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案例分析",{"type":7,"value":8,"toc":9397},"minimark",[9,14,34,60,63,66,74,80,85,90,95,97,102,108,114,117,123,129,140,145,148,157,160,166,169,174,182,189,192,195,204,207,221,227,233,236,246,252,258,266,278,281,296,302,310,319,322,328,354,360,381,388,405,413,419,424,427,435,438,446,452,458,464,470,485,488,506,524,564,569,584,604,619,622,630,638,649,655,663,679,690,693,696,706,709,721,729,738,746,752,766,772,777,783,806,821,829,835,838,841,844,847,850,853,856,859,862,865,868,874,880,888,897,900,926,929,935,938,944,947,956,962,968,971,976,990,993,1001,1015,1023,1042,1068,1077,1088,1103,1106,1109,1117,1123,1134,1140,1148,1160,1168,1171,1177,1185,1190,1196,1199,1205,1208,1229,1235,1238,1247,1261,1270,1273,1276,1284,1292,1299,1302,1305,1311,1317,1320,1323,1328,1331,1334,1337,1340,1351,1368,1377,1380,1394,1406,1415,1424,1435,1470,1498,1501,1504,1513,1534,1537,1543,1551,1566,1575,1590,1596,1605,1616,1628,1634,1637,1642,1648,1657,1660,1669,1695,1718,1726,1738,1744,1758,1767,1770,1788,1799,1804,1809,1818,1824,1839,1856,1865,1879,1894,1906,1909,1926,1937,1943,1946,1951,1960,1971,1985,1999,2002,2008,2011,2020,2023,2035,2044,2052,2064,2075,2078,2081,2099,2102,2108,2111,2118,2121,2130,2152,2169,2174,2177,2180,2183,2188,2191,2194,2197,2210,2213,2216,2222,2236,2242,2245,2251,2265,2271,2290,2301,2318,2327,2345,2354,2357,2362,2367,2377,2383,2411,2422,2436,2450,2453,2467,2470,2473,2485,2491,2494,2509,2512,2518,2521,2530,2536,2539,2545,2548,2551,2557,2565,2574,2577,2585,2591,2597,2600,2606,2617,2622,2628,2631,2637,2640,2643,2646,2649,2657,2666,2687,2690,2693,2707,2716,2724,2727,2733,2736,2748,2756,2762,2765,2768,2771,2782,2785,2811,2814,2816,2826,2829,2832,2846,2849,2854,2860,2863,2872,2886,2895,2910,2919,2925,2937,2946,2949,2952,2960,2963,2966,2969,2972,2975,2986,3006,3025,3046,3049,3052,3055,3063,3069,3075,3093,3098,3106,3109,3112,3115,3124,3131,3142,3148,3151,3157,3163,3172,3182,3185,3191,3197,3203,3209,3212,3221,3224,3236,3244,3246,3252,3261,3272,3274,3279,3284,3287,3290,3300,3309,3312,3330,3336,3339,3348,3359,3365,3368,3374,3377,3383,3391,3394,3397,3405,3429,3438,3441,3444,3447,3450,3453,3461,3467,3470,3475,3481,3484,3487,3494,3505,3514,3525,3530,3536,3539,3542,3545,3548,3551,3554,3557,3563,3569,3577,3580,3583,3586,3589,3592,3595,3598,3601,3604,3610,3619,3622,3625,3631,3634,3637,3640,3643,3646,3649,3652,3659,3662,3665,3671,3674,3677,3680,3686,3689,3692,3695,3698,3701,3704,3707,3710,3713,3719,3722,3725,3728,3731,3739,3742,3745,3748,3751,3754,3757,3760,3763,3772,3778,3781,3787,3790,3801,3804,3807,3810,3813,3816,3819,3831,3838,3845,3851,3854,3857,3865,3868,3871,3874,3877,3890,3893,3896,3901,3907,3910,3925,3939,3946,3951,3960,3963,3971,3992,3995,4007,4019,4028,4039,4045,4051,4062,4071,4074,4077,4088,4092,4102,4105,4116,4122,4125,4128,4131,4134,4139,4157,4168,4177,4180,4189,4192,4204,4207,4210,4213,4218,4221,4224,4227,4230,4233,4236,4239,4245,4251,4254,4266,4272,4275,4281,4295,4304,4318,4330,4336,4357,4368,4374,4385,4388,4394,4396,4399,4407,4416,4419,4424,4429,4447,4454,4459,4467,4485,4490,4495,4503,4514,4520,4543,4557,4562,4565,4568,4571,4577,4580,4583,4590,4596,4603,4606,4609,4612,4615,4618,4620,4626,4630,4635,4640,4642,4647,4652,4658,4678,4684,4687,4698,4709,4725,4728,4757,4759,4764,4769,4772,4775,4778,4781,4784,4798,4803,4814,4817,4820,4828,4834,4837,4840,4843,4846,4852,4855,4858,4863,4874,4876,4885,4888,4891,4894,4900,4903,4908,4911,4932,4938,4947,4950,4955,4958,4961,4964,4969,4972,4978,4981,4984,4987,4990,4997,5002,5005,5008,5013,5016,5019,5022,5025,5028,5031,5034,5039,5050,5053,5056,5059,5067,5069,5080,5083,5086,5092,5095,5104,5107,5110,5118,5121,5127,5148,5153,5186,5189,5198,5201,5213,5216,5228,5239,5248,5255,5262,5275,5278,5284,5292,5297,5303,5318,5326,5332,5335,5338,5341,5349,5366,5379,5390,5395,5404,5413,5422,5427,5433,5436,5439,5445,5451,5460,5466,5516,5524,5527,5541,5547,5562,5565,5571,5574,5593,5601,5613,5629,5632,5635,5643,5646,5661,5681,5684,5711,5717,5747,5756,5770,5787,5790,5813,5834,5847,5853,5856,5862,5869,5884,5895,5901,5909,5915,5923,5937,5945,5948,5951,5954,5957,5960,5974,5977,5980,5983,5986,5997,6000,6007,6010,6028,6054,6057,6066,6069,6081,6089,6095,6101,6104,6107,6128,6134,6144,6149,6155,6164,6167,6169,6172,6174,6180,6183,6186,6189,6195,6203,6212,6221,6232,6238,6245,6251,6257,6263,6272,6277,6280,6283,6286,6289,6292,6295,6300,6309,6313,6315,6319,6321,6326,6334,6338,6342,6347,6355,6360,6372,6377,6379,6384,6401,6403,6409,6414,6419,6424,6429,6436,6441,6447,6450,6461,6467,6479,6491,6505,6511,6516,6522,6535,6538,6541,6544,6550,6553,6570,6579,6603,6609,6612,6615,6618,6621,6623,6629,6646,6649,6651,6656,6675,6681,6703,6715,6733,6756,6762,6770,6787,6790,6803,6806,6809,6820,6832,6843,6849,6855,6858,6864,6882,6888,6894,6902,6913,6916,6919,6931,6937,6940,6951,6963,6978,6993,7007,7016,7025,7032,7037,7045,7061,7081,7084,7086,7094,7100,7108,7114,7116,7127,7133,7168,7177,7179,7182,7184,7190,7192,7210,7212,7224,7230,7233,7235,7238,7241,7244,7246,7270,7272,7280,7282,7289,7307,7313,7327,7333,7338,7341,7344,7352,7355,7361,7364,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案例分析",[15,16,17,18,23,24,28,29,23,31,33],"p",{},"**段永平：**好的",[19,20,22],"a",{"href":21},"\u002Fdao\u002Fshangyemoshi","商业模式","，好的",[19,25,27],{"href":26},"\u002Fdao\u002Fqiyewenhua","企业文化","是我喜欢的投资目标，如果再有好的价钱就完美了。长期而言（10年20年或以上）坚持只投好的",[19,30,22],{"href":21},[19,32,27],{"href":26},"的公司大概率上是会有比较好的回报的，而且这种投资方法让人很愉快，不需要整天瞎操心。简言之，投资人每次做投资决定时如果想的是10年20年的事情，最后的结果很难不好，不然就难说了。要找到自己能想清楚10年20年的公司是非常不容易的，一生有那么10个8个机会就非常非常好了。（2015-04-11）",[15,35,36,37,41,42,46,47,51,52,54,55,59],{},"网友：大道，您好，从",[38,39,40],"strong",{},"网易","博客到雪球，受益良多。不借钱、不做空，不做不懂的事。好生意、好领导、好价格，要挑三好生。未来",[19,43,45],{"href":44},"\u002Fdao\u002Fxianjinliu","现金流","的",[19,48,50],{"href":49},"\u002Fdao\u002Fzhexian","折现","就是企业内在价值。一家公司的",[19,53,27],{"href":26},"是您最看重的。也是您对",[19,56,58],{"href":57},"\u002Fdao\u002Fjiazhitouzi","价值投资","理论的重要贡献和发展吧。之前确实没人提出过。感谢感恩",[15,61,62],{},"**段永平：**其实我对好价钱已经不太提了，合适价钱就好。（2019-05-20）",[64,65],"hr",{},[67,68,70,71],"h2",{"id":69},"案例1贵州茅台","案例1：贵州",[38,72,73],{},"茅台",[15,75,76,79],{},[38,77,78],{},"right business + right people + right price + time = good result。虽然这个不是投资的充分公式，但好结果却是个比较大概率的事件。","（2013-04-20）",[15,81,82],{},[38,83,84],{},"一般来讲我要投资一个公司时，主要考虑两个重要的点：",[15,86,87],{},[38,88,89],{},"1、这家公司能长期获利（足够的利润）吗？",[15,91,92],{},[38,93,94],{},"2、公司获得的利润如何给到股东？（2013.04.24）",[64,96],{},[15,98,99,101],{},[38,100,73],{},"（2010-07-03）",[15,103,104,105,107],{},"谁能在评论里简单描述一下",[38,106,73],{},"的投资价值及其SWOT分析？我将挑一些转贴在此。转的帖不代表我的观点。",[15,109,110,111,113],{},"加忠对我的日志《",[38,112,73],{},"》评论道",[15,115,116],{},"投资价值：",[15,118,119,120,122],{},"1、",[38,121,73],{},"酒生产周期5年，现在库存酒价值：75000吨约1000亿元。",[15,124,125,126,128],{},"2、企业",[19,127,45],{"href":44},"100多亿（减负债）",[15,130,131,132,134,136,137,139],{},"3、未来",[19,133,45],{"href":44},[19,135,50],{"href":49},"在：未来20年每年产能23000吨。约300亿，净利润120亿，按6%",[19,138,50],{"href":49},"1350亿。",[15,141,142,144],{},[38,143,73],{},"的价值=1000+100+1350=2450亿，现在市值是1200亿。",[15,146,147],{},"SWOT分析：",[15,149,150,151,153,154,156],{},"优势：",[38,152,73],{},"生产环境不可复制，国宴用酒、历代领导摧宠形成国酒地位，1915年巴拿马金奖，酒品质是最好的，有定价权，",[19,155,27],{"href":26},"好。",[15,158,159],{},"劣势：产能受地理环境限制，公司有啤酒、葡萄酒产业，未来可能搞房地产，我不看好。",[15,161,162,163,165],{},"机会：未来可能保持增长，现在",[38,164,73],{},"镇改造增加产能。",[15,167,168],{},"威胁：现在五粮液、郎酒、洋河、1573等酒崛起，竞争激烈。未来人们可以更加关注健康，少量饮酒。",[15,170,171],{},[38,172,173],{},"定性分析：",[15,175,176],{},[38,177,178,179,181],{},"一、",[19,180,22],{"href":21},"（right business）",[15,183,184,185,188],{},"01．网友：酒这个东西对人体好像只有诸多坏的影响甚至造成损害，没多少有益因素，不像",[38,186,187],{},"可口可乐","能补充人体所需要的水份。造酒是否是在做正确的事？",[15,190,191],{},"**段永平：**呵呵，难道你觉得所有人都应该出家？酒给人们带来快乐，如果你的字典里有“快乐”，你会明白的。（2013-03-19）",[15,193,194],{},"网友：快乐！一直在思考，为啥酒在人类几千年的历史中经久不衰，喝酒是为了什么？现在突然有了答案。",[15,196,197,198,200,201,203],{},"02．网友：不同白酒口感不一样，有用户黏性。喜欢喝",[38,199,73],{},"的，不会因为",[38,202,73],{},"涨价而买五粮液。另外高端白酒的跟风涨价，也许因为他是高端消费品，价格越高，请客送礼时越显气派。",[15,205,206],{},"家电是大众消费品，而且以功能取胜，用户黏性要差一下，谁价格便宜，就买谁的。同样是家电行业，彩电行业就比冰箱更喜欢打价格战。90年代彩电行业老大长虹就率先进行价格战，挑起恶性竞争，而空调老大格力却没有这么做。",[15,208,209,210,214,215,217,218,220],{},"**段永平：**价格战一般在产品",[19,211,213],{"href":212},"\u002Fdao\u002Fchayihua","差异化","很小时容易发生。酒是有很大",[19,216,213],{"href":212},"的东西，至少感觉如此。See‘s candy也是有很大",[19,219,213],{"href":212},"的产品。",[15,222,223,224,226],{},"电子消费品，尤其是成熟的电子消费品的趋势往往是",[19,225,213],{"href":212},"越来越小，尤其在专利保护比较弱的国家里会更明显。（2011-01-14）",[15,228,229,230,232],{},"03．网友：【贵州",[38,231,73],{},"：2013年第一季度净利润同比增21.01%】",[15,234,235],{},"网友：利润是算出来的，净利润是增长了只是预收款从50.9亿同比下降到28.6亿呵呵。",[15,237,238,245],{},[38,239,240,241,244],{},"段永平：",[38,242,243],{},"投资最重要的还是要看","生意模式","，不然的话大家就很容易只见树木不见森林，全部盯着眼前这一个月一个季度的波动来决定买卖的行为，这样是很难做投资的。（2013-04-18）",[15,247,248,249,251],{},"04．网友，由于我也重仓",[38,250,73],{},"，特别是昨天跌停的过程中毫不犹豫的冲进去了。",[15,253,254,255,257],{},"反三公把年份酒给反没了，我很认同。很多调研的人把自己的调研结果写出来，与你判断一致（你是不是也看了这些信息并认可？），市场上还有一个大疑问：",[38,256,73],{},"的预收款下降很厉害！我认为，预收是之前就确认完的收入，虽然下降厉害，（也就是现在经销商打款不强烈），但销售依然能实现稳定，尤其是在年份酒滞销的情况下完成的。销售稳定才是基础。其次，公司开放经销权，有利于经销的竞争，更有利于消费者买到实惠，货真的好酒！所以，从今后10年开，基本上还是可以安心睡觉的！至于收益能到多少，那是天知道的事情！",[15,259,260,265],{},[38,261,240,262,73],{},[38,263,264],{},"如果人们明白大部分生意实际上是没啥预收款的时候，人们会很喜欢","的。下降表示还有，只是过去太难拿到货，所以很多人愿意付预收款，现在不太需要了。",[15,267,268,269,271,272,274,275,277],{},"网友：",[38,270,73],{},"2012年有1787万应收账款，这对",[38,273,73],{},"应该没有影响吧！不都说",[38,276,73],{},"是先付款在发货，而且去了要排队。",[15,279,280],{},"**段永平：**一千多万的应收可能是某种特殊情况，但相对总的营业额而言可以忽略。（2013-04-02）",[15,282,283,284,286,287,289,290,292,293,295],{},"05．网友2013-12-12日",[38,285,73],{},"召开了媒体见面会，会上",[38,288,73],{},"董事长袁仁国透露了一个数据，说“",[38,291,73],{},"酒应该说前几年一直非常紧张，但是",[38,294,73],{},"的库房现在有120多栋，每栋库存有6层楼，我们储存了接近14万吨基酒。”14吨酒按500算就是1400亿，现在的价怎么算也不亏。",[15,297,298,299,301],{},"**段永平：",[38,300,73],{},"这个生意和我们的消费电子比较起来，最大的差别可能就在库存上。我们这个行业的库存几乎就是垃圾，**茅台几乎就是个宝。（2013-12-12）",[15,303,268,304,306,307,309],{},[38,305,73],{},"的存货每年都增值（13万吨呀），没有长期负债，而预收账款却不少，这样的",[38,308,244],{},"确实少有。",[15,311,312,313,315,316,318],{},"06．网友：高度酒没有保质期，可以长期存放，",[38,314,73],{},"这个",[38,317,244],{},"还有个极大的好处是不需要售后服务。",[15,320,321],{},"**段永平：**酒都如此。",[15,323,324,325,327],{},"07．