亿美元的权益资本，只支付200 万美元的净利息，税后收益为1 亿美元。股本回报率高达57%，这是非同寻常的。正如巴菲特所说，''你在任何地方都很少看到这样的百分比，更不用说在具有名义杠杆作用的大型多元化公司了\"。",[19,158,159],{},[57,160,161],{},"非同寻常的增长(留存收益再投资的机会)",[19,163,164],{},"...1986 年，Heldman 家族的一些有识之士看到了这则广告，并给巴菲特带来了他们的制服企业Fechheimer。",[19,166,167],{},"这家企业的利润只有600 万美元左右，比巴菲特理想中的经营规模要小得多。",[19,169,170],{},"...几百英里外的Fechheimer(...1987 年销售额：7500 万美元)",[19,172,173],{},[57,174,175],{},"为好生意支付合理的价格",[19,177,178],{},"...到1972 年，蓝筹印花公司(BlueChipStamps，伯克希尔的子公司，后并入母公司)以三倍账面价值的价格",[19,180,181],{},"收购了喜诗糖果公司，从此开启了好生意时代。巴菲特说：\"查理对我的影响巨大。天啊，如果我只听Ben 的话，我会变得更穷\"。",[19,183,184],{},"巴菲特的回复，左边：Either is fine.",[19,186,187],{},"右边：Better for small sums.",[19,189,190],{},"... large ...",[192,193],"hr",{},{"title":195,"searchDepth":196,"depth":196,"links":197},"",2,[198],{"id":16,"depth":196,"text":17},"访谈与文章","Dardashti资本管理公司合伙人拜访巴菲特，分享投资理念与伯克希尔经营哲学，强调长期持有优质企业。","md",{},true,68,"\u002Fbuffett\u002Finterview\u002Fba-fei-te-2007nian-ba-fei-te-jie-jian-dardashti",{"title":5,"description":200},"巴菲特：2007年巴菲特接见Dardashti｜巴菲特","ba-fei-te-2007nian-ba-fei-te-jie-jian-dardashti","buffett\u002Finterview\u002Fba-fei-te-2007nian-ba-fei-te-jie-jian-dardashti","OSPUOckESrVU2SkIBLq09u8NMyIYHGJiOfUE5YWAajo",1778061724674]