网友：您曾经说过国家如果认真反腐，",[38,326,73],{},"会怎么样？现今从各种方面看这次反腐应该是动真格的。您怎么看？",[15,329,330,338,339,341,342,344,345,347,348,350,351,353],{},[38,331,240,332,73],{},[38,333,334,335,337],{},"难道你认为我们以前的都不是动真格的？",[38,336,73],{},"和腐败没有直接关系，但减少公款消费确实会减少很多浪费，短期内应该也会影响到","以及很多东西的销量。但公款消费应该不是",[38,340,73],{},"的大头。",[38,343,73],{},"之被很多人喜欢是因为",[38,346,73],{},"是很特别的好酒，喜欢喝的人依然会喜欢喝的，只是以后用公款喝的机会少了而已。",[38,349,73],{},"如果短期销量下降些，那年份酒的产量就可以提高了？还真是很少见不怕有库存的",[38,352,244],{},"。（2013-02-13）",[15,355,356,357,359],{},"08．网友：正好有关于白酒想请教下，就是大概5年前也看过",[38,358,73],{},"，当时感觉就是单价上涨有限制，只能从销量上看，但销量又受制于产量，看了几篇文章都说是很难复制生产环境，这样就把它放入低增长的类别了。现在往前看，16年之前产量和销量都还平稳，不知怎么到了16年产量大幅增长，看组成估计是其他系列酒的大幅增长（没有15年对比），17年上半年产量增长更为迅猛。",[15,361,362,363,365,366,368,369,371,372,374,375,377,378,380],{},"想请教段总的就是飞天",[38,364,73],{},"每年产量现在能大幅增长呢？如果是的话，飞天",[38,367,73],{},"可以复制环境呢？如果不是，那",[38,370,73],{},"销售额的增长中，除了其他系列酒销售额增长外，那飞天",[38,373,73],{},"的销量增长主要是多销售了五年前的存货呢？因为只喝过一次",[38,376,73],{},"，也没去过",[38,379,73],{},"镇，确实感觉看不懂。",[15,382,383,387],{},[38,384,240,385,46],{},[38,386,73],{},"生意模式好，别的你自己慢慢看吧。（2017-11-24）",[15,389,390,391,393,394,398,399,401,402,404],{},"网友：是的，就凭存货还能越久越值钱来说，这世上就没几个产品比的了，况且还有非自身原因的限价、飞天产量有可能因为技术进步或者其他方面原因增加，而飞天销量只要产量能配合的话翻个几倍很容易，这样的公司确属凤毛麟角。个人体验是虽然平均几年才喝一次白酒，而唯一喝过的一次",[38,392,73],{},"前面还喝了二锅头，那反差就是天上地下。还有就是白酒",[19,395,397],{"href":396},"\u002Fdao\u002Fpinpai","品牌","值钱很重要的原因就是白酒的消费群体忠诚度很高，在自身能长期消费的价位内，对某",[19,400,397],{"href":396},"的忠诚度超过了很多行业，这个很大程度应该是口味、口感甚至是酒文化等一系列",[19,403,213],{"href":212},"造成的。",[15,406,268,407,409,410,412],{},[38,408,73],{},"的优点太多了：不怕库存、追加固定资产较少、好产品、国内的面子送礼文化，当我们普通人有能力消费时，肯定会首选",[38,411,73],{},"，如同现在的中华烟。（2013-02-18）",[15,414,415,416,418],{},"**段永平：**酒这个行业确实不错，毛利高但新牌子少（其实很久没见过新牌子了，哪怕有些很有实力想建新",[19,417,397],{"href":396},"的公司好像也没啥办法）。（2019-04-11）",[15,420,421],{},[38,422,423],{},"1．成长空间",[15,425,426],{},"01．网友：不明白白酒市场还能再大多少。",[15,428,429,434],{},[38,430,240,431,73],{},[38,432,433],{},"对","而言，不需要更大。对别的白酒而言，我不知道。（2013-02-01）",[15,436,437],{},"02．网友：现在喝白酒的人应该是在递减的，原来我也能喝二三两白酒，现在一年最多也就喝个一两次，基本都是朋友小聚或者应酬的时候喝一点，好像身边会喝白酒的朋友也差不多是这种情况，现在喝的量是之前的十分之一。不知道白酒以后会不会成为小众化的商品？段总怎么看？",[15,439,440,445],{},[38,441,240,442,73],{},[38,443,444],{},"多年前我就以为喝白酒的人会递减的，结果好像和我想象的不太一样。即使递减，喝","的人也很难减，因为人们会倾向少喝酒和喝好酒。（2013-04-05）",[15,447,448,449,451],{},"03．网友：如何估算出",[38,450,73],{},"未来的销量？",[15,453,454,455,457],{},"**段永平：**我认为从长期来看，",[38,456,73],{},"销量出现大幅度下滑的可能性很小。（2013-03-13）",[15,459,460,461,463],{},"04．网友：说现在年轻人白酒喝的少，您怎么看对白酒产业和",[38,462,73],{},"的影响呢？",[15,465,466,467,469],{},"**段永平：**听说吗？知道到底是啥意思不？在加州这种产红酒的地方还到处都是卖烈酒的店呢。",[38,468,73],{},"在中国白酒里的份额极小。对一个份额只有千分之一的好酒你到底着得是哪门子急？（2013-10-28）",[15,471,472,473,475,476,478,479,481,482,484],{},"网友：【",[38,474,40],{},"财经1月18日讯",[38,477,73],{},"集团董事长袁仁国今日在贵阳透露，2013年",[38,480,73],{},"集团实现销售收入402亿元，同比增长13.77%；实现利润总额222亿元，同比增长12.75%；上交税金140亿元，同比增长21.59%。“2014年",[38,483,73],{},"集团增长率定为12.5%，销售收入目标将突破450个亿”。",[15,486,487],{},"**段永平：**茅台的市场占有率不止千分之一吧？但记得好像是千分之二或三的样子？（2014-02-17）",[15,489,490,491,493,494,496,497,499,500,502,503,505],{},"网友：2005年",[38,492,73],{},"酒产量12400吨，2010年",[38,495,73],{},"酒及系列产品32611.75吨，",[38,498,73],{},"酒产量26000吨，总营收116.3亿，",[38,501,73],{},"高度酒98.4亿（出厂价563元），低度酒10.1亿，其他7.8亿，",[38,504,73],{},"高度酒销售量约为0.87万吨，2010年全国白酒产量890.8万千升（850万吨），市场占比千分之一。",[15,507,508,509,511,512,514,515,517,518,520,521,523],{},"2006年",[38,510,73],{},"酒产量14900吨，2011年",[38,513,73],{},"酒及系列酒39532.62吨，",[38,516,73],{},"酒产量30026吨，总营收184亿，",[38,519,73],{},"高度酒营收157.3亿（出厂价619元），低度酒12.2亿，其他系列14.5亿，",[38,522,73],{},"高度酒销售量约为1.27万吨，2011年全国白酒产量1025.6万千升（978万吨），占比千分之一点三。",[15,525,526,533,534,536,537,539,540,542,543,545,546,548,549,551,552,554,555,557,558,560,561,563],{},[38,527,240,528,73],{},[38,529,178,530,532],{},[38,531,73],{},"酒酿制技艺需五年后包装出厂，即2003年生产的","酒要到2008年卖。二、",[38,535,73],{},"年报没有公布高度酒的销售量，下面",[38,538,73],{},"高度酒销售量为大概（含有年份酒）。三、",[38,541,73],{},"酒的市场占比是指",[38,544,73],{},"高度酒（53度）按当年全国白酒产量计算，会有误差。四、",[38,547,73],{},"酒每年都有提价，今年会不会例外呢？五、以下是2008年到2012年五年的一些数据：2003年",[38,550,73],{},"酒产量10000吨，2008年生产",[38,553,73],{},"酒及系列产品25077.96吨，",[38,556,73],{},"酒产量20400吨，总营收82.4亿，",[38,559,73],{},"高度酒66.9亿（出厂价439元），低度酒10.7亿，其他系列酒4.7亿，",[38,562,73],{},"高度酒销售量约为0.76吨，2008年全国白酒产量为569.3（2014-02-17）",[15,565,566],{},[38,567,568],{},"1）供不应求",[15,570,571,572,574,575,577,578,580,581,583],{},"01．网友：我在贵州出差，一位当地四大国有商业银行的分行行长告诉我，现在，即使你盯着从",[38,573,73],{},"酒厂出来的车卖货，都有可能买到假的。为什么？是因为有的人收买了门卫，说我把车从你厂里过一圈，给你什么好处。他现在买",[38,576,73],{},"的办法，就是找",[38,579,73],{},"的领导（据说一把手）批条，直接派人盯着从车间进货。他说，这样才能保证进的",[38,582,73],{},"是真的。",[15,585,586,591,592,594,595,597,598,600,601,603],{},[38,587,240,588,73],{},[38,589,590],{},"买通门卫的故事已经说了好久了，大概现在行不通了吧？我听到的故事是这样的：有人跑去对夜班门卫说：我们车上有贵重物品，正好开到这里，晚上停在外面不安全，能不能在你们里面停一下，明天早上6点钟就走，另外付你2000块停车费？门卫想，帮人一下还有钱收，当然可以啊。于是第二天早上六点钟车就从","厂里开出来了，买货的人就在门口等着，后面你懂的......。其实这就是个故事，实际情况或许要复杂很多。",[38,593,73],{},"要防假打假是件非常不容易的事情，我也相信",[38,596,73],{},"当局这么多年来也多少花了些精力在上面。不过，由于",[38,599,73],{},"一直供不应求，也许",[38,602,73],{},"当局从来就没有真的拼命去做这件事情（没有把这个当成头等大事来抓）。或许目前的情况会让大家更重视点儿？（2013-04-24）",[15,605,606,607,609,610,612,613,615,616,618],{},"02．网友：今天",[38,608,73],{},"集团在北京人民大会堂举行“贵州",[38,611,73],{},"酒RFID溯源体系上线新闻发布会”，标志着国酒",[38,614,73],{},"RFID系统开始启动，届时人们可以通过消费者携带的具有NFC模块的手机终端，就可以随时随地查验带有RFID芯片标签的每一瓶",[38,617,73],{},"酒品的相关信息，标志着我国酒类溯源查询从小众走向大众。",[15,620,621],{},"网友：个人认为这个东东如果真做的很到位，对业绩的促进会很恐怖。",[15,623,624,629],{},[38,625,240,626,73],{},[38,627,628],{},"主要是那些本来偶尔想喝一点","庆祝一下某件事的人们的采购机会大幅度提高了。以前人们多数是不敢买的，因为不知道真假。",[15,631,632,637],{},[38,633,240,634,73],{},[38,635,636],{},"顺便说下，以前不知道","可以团购，所以平时大家也不知道去哪里买真酒。这次这么一闹，我听说我们公司的各方面军也凑钱买了几千瓶哈。（2013-09-09）",[15,639,640,645,646,648],{},[38,641,240,642,73],{},[38,643,644],{},"我们那么多人买了","酒，居然没一瓶年份酒，说明年份酒确实不是老百姓喝的。不过，如果",[38,647,73],{},"能学会加州或法国酒庄推红酒的办法，以后酒出来全部打上年份，50年后就会有很多人喜欢年份酒了。现在大家基本都知道所谓年份酒是勾兑出来的，自己掏钱喝的都不太想花这个钱。（2013-08-31）",[15,650,651,652,654],{},"网友：请问段大哥：你们公司的同事在哪团购的",[38,653,73],{},"酒？有机会我也想团购。",[15,656,657,662],{},[38,658,240,659,73],{},[38,660,661],{},"我们直接派车去","酒厂运的，有人跟进，从仓库封装开始全程微信直播，到公司后再发往各地。我们有运自己货的车，贴好封条就行了。（2013-10-31）",[15,664,665,666,670,671,675,676,678],{},"网友Y：今天在深圳SAM。整箱拿是11760．平均单价是980\u002F瓶。看了有15分钟。买了6箱。不知道其他",[19,667,669],{"href":668},"\u002Fdao\u002Fqudao","渠道","买的怎么样。SAM我是每周都调研的（离家比较近）。感觉销量比较",[19,672,674],{"href":673},"\u002Fdao\u002Flixing","理性","。昨天看的50箱酒有20箱是8月\u002F31日。有30箱是9月3日。全国就8家SAM。没有代表性。有其他",[19,677,669],{"href":668},"了解信息的博友吗。",[15,680,681,686,687,689],{},[38,682,240,683,73],{},[38,684,685],{},"我们公司的人建了个微信群，我在群里问大家团购价的","要不？结果大家要了不到3吨。我们自己派车去",[38,688,73],{},"拉的，一路直播，就为了是真货。（2013-09-29）",[15,691,692],{},"网友B：威武，以吨为单位扫货。段总，您不喝白酒的人也开始投资白酒实物。",[15,694,695],{},"**段永平：**我买了一箱两斤装的，已经送人了。（2013-09-30）",[15,697,698,699],{},"03．网友J：",[700,701,702,703,705],"em",{},"广州杨超贸易数据：",[38,704,73],{},"飞天53度500ml销量为例，2013年6月较2012年6月同比增长：336%；2013年7月较2012年7月同比增长：474%；2013年8月较2012年8月同比增长：436%；2013年9月24日较2012年9月全月同比增长：98%。（只评估团购客户）。",[15,707,708],{},"**段永平：**这是什么数据？哪里来的？团购增加是可以理解的。以前想团购无门而入，现在门开了。我们公司刚刚团购了一批，明年这个时候就知道消耗的速度如何了。这些酒可绝对不是三公消费哈，居然一瓶年份酒都没有。（2013-09-25）",[15,710,711,712,714,715,717,718,720],{},"04．网友：段总，冒昧问一下：今年你们公司团购",[38,713,73],{},"吗？去年团购的",[38,716,73],{},"消耗得怎样？有沒有团购",[38,719,73],{},"年份酒？",[15,722,723,728],{},[38,724,240,725,73],{},[38,726,727],{},"消耗得差不多了。今年好像依然没人买年份酒，但很多人买了两升装的。不过，几年前我在美国买了一些30年的年份酒，前几天朋友来开了一瓶，味道确实好啊。其实相对于好的红酒而言，年份酒","根本就不贵。",[15,730,731,732,734,735,737],{},"网友：最近我去贵州的机会比较多，发现",[38,733,73],{},"还真是好喝（以前说过我们这代人都渐渐不喝白酒改喝红酒了，看来还是图森破了）。开户买了些",[38,736,73],{},"的股票（第一次买A股股票），看着去年的价格，心里真是五味杂陈。",[15,739,740,745],{},[38,741,240,742,73],{},[38,743,744],{},"前几年我们每年都按出厂价买几吨","酒，今年已经不行了，量不够，我们只拿到了两吨。变化的似乎很快啊。（2016-07-30）",[15,747,748,749,751],{},"网友：段总，今年你们有没有人买",[38,750,73],{},"年份酒呢？",[15,753,754,759,760,762,763,765],{},[38,755,240,756,73],{},[38,757,758],{},"好像没有。我前几年买了些03年出的30年的","，前些天开过一瓶，和去年出的50年的",[38,761,73],{},"比较了一下，大家都认为十来年前出的30年",[38,764,73],{},"明显比今年出的50年的要好喝。所以，买普茅放购年头后会比年份酒好。（2016-07-31）",[15,767,768,769,771],{},"网友：我老家在遵义，有几个高中和大学同学的父母在里面任职。",[38,770,73],{},"产量就那么多，永远是供不应求。",[15,773,774],{},[38,775,776],{},"2）量价齐升",[15,778,779,780,782],{},"01．网友：近1-2年不可能再提价了，再说",[38,781,73],{},"现在量价齐升。",[15,784,785,790,791,793,794,796,797,799,800,802,803,805],{},[38,786,240,787,73],{},[38,788,789],{},"量价齐升，所以不可能提价了？什么逻辑？如果","能真正解决假",[38,792,73],{},"的问题，",[38,795,73],{},"这个价绝对还可以提。很多人不太买",[38,798,73],{},"的原因绝对不是因为贵，而是不知道在哪里可以肯定买到真的。买到假的时候人们是没太多办法解决的，总不能每次买的时候先打开喝一口吧？总不能把一整箱酒全部打开各喝一口吧？有些卖假",[38,801,73],{},"的甚至用的办法是一箱真酒里混几瓶假的，利润率立刻就大幅度上去了。我现在甚至怀疑我上次在美国送检的",[38,804,73],{},"酒里都有可能有假的。（2013-04-23）",[15,807,808,809,811,812,814,815,817,818,820],{},"02．网友：找到一个让自己放心的算法，中国15岁以上人口约11.5亿，2011年人均消费酒精6升位于世界中下水平。假设11.5人口中只5%有能力消费",[38,810,73],{},"约6000万人，再假设这些人酒精消费量只有人均值的一半3L，其中50%是白酒1.5升，其中",[38,813,73],{},"占0.5升，则这群人一年消费纯酒精3万吨，换算成白酒约6万吨，现在",[38,816,73],{},"年产量不到4万吨，则至少可以增长50%，每年通胀2%，则10年为20%",[38,819,73],{},"有提价能力。所以10年业绩至少可以翻一倍吧，10%+。（2013-03-19）",[15,822,823,828],{},[38,824,240,825,73],{},[38,826,827],{},"我没算过，但认为","只要能解决假酒问题，销量还会上升，而且价钱也会至少赶上通胀。（2013-03-19）",[15,830,831,832,834],{},"03．网友：53°",[38,833,73],{},"出厂价上涨时间表：",[15,836,837],{},"1986年，零售价为8元加120张侨汇券",[15,839,840],{},"1987年，零售价120元",[15,842,843],{},"1988年，零售价140元",[15,845,846],{},"2001年8月，出厂价提高至218元",[15,848,849],{},"2003年10月，出厂价提高至268元",[15,851,852],{},"2006年2月10日，出厂价提高至308元",[15,854,855],{},"2007年3月1日，出厂价提高至358元",[15,857,858],{},"2008年1月11日，出厂价提高至439元",[15,860,861],{},"2010年1月1日，出厂价提高至499元",[15,863,864],{},"2010年12月16日，出厂价提高至619元",[15,866,867],{},"2012年9月1日，出厂价提高至819元",[15,869,870,871,873],{},"**段永平：**看上去这个提价速度有点赶不上通胀率啊。",[38,872,73],{},"的提价似乎不太有章法，其实每年小幅提两到三次价钱可能会好很多吧？每个季度涨1-2%大家都没啥感觉，存酒的人也觉得很舒服，管理上解决起来似乎也没那么难的，一方之言而已，不知道公司具体情况。（2014-04-19）",[15,875,876,877,879],{},"04．网友：最近商场的",[38,878,73],{},"降价了，华润都是999元。一个月前是1250元，迎接中秋节降价销售，市场环境依然严峻。",[15,881,882,887],{},[38,883,240,884,73],{},[38,885,886],{},"819的出厂价，卖999应该算合理了吧？喜欢","的人或许该买点儿回家存起来。最重要是真的就行。（2013-08-27）",[15,889,890,891,893,894,896],{},"网友：刚才去",[38,892,73],{},"网上商城看了一下，53度新飞天1159，53度飞天1149，看来原来的价格卖不动了（1519）。感觉",[38,895,73],{},"这一降价，经销商想涨价也涨不上去了。",[15,898,899],{},"**段永平：**这个价格好，更多人可以消费的起。（2013-07-25）",[15,901,268,902,904,905,907,908,910,911,913,914,916,917,919,920,922,923,925],{},[38,903,73],{},"不但有好的",[38,906,244],{},"，而且还有好的企业文。",[38,909,73],{},"有好的",[38,912,244],{},"是一看懂的，但是否有好的",[19,915,27],{"href":26},"，我是最近才看懂的。",[38,918,73],{},"这不是降价销售，而是好的产品买个合理的价钱。长期来看对于消费者、",[38,921,73],{},"自己、经销商，都是件好事。",[38,924,73],{},"若能很好的利用网上销售，使自己和消费者零距离接触就更好了。",[15,927,928],{},"**段永平：**原来的零售价确实高了些，现在降价也算是顺势而为。（2013-07-26）",[15,930,931,932,934],{},"网友：阿段能说说高了些的基本判断原则吗？比如抽烟的话我观察周围同事一般都在可支配收入的10%左右，一千多块钱的",[38,933,73],{},"酒的话很多人碰到高兴的事基本买一瓶不是太困难。",[15,936,937],{},"**段永平：**1000块以下的出厂价，1500多的零售价的酒，感觉上确实贵了点，尤其是量还很大的时候。现在这个价合适。（2013-07-26）",[15,939,940,941,943],{},"05．网友：现在",[38,942,73],{},"零售价混乱，厂家指导价是1299，市场都超过1500元，还断货，存在炒作存货问题，如果蔓延下去，过去的酒价断崖下跌将会重演，请教一下您有什么好的处理方法？",[15,945,946],{},"**段永平：**你希望怎么样？为什么？（2017-08-14）",[15,948,949,950,952,953,955],{},"网友：1、我希望股份公司对终端销售价格能够有效合理的控制在1299元，减少中间销售环节存货炒作。2、前几年",[38,951,73],{},"一路上涨到2000前多元，后来又回落到800元左右，市场销量严重萎缩，公司只能下达指标任务给经销商，这些问题都是由于市场炒作带来的后果，不能代表真正市场的需求，如果公司不能采取对终端销售价格得到有效合理的控制，",[38,954,73],{},"的价格可能会炒的更高，这一幕将会重演。",[15,957,958,961],{},[38,959,960],{},"段永平","：价格会被炒高的内在原因是真实的需求，作为股东没啥好担心的，就算价格掉下来也是会再回去的。万一这一幕重演那一天真来了，请翻到这一页，想想内在原因，然后再多买点股票以及53度飞天，就像上次那样哈。（2017-08-17）",[15,963,964,965,967],{},"网友：大道，",[38,966,73],{},"提价的本质是什么？",[15,969,970],{},"**段永平：**需求。（2019-08-21）",[15,972,973],{},[38,974,975],{},"2．好产品",[15,977,978,983,984,986,987,989],{},[38,979,240,980,73],{},[38,981,982],{},"最近有机会品尝（抿了抿）了几次","，有30年的和50年的。由于自己不喝白酒，所以还是体会不深，但能体会喜欢",[38,985,73],{},"的人对",[38,988,73],{},"的感觉，确实不一样",[15,991,992],{},"。（2010-07-05）",[15,994,995,996,1000],{},"01．网友：我个人感觉一家白酒企业能不能成功，长远的来看在于“好不好喝”，其他的都不重要。至于贵不贵，假设一切都风平浪静了。能有多大的销量，多少利润。然后倒推。中性的看待未来，",[19,997,999],{"href":998},"\u002Fdao\u002Fnaixin","耐心","等待。",[15,1002,1003,1011,1012,1014],{},[38,1004,240,1005,73],{},[38,1006,1007,1008,1010],{},"是啊，好不好喝是关键。",[38,1009,73],{},"已经“好喝”这么多年了。居然有人非说人们买","是因为",[38,1013,73],{},"贵，有趣，有点像说iPhone的用户都是为了显摆一样。消费者的眼睛是雪亮雪亮的，只要时间足够长，啥事都能明白。（2013-04-02）",[15,1016,1017,1022],{},[38,1018,240,1019,73],{},[38,1020,1021],{},"我发现真","确实非常好喝，连我这种不喝白酒的人都会想喝哈。（2013-04-23）",[15,1024,1025,1026,1029,1030,1032,1033,1035,1036,1038,1039,1041],{},"02．网友：段总，看到您的回答----美股市场您最喜欢的是",[38,1027,1028],{},"苹果","，A股市场您最喜欢的是",[38,1031,73],{},"，您也重仓了这两个公司，我想问您的问题是：",[38,1034,1028],{},"是一家不断创造出更适应这个时代的产品，而",[38,1037,73],{},"的产品却以品质稳定著称，网上也有报道说现在年轻人不太喝白酒，您觉得",[38,1040,73],{},"需要在未来逐步地调整酒的口味来适应未来的年轻人吗？",[15,1043,1044,1049,1050,1052,1053,1055,1056,1058,1059,1061,1062,1064,1065,1067],{},[38,1045,240,1046,73],{},[38,1047,1048],{},"你是说让","改成红酒的口味么？跟不喝",[38,1051,73],{},"的人说",[38,1054,73],{},"就像跟鱼说岸上行走的感觉一样，或者跟不会打golf的人说打golf的乐趣一样。",[38,1057,73],{},"之所以是",[38,1060,73],{},"就因为它是",[38,1063,73],{},"，改了就玩完了！",[38,1066,73],{},"酒的销量在酒的总销量里比例非常小，没啥好担心的。",[15,1069,1070,1071,1073,1074,1076],{},"03．网友：段总怎么看五粮液，",[38,1072,73],{},"，五粮液很多地方都可以互补，也不见得都是一个定位的。关注",[38,1075,73],{},"的人，一般也关注五粮液。",[15,1078,1079,1084,1085,1087],{},[38,1080,240,1081,73],{},[38,1082,1083],{},"我只关注","，不关注其他的。我现在偶尔喝点",[38,1086,73],{},"，不喝别的白酒。（2013-05-11）",[15,1089,1090,1091,1093,1094,1096,1097,1099,1100,1102],{},"04．网友：阿段，看到一个说法：喝过其他",[19,1092,397],{"href":396},"白酒的人，都有可能转去喝",[38,1095,73],{},"，但是，喝了",[38,1098,73],{},"后就很难转去喝其他",[19,1101,397],{"href":396},"的酒。您认可这句话吗？要是认可能不能说下为什么会这样。",[15,1104,1105],{},"**段永平：**确实见到有些人会这样。你自己试试吧，我自己试过后好像觉得有点道理，但不是特别确认，毕竟我不喝白酒。（2013-07-24）",[15,1107,1108],{},"05．网友：经常喝一种酒会不会喝腻？我不喝酒，身边朋友有的说会腻，有的说不仅不会反而会形成依赖。",[15,1110,1111,1116],{},[38,1112,240,1113,73],{},[38,1114,1115],{},"有些酒是有可能喝腻的，比如假酒。喝惯了","大概会有一点点依赖。（2013-07-24）",[15,1118,1119,1120,1122],{},"06．网友：喝",[38,1121,73],{},"酒是不是真的对肝有好处？段总有没有做过测验？",[15,1124,1125,1130,1131,1133],{},[38,1126,240,1127,73],{},[38,1128,1129],{},"那是老季说的，大概意思是喝","对肝的坏处比别的酒要少得多，所以就是有好处了？我不太相信喝酒会对肝有好处，喝多了肯定不太好吧？也许适量的情况下没啥大坏处？另外，",[38,1132,73],{},"的制作（酿制）工艺去掉了很多不好的元素，所以才会“不上头”，在喝多的情况下对身体的伤害会相对小很多。但无论如何，什么东西多了都可能不好的。（2013-04-24）",[15,1135,1136,1137,1139],{},"网友：现在每天喝点",[38,1138,73],{},"有没有感觉身体越来越好。",[15,1141,1142,1147],{},[38,1143,240,1144,73],{},[38,1145,1146],{},"偶尔喝点儿而已，哪能天天喝呀？酒喝多了总觉得不那么好吧？虽然老季那么说，但有些人","喝多了一样不好的，比如许世友。（2013-11-03）",[15,1149,1150,1151,1153,1154,1156,1157,1159],{},"07．网友：以前我周围的朋友喝酒都很喜欢五粮液，不太喜欢",[38,1152,73],{},"，说是浓香和酱香的区别．但现在",[38,1155,73],{},"酒在市场上的势头明显更高一些，且大部分基金投资人在谈的时候也是谈",[38,1158,73],{},"酒多一些．请教大道兄，除却价格因素和阶段财务报表的差异，这两个企业有什么差异呢？或者说为什么某一个比另一个要卓越一点点？",[15,1161,1162,1167],{},[38,1163,240,1164,73],{},[38,1165,1166],{},"多认识些喜欢喝","的人也许会对你有帮助的",[15,1169,1170],{},"（2013-02-23）",[15,1172,1173,1174,1176],{},"08．网友：今年第一次喝到",[38,1175,73],{},"对酒有了一点新认识，打开盖子和别的酒香味不同，是“酱”香，不俗的那种。入口竟然是甘甜，我特意去查“甘”是什么意思。感觉很醇厚入喉热气升腾但不烧，口齿留香，过后也不臭。整个过程很醇，特意喝了别的酒对比。老爸不觉比平常喝多了一倍哈。我想度数高的要保持口感应该更加不容易。其实之前我是一直排斥白酒的，因为碰到要喝的时候都是拼酒的时候，也吃过亏。喝一点感觉很好！",[15,1178,1179,1184],{},[38,1180,240,1181,73],{},[38,1182,1183],{},"如果你真的能从10年的角度看","，你的感觉会很不一样的。（2014-02-02）",[15,1186,1187],{},[38,1188,1189],{},"3．营销",[15,1191,1192,1193,1195],{},"01．网友：有个问题想了很久也没搞清楚，只好请教段总，像",[38,1194,73],{},"对经销商限制最低和最高零售价这种行为对企业会有什么好处呢？一般会产生什么影响？",[15,1197,1198],{},"**段永平：**假设你想做个百年老店，你也许能想明白。（2013-02-23）",[15,1200,1201,1202,1204],{},"02．网友：自2012年下半年起，",[38,1203,73],{},"酒的标签上都有了很明显的年份标识（如2012年，2013年字样，都是单行字），另外封口处还有黑体字的批号和具体生产日期时间的标识。对判断年份已经很明确了。",[15,1206,1207],{},"**段永平：**那个东西早就有，但感觉好像有点不太一样。（2013-09-05）",[15,1209,1210,1211,1213,1214,1216,1217,1219,1220,1222,1223,1225,1226,1228],{},"03．网友：一项证明",[38,1212,73],{},"管理层管理营销水平高明的举措：成立贵州",[38,1215,73],{},"酒个性化定制营销有限公司，实施“",[38,1218,73],{},"酒个性化定制营销”战略，是对",[38,1221,73],{},"“八个营销”创新模式的充实和发展。上述个性化定制公司针对全球名人、中小企业主、个人与家庭客户、",[19,1224,669],{"href":668},"客户、政府或集团客户提供各种品质的",[38,1227,73],{},"酒及系列酒定制服务，例如：区域性地理和历史文化定制、企事业专属定制、特殊纪念日定制、大型事件定制、个性时尚定制等。",[15,1230,1231,1232,1234],{},"这种定制必然对企业团队客户的纪念性酒的定制市场是个很好的激活，这不就证明",[38,1233,73],{},"管理层的管理其实很高明的。",[15,1236,1237],{},"**段永平：**其实就是把以前只给小众的产品开放了。（2013-11-18）",[15,1239,1240,1241,1243,1244,1246],{},"04．网友：",[38,1242,73],{},"经常在央视做新闻联播前的报时广告，不知道效果怎么样，或许改为",[38,1245,1028],{},"这种广告效果会更好，把产品融入到家庭节日聚餐或其他喜庆动人的生活场景，融入到亲情、欢乐的气氛中，这样更能传递产品的价值。",[15,1248,1249,1254,1255,1257,1258,1260],{},[38,1250,240,1251,73],{},[38,1252,1253],{},"个人感觉报时广告对","似乎不太合适，但想不出合适的是什么。不过，对",[38,1256,73],{},"而言，做点广告比一点不做好。只要",[38,1259,73],{},"持续做，他们会找到更合适的广告的。（2014-09-05）",[15,1262,1263,1264,1266,1267,1269],{},"05．网友：发现一个对产品型号命名的有趣现象：做得比较好的，名字都非常好记而且不会弄乱；3：假设",[38,1265,73],{},"按您说把年份标示清楚的思路想想，未来的",[38,1268,73],{},"叫：飞天5、飞天10、飞天15、飞天30，很好记忆啊！",[15,1271,1272],{},"**段永平：**取名字确实很重要，大概相当于锦上添花，最重要的还是产品。（2015-04-05）",[15,1274,1275],{},"网友：好的名字，是营销成功的关键啊!",[15,1277,1278,1283],{},[38,1279,240,1280,73],{},[38,1281,1282],{},"关键是产品！营销远没有你想的那么重要。比如","的营销不算非常好，不然会更厉害的。（2015-04-05）",[15,1285,1286],{},[38,1287,1288,1289,1291],{},"二、",[19,1290,27],{"href":26},"（right people）",[15,1293,268,1294,1296,1298],{},[38,1295,73],{},[19,1297,27],{"href":26},"理念",[15,1300,1301],{},"使命：酿造高品位的生活",[15,1303,1304],{},"愿景：健康永远 国酒永恒",[15,1306,1307,1308,1310],{},"企业精神：爱我",[38,1309,73],{},"为国争光",[15,1312,1313,1314,1316],{},"核心竞争力：品质 ",[19,1315,397],{"href":396}," 工艺 环境 文化",[15,1318,1319],{},"领导理念：务本兴业 正德树人",[15,1321,1322],{},"人才理念：以才兴企 人企共进",[15,1324,1325,1326],{},"经营理念：稳健经营 持续成长 光大民族",[19,1327,397],{"href":396},[15,1329,1330],{},"质量理念：崇本守道 坚守工艺 贮足陈酿 不卖新酒",[15,1332,1333],{},"营销理念：坚持八个营销 追求和谐共赢",[15,1335,1336],{},"服务理念：行动换取心动 超值体现价值",[15,1338,1339],{},"核心价值观：以人为本 以质求存 恪守诚信 继承创新（2013-02-21）",[15,1341,1342,1343,46,1345,1347,1348,1350],{},"01．网友：段总：请教你看懂了的“",[38,1344,73],{},[19,1346,27],{"href":26},"”。如要正确",[19,1349,27],{"href":26},"应从哪些方面着眼？",[15,1352,1353,73,1358,1367],{},[38,1354,240,1355,1357],{},[38,1356,73],{},"酒质量铁律“四服从原则”已经广为人知，即产量服从质量、速度服从质量、成本服从质量、效益服从质量。无论是过去还是现在，国酒",[38,1359,1360,1361,1363,1364,1366],{},"始终不渝地把产品质量视同为与生命一样重要。在市场旺需的情况下，",[38,1362,73],{},"从不为绩效显著的利益诱惑而产生短见和浮躁，当产量与质量、效益与质量、速度与质量、成本与质量这四对矛盾尖锐对立的时候，",[38,1365,73],{},"始终坚定不移地严守“四个服从”，把保持和发扬国酒","茅台的质量摆在首位，而产量、效益、速度、成本始终都摆在以质量第一为前提之下的从属地位，一切服从于质量。",[15,1369,1370,1371,1373,1374,1376],{},"“不挖老窖，不卖新酒”、“出厂酒品酒龄至少在5年以上”，都显示着",[38,1372,73],{},"人对",[38,1375,73],{},"酒品质的苛刻追求。",[15,1378,1379],{},"**段永平：**这段话是网上的，忘了注明了。",[15,1381,1382,1383,1385,1386,1058,1388,1390,1391,1393],{},"作为国企，",[38,1384,73],{},"确实是有点东西不是很完美，但做好酒的文化是",[38,1387,73],{},[38,1389,73],{},"的原因。有着这种文化的酒也就",[38,1392,73],{},"了吧？！（2014-01-23）",[15,1395,1396,1397,1399,1400,1402,1403,1405],{},"02．网友：袁仁国坚信「",[38,1398,73],{},"酒目前在国内市场没有挑战者」，在他看来，中国人消费白酒的传统风俗习惯，并未因洋酒大举来华而有所改变；相反，白酒仍然是中国人偏爱的消费品。尽管中国白酒市场的白热化竞争已经持续多年，",[38,1401,73],{},"在市场上的销量也时有起落，一方面受产能局限，另一方面，袁仁国认为，是他们始终恪守一个民族酿酒",[19,1404,397],{"href":396},"的底线，「崇本守道，坚守工艺，储足陈酿，不卖新酒」。",[15,1407,1408,1409,1411,1412,1414],{},"据介绍，",[38,1410,73],{},"的生产工艺分制曲、制酒、储存、勾兑、检验及包装六个环节。袁仁国表示，整个生产周期为一年，「端午踩曲，重阳投料，酿造期间九次蒸煮，八次发酵，七次取酒，分型储存，勾兑窖藏，五年后包装出厂」。换言之，",[38,1413,73],{},"从生产到消费者手上，至少需要5年。",[15,1416,1417,1418,1420,1421,1423],{},"他透露，几年前",[38,1419,73],{},"供应很紧张，市场出现短缺，价格被炒高，一瓶普通",[38,1422,73],{},"酒市场零售价被炒到2000至3000元，当时库存有十多万吨，但为了确保质量，坚决「不到时间、决不出厂」。",[15,1425,1426,73,1431,1434],{},[38,1427,240,1428,1430],{},[38,1429,73],{},"应该学学法国红酒的做法，让每一瓶酒都成为年份酒——每一瓶酒上都写明出厂年份。以后大家喝53度",[38,1432,1433],{},"前会说今天喝的是哪年哪年的","茅台**，而不仅仅是**茅台哈。现在的年份在酒瓶上实在是不起眼。（2015-01-28）",[15,1436,1437,1438,1440,1441,1443,1444,1446,1447,1449,1450,1452,1453,1456,1457,1459,1463,1464,1466,1467,1469],{},"03．网友：请教段先生，您对那些",[38,1439,244],{},"和",[19,1442,27],{"href":26},"能力二缺一的企业怎么看呢。一是比如",[38,1445,73],{},"这样的，",[38,1448,244],{},"让人叫好，",[19,1451,27],{"href":26},"和能力实在是太蹩脚了；二是像",[38,1454,1455],{},"步步高","这样的，文化和能力一流，生存的行业竞争激烈。从长期来看，缺失文化和能力的",[38,1458,244],{},[19,1460,1462],{"href":1461},"\u002Fdao\u002Fhuchenghe","护城河","会逐渐变窄。",[19,1465,27],{"href":26},"和能力应该是最核心最坚固的",[19,1468,1462],{"href":1461},"吧。",[15,1471,1472,1477,1478,1480,1482,1483,1485,1486,1488,1489,1491,1492,1494,1495,1497],{},[38,1473,240,1474,73],{},[38,1475,1476],{},"虽然我不是很了解","，但不是很同意你说的",[38,1479,73],{},[19,1481,27],{"href":26},"和能力很蹩脚的说法，但可能不是你想象的那种文化或完美吧。很难想象一个没能力和没",[19,1484,27],{"href":26},"的公司能够建立一个好的",[38,1487,244],{},"。如果",[38,1490,73],{},"没有",[19,1493,27],{"href":26},"，",[38,1496,73],{},"的产量早就上去了，用不了等这么多年。（2011-05-09）",[15,1499,1500],{},"04．网友：如果遇到一个不错的生意，但管理层不是那么理想该怎么抉择呢？",[15,1502,1503],{},"**段永平：**补充一下，老有人认为maotai生意不错但管理层不理想。关键是对maotai的理想管理层是什么样的呢？maotai这么多年走过来，越走越好，然后非说人家管理层不好是不是有点不厚道哈。（2013-03-01）",[15,1505,1506,1507,1509,1510,1512],{},"05．网友：如果",[38,1508,73],{},"管理层有阿段十分之一的经营理念与管理水平，就算我不懂酒的价值，也愿意重仓它慢慢发酵。如果有一天",[38,1511,73],{},"董事会为了长期的价值，请段总去运营几年，麻烦阿段第一时间给段粉们打个招呼哈。肯定能成中国喜诗。",[15,1514,1515,1516,1518,1519,1521,1522,1524,1525,1527,1528,1530,1531,1533],{},"网友S：不赞同你的意见。我认为",[38,1517,73],{},"的核心管理层应该是中国最优秀的管理团队之一，",[38,1520,73],{},"在大的战略方面几乎没有犯过错，他们一直很专注于企业",[19,1523,397],{"href":396},"建设和核心产品的品质保证，虽然管理层默默无闻，但",[38,1526,73],{},"却无人不知。他们心中是没有对手的（不像汾酒），这样的企业是无敌的！对于有些批评",[38,1529,73],{},"不断扩产的论调，我觉得肯定是不了解",[38,1532,73],{},"和中国白酒业现状的。请不要一棒子打死国企的管理者，体制虽有问题，但精英并不少。",[15,1535,1536],{},"**段永平：**人家这么多年下来，做了这么好的酒，然后我们说人家如果水平高点就好了，听着很不合适哈。（2013-11-01）",[15,1538,1539,1540,1542],{},"网友Y：很好的",[19,1541,22],{"href":21},"。来个给力管理层多好啊。就担心七大姑，八大姨的做加法。",[15,1544,1545,1550],{},[38,1546,240,1547,73],{},[38,1548,1549],{},"说","管理层不给力其实未必公道。（2014-03-26）",[15,1552,1553,1554,1556,1557,1559,1560,1562,1563,1565],{},"06．网友：我觉得许多事情弊和利是相互的。比如",[38,1555,73],{},"治理结构不完善，管理人员都要政府部门任命，本来是坏事。但由于",[38,1558,73],{},"类似贡酒的这种定位，导致任何人来做公司领导，为了乌纱帽也不敢不搞好质量，反而有利",[38,1561,73],{},"好",[19,1564,27],{"href":26},"的形成。",[15,1567,1568,1569,1571,1572,1574],{},"还有，由于",[38,1570,73],{},"股份的“外部董事不过半”，导致“不能实施股权激励措施”，可能应对市场不够灵活，但是管理层因此追求利益至上的动力也不足，也有利于继续保持好的",[19,1573,27],{"href":26},"。",[15,1576,1577,1578,1580,1581,1583,1584,1586,1587,1589],{},"有一阵担心",[38,1579,73],{},"是否会为了适应新形势追求产能，放松质量，但是看到“未来5－10年，公司将坚持‘质量兴企’、‘环境立企’的战略规划，牢牢把握发展酱香酒这一主导产业地位不动摇，继续稳步提升高端，快速发展中端，保持高端白酒优势地位，进一步坚定",[38,1582,73],{},"酒高品质、高品位、高",[19,1585,397],{"href":396},"的路线。”就比较放心。",[38,1588,73],{},"的管理层其实还是不错的。",[15,1591,1592,1593,1595],{},"**段永平：**你本末倒置了吧？",[38,1594,73],{},"的文化中好的那部分不是来自国企，但不好的那部分确实好像有关系。多数企业一旦有了某年要冲多少亿的目标后，或多或少就可能会对质量产生影响。有时候感觉他们好像自认为手里同时有着什么都可以刺穿的矛和什么都刺不穿的盾。（2014-01-26）",[15,1597,1598,1599,1601,1602,1604],{},"07．网友：",[38,1600,73],{},"也是一家有利润之外追求的公司。",[38,1603,73],{},"他会创市值之新高的。",[15,1606,298,1607,1609,1610,1612,1613,1615],{},[38,1608,73],{},"目前还不太像一家有利润之上追求的公司，不然集团不会有那么多种酒，也不会有某某年要多少营业额的目标。",[38,1611,73],{},"顶多算是取之有道吧，但作为国有企业，相对而言，",[38,1614,73],{},"算是很不错的公司了。当然，由于属性所致，**茅台管理层是有可能有利润之外的追求的，这里不是指目前的管理层，只是泛指。（2014-08-07）",[15,1617,1618,1619,1621,1622,1624,1625,1627],{},"08．网友：",[38,1620,73],{},"在筹划股权激励，段大哥会不会担心",[38,1623,73],{},"管理层为追求快而大而让严苛质量的",[19,1626,27],{"href":26},"有所变化。",[15,1629,1630,1631,1633],{},"**段永平：**不担心！",[38,1632,73],{},"的品质文化已经形成，相当长时间里大概没人敢动的。（2015-04-21）",[15,1635,1636],{},"09．网友：酒的质量对于公司的重要性，觉得管理层有着清晰的认识。其他的都好，就是觉得“注重做大做强”这个策略还是怪怪的，而且把大放在强的前面，自己觉得留了点小遗憾。",[15,1638,1639,1641],{},[38,1640,240],{},"“做大做强”是果不是因，这话像说给领导听的？（2015-04-21）",[15,1643,1644,1645,1647],{},"10．网友：“要迎接“入关”的挑战，要参与激烈的国际竞争，力争在10年之内，进入世界500强，如果不把规模做大，经济实力单薄，是肯定做不到的。所以，必须迅速做强做大主业，开拓其他产业，培育新的经济支柱，加速新的扩张步伐，逐步发展成为多领域的跨国大公司。”在五粮液网站上发现，现在市盈率10倍左右，看了看网站后感觉没想一心做酒，愿景是进世界500强，反而",[38,1646,73],{},"一心想酿制高品质的酒。还是放弃卖五粮液。",[15,1649,1650,1651,1653,1654,1656],{},"网友y：其实如果长期跟踪五粮液，管理层前后言行不一。买这样的公司很难放心。晚上睡不好觉！而",[38,1652,73],{},"就可以放心睡懒觉！这就是我不买五粮液买",[38,1655,73],{},"的最大原因！",[15,1658,1659],{},"**段永平：**要明白自己说啥也不容易。让我想起一家做网络游戏的公司的愿景就是要做别的。（2012-12-18）",[15,1661,1662,1663,73,1666],{},"11．网友：",[38,1664,1665],{},"怎样才能改变",[38,1667,1668],{},"在中国人心中的地位啊？",[15,1670,1671,1676,1677,1679,1680,1682,1683,1685,1686,1688,1689,1691,1692,1694],{},[38,1672,240,1673,73],{},[38,1674,1675],{},"多推一些便宜的非53度酒，包括","啤酒和红酒，甚至",[38,1678,73],{},"米酒啥的，以及",[38,1681,73],{},"矿泉水，",[38,1684,73],{},"酒店，",[38,1687,73],{},"手机，",[38,1690,73],{},"空调，加快推出的速度，五年出厂的规矩也不要了，假酒也不管……。十年后，",[38,1693,73],{},"的地位就应该彻底不一样了。（2015-02-16）",[15,1696,1697,1698,1688,1700,1702,1703,1705,1706,1708,1709,1711,1712,1714,1715,1717],{},"网友：段总水平高，除了",[38,1699,73],{},[38,1701,73],{},"空调，其他都会有的。",[38,1704,73],{},"机场，",[38,1707,73],{},"文化中心，",[38,1710,73],{},"生态园区，",[38,1713,73],{},"旅游园区也会有的。",[38,1716,73],{},"留了很多钱，总要发展嘛，不然钱有什么用？管理层能力怎么体现？",[15,1719,1720,1725],{},[38,1721,240,1722,73],{},[38,1723,1724],{},"地方的东西可能是不得已而为之的，冠名的东西有时候也说得过去。最怕","扩展产品线，不过似乎目前还比较清醒，在减掉一些不太合适的东西。（2015-02-16）",[15,1727,1728,1729,1731,1732,1734,1735,1737],{},"12．网友：刚从浙江喝喜酒回来，浙东南特好客，连喝三天。发现一个有趣现象：上",[38,1730,73],{},"的时候，大家都喝",[38,1733,73],{},"，一点儿不剩。上五粮液的时候，大家都说不胜酒力改喝红酒或啤酒。喝完",[38,1736,73],{},"睡觉不难受，第二天头不疼，都是真实体验。以前我跟博客的朋友们说过，同龄人已经多数喝红酒不喝白酒了，现在看来并非如此。",[15,1739,1740,1741,1743],{},"现在",[38,1742,73],{},"的消费群体已经不是政府接待类了，终端消费者很清晰，酒的价格断崖式下跌，估计是要出现质量丑闻、环境事故才会发生。这也是我最大的担忧（最大也没多大）。",[15,1745,1746,1751,1752,1754,1755,1757],{},[38,1747,240,1748,73],{},[38,1749,1750],{},"好红酒上来的时候，喜欢喝红酒的人往往会先喝红酒。不过，好的红酒实在太贵（单位酒精量的单价），远不如","来的实惠。",[38,1753,73],{},"的质量文化不错，这也是",[38,1756,73],{},"能走到今天的原因，季克良功不可没。（2017-08-19）",[15,1759,1760,1761,1763,1764,1766],{},"13．网友：",[38,1762,73],{},"酒换了董事长，说是要大干快上了，",[19,1765,27],{"href":26},"或会变化？",[15,1768,1769],{},"**段永平：**茅台就是那个53度飞天，谁改谁下台哈。（2018-05-20）",[15,1771,1772,1773,1775,1776,1778,1779,1781,1782,1784,1785,1787],{},"14．网友：有一个关于",[38,1774,73],{},"的问题，关于合格性和合适性的问题，相比前任袁仁国，",[38,1777,73],{},"新任董事长李保芳，15年才进入",[38,1780,73],{},"集团，之前一直是政府官员，暂时不论其能力如何，单从合适性和",[19,1783,27],{"href":26},"传承来看，应该是个不稳定因素，大道怎么看？或者，是不是可以夸张来说，",[38,1786,73],{},"已经到了一个即是傻瓜也能经营好的层次？",[15,1789,1790,1795,1796,1798],{},[38,1791,240,1792,73],{},[38,1793,1794],{},"个人觉得","的产品文化已经定型了，那么多人盯着，不会有人敢改变的。国营企业的优势在",[38,1797,73],{},"上发挥的淋漓尽致，民营企业可能反而会因为个人的因素而有所变化。（2019-03-15）",[15,1800,1801],{},[38,1802,1803],{},"1．风险因素",[15,1805,1806],{},[38,1807,1808],{},"1）．多元化",[15,1810,1811,1812,1814,1815,1817],{},"01．网友：我认为“",[38,1813,73],{},"拓展多个子",[19,1816,397],{"href":396},"和建五星酒店”不妥。请问我的思路不对？",[15,1819,1820,1821,1823],{},"**段永平：**建酒店显得有点愚蠢，希望不会继续。多个",[19,1822,397],{"href":396},"看起来也不太明智，但不了解具体情况。（2013-02-24）",[15,1825,1826,1827,1829,1830,1832,1833,1835,1836,1838],{},"网友：建酒店是集团公司的事情，跟股份制公司（上市公司）无关。至于多个子",[19,1828,397],{"href":396},"，也有很多是集团公司的。不过：低端的",[38,1831,73],{},"王子酒和",[38,1834,73],{},"迎宾酒（售价在100元左右）的这两个子",[19,1837,397],{"href":396},"貌似销量不佳。",[15,1840,1841,1849,1850,1852,1853,1855],{},[38,1842,240,1843,73],{},[38,1844,1845,1846,1848],{},"哦，是集团的，那会有点不同。不过集团搞多个子",[19,1847,397],{"href":396},"也不是很明智。我觉得","最重要的事情可能是打假和防假。",[38,1851,73],{},"实际上是很有条件基本杜绝假货的，不太理解为什么会有那么多假货。现在IT技术这么发达，",[38,1854,73],{},"飞天绝对有条件可以让每一瓶真酒都有自己的身份证的。（2013-02-24）",[15,1857,1858,1859,1861,1862,1864],{},"02．网友：一直不明白为什么要避免多元化，另外，",[38,1860,187],{},"不也有多个子",[19,1863,397],{"href":396},"么？",[15,1866,1867,1868,1870,1871,1875,1876,1878],{},"**段永平：**很少有公司能够做好“多元化”的，尤其是那些为了多元化而多元化的公司。子",[19,1869,397],{"href":396},"是不同的概念，一般是在其",[19,1872,1874],{"href":1873},"\u002Fdao\u002Fnengliquan","能力圈","内。",[38,1877,73],{},"出53度飞天以外的白酒或许有一定的道理，毕竟还是在白酒的行业里，但如果做别的酒，比如葡萄酒或啤酒就有点怪了。（2013-02-25）",[15,1880,1881,1882,1884,1885,1887,1888,1890,1891,1893],{},"网友D：段总说的“",[38,1883,73],{},"啤酒”问题，其实国内这样干的企业太多了，我也觉得太荒谬了，一个稍微理解",[19,1886,397],{"href":396},"的公司都不会这么干。五粮液也雷同，上他们的官网去看几十个",[19,1889,397],{"href":396},"的酒，把五粮液三个字翻来覆去变化了好几个",[19,1892,397],{"href":396},"出来，不过最雷人的还是霸王洗发水推出的“霸王凉茶”。第一次看到它的电视广告简直被震惊了。",[15,1895,1896,1897,1899,1900,1902,1903,1905],{},"03．网友：段总，",[38,1898,73],{},"集团推出四个子",[19,1901,397],{"href":396},"，赖茅、王茅、华茅、贵州大曲，这是不是正在削弱自己的",[19,1904,1462],{"href":1461},"？",[15,1907,1908],{},"**段永平：**这个不太懂，似乎影响不会太大？没有最好。（2015-03-25）",[15,1910,1911,1912,1914,1915,1917,1918,1920,1921,1923,1925],{},"04．网友：不知道",[38,1913,73],{},"会不会趁行业低迷做一些收购？如果想收购，但似乎收购全国性的知名",[19,1916,397],{"href":396},"难度很大，而收购地方小",[19,1919,397],{"href":396},"是不是又会影响",[38,1922,73],{},[19,1924,397],{"href":396},"形象？段总如果是您会考虑并购吗？",[15,1927,1928,1933,1934,1936],{},[38,1929,240,1930,73],{},[38,1931,1932],{},"我认为","应该做减法而不是加法。好像",[38,1935,73],{},"正在做的也有点这个意思，慢慢地把非53度飞天的酒分出上市公司。（2014-03-25）",[15,1938,1939,1940,1942],{},"05．网友：对于",[38,1941,73],{},"的金融布局段总如何评价？",[15,1944,1945],{},"**段永平：**增加股东风险的有效办法。希望只是有限的很小的风险。（2017-08-14）",[15,1947,1948],{},[38,1949,1950],{},"2）．假酒",[15,1952,1953,1954,1956,1957,1959],{},"01．网友：还得喝真",[38,1955,73],{},"：这一年开始买飞天给自己家人喝（以前从没买过），才发现想买到合适价格的真",[38,1958,73],{},"还挺难的；1：京东自营899的时候买过几瓶；2、各超市、商场、烟酒店价格太乱不敢买（1200-1999的价格都有）；3：去了北三环的直营店，1519买的，货放心，价格也能接受，就是这地方太难找。在买酒的过程就有一个疑问，飞天这样高品质的产品，为什么要采用跟普通商品似的层层转卖，最终到消费者这个环节的时候，价格又乱又不知道真假？",[15,1961,1962,1970],{},[38,1963,240,1964,1966,1967,1969],{},[38,1965,73],{},"的销售体系有点乱，可能是跟他是国营企业有关系。",[38,1968,73],{},"的销售的背后有着巨大的利益，领导同志们可能会接到很多各种各样的条子，关系很难处理。另外，假冒的","茅台也有着更巨大的利益，如果用现在这套体系来对付，看起来似乎有点力不从心。（2013-04-25）",[15,1972,1973,1974,1976,1977,46,1979,1981,1982,1984],{},"02．网友：我在华致酒行买了两箱",[38,1975,73],{},"24支，价格到了1000元。我对现在",[38,1978,73],{},[19,1980,669],{"href":668},"管理有点担心，专营店卖1500，其他经销商卖1200-1300，网上卖900多元，这样假酒有了新",[19,1983,669],{"href":668},"，打假难度大了。不知道有什么好的解决之道？",[15,1986,1987,1992,1993,1995,1996,1998],{},[38,1988,240,1989,73],{},[38,1990,1991],{},"希望你别买到假酒啊。最近我在美国的华人超市居然买到了假","。我严重怀疑现在拼命降价的大多是假",[38,1994,73],{},"（我后来找到真",[38,1997,73],{},"的买法了）。",[15,2000,2001],{},"除了喝以外我没有别的办法，所以找到一个只卖真酒的人就行。国内也许到公司直营店买比较靠谱？不要去贪便宜，外面传的那些便宜的非常可能就是假酒。（2013-04-24）",[15,2003,2004,2005,2007],{},"网友X：请教一下学长真",[38,2006,73],{},"的买法，在机场免税店买到的应该都是真的吧？",[15,2009,2010],{},"**段永平：**这个不好说。取决于他们和谁进的货。前段时间看到酒店员工从库房领真酒但换成假的给顾客的事情，很恐怖。（2013-04-23）",[15,2012,2013,2014,2016,2017,2019],{},"网友H：段总找到的真",[38,2015,73],{},"的买法是从",[38,2018,73],{},"公司的直营店系统买吗？",[15,2021,2022],{},"**段永平：**固定找可以信任的地方和人，买一箱开一瓶试试。（2013-04-27）",[15,2024,2025,2026,2028,2029,2031,2032,2034],{},"03．网友：贵州",[38,2027,73],{},"官方微博上说：“为了更好地为消费者负责，我公司加大投入，采用RFID技术建立起",[38,2030,73],{},"酒溯源体系，目前已完成芯片、终端选型以及运行环境搭建工作。其中采用的RFID芯片技术伴随NFC技术在移动支付领域不断普及，消费者能够随时轻松地通过店面终端、手机识别等方式验证单瓶",[38,2033,73],{},"酒真伪。”",[15,2036,2037,2038,2040,2041,2043],{},"“目前，公司RFID溯源体系建设项目已进入收官阶段，在",[38,2039,73],{},"成品酒出入库、包装、市场终端机以及个人手机终端已成功运用RFID射频技术，并已在北京、贵州开始推广，预计于今年三月开始在全国推广。因此，伴随该项目的完成公司必能更好地进行市场管理、物流管理，消费者也能凭借该技术放心享用",[38,2042,73],{},"酒。”",[15,2045,2046,2051],{},[38,2047,240,2048,73],{},[38,2049,2050],{},"加大投入的说法很有趣。不过这个做好了的话，几年后假","会更便宜的。（2013-02-25）",[15,2053,2054,2055,2057,2058,2060,2061,2063],{},"04．网友：最近",[38,2056,73],{},"有两个好消息：1、",[38,2059,73],{},"真酒的身份证有了，消费者可以放心买了；2、",[38,2062,73],{},"销售的转型开始了，从重视机构到重视个人消费者，而且去库存的过程也结束了。",[15,2065,2066,2071,2072,2074],{},[38,2067,240,2068,73],{},[38,2069,2070],{},"如果普通消费者能够轻易鉴别真假","的话，首次消费",[38,2073,73],{},"的用户应该会显著增加的。（2013-06-11）",[15,2076,2077],{},"网友S：我就是这种典型，以前总是觉得要买到真货太费劲，直接不予考虑。长期看，感觉这种增量与存量的比例不低。",[15,2079,2080],{},"**段永平：**几乎所有用户都有类似问题，所以能解决是非常大的变化，长期来讲对销售的影响可以是数以倍记的。（2013-06-12）",[15,2082,2083,2084,2086,2087,2089,2090,2092,2093,2095,2096,2098],{},"05．网友：我身边买过",[38,2085,73],{},"的朋友，都有一个感觉：除了到厂家拉货，其他",[19,2088,669],{"href":668},"都不敢100%保证是真货，即使是人民大会堂供应的",[38,2091,73],{},"，都有人觉得不对。每个人都到",[38,2094,73],{},"镇拉酒不太现实，我个人的推荐是：永辉超市",[38,2097,73],{},"专柜，看上去是挺靠谱。段总，问您个问题，你们每年从厂家拉的几吨酒，都是内部消化喝掉了？",[15,2100,2101],{},"**段永平：**别人喝没喝我不知道，我买的好像大部分还在。以后缺钱时就拿瓶酒去换钱去。（2016-08-12）",[15,2103,2104,2105,2107],{},"06．网友：淘宝开始做“天猫超市”了，各类生鲜食品是亮点，过节期间正好试试，要能做到宣传那么厉害，得省我多少时间啊！！看到飞天53度799元一瓶，昨天中午下单，今天中午送到，生产日期已经是2014年12月12号的。在天猫自营超市买，放心多了。（",[38,2106,73],{},"的NFC验证真心难用，不仅ios设备不行，Andriod也只有支持NFC技术的才能用）",[15,2109,2110],{},"网友：NFC技术在推广使用前通过各种系统进行定性定量的测试，体验；修正，改良，升级，革新并达到让消费者能够方便快捷的使用．然后再推广就比较好。",[15,2112,2113,2114,2117],{},"网友：技术这方面可以通过向其他软件公司发掘，引进，参照或直接招软件人才来开发完成．我觉得不难，至于成本嘛设置一个坐标范围内的：比如100万开发费用。前期先找",[38,2115,2116],{},"腾讯","等这些公司了解先，看如何做然后再作决定。",[15,2119,2120],{},"**段永平：**茅台如果能够做到让消费者放心地买到绝对的真酒，投个十个八个亿都是极为合算的。（2015-01-28）",[15,2122,2123,2124,2126,2127,2129],{},"网友：段总：把你这个认识及“",[38,2125,73],{},"如果能够做到让消费者放心地买到绝对的真酒，投个十个八个亿都是极为合算的”的见解已通过",[38,2128,73],{},"台柱粉丝团反映了，但愿能够反映到公司高层。",[15,2131,2132,2133,2135,2136,2138,2139,2141,2142,2144,2145,2148,2149,2151],{},"07．网友：段老师：1、好像几年前季老爷子也承认普茅放够年数比",[38,2134,73],{},"年份酒好喝的观点，这与段老师实践所得是相符的；2、现在",[38,2137,73],{},"不但有些地方卖断货了，且单价也普遍涨到1000元以上了；3、两个月前我买了两瓶，单价是900元，且是2015年出厂的；两月前当年出厂的普茅不到900元的还能够买到。4、段大哥及我们股东最担心的假酒问题已得到有效的解决，段总的每瓶",[38,2140,73],{},"（除小瓶的外）都应有身份的想法得到完全实现，“国酒",[38,2143,73],{},"防伪溯源系统”这两年已全部上线，下载即可，且打开手机的NFC功能扫一下每瓶的酒盖即出现此瓶酒的全部信息，这种保健因子值得点赞。5、我的",[38,2146,2147],{},"万科","正愁着呢，本来准备拿长点的，但有人“入侵”后",[38,2150,2147],{},"的经营及文化有可能发生变化，虽然现价也仅10倍多点的PE（未除去账上的600亿的货币资金），不贵，再涨的话卖不？我拿不住了。请老师及众同学予以解答。",[15,2153,2154,2159,2160,2162,2163,2165,2166,2168],{},[38,2155,240,2156,73],{},[38,2157,2158],{},"如果这个“国酒","防伪溯源系统”已经成熟了的话，",[38,2161,73],{},"最大的威胁就没了。对于",[38,2164,2147],{},"，我没观点，但如果你心里不踏实的话为何不换",[38,2167,73],{},"？（2016-08-07）",[15,2170,2171],{},[38,2172,2173],{},"3）．赤水河环境污染",[15,2175,2176],{},"网友：有个问题来了，赤水河环境污染问题是不是一个令我们头痛的事呢。真想亲自去看看那个地方的环境情况。最近会抽时间去看看，是报纸炒作还是确有其事，影响是否大，是否已经从长远考虑在整改。",[15,2178,2179],{},"**段永平：**我看到报纸上的那个照片了，看上去像是记者带着观点找地方拍的。在国内，哪条河回水的地方不会浮点东西？（2013-03-04）",[15,2181,2182],{},"网友：赤水河沿岸的工业不多，主要还是生活垃圾，这个季节的赤水河流量很小，等到雨季的时候，就会变成一条红色的咆哮的河。",[15,2184,2185],{},[38,2186,2187],{},"三、时机？（time）",[15,2189,2190],{},"01．网友：段总好像在good kind of business，good people，good price．基础上又加了一个good time，想问一下这里是指好的买入时机呢，还是指长久地持有，还是指其他，还请段总有空聊一下。",[15,2192,2193],{},"**段永平：**好时机可遇不可求，不要太在意。（2013-09-21）",[15,2195,2196],{},"02．网友：似乎做过实业的人更容易分辨一个企业是胖了还是廋了，像您和赵丹阳就都是做实业出身的，那没有这方面经验的人该如何去评估一个企业是胖了还是瘦了呢？",[15,2198,2199,2205,2206,2209],{},[38,2200,240,2201,2204],{},[38,2202,2203],{},"我想你是对的，有过经验可能会有帮助。其实做过企业的人也未必就一定可以分辨。没做过的人也未必就一定不行。好像","巴菲特","开始投资的很多年里都是单纯投资的，后期才有一些介入。",[38,2207,2208],{},"我个人的经验基本是用“己所不欲”排除法来鉴别企业的，比如一家明知故犯地加三聚氰胺的公司我就会认为是一家不好的公司。又比如一家为500大而500大的公司我就会很小心","。（2010-03-19）",[15,2211,2212],{},"03．网友：如果看好一个公司，某一年增长缓慢一点或者负增长（正常情况下）你会担心吗？是不是长期看好就可以了？",[15,2214,2215],{},"**段永平：**我是这样看的。如果我能看懂一家公司，认为其长期很有前途，短期的问题往往是买入的机会。（2010-04-12）",[15,2217,2218,2219,2221],{},"网友：看段哥投资的股票，",[38,2220,40],{},"和UHAL，都是遇到短期困难的情况，是不是段哥偏好于这类公司？对于那些高成长价格也不菲的公司，段哥如何看？是否有投过？",[15,2223,2224,1440,2229,2231,2232,2235],{},[38,2225,240,2226,2116],{},[38,2227,2228],{},"对这种公司我可能有点优势。相对于大多数人而言，我可以比较冷静地去分析这类公司的问题到底是什么，是否可以解决。如果我觉得问题不是要命的，但价格已经是要命的情况下，我可能就会买。买这种公司要小心掉入价值陷阱。高成长的公司比较难买，必须要了解更多。我错过了",[38,2230,1028],{},"，但买了些",[38,2233,2234],{},"Google","。说错过的原因是我当时曾经非常想买，但最后没动手。（2010-04-13）",[15,2237,2238,2239,2241],{},"04．网友：段大哥：最近白酒含塑化剂事件累及整个板块大跌，",[38,2240,73],{},"跌到13.5倍PE（动态）以下，五粮液跌到9倍以下，您对此“黑天鹅”事件如何看？是否存在巨大的投资机会？",[15,2243,2244],{},"**段永平：**虽然我不喝白酒，但觉得喝酒的人不会因为这个就不喝白酒了。（2012-12-06）",[15,2246,2247,2248,2250],{},"05．网友：新浪有新闻直接说段总疑似做空",[38,2249,73],{},"！结果后面的评论好几个在骂段总！怨不怨啊，段总目前应该是从不做空吧。",[15,2252,2253,2258,2259,2261,2262,2264],{},[38,2254,240,2255,73],{},[38,2256,2257],{},"很对呀，我不做空，当然不可能做空","。其实我是",[38,2260,73],{},"多头哈，已经开始持有",[38,2263,73],{},"了。（2013-01-29）",[15,2266,2267,2268,2270],{},"06．网友：",[38,2269,73],{},"塑化剂美国送检情况",[15,2272,2273,2274,2276,2277,2279,2280,2283,2284,2286,2287,2289],{},"贵州",[38,2275,73],{},"（SH600519）贵州",[38,2278,73],{},"（",[700,2281,2282],{},"SH","600519） @地面静风@大道无形我有型 一、送检始末去年11月以来白酒行业塑化剂事件使得",[38,2285,73],{},"被推上了风头浪尖，一时间媒体上披露了数份不同机构出具的检测报告，但报告结果各异，大家众说纷纭。由此，一位朋友请我安排在美对从美国市场购买的53度飞天",[38,2288,73],{},"进行检测，希望借助美国的两个……",[15,2291,2292,2297,2298,2300],{},[38,2293,240,2294,73],{},[38,2295,2296],{},"好像当年我们就是根据这份送检报告确信","没问题然后开始大规模买入",[38,2299,73],{},"的。（2013-01-28）",[15,2302,2303,2308,2309,2311,2312,2314,2315,2317],{},[38,2304,240,2305,73],{},[38,2306,2307],{},"确实是我委托朋友去送检的，那瓶30年的","因为检测的指标多，时间确实有点长。报告上能有的都有了，大家只要不带预设观点去看，或许能有个",[19,2310,674],{"href":673},"的结论？如果",[38,2313,73],{},"会为了改善口感加点啥的话，那30年的",[38,2316,73],{},"肯定是最有动机加的，检测结果很能说明问题。",[15,2319,2320,2321,2323,2324,2326],{},"3、个人观点一直认为",[38,2322,73],{},"不可能故意加塑化剂，这次的检验结果也从侧面间接证明了这一点。我绝不可能做空任何一只股票的，当然也绝不会做空",[38,2325,73],{},"，看了这次检验结果后想多买点倒是真的。这个价钱拿个5年或更长的时间的回报应该会不错。",[15,2328,2329,2330,2332,2333,2335,2336,2338,2339,2341,2342,2344],{},"4、大致重复一下自己的观点：1．",[38,2331,73],{},"不可能主动加塑化剂，但由于之前工艺或环境等问题可能真的多少有点；这次的检验结果间接证明了这点。2．在1的前提下，该喝",[38,2334,73],{},"的还是会喝的，因为酒精的伤害要大得多；按报告结果的分析也大致可以说明这点。3．禁酒令对",[38,2337,73],{},"销量的影响应该不会太大，这个纯属个人看法；4．",[38,2340,73],{},"这个价从长期来看不贵。这里不贵的意思是现在这个价买",[38,2343,73],{},"，5年以后怎么看都应该比存银行要合算得多。（2013-02-07）",[15,2346,2347,2348,2350,2351,2353],{},"07．网友：段总，文章报道都是写你可能不怀好意，是要做空的！应该不会影响你打球的心情吧！他们都是用这种心理去读别人，所以他们永远都读不懂",[19,2349,58],{"href":57},"，我想能懂的人，真就是那种一说就通的人，而不是很多但是、这样、那样的人！你送检",[38,2352,73],{},"，其实就是要搞明白公司是否在酒中加入塑化剂，看看企业讲的是否真实，仅此而已！",[15,2355,2356],{},"**段永平：**我想有些媒体是故意的吧，也许背后真是有空头在和他们一起搞？对于想买的真正的投资者而言，空头越多越好，因为最后只有空头才会不惜代价地跳进来的。（2013-01-31）",[15,2358,2359],{},[38,2360,2361],{},"定量分析",[15,2363,2364],{},[38,2365,2366],{},"四、估值（right price）",[15,2368,2369],{},[38,2370,2371,2372,2374,2376],{},"1．（",[19,2373,45],{"href":44},[19,2375,50],{"href":49},"）毛估估思维",[15,2378,2379,2380,2382],{},"01．网友：段总：200元的",[38,2381,73],{},"你认为大概是几折的内在价值？",[15,2384,2385,2390,2391,2393,2394,2396,2397,2399,2400,2402,2403,2405,2406,2410],{},[38,2386,240,2387,73],{},[38,2388,2389],{},"假设","是一家非上市公司，现在手里有200块钱，要么放银行里，要么放",[38,2392,73],{},"上，要么放别的投资，看看10年后的差异就知道折头了。所以多少折和自己的",[19,2395,1874],{"href":1873},"有关，如果自己",[19,2398,1874],{"href":1873},"内有比",[38,2401,73],{},"更好的，那你买",[38,2404,73],{},"在",[19,2407,2409],{"href":2408},"\u002Fdao\u002Fjihuichengben","机会成本","上就不合算，谈不上折头。（2013-02-01）",[15,2412,2413,2414,2418,2419,2421],{},"网友n：段总短短数语道出了投资股票的真谛：1、买股就是仿若买没有上市交易的企业，2、投资要用闲钱，（不是闲钱的就不能用），3、不看到十年就不投，（4、不懂的谈不上看到十年后，所以不懂的不会投），5、投资不等于",[19,2415,2417],{"href":2416},"\u002Fdao\u002Fzhangqichiyou","长期持有","，若有更好的标的，要换股。因为投资有",[19,2420,2409],{"href":2408},"，失去了不知何时再有。也不知我理解的对不对？你这个博客的分享实在太好了，真的受益匪浅。",[15,2423,2424,2425,2427,2428,2432,2433,2435],{},"02．网友：",[38,2426,73],{},"半年报出来了，按这个半年报分析上半年销量减少了不少吧。按我以前预测的",[19,2429,2431],{"href":2430},"\u002Fdao\u002Fanquanbianji","安全边际","，最差情况下",[38,2434,73],{},"保持0.8-1元的业绩。长期看180元买入不亏。现在就面临这个最坏的可能了。",[15,2437,2438,2449],{},[38,2439,240,2440,73],{},[38,2441,2442,2443,2445,2446,2448],{},"出报表了？长期看，在人民币不能流通的前提下，",[38,2444,73],{},"这种",[19,2447,22],{"href":21},"我愿意给20倍的pe。未来10年","如果可以做到平均每年利润100亿，今天这个价钱就不贵了。如果能高些就有利润了。不要太在意季报或半年报或年报啥的吧？（2013-08-31）",[15,2451,2452],{},"网友：平均年利润100亿，现在的市值为1800亿，那不是要18年以后才收回投资，和银行的利息差不多，价值还不贵，想了一天还是不明白，请教段大哥一下。",[15,2454,2455,2460,2461,2463,2464,2466],{},[38,2456,240,2457,73],{},[38,2458,2459],{},"如果只有100亿，那买","就只能保本或微利了。愿意买",[38,2462,73],{},"的人不会认为",[38,2465,73],{},"长期只能赚100亿的。（2013-09-01）",[15,2468,2469],{},"03．**段永平：**进入九月份了。（注：2013-09-01）",[15,2471,2472],{},"突然想起一个武侠小说的场景：静静在一旁看着大家乱斗了一年的那个……",[15,2474,2475,2476,2478,2479,2481,2482,2484],{},"该出手了？我说得是",[38,2477,1028],{},"该出东西了，和",[38,2480,73],{},"没啥关系。",[38,2483,73],{},"过去一年招还出得少么？不过，能有个跌停确实不错。市场有时候是可以跌到很难相信的地步的，这也是不能用margin的原因。",[15,2486,2487,2488,2490],{},"网友J：",[38,2489,73],{},"的基酒14万吨，其中飞天的基酒10万吨，按照819的出厂价格，价值1600亿左右，毛估估三折后为480亿，加上它的现金180亿，现在年净利润在100亿多点，现在市值1400亿，是不是比较便宜了？段总方便点评下吗？",[15,2492,2493],{},"**段永平：**难道每下降一块钱你都希望有人出来点评一下心里才觉得舒服么？（2013-09-28）",[15,2495,2496,2497,2499,2500,2502,2503,2505,2506,2508],{},"04．网友：今天，",[38,2498,73],{},"合作电商酒仙网淘宝官方店53°飞天",[38,2501,73],{},"停售了，也不知道是不是卖断了！",[38,2504,73],{},"目前仅1400亿市值，长城汽车市值也1490亿！这两个企业应该不是一个级别的，买入",[38,2507,73],{},"睡大觉不是没有道理的。",[15,2510,2511],{},"**段永平：**两个企业比价是没有逻辑的。（2013-09-27）",[15,2513,2514,2515,2517],{},"网友H：请问为什么两个企业比价是没有逻辑呢？如果是考虑两个企业的净",[19,2516,45],{"href":44},"贴现，比价的逻辑是否成立呢？",[15,2519,2520],{},"**段永平：**这里我说的是不能因为某个公司股价虚高就认为另一个公司低估的。（2013-09-30）",[15,2522,2523,2524,2526,2527,2529],{},"网友：8月28日晚间发布2014年半年度报告，上半年，公司实现营业收入143.22亿元，同比增长1.37%；实现营业利润102.51亿元，同比下降1.41%；实现净利润72.30亿元，同比下降0.25%。基本每股收益6.33元。上半年，贵州",[38,2525,73],{},"共生产",[38,2528,73],{},"酒及系列产品基酒35819.73吨。",[15,2531,2532,2533,2535],{},"网友S：对",[38,2534,73],{},"这份半年报说几点看法：",[15,2537,2538],{},"一、年份酒和系列酒销量下降，53度飞天销量增长（53度飞天市场占有率提升，年份酒和系列酒以后能增长那是锦上添花）",[15,2540,2541,2542,2544],{},"二、预收款5.4亿，去年是30.4亿，少了25亿。（其实看预收款那是以前供不应求时的",[38,2543,73],{},"，可还是有人盯着不放）",[15,2546,2547],{},"三、销售商品、提供劳务收到的现金140.58亿，去年是119.59亿，增长了百分之17。",[15,2549,2550],{},"四、国外收入3.13亿，减少百分之17.92。（离袁老板的三到五年国际上销量达到30%左右又远了点）",[15,2552,2553,2554,2556],{},"五、",[38,2555,73],{},"现金210亿，存货130亿，今年利润150亿，现在市值1800亿．（这个价钱还是很便宜）",[15,2558,2559,2564],{},[38,2560,240,2561,73],{},[38,2562,2563],{},"还没看财报呢，不过以前的也没看过。你说的这几点很好哈，简单明了，很能说明","依然不贵。（2014-08-29）",[15,2566,2567,2568,2570,2571,2573],{},"05．网友：一直不明白为什么有的公司能给30、15倍的pe，但这有的公司5倍的pe都贵，是根据",[38,2569,244],{},"和未来",[19,2572,45],{"href":44},"来做判断吗？",[15,2575,2576],{},"**段永平：**如果你明白pe到底是啥意思就能明白这个问题，如果不能明白就最好离股市远远的。（2013-09-01）",[15,2578,2579,2580,2582,2583,1574],{},"网友d：老巴说过“如果你在错误的路上，奔跑也没有用”，看来我在奔跑。“如果能从历史推测未来，那么最富有的人都是图书管理员”。pe是过去和未来没有关系，而投资就是要搞懂未来。如果给",[38,2581,73],{},"给20pe也就是说我看懂了20年的盈利模式，那就要做好持有20的准备，20年才能回本好漫长的路。老巴说“经验表明，经营盈利能力最好的企业，经常是那些现在的经营方式与5年前甚至10年前几乎完全相同的企业”，有点像",[38,2584,73],{},[15,2586,2587,2588],{},"**段永平：**千万不要被pe误导，因为pe是个历史数据，未必能说明未来。",[38,2589,2590],{},"我说的pe一般指的是相对于未来长期实际利润的pe，不是一般财报上的那个pe。",[15,2592,2593,2594,2596],{},"你愿意给多少pe完全取决于你自己的能力或者说你自己的资金的",[19,2595,2409],{"href":2408},"，其实和市场无关。（2011-10-01）",[15,2598,2599],{},"网友：今天复习才注意到你对PE的解释。突然就完全明白为什么不用看股市了，“股市5年不开门也没有关系”也顺理成章了。",[15,2601,2602,2603,2605],{},"06．网友：大道您好！非常感谢您的分享，我受益颇多。请问您一个估值问题，您是怎么考量给予",[38,2604,73],{},"20倍pe的估值？感觉拿捏得很到位。",[15,2607,2608,2613,2614,2616],{},[38,2609,240,2610,73],{},[38,2611,2612],{},"长期来说，存银行很难有5%的利息，所以","长期的回报能到20pe或更好的，",[38,2615,73],{},"就不贵了。（2019-03-15）",[15,2618,2619],{},[38,2620,2621],{},"2．买股票就是买公司（封仓十年的思维）",[15,2623,2624,2625,2627],{},"01．网友：贵州",[38,2626,73],{},"（600519）周四盘后发布年报，公司2012年实现净利润133.08亿元，同比增长51.86%。拟采取每10股派发现金股利64.19元的利润分配预案。",[15,2629,2630],{},"期内公司实现营业收入264.55亿元，同比增长43.76%；实现每股收益12.82元，同比增长51.86%。",[15,2632,2633,2634,2636],{},"2012年公司生产",[38,2635,73],{},"酒及系列产品基酒42824.38吨，同比增长8.33%。",[15,2638,2639],{},"公司在年报中表示，预计2013年度公司实现营业收入同比增长20%左右。（2013-03-29）",[15,2641,2642],{},"网友：可惜买早了。（2013-04-01）",[15,2644,2645],{},"**段永平：**贵不贵要用用五年十年的眼光看，没办法绝对知道市场短期到底会怎么样的。如果没办法看懂五年十年就不应该碰，不要因为过去到过的价钱做决定。（2013-04-01）",[15,2647,2648],{},"02．网友：段大哥说投A股非常难，是指A股大部分时间里都非常贵吗？",[15,2650,2651,2656],{},[38,2652,240,2653,73],{},[38,2654,2655],{},"便宜或贵的说法取决于对公司10年后的状况的认识，很难在a股上找到能看明白10年或以上的公司。我喜欢","也是基于这点。（2013-06-21）",[15,2658,2659,2660,2662,2663,2665],{},"03．网友：1、我对目前价格的",[38,2661,73],{},"很感兴趣，但至今从未持有",[38,2664,73],{},"，所以基本上不存在需要人肯定，更不会存在有了肯定这个股票，我心里就舒服的概念。",[15,2667,2668,2669,2671,2672,2674,2675,2677,2678,2680,2681,2683,2684,2686],{},"2、是想请教您下，我对",[38,2670,73],{},"的估值是否合理。在请教您之前，您所有关于",[38,2673,73],{},"的言论，我基本上都找来看了，也转摘了部分到自己新浪的博客上了。只是在",[38,2676,73],{},"这个股票上，没有看到你有类似“雅虎、",[38,2679,1028],{},"、特斯拉电动等”那么详细的估值，您更多是从",[38,2682,244],{},"去回答大家，所以才有“段总方便点评下吗？”一问。当然，",[38,2685,244],{},"是最重要的。",[15,2688,2689],{},"3、看到您两个“难道”的回答，我知道了，您对这个票，不方便多说或者不想多说。",[15,2691,2692],{},"4、跟踪、学习您的博客3年以上了，受益匪浅！",[15,2694,2695,244,2703,2706],{},[38,2696,240,2697,46],{},[38,2698,2699,2700,73],{},"嗯嗯，我可能没太认真看你问的是啥或者觉得自己以前说过了。",[38,2701,2702],{},"我觉得",[38,2704,2705],{},"很难得，价钱合适就可以买，未必要等到很便宜。从10年以上的角度看，130或160或200差别其实没那么大","。（2013-09-30）",[15,2708,2709,2710,2712,2713,2715],{},"04．网友：记得",[38,2711,2204],{},"说过，不想持有十年的公司不要持有十分钟，我从骨子里赞同这个逻辑。呵呵我一直在持续买",[38,2714,73],{},"，越跌越高兴，越跌买的越多。",[15,2717,2718,2723],{},[38,2719,240,2720,73],{},[38,2721,2722],{},"呵呵，我刚刚听说我也在调集资金买","呢",[15,2725,2726],{},"。（2013-04-02）",[15,2728,2729,2730,2732],{},"网友：让暴风雨来的更猛烈些吧！",[38,2731,73],{},"140了。",[15,2734,2735],{},"**段永平：**茅茅雨哈。用五年十年的眼光看，中间的起跌都不是事儿。（2013-09-17）",[15,2737,2738,2739,2741,2742,2744,2745,2747],{},"05．网友：今天满仓了",[38,2740,73],{},"，用持有十年来买公司，只有",[38,2743,73],{},"让人放心。最坏来看",[38,2746,73],{},"现在1300亿市值，今年赚140亿，明年降百分之二十，110亿，后年降百分之十，也就是100亿，十三倍市盈率，十年利润到300亿，市盈率给13倍，也就是3900亿，加上每年分红百分之五到六，每年有百分之三十八的回报，也许我的预期还不够悲观，那就把每年回报率再下降百分之十八，也有百分之二十，很知足了！",[15,2749,2750,2755],{},[38,2751,240,2752,73],{},[38,2753,2754],{},"如果","10年内能有300亿的年利润，今天这个价当然就很便宜。",[15,2757,2758,2759,2761],{},"网友K：我的毛估估是10年量一倍，价一倍，今年150亿净利润，10年后600亿净利润，",[38,2760,73],{},"市值可能能上万亿。",[15,2763,2764],{},"**段永平：**只买生意，不预测股价。（2014-01-16）",[15,2766,2767],{},"网友K：多谢段大哥的提点！我会好好思考下这句话。",[15,2769,2770],{},"**段永平：**这是投资的本质，你懂不懂他都在那里。（2014-01-17）",[15,2772,2267,2773,2775,2776,2778,2779,2781],{},[38,2774,73],{},"今年出招很少，说明最困难时期已经过去了吧。广州一个经销商说卖",[38,2777,73],{},"能够有10%利润应该感到满意。消费者可以在大商场买，也可以在当地经销商处买，还可以在",[38,2780,73],{},"网上商城买，价格理顺了，假酒的问题也慢慢在解决。",[15,2783,2784],{},"**段永平：**茅台有过困难时期？你是指股价？稳稳当当赚那么多钱的时期我们不应该叫其困难时期吧？（2014-10-17）",[15,2786,2787,2788,2790,2791,2793,2794,2796,2797,2799,2800,2802,2803,2805,2806,2810],{},"网友：段兄的这句话，我琢磨了一天，大家都在说",[38,2789,73],{},"现在处于困难时期，我也这样认为，但经段兄这么一说，我才认真考虑",[38,2792,73],{},"现在困难吗？",[38,2795,73],{},"现在只是没有了加速度，但速度并没有变慢，仍在大把的赚钱而且手里有大把地现金，",[19,2798,1462],{"href":1461},"没有变窄，这算困难吗？世界上没有如何一个事物可以一直有加速度。老巴与段兄多次说过要站在企业所有人和",[19,2801,45],{"href":44},"的角度考虑问题，我完全认可，但能否完全融到骨髓里，则不一定，当我笼统的认为",[38,2804,73],{},"困难的时候，实际上我潜意识里还是用",[19,2807,2809],{"href":2808},"\u002Fdao\u002Ftouji","投机","的思维惯性考虑这个问题。",[15,2812,2813],{},"**段永平：**从企业所有人的角度考虑是关键！（2014-10-20）",[64,2815],{},[15,2817,2818,2819,2821,2822,2825],{},"07．私募网友：我们用买股票就是买公司的理念看3～5年，还没到您的段位可以看10年，但实践中在国内做私募基金会遇到净值回撤的问题，尤其今年的A股市场，",[19,2820,669],{"href":668},"或客户会有压力反馈过来，很难做到越跌越买，因为仓位重了一跌可能会涉及平仓线，国内合同一般下跌20%平仓。好像李录早期也遇到这个问题",[38,2823,2824],{},"芒格","建议他改成有限合伙。请教段总有没什么好的建议）。",[15,2827,2828],{},"**段永平：**芒格的建议很好。另外，看三年五年是比看十年难的，基本上可以说，看得越短越难。（2018-10-09）",[15,2830,2831],{},"网友：为什么看10年比三年容易？",[15,2833,2834,2839,2840,2842,2843,2845],{},[38,2835,240,2836,73],{},[38,2837,2838],{},"如果你觉得看10年比看三年难，那一定会觉得看三年会比看三天难，所以看三天更容易？所以很多人都是三天两天一天那么看的，因为容易？结果显然是不好的吧？简单举个例子吧，我们买","时（大概是12-13年），那时是不知道两三年内",[38,2841,73],{},"会怎么样的，但我可以大概率肯定，",[38,2844,73],{},"10年后会不错。现在其实还不到十年呢，效果就已经不错了。",[15,2847,2848],{},"其实用老巴那句话来解释可能就容易理解些了：知道什么会发生比知道什么时候会发生要容易的多。很多事情，不管是好事还是坏事，给他10年，大概率就会发生了，三年则未必，但三年会发生的概率显然会比三天高，所以能看三年也好啊，肯定好过看三天的。（2018-10-23）",[15,2850,2851],{},[38,2852,2853],{},"3．分红与回购",[15,2855,2856,2857,2859],{},"01．网友：",[38,2858,73],{},"貌似也蛮多现金的，是否存在没有被有效利用而贬值的可能？",[15,2861,2862],{},"**段永平：**如果用不好贬得更快，不如分红。（2012-04-11）",[15,2864,2865,2866,2868,2869,2871],{},"02．网友：有个问题想问问你，",[38,2867,73],{},"有这么多现金，想问问",[38,2870,73],{},"公司为什么不提高派息率？",[15,2873,2874,2879,2880,2882,2883,2885],{},[38,2875,240,2876,73],{},[38,2877,2878],{},"那你应该问","才对。不过，似乎",[38,2881,73],{},"在a股已经算是最好的了，如果因为这个不喜欢",[38,2884,73],{},"，大概a股就不知道能投啥。（2013-05-14）",[15,2887,2888,2889,2891,2892,2894],{},"网友H：如果你对",[38,2890,73],{},"公司的扩产计划有所了解，也许你就可以对",[38,2893,73],{},"目前的现金留存比例有所理解了：",[15,2896,2897,2898,2900,2901,2903,2904,2906,2907,2909],{},"1．",[38,2899,73],{},"刚刚公布了原产地扩大到15平方公里的认证，将周围的中华村等地也纳入到",[38,2902,73],{},"酒原产地，这在以前，只有",[38,2905,73],{},"镇地面上的产酒才算",[38,2908,73],{},"酒，以后中华村的产酒也算了；",[15,2911,2912,2913,2915,2916,2918],{},"2．那中华村在政府的支持下，原住民整体搬迁出去，腾出地方建设",[38,2914,73],{},"酒车间和酒库，这需要花一大笔钱补偿原住民，以及花一大笔钱建设新酒窖和新酒库，这都是几年前就酝酿和计划的，",[38,2917,73],{},"公司需要留钱为这个项目的建设；",[15,2920,2921,2922,2924],{},"3．即使中华村已经建设好了，投产了，这个地方的产酒也需要库存5年才可以出厂销售，建设期加上库存期需要8年以上的时间周期，5年期的每年生产都需要购买原材料，这也需要钱，",[38,2923,73],{},"公司需要留足这个8年期周转的足够钱；",[15,2926,2927,2928,2930,2931,2933,2934,2936],{},"4．退一步讲，当中华村生产的新酒8年后上市了，这个对",[38,2929,73],{},"公司来说新增量的酒8年以后好卖不好卖谁也说不准，好卖当然就会赚回",[19,2932,45],{"href":44},"了，如果不好卖呢？",[38,2935,73],{},"公司多留点钱预备最坏的情况也不算不明智；",[15,2938,2939,2940,2942,2943,2945],{},"5．当",[38,2941,73],{},"公司现有可以认证为原产地的地盘都开发完了，又都步入到正常的销售循环期了，那时",[38,2944,73],{},"公司再留过多的现金已经没用了，才应该加大分红比例，不过我觉得应该10年以后的事了。",[15,2947,2948],{},"仅供参考。",[15,2950,2951],{},"**段永平：**合乎情理。（2013-05-15）",[15,2953,2025,2954,2956,2957,2959],{},[38,2955,73],{},"3月24日晚间发布年报。与行业整体低迷形成反差，贵州",[38,2958,73],{},"2013年实现总营收309.22亿元，同比增长16.88%；净利润151.37亿元，同比增长13.74%，扣非后的净利润达到154.52亿元，同比增15.30%。公司拟每10股派送红股1股、派发现金红利43.74元（含税），共分配利润46.45亿元。",[15,2961,2962],{},"**段永平：**分红好像比去年少了？（2014-03-25）",[15,2964,2965],{},"网友L：去年120亿净利润，分6.4元一股，今年150亿净利润，分4.37元一股和10股送一股。在去年这么严峻形势下，有这样的利润相当不错了，唯一不理解留310亿现金在手里，既没有大的支出项目，又不回购。",[15,2967,2968],{},"**段永平：**嗯，有点费解，可能是打算要用点钱？不然应该多分红，然后集团增持是正道。不过，这个分红也比利息好了。（2014-03-25）",[15,2970,2971],{},"网友Z：送股的意义何在？",[15,2973,2974],{},"**段永平：**长期而言，送股除了能增加一点交易费用外是没有任何意义的！（2014-03-25）",[15,2976,2977,2985],{},[38,2978,240,2979,73],{},[38,2980,2981,2982,2984],{},"利润增加的同时减少分红又没有特别的理由是件很奇怪的事情。3%的增长倒是容易理解：就是不会下降的意思！反正谁都搞不清到底会怎么样，",[38,2983,73],{},"这个3%的预测其实是个蛮聪明的做法，这个数字可以让","慢慢做自己该做的事情，领导们也就不着急加任务了。（2014-03-28）",[15,2987,2988,2989,1440,2991,2993,2994,2996,2997,2999,3000,3002,3003,3005],{},"04．网友：假设",[38,2990,1028],{},[38,2992,73],{},"都是打五杆洞职业高手：1：",[38,2995,1028],{},"每一杆都打得又远又到位，导致经常打出：PAR、BIRDIE、EAGLE……（这样的选手就算偶尔不到位，也知道接下来会发生什么；比如在推出大屏的时间上，您坚信",[38,2998,1028],{},"一定会推出大屏）；2：",[38,3001,73],{},"三杆打得远落点也不差，在产品这杆上是超牛，而在某些杆上却没有",[38,3004,1028],{},"那么到位，结果就是…（这样的选手能不能每杆到位有点说不好？更别说什么时候到位了？）3：对于职业赛来说，一场18个洞的结果下来，差距还是不小的；这样的情况持续的时间越久（5年、10年……）差距越大；（好像有点复利的意思？）没有打过高尔夫的人在一个经验丰富的高手面前说了这么多，感觉自己是个认真的纸上谈兵的家伙；家边上有一个不错的练习场，周末先去感受一下；没有自己打拼过企业而投资，不踏实的地方就在这里，纸上得来终觉浅。",[15,3007,3008,244,3012,3024],{},[38,3009,240,3010,46],{},[38,3011,73],{},[38,3013,3014,3015,3017,3018,3020,3021,3023],{},"不错，但对赚到的钱的处理方式不尽如人意，",[38,3016,1028],{},"在这方面则是完美的。从这两年两个公司出现回购机会时两家公司完全不同的表现就可以看出这点。",[38,3019,73],{},"甚至有些滑稽的地方是分红居然还因为股价掉了而下降了。",[38,3022,1028],{},"对分红和回购的策略的阐述是非常清晰的，作为股东基本可预期，而","茅台则会受到非股东因素影响。（2015-04-09）",[15,3026,3027,3032,3033,3035,3036,40,3039,3045],{},[38,3028,240,3029,1028],{},[38,3030,3031],{},"前面提到","的回购问题，最后",[38,3034,1028],{},"真的像我认为的那样举债回购了（由于境外的钱暂时回不来）。",[38,3037,3038],{},"好公司是知道怎么花钱的那些公司。这点上",[38,3040,3041,3042,3044],{},"不算好公司，账上躺太多现金。账上的现金不用是会贬值的！",[38,3043,73],{},"在这点上做得也不太好，虽然他们比下还有很多“余”。","（2014-06-06）",[15,3047,3048],{},"05．网友：段总，想到一个关于估值的问题：是任何企业都应该有个合理的估值，还是某些企业根本就无法估值？",[15,3050,3051],{},"**段永平：**大部分人说的估值都是指市场应该给什么价，这个概念的估值不说也罢。如果你不是这个意义上的估值，你自然会明白的。（2014-11-14）",[15,3053,3054],{},"网友X：段总对投资、对“价值”的这个思维总是这么清晰，没半点含糊，又受启发了。可不可以这样理解：估值即是自己要买入或卖出就出个价，是自己愿意真金白银买入持有或出让股票时出的价，也是根据自己能力看明白了之后才能给出的一个价，至于万万千千自己出不了价的公司、万万千千的其他人出的价，对自己而言并没啥估值不估值的意义，对吗？我觉得当你真看懂一家公司，就能做好段总的这种思维清晰，决策明确，行为确切。",[15,3056,3057,3062],{},[38,3058,240,3059,1028],{},[38,3060,3061],{},"卖出可能会多一个因素，就是没人出价怎么办，尤其是想卖掉自己认为买错了的东西时。买入可以等，等不到没关系。其实对自己懂的公司估值没人们说的那么难，难是难在不容易找到自己想买的公司。我对","的“估值”就是个例子，只有两个方面，简单起来就几句话（大概）：",[15,3064,3065,3066,3068],{},"1．3000多亿市值，1000多亿净现金，一年净利润400亿，未来会到500亿或更多（看不懂这个的为什么要对",[38,3067,1028],{},"感兴趣？）；",[15,3070,3071,3072,3074],{},"2．",[38,3073,1028],{},"会将利润以合适的方式还给股东。",[15,3076,3077,3078,3080,3081,3083,3084,3086,3087,3089,3090,3092],{},"第二条在A股比较难解，这也是当时博友问我会选",[38,3079,1028],{},"还是",[38,3082,73],{},"时，我毫不犹豫选",[38,3085,1028],{},"的原因。记得两年前有个朋友在球场碰到我，很沮丧地说他600多买了",[38,3088,1028],{},"，那时",[38,3091,1028],{},"一路在往下掉。我当时只说了一句：也许两年后你会觉得600块很便宜哈。（2014-11-15）",[15,3094,3095,3096,1905],{},"网友：既然A股在第二条比较难解，那请问段总为什么还会买",[38,3097,73],{},[15,3099,3100,3105],{},[38,3101,240,3102,73],{},[38,3103,3104],{},"博客里说过了，人民币投资里我能理解的最好标的就是","了。（2014-11-15）",[15,3107,3108],{},"06．网友：如果每年把钱除掉税之后分给股东，那比较容易预算大概的回报率；但如果每年都回购，感觉回报率就不知道怎么算了，只是感觉有可能会很大很大。",[15,3110,3111],{},"**段永平：**其实是否回购或分红都不是回报率的关键，但真正能赚到钱的好公司最后都一定会通过某个或某几个途径将利润给到股东的，除非公司能像老巴那样用其多余的钱持续得到高于社会平均回报的投资……总有一天老巴的公司也会有用不完的钱的。（2015-11-16）",[15,3113,3114],{},"**段永平：**其实所有的股票都只有一个真正的买家会最终影响到股价，其他人对股价的影响都是浮云。这个真正的买家就是公司自己，买股票的钱来自于盈利。（2013-03-02）",[15,3116,3117,3123],{},[38,3118,3119,3120,73],{},"后记：",[38,3121,3122],{},"01．网友：请教段总现在方便评价","吗？（2017-12-12）",[15,3125,3126,3130],{},[38,3127,240,3128,3080],{},[38,3129,73],{},"茅台**，**生意模式刚刚的，10年后人们还是会说10年前那个价格真不贵。（2017-12-14）",[15,3132,3133,3138,3139,3141],{},[38,3134,240,3135,73],{},[38,3136,3137],{},"A股我们主要是持有","，用10年的眼光看，",[38,3140,73],{},"依然不贵啊，上个礼拜绿一下或者上个季度绿一下不是什么了不起的事情。（2018-09-08）",[15,3143,3144,3145,3147],{},"02．网友：请教段总对",[38,3146,73],{},"现在不断的推生肖、定制和扩产系列酒怎么看？",[15,3149,3150],{},"**段永平：**生肖和定制应该是不错的主意，扩大系列酒就不懂了。（2018-10-06）",[15,3152,3153,3154,3156],{},"03．网友：现在买入",[38,3155,73],{},"是比较好的选择吗？（2018-10-29）",[15,3158,3159,3160,3162],{},"**段永平：**比较好的意思是跟你自己的",[19,3161,2409],{"href":2408},"比，所以只有你自己才可能知道现在是不是比较好。个人观点，现在买入过10年看显然大概率会比存银行好。（2018-10-29）",[15,3164,3165,3166,3168,3169,3171],{},"04．网友：请问您对现在万亿市值的",[38,3167,73],{},"怎么看，它市值已经很大了，它的天花板在哪里，它还有多少增长空间？现价买入",[19,3170,2417],{"href":2416},"可否？",[15,3173,3174,3178,3179,3181],{},[38,3175,240,3176,46],{},[38,3177,73],{},"生意模式很好。哪怕你以目前的价格买入，10年后看也至少应该比你把钱放银行好。当然，你也许能发现更好的机会，所以这是个",[19,3180,2409],{"href":2408},"的问题。（2019-03-15）",[15,3183,3184],{},"05．网友：段总，您好！一般有三个卖出理由：企业经营发生恶化，高估，有更好的标的。请教一下，这三个信号没有出现的时候您是否满仓穿越牛熊？还是会根据市场状况（比如经济下行、中美摩擦等）进行部分股票部分现金的配置？",[15,3186,3187,3188,3190],{},"**段永平：**我一般都是满仓的。好不容易碰上的好公司不要轻易因为价钱可能高了一点点就卖掉了。比如，很多人问我，",[38,3189,73],{},"700多了你怎么还不卖呢？这些人大多可能300多就已经卖掉了，其实一直后悔中呢。（2019-03-15）",[15,3192,3193,3194,3196],{},"06．网友：大道，未来10年20年，你觉得",[38,3195,73],{},"增长的瓶颈是什么？",[15,3198,3199,3200,3202],{},"**段永平：**我觉得在相对于通胀而言，",[38,3201,73],{},"增长没有瓶颈，应该可以轻松打败通胀。",[15,3204,3205,3206,3208],{},"07．网友：用大道这个毛估估的算法，",[38,3207,73],{},"也是未来20年以上的年利润比现在只多不少的。",[15,3210,3211],{},"**段永平：**茅台未来利润大概率上是会比现在高的，而且大概率是越来越高……。（2019-04-07）",[15,3213,3214,3215,3217,3218,3220],{},"网友w：我是最近关注你的，依据你雪球对",[38,3216,73],{},"的相关回复，我大概估算出",[38,3219,73],{},"未来10年平均年盈利大概1000亿，这个数值是否和你的预估差不多呢？想验证一下，谢谢。",[15,3222,3223],{},"**段永平：**没认真算过。毛估估想，大概未来10年的某一年赚到1000亿是有可能的，平均1000亿恐怕不容易。（2019-09-03）",[15,3225,3226,3227,3229,3230,3232,3233,3235],{},"网友b：大道，你以前对",[38,3228,73],{},"一年的利润估计好像是300多亿，现在是1000亿。我的问题是利润估计是因为什么变化的？是根据",[38,3231,73],{},"的发展还是什么？以前听你投资",[38,3234,40],{},"好像有类似的过程。麻烦分享下。",[15,3237,3238,3243],{},[38,3239,240,3240,244],{},[38,3241,3242],{},"时间点不同吧，而且我的意思总是“至少”…，所以至少300和至少1000并没有本质差别？总的来说，对好的","而言，时间到了就都会有了。烂公司则相反，比如那个谁谁谁啥的。（2019-09-04）",[64,3245],{},[67,3247,3249,3250],{"id":3248},"案例2网易","案例2：",[38,3251,40],{},[15,3253,3254,3255,3257,3258,3260],{},"网友：段哥，大量买入",[38,3256,40],{},"和UHAL似乎都发生在2002、2003年左右，最近三五年有没有比较经典的大手笔投资的案例（除了",[38,3259,1028],{},"）？",[15,3262,3263,3268,3269,3271],{},[38,3264,240,3265,40],{},[38,3266,3267],{},"最好把","也除掉，我就快成笑话了。（",[38,3270,2824],{},"语）（2012-02-02）",[64,3273],{},[15,3275,3276],{},[38,3277,3278],{},"问答：",[15,3280,3281],{},[38,3282,3283],{},"1．你懂的才是你的好生意",[15,3285,3286],{},"博文：《投资中什么最重要》",[15,3288,3289],{},"**段永平：**我个人的理解是缺什么什么重要。投资最重要的是投在你真正懂的东西上。这句话的潜台词是投在你真正认为会赚钱的地方（公司）……",[15,3291,3292,3293,3295,3296,3299],{},"比如我们能在",[38,3294,40],{},"上赚到100多倍是因为我在做",[38,3297,3298],{},"小霸王","时就有了很多对游戏的理解，这种理解学校是不会教的，书上也没有，财报里也看不出来。我也曾试图告诉别人我的理解，结果发现好难。（2010-02-07）",[15,3301,3302,3308],{},[38,3303,3304,3305,3307],{},"01．引用：",[38,3306,960],{},"与浙大学生对话","（2008-01-08）",[15,3310,3311],{},"同学：你现在还在做游戏吗？我也是在做网游戏这方面东西的，",[15,3313,3314,3316,3317,3320,3321,3323,3324,3326,3327,3329],{},[38,3315,960],{},"：",[38,3318,3319],{},"你别忘了中国做网游，这个","做游戏最早的鼻祖就是我。我对游戏的理解非常深，这个不是说简单的赚点钱，我不知道这里有多少人玩过",[38,3322,3298],{},"游戏机，我记得我在网上玩游戏的时候，我说我们现在也在考虑做网游，他（玩家）说你现在才做，我说其实我们很多年前就做了，最早我就做过游戏，而且做得还不错，他说难道是",[38,3325,3298],{},"其乐无穷，呦，我说你（玩家）还能想起这句话来，这广告词就是我出的，他说你不会是",[38,3328,960],{},"吧？唉，我说这个人我觉得厉害，就一个玩家啊！我们两个发对话就直接在这个游戏里头说。就说游戏这个东西影响还是挺深刻的，我本人很喜欢玩游戏，我觉得玩游戏没有什么不好，但是凡事你过度了都不好。",[15,3331,3332,3333,3335],{},"02．网友：如何去寻找您投资",[38,3334,40],{},"那样的投资机会呢？",[15,3337,3338],{},"**段永平：**网易这种投资机会是可遇不可求的，再说就算买了也很难拿得住，如果不能很好地了解和理解的话。（2010-03-15）",[15,3340,3341,3342,3344,3345,3347],{},"网友：你买",[38,3343,2147],{},"的时候你说它至少值十块钱，到了你说的目标价位你卖出了，那么",[38,3346,40],{},"呢？你又是怎么能拿到那么高呢？",[15,3349,3350,3355,3356,3358],{},[38,3351,240,3352,2147],{},[38,3353,3354],{},"呵呵，你如果能够真正了解你的投资标的时才能拿得住啊。我对","的了解就远远不如对",[38,3357,40],{},"的了解，所以赚的少点是合理的。（2010-03-18）",[15,3360,3361,3362,3364],{},"03．网友：那",[38,3363,40],{},"，段总是从多少块买到多少块再买到多少块的呢？",[15,3366,3367],{},"**段永平：**最早的大部位是从大概0.8-1块左右。后来又陆陆续续有进有出一些。（2010-03-26）",[15,3369,3370,3371,3373],{},"网友：希望您能谈谈当初对",[38,3372,40],{},"的理解，为何能坚持到80多元？",[15,3375,3376],{},"**段永平：**你要了解一个公司才能坚持啊。我能坚持就是因为我了解。顺便说一下，其实当时70-80我也没卖，不知道为什么大家都说我卖了？（2010-03-26）",[15,3378,3379,3380,3382],{},"网友：虽然你是成功投资人，不过我认为你当年投资",[38,3381,40],{},"时，真那么确定他能有今天的成功？",[15,3384,3385,3390],{},[38,3386,240,3387,40],{},[38,3388,3389],{},"我投资成功其实主要是靠运气，对吧？当年确实不知道","会有今天这么成功，不然我会买更多的。不过，我当时确实把自己手头的活钱都放进去了。作为刚刚开始投资的第二年能这么做回想起来确实不容易，我觉得首先应该感谢……",[15,3392,3393],{},"。事后很多人包括有媒体问过我当时为什么那么勇敢，我才知道原来我不光运气，还勇敢，呵呵。（2012-01-10）",[15,3395,3396],{},"04．网友：您买了股票后，一般花多少时间和精力在该公司上？",[15,3398,3399,3404],{},[38,3400,240,3401,40],{},[38,3402,3403],{},"呵呵，说不清楚。有时之前花得多，有时买后还要花很多时间，尤其是当标的已经达到基本目标价以后，对其价值的判断还是挺重要的。比如，我对","后来的发展就花了很多时间，不然没可能大部分拿到120-140倍才卖。（2010-05-05）",[15,3406,3407,3408,3410,3411,40,3414,3298,3420,40,3423,40,3426],{},"网友A：",[19,3409,58],{"href":57},"是个知易行难的事。",[38,3412,3413],{},"记得段先生在分享他将",[38,3415,3416,3417,3419],{},"坚持到80多块时谈到，",[38,3418,40],{},"在几毛钱的时候他见谁同谁说，也有人买了百股，在几块钱的时候就卖了，他将200多万股坚持到了80多块基于两个原因：一是早年做",[38,3421,3422],{},"游戏机的成功让他深知网络游戏的巨大市场；二是不断地对",[38,3424,3425],{},"跟踪了解，甚至买了服务器专人玩",[38,3427,3428],{},"及国内的游戏。“在几毛钱到80多块钱的过程中，每天都面临上涨的诱惑和下跌的考验，你每天都想着会卖，但如果你了解它，你就不会去卖，而只有去坚持”。",[15,3430,3431,3432,3434,3435,3437],{},"05．网友：你投资",[38,3433,40],{},"取得了成功，故在此请教一些相关的问题。我感觉互联网和媒体公司的点击率（或收视率），盈利能力，市场空间等等要素似乎是很难判断的。你当时是如何调研，分析，追踪",[38,3436,40],{},"公司的？",[15,3439,3440],{},"**段永平：**我就玩他们的游戏来着。（2010-04-01）",[15,3442,3443],{},"06．网友：看其他关于段大哥您的报道，听说您经常上网玩游戏，您对您儿子说：“爸爸上网玩游戏是在工作。”投资真的很难，比我想象的难多了。有些人以为懂得一两条简单的公式就会投资了。",[15,3445,3446],{},"**段永平：**呵呵，我儿子前些天跟一朋友讲：其实我爸爸就是喜欢玩游戏，根本不是工作",[15,3448,3449],{},"。（2010-07-10）",[15,3451,3452],{},"网友h：哈哈，太爽了。",[15,3454,3455,3460],{},[38,3456,240,3457,40],{},[38,3458,3459],{},"卖了","后已经不太玩游戏了。（2010-07-10）",[15,3462,3463,3464,3466],{},"网友：2001-2003年时，我读过很多次",[38,3465,40],{},"的报表（那时不是想买股票）。请教段老师一个无厘头的问题：即价值主体来源于信仰？",[15,3468,3469],{},"**段永平：**主要取决于对其生意的理解。也可以说是信仰自己对生意的理解。（2010-07-07）",[15,3471,3472],{},[38,3473,3474],{},"2．买股票就是买公司",[15,3476,3477,3478,3480],{},"网友：那您是怎么判断出",[38,3479,40],{},"的价值的呢？是因为了解吗？",[15,3482,3483],{},"**段永平：**是的。就像自己经营的公司。（2010-03-27）",[15,3485,3486],{},"网友：闲话投研之三：奥马哈杂感",[15,3488,3489,3490,3493],{},"1．孤独的价值 ",[38,3491,3492],{},"伯克希尔","股东会恐怕是奥马哈小城一年一度的狂欢节，大小股东们不远千里万里携家带口前来朝圣，泱泱数万众齐聚一堂聆听教诲……",[15,3495,3496,3501,3502,3504],{},[38,3497,240,3498,40],{},[38,3499,3500],{},"说起孤独，让我想起当年买","的时候。从开始买到",[38,3503,40],{},"跌破1块钱满3个月的那天总共两个多月的时间里（这句话绕不？），每天的买单可能有一半都是我的（每天只有几千股成交），当时确实感觉很孤独，尤其是最后一天，居然一下买了接近50万股（相对于现在的200万股）。据说那天卖的人是害怕3个月满了会被摘牌。买的那个人的想法非常简单，认为买的是公司，上不上市无所谓。孤独有时候确实价值连城。（2012-05-21）",[15,3506,3507,3508,1440,3510,3513],{},"网友：需要众人皆抛，你独买的勇气啊，难道您买",[38,3509,40],{},[38,3511,3512],{},"GE","的时候没有感觉到您不同与常人的豪情和勇气。",[15,3515,3516,3521,3522,3524],{},[38,3517,240,3518,40],{},[38,3519,3520],{},"当有人非要把金子按铜的价钱卖给你的时候，你是不需要勇气的，你只要确认那真的是金就行了（有可能其实是镀金的铁块或石头）。买","时我觉得有点孤独，好像这个世界就我一个人再买。买",[38,3523,3512],{},"时我很平淡，略微有点兴奋。我想可能是我有进步了。（2010-03-05）",[15,3526,3527],{},[38,3528,3529],{},"3．对游戏的理解",[15,3531,3532,3533,3535],{},"01．网友：段总和史玉柱是我最佩服的两个人，你俩是营销天才，你们的成功代表了个人奋斗或者“中国梦”的成功。当同样是成功之后，你俩却选择了不同的道路，你转向了投资，并获得了巨大的成功，毫不夸张的说，你更像中国的",[38,3534,2204],{},"，你开始心灵的伟大蜕变，开始反思，“行善”，开始走向“简单”，走向人生的“天堂”。",[15,3537,3538],{},"而史玉柱却令人失望，他开始走向了“作恶”的道路，网游，使多少青少年人走向了“毁灭”，不知道他何时能够顿悟。否则，他的心灵将走向“痛苦”“折磨”，甚至走向“地狱”。",[15,3540,3541],{},"**段永平：**呵呵，又来一位骂我是“营销天才”的。史玉柱也不是什么“营销天才”啊。看来误解是最容易传播的。",[15,3543,3544],{},"我是非常支持游戏之人，谁因为这个骂史玉柱就是骂我。我喜欢玩游戏有啥错？给人们带来快乐的行业有什么错？我一直不太明白在国内为什么那么多人跑出来说游戏这个行业不好，包括马云在内。美国，日本游戏行业比我们发达很多，而且很多年了，也没见有人出来说三道四啊。难道玩物就一定丧志？呵呵。其实，史玉柱的投资好像收获也很大。不知道佛祖对游戏怎么看（2010-03-30）",[15,3546,3547],{},"网友：对游戏企业的社会良知不知博主怎样看？我买了一点SOHU和金山软件，都有游戏，感觉有点不踏实。",[15,3549,3550],{},"**段永平：**我就很喜欢玩游戏，要不写博客的话，平时我会花时间玩游戏的。",[15,3552,3553],{},"我认为游戏公司给消费者提供好游戏和别的公司提供好产品没有任何差别，不存在良知的问题。我们不认为有人沉醉于麻将是麻将的错吧？我们也不会认为有人喝醉酒是酒的错吧？我们也不认为有人在赌场倾家荡产是赌场的错吧？那为什么我们会认为有人沉迷游戏是游戏的错呢？（2010-03-28）",[15,3555,3556],{},"**段永平：**人们对游戏有许多误解，其中最大的误解就是认为游戏都是小孩在玩。其实，游戏的主要玩家是大人！沉迷于任何东西都是有害的，包括游戏，包括权利、金钱、烟酒等等很多很多东西。",[15,3558,3559,3560,3562],{},"人们其实都是喜欢玩游戏的，只不过游戏的形式不同。比如权利的游戏、赚钱的游戏（投资或",[19,3561,2809],{"href":2808},"）、各种体育竞技等等。",[15,3564,3565,3568],{},[38,3566,3567],{},"游戏最根本的东西实际上是消费时间同时获得快乐","。网络游戏对大多数人来说，是性价比最高的获取简单快乐的办法。",[15,3570,3571,3298,3574],{},[38,3572,3573],{},"本人已经玩了很多年的游戏，现在有空时依然会玩。当年就是因为喜欢玩游戏才有了",[38,3575,3576],{},"游戏机。",[15,3578,3579],{},"相信尚游公司会是个出好玩的游戏的公司。祝福这对小年轻。（2011-11-27）",[15,3581,3582],{},"网友：网游是给人消遣，KILL TIME。",[15,3584,3585],{},"**段永平：**你的理解很特别。（2010-07-19）",[15,3587,3588],{},"网友M：只偶尔玩德州扑克好久没玩大游戏了，如果一款游戏打打杀杀、单纯耗时练级的的场面少一些，玩的过程中能导人向善、益智等等，并且还能让粘住玩家那就真是一款好游戏啦",[15,3590,3591],{},"**段永平：**德州扑克导人向善了？不要说得象个伪君子嘛。游戏就是游戏，就像打麻将，打完了都无聊，但过程很快乐。其实人生也如此，结局都一样，过程最重要。（2011-12-06）",[15,3593,3594],{},"网友：愿开发游戏的人多开发一些善业的游戏来，引人向善，也不失为一种方便方法。",[15,3596,3597],{},"**段永平：**其实一般而言，绝大部分游戏都是善的。如果不明白这句话，可以假设把所有游戏都关掉会怎么样。那会增加很多社会不和谐因素的。",[15,3599,3600],{},"网友X：学长这个想法很有个性啊！",[15,3602,3603],{},"**段永平：**这是事实啊！我猜出版署的同志们比谁都明白，不然早就一声令下那个什么什么了。（2010-07-10）",[15,3605,3606,3607,3609],{},"02．网友：游戏是门好生意吗？游戏公司的",[19,3608,1462],{"href":1461},"是什么？",[15,3611,3612,3613,3615,3616,3618],{},"**段永平：**好的游戏绝对是好生意，但一般的游戏未必是。好的游戏公司绝对是那些有",[19,3614,1462],{"href":1461},"的公司，但大部分游戏公司是没有",[19,3617,1462],{"href":1461},"的。（2018-09-02）",[15,3620,3621],{},"网友：也想听听段大哥对游戏的理解。",[15,3623,3624],{},"**段永平：**游戏是永恒的，形式可以变化。（2016-07-16）",[15,3626,3627,3628,3630],{},"03．网友：段总，一款",[38,3629,40],{},"游戏有没有价值是谁定的啊？",[15,3632,3633],{},"**段永平：**玩家。（2010-04-16）",[15,3635,3636],{},"04．网友：怎么看待中国网游业的发展！",[15,3638,3639],{},"**段永平：**中国网游业可以和广告业相提并论。（2010-03-28）",[15,3641,3642],{},"05．网友：中国最靠谱的企业就是网游企业，那是真来钱！",[15,3644,3645],{},"**段永平：**和任何行业一样，网游企业里有大把亏钱的。一般来讲，越热门的行业最后亏钱的企业会越多（绝对数量）。（2011-11-03）",[15,3647,3648],{},"06．网友：有的游戏，有的人喜欢，有的人不喜欢，那游戏产品势必要有个很好的定位，否则就可能失败。就这点上，游戏和其他产品类似。这样说对吗？",[15,3650,3651],{},"您觉的哪些游戏的定位做的比较好呢？",[15,3653,3654,3655,3658],{},"**段永平：**大凡有很多人玩的游戏都是在某些地方定位比较好的，尤其是能够比较长时间有很多人玩的游戏。",[38,3656,3657],{},"梦幻西游绝对是我目前见到过的最成功的游戏","。当然，游戏好坏其实不是“定位”那么简单，“定位”其实有点像在说电影。游戏不是电影，这也是太多人不懂游戏的地方。（2010-09-06）",[15,3660,3661],{},"网友O：游戏较长时间都有人玩，但电影只会看一次，最多看2次。就是这区别？",[15,3663,3664],{},"**段永平：**电影上映完了就完了，不可能有变化（当然推广会有作用），游戏“上映”只是开始而已，后面的变数非常大。（2010-09-06）",[15,3666,3667,3668,3670],{},"07．网友：相关网游的股票，不到大师级还是少碰为好。拿",[38,3669,40],{},"来说事，产品“大话西游”“梦幻西游”运营好多年了，严重老化！升级产品“大话3”玩家不买账！“天下贰”玩家还在观望！好不容易请来“魔兽世界”倒可以稳定几年，可是几年后呢？想想这些年自己的客户被“征途”“农场”“地下城”“问道”“天龙”。抢走许多？要是未来几年再抢下去。",[15,3672,3673],{},"**段永平：**梦幻西游严重老化？什么意思？我可是玩了很多年的玩家啊。不要想当然啊。好像梦幻西游刚刚有个新高，260万人同时在线，比新加坡人口多。（2010-07-09）",[15,3675,3676],{},"网友G：那我冒昧问了，梦幻还会不会再有新高了？280万。320万。有颠覆它应该有低谷了。",[15,3678,3679],{},"**段永平：**只要有人好好经营，这种社区游戏掉下去的机会很小。会不会创新高并不重要。我说的新高，没说是巅峰。",[15,3681,3682,3683,3685],{},"网友G：那明天",[38,3684,2116],{},"发布一款“梦幻东游”，场景更华丽，互动性可玩性更好的游戏呢？有多少玩家会继续“西游”？",[15,3687,3688],{},"**段永平：**呵呵，梦幻西游快8-9年了，至少有5-6年以来国内无数人都在想干这事啊。（2010-07-09）",[15,3690,3691],{},"网友M：林奇在他的书中说过，不愿购买生产玩具的公司股票。网络游戏也一样，大家想想看以前的热门游戏，现在多少孩子在玩呢？所以不建议买网络游戏股票。",[15,3693,3694],{},"**段永平：**呵呵，你大概没玩过什么游戏，而且居然不知道游戏主要是给大人玩的。（2010-07-09）",[15,3696,3697],{},"网友Q：段总您认为怎样的游戏才能引吸大多数玩家？",[15,3699,3700],{},"**段永平：**没有这种游戏。（2010-07-10）",[15,3702,3703],{},"08．网友：刚刚看了完美时空跌了百分之二十几。",[15,3705,3706],{},"**段永平：**可以好好看看。游戏是个好市场，但好游戏公司不多。（2010-05-18）",[15,3708,3709],{},"09．网友：网游行业盈利多，但是不被看好，也是因为网游行业的不稳定性，没有办法进行长线的估值决定的，九城就是个典型的例子。什么时候市场开始关注到这块洼地的时候，网游股票就会一飞冲天的。",[15,3711,3712],{},"**段永平：**网游行业不稳定了吗？你看看前3名这些年的获利，你再试试找个比这更稳定的行业试试。NCTY其实也不容易了，踢了那么久球公司还在。（2011-11-02）",[15,3714,3715,3716,3718],{},"10．网友：段总如何看待高ARPU值和好游戏之间的关系？比如征途曾经ARPU值很高，虽然很多人玩，也用了许多引导的手段去让玩家投入，这样的游戏算好游戏吗？毕竟道具收费模式的游戏，道具是让玩家之间体现差异，才能让玩家有购买欲望，但是如果",[19,3717,213],{"href":212},"太大，玩家之间的能力或感受上差距就会大，花钱的玩家毕竟少数，业内有个数据，付费用户比例占所有玩家的8%-10%之间，且付费用户之间的差异呈矮金字塔型。结果是：少部份玩家体验好了，大部分玩家体验可能就不好了。虽然这不是游戏体验好坏与否的决定性因素，但我觉得这个矛盾比较难解决。不知道段总如何看待这个问题？",[15,3720,3721],{},"**段永平：**arpu值太高的游戏一定不太长寿。付费用户的体验比非付费用户的体验好是正常的。（2010-10-23）",[15,3723,3724],{},"网友Q：我觉得游戏收费模式转换一下好些。要是总是花钱买装备这种游戏确实长久不了。因为给玩家明显的感觉就是不公平。有钱就是老大。没钱的就装孙子。像魔兽就很好。把收费定在游戏时间上。起码玩的人在游戏里是公平的。但有一点可以改进一下就是限制上游戏的时间。也许这款游会更长久。多数游戏开发商不喜欢在一款游戏上升级。而去开发一些完全不同游戏。多元化。没一款精品。我认为巨人做的很好。能在征途上不断完善。这是我的一些想法，不知对否。想听听段总的看法？",[15,3726,3727],{},"**段永平：**其实游戏和现实一样，没有绝对的公平，比如时间也是一种优势，有人时间多，同样是不公平。",[15,3729,3730],{},"网友Q：段大哥还在玩征途2吗？最近网上有几篇研究征途2这种第三代交易模式的文章，您对这种模式有什么看法，会不会想征途当年才出来时那样，对行业产业巨大影响呢？",[15,3732,3733,3738],{},[38,3734,240,3735,40],{},[38,3736,3737],{},"没时间玩了。当时玩了一下，觉得所谓第三代交易模式其实就是一噱头，没有什么特别影响。补充一下，其实绿色征途用的就是这个模式。游戏成不成功主要取决其好不好玩，怎么收费没那么重要。最好的收费模式其实还应该是时间收费模式。目前国内最好的两个mmorpg游戏实际上还是时间收费的，他们是“梦幻西游”和“魔兽”，都是","的。（2010-10-24）",[15,3740,3741],{},"11．网友：@纪学锋：很多人问我征途2目标是多少，我历来不做大目标，都是10万10万的往上做，现在我的目标是40万，因为现在同时在线是30多万；还有很多同行想用公平模式，但是担心亏本，征途2收入已在公司占了相当比重，当然不会亏本。其实最让我开心的是征途2人数收入持续上升的同时征途免费很稳定，这个对我们很重要。还可以哎。",[15,3743,3744],{},"**段永平：**个人觉得其实最理想的做法大概是心中没有人数目标，只管闷头关心玩家体验，人数是否上升只是验证玩家体验的一个工具。（具体运作是要对玩家数量做预测的，不然没法满足需求。）",[15,3746,3747],{},"如果有想提高玩家数量的想法，就有可能会落实在行动上，犯错的概率就有可能增加。",[15,3749,3750],{},"看起来纪学峰还是非常关心玩家体验的，但如果把关心人数的那一点点想法也去掉的话，可能他们将来将会更好。（2011-04-26）",[15,3752,3753],{},"引用：巨人《征途2》公测最高在线人数突破43.5万",[15,3755,3756],{},"中国上海2011年9月26日电／美通社亚洲\u002F ——中国领先的网络游戏开发及运营商之一，巨人网络集团（纽交所上市代码： GA；以下简称“巨人”或“公司”），今天宣布公司旗舰……",[15,3758,3759],{},"网友C：征途2开20个号五星级神机啊？不是那么回事的，你们多虑了，征途2还是不错的。",[15,3761,3762],{},"**段永平：**当年征途为了创最高在线纪录时可是干过类似事情的，逼得梦幻也干了一回。可是，由于梦幻是时间收费的，偶尔来一下倒也不会伤筋动骨，但征途就白干了。不过，老史说过以后不会再干这种事了，因为没有意义，所以我也相信这一次他们主要不是靠的这种方法让人数上去的。（2011-09-26）",[15,3764,3765,3766,3768,3769,3771],{},"网友F：您说当年",[38,3767,40],{},"也做过和巨人一样的事，不知道当时，这些我目前听来也不太厚道（和巨人比数据，似乎也没有必要啊）的行为是否影响了您对于公司文化的判断。您说过，看企业，首先看他是否“健康”。您说的巨人，",[38,3770,40],{},"比人数的故事，我乍一听感觉都不太健康。这个尺度，需要长期和近距离观察来把握吧。",[15,3773,3774,3775,3777],{},"**段永平：**很久很久以前的当年征途可能是为了做成在线人数最高而搞了个促销，结果超过了梦幻当时的最高在线人数。梦幻大概是为了捍卫最高在线人数游戏随后也搞了个大活动，夺回了在线人数第一的“头衔”。不过，由于梦幻是时间收费游戏，那个在线人数是收费的，而征途当时应该有点赔本赚吆喝的意思。两家公司都还比较",[19,3776,674],{"href":673},"，后来没见再发生这类事情了。",[15,3779,3780],{},"很多人玩游戏时是有小号的，如果集中在某个时段给某种有吸引力的奖励时，玩家就会在这个时段集中上线，从而提高同时最高在线人数，但实际上一般而言真实玩家不会因为这个原因增加或增加玩的时间。",[15,3782,3783,3784,3786],{},"我知道的",[38,3785,40],{},"的游戏的头们是非常厚道和极为小心的，不是逼急了他们不会干这事。当然，逼急了是不是就该干则有点复杂，不在讨论范围内。",[15,3788,3789],{},"以上均为我们从看到的现象在外围推测出来的结论，我自己从来没有问过双方当事人，尽管双方我都认识，但不知道怎么开口问。（2011-09-28）",[15,3791,3792,3793,3797,3798,3800],{},"12．网友：有个问题想向您请教：OL我玩过不少，但我觉得目前能让我废寝忘食的不超过三款，WOW算一个，以前的VALVE STEAM",[19,3794,3796],{"href":3795},"\u002Fdao\u002Fpingtai","平台","算一个；但中国的网络游戏我还真是一款也看不上。画面和动作流畅性上的差距不说了，无论是在内容上还是在服务上都基本上没有能跟欧美比肩的作品。游戏公司的功利性都很强，也没有说哪家公司有魄力去做中国的第一。（完美世界和",[38,3799,40],{},"？）",[15,3802,3803],{},"至于段先生所说的巨人网络，以我愚见差距甚大。这个行业不是保健品，营销本身只能让一个游戏红个个半月，游戏素质本身，研发团队，管理视野和投入，以及服务本身才是关键。不知道段先生投资GA是出于他便宜吗？还是对史玉柱这个人有着不为我们知道的了解？除此之外，您觉得网络游戏业是红海吗？中国有有希望的企业吗？问题甚多，还望不吝解惑。",[15,3805,3806],{},"**段永平：**你大概只是玩家的一种，还有很多别的种类玩家。比如我就觉得梦幻西游比WOW要好玩很多，俄罗斯方块也比很多大制作好玩。另外，我什么时候认真说过我投资GA了？我有一点GA表示我关注这家公司，觉得6块以下确实不算贵，但公司的有些问题（比如功利性）也确实需要解决。中国的网游业很有前途啊。（2010-09-06）",[15,3808,3809],{},"网友：玩过征途。感觉他们的国战系统做得很不错。但是游戏也要比较啊。我玩过别的欧美网游，感觉两者不在一个档次上。",[15,3811,3812],{},"**段永平：**呵呵，你玩过梦幻西游吗？你要能明白为什么梦幻西游有这么多人喜欢玩大概你就不会简单地说欧美网游档次高了。（2010-10-21）",[15,3814,3815],{},"网友：段总也说过不一定玩的人多就是好游戏。欧美游戏确实大外景。3D效果。硬件上做得好些。我玩过。当年的传奇应该火吧。现在也不是不行了。",[15,3817,3818],{},"**段永平：**我说过这话？不太像我说的。我倒是认为没人喜欢玩的游戏一定不算好游戏。那个偷菜的游戏是几D的？好游戏不一定复杂，但一定比较耐玩。俄罗斯方块也算是难得一见的好游戏了。（2010-10-22）",[15,3820,3821,3822,3824,3825,3827,3828,3830],{},"13．网友：昨天和同学聊天，听说他一朋友去了深圳的一个刚起步做网游的小公司，同学跟我说：“那个公司的幕后老板是",[38,3823,1455],{},"的一个股东，阔气的不得了，经常跟他们说钱有的是，资金不是问题。”看来学长您成就了不少阔人呐～很好奇地想请教您个问题：在您创业初期就加入",[38,3826,1455],{},"的员工，如果一直留在",[38,3829,1455],{},"，是不是都成为股东发达了？您怎么安排资历老但是能力有限的早期员工呢？",[15,3832,3833,3834,3837],{},"**段永平：**马云安排的好，叫心软刀子快。你说的这家网游公司是不是就是我们的尚游啊？",[38,3835,3836],{},"我们一直告诉员工的是好游戏不追求（眼前）利益，只管好玩","。不同的人会听到不同的东西吧？自己很久没空看我们的游戏了，叫诺亚传说，据说还不错。（2011-11-03）",[15,3839,3840,3841,3844],{},"14．",[38,3842,3843],{},"丁磊","的大话西游：雷音寺藏在时光最深处",[15,3846,3847,3848,3850],{},"那年夏天，灰尘蒙面的中关村建成全亚洲最大电脑卖场；摩托罗拉卖出了1.7亿部翻盖手机；北京13号地铁刚开通数月，回龙观开始聚拢巨大的人流。而在广州，",[38,3849,3843],{},"……",[15,3852,3853],{},"**段永平：**梦幻西游顶级玩家路过，对手机梦幻不需要跟别人组队，完全没了以前那种感觉表示一下不满。（2018-10-05）",[15,3855,3856],{},"15．引用：畅游周一放量大涨7.05%盘中创52周新高",[15,3858,3859,3864],{},[38,3860,240,3861,40],{},[38,3862,3863],{},"一直觉得国内网游公司里","和cyou这两家公司不错，价格便宜时可以考虑。以前有些cyou，前段时间被call走了，当时就想如果cyou再回到25-26就再考虑买回来。现在真的到了，开始考虑了。（2011-09-29）",[15,3866,3867],{},"网友A：网游股估值没道理都这么低",[15,3869,3870],{},"**段永平：**其实仔细想想也不是那么没道理，网游确实受到了移动设备，尤其是ipad的影响。（2012-03-03）",[15,3872,3873],{},"网友A：我觉得这两样东西没啥关系啊，基本两拨人。",[15,3875,3876],{},"**段永平：**还在玩的也许没差别，但网游的新玩家会慢慢减少，因为很多人一开始就玩的是移动的。（2012-03-03）",[15,3878,3879,3880,3883,3884,3886,3887,3889],{},"16．网友：",[38,3881,3882],{},"任天堂","新推出一款手机游戏《Pokemon Go》，看了宣传片，游戏的又一个全新玩儿法，感觉好神奇；目前只在",[38,3885,2234],{}," Play以及澳大利亚和新西兰区的",[38,3888,1028],{},"App Store上架，段大哥有体验这个游戏吗？",[15,3891,3892],{},"**段永平：**体验过，不是我喜欢的游戏。梦幻西游属于简单的弱智游戏，这个游戏属于复杂的弱智游戏。我喜欢那种简单的弱智游戏这个有点太复杂了。",[15,3894,3895],{},"这几天继续了解了一下这个游戏，这是个可怕的游戏，会改变很多东西，值得关注！（2016-07-17）",[15,3897,3898,3899,1574],{},"17．网友：看到当年讨论巨人游戏时你的看法。8年过去了，社会上对游戏公司的批判还是没变，只是现在主要目标是",[38,3900,2116],{},[15,3902,3903,3904,3906],{},"对于这类无妄风险，投资的时候如何避开，要先扣除么，可是",[38,3905,2116],{},"很大一部分价值就是游戏了。国内政策就是会这么抽风不讲道理啊。",[15,3908,3909],{},"**段永平：**整体看法也许再过几十年也不会变的，但马云的观点变了。马云以前是特别反对游戏的，后来突然变得支持了。原因是他发现玩游戏的长辈比不玩游戏的长辈要开心很多。沉迷游戏的小孩比例应该是不高的，主要都是那些家长和孩子相处时间不够的孩子，成人（18岁或以上）沉迷游戏的比例应该高得多。大家怎么看游戏是不会影响游戏的发展的，政府也不会长期禁止，但对未成年人的限制一定要有，只是技术上不容易解决。（2018-10-14）",[15,3911,3912,3913,3915,3916,3918,3919,3921,3922,3924],{},"18．网友：大道，再请教一个当年投资",[38,3914,40],{},"的问题。是你当年看好中国的网络游戏发展才特别注意到了",[38,3917,40],{},"，还是恰好机缘巧合先认识",[38,3920,3843],{},"，从而了解到",[38,3923,40],{},"的好生意？换句话问，你认为投资方法应该从看好行业自上往下，还是自下往上，case by case？如果自上往下选，当年的盛大、九城是否考虑过并划掉？",[15,3926,3927,3932,3933,3935,3936,3938],{},[38,3928,240,3929,40],{},[38,3930,3931],{},"是偶然机会了解","的，多少有点运气。没看过其他游戏公司除了",[38,3934,2116],{},"，一直很想投",[38,3937,2116],{},"但直到去年才投了一些。（2019-03-16）",[15,3940,3941],{},[38,3942,3943,3944],{},"4．",[19,3945,27],{"href":26},[15,3947,2856,3948,3950],{},[38,3949,40],{},"丁磊：活一千年的”不”哲学",[15,3952,3953,3954],{},"http：",[19,3955,3959],{"href":3956,"rel":3957},"https:\u002F\u002Fwww.ceconline.com\u002Fleadership\u002Fma\u002F8800053023\u002F01\u002F",[3958],"nofollow","\u002F\u002Fwww.ceconline.com\u002Fleadership\u002Fma\u002F8800053023\u002F01\u002F",[15,3961,3962],{},"反复看了几遍，真正的企业家，更看到段总思想的影子，喜欢这样的企业家，拥有这样的企业的股票也是最放心的。基业长青，成就百年老店。",[15,3964,3965,3970],{},[38,3966,240,3967,3969],{},[38,3968,3843],{},"是个很有悟性的人","。（2010-03-18）",[15,3972,3973,3974,3976,3977,3979,3980,3982,3983,3985,3986,3988,3989,3991],{},"02．网友：最近看中国互联网历史的《沸腾15年》里说关于",[38,3975,3843],{},"向段总请教出售",[38,3978,40],{},"的问题：",[38,3981,960],{},"反问他：“卖了公司之后干吗？”",[38,3984,3843],{},"说：“我卖了公司有钱后再开一家公司。”",[38,3987,960],{},"笑了：“你现在不就在做一家公司，为何不做好呢？”听了这番话，",[38,3990,3843],{},"如梦初醒，决定放弃门户模式。想和段总求证下，大概的情形是这样吗？",[15,3993,3994],{},"**段永平：**所以说媒体有时候很可怕。在我的记忆当中，这段对话是有的，但对话后的“如梦初醒”则完全是别人不知道如何杜撰出来的。",[15,3996,3997,3998,4000,4001,4003,4004,4006],{},"客观讲，个人记忆当中，如果我对",[38,3999,40],{},"或",[38,4002,3843],{},"有过帮助的话，那可能就只有当年的这段对话，那就是劝他不要在$2块（相当于现在的$0.5）一股的时候把",[38,4005,40],{},"卖给新浪。",[15,4008,4009,4010,4012,4013,4015,4016,4018],{},"至于如果没有这个对话是否",[38,4011,3843],{},"就一定会把",[38,4014,40],{},"卖给新浪，我们大概永远都无法知道了。我个人的猜测是即使没有我们的对话，",[38,4017,3843],{},"也是不大可能会卖的，因为他就是因为不想卖才会和我聊起这事的。也许我们的对话只是把他的想法从80%肯定到了100%而已。（2011-01-11）",[15,4020,4021,4022,4024,4025,4027],{},"网友X：我猜测一下，您二位的对话既然媒体会知道，那应该是",[38,4023,3843],{},"先生对他们讲的，所以这个“如梦初醒”呢，有可能是",[38,4026,3843],{},"先生的原话，呵呵．以前他在浙大讲到您提议不收三毛收四毛的时候就用过类似的语气，表示了推崇备至的态度",[15,4029,4030,4035,4036,4038],{},[38,4031,240,4032,3843],{},[38,4033,4034],{},"我想了一下，也不太可能是","讲的，因为",[38,4037,40],{},"根本就没有放弃过门户。（2011-01-12）",[15,4040,4041,4042,4044],{},"03．关于",[38,4043,40],{},"诉讼",[15,4046,4047,4048,4050],{},"网友J：这文章来源不明，好像有的地方说得不准确。“100多倍的利润，他居然无动于衷”，我记得@大道无形我有型不是全部都hold住到100多。另外，关于",[38,4049,40],{},"诉讼那个，好像判断是风险很小（即使败诉）因为不是故意造假，是收入确认的问题，而且是公司自己主动披露的，不是败诉的可能性很小。或许我记错了。",[15,4052,4053,4058,4059,4061],{},[38,4054,240,4055,40],{},[38,4056,4057],{},"你记得也没错。不过我100倍时我确实绝大部分都没卖，只是人家问的时候刚好是哪个价格而已。今天我也依然是","的股东，只是股票很少了而已。留下的这些",[38,4060,40],{},"光卖call都累计收了快20块／股了，也不知道是谁的钱。（2011-09-27）",[15,4063,4064,4065,4067,4068,4070],{},"网友J：属于有合同，就直接确认了收入了。在国内合同没有用的，关键在于收款。国外人确很看重合同。",[38,4066,40],{},"是合同签订了，但是执行可能会有一点问题，结果",[38,4069,3843],{},"主动发现了问题。这种东西还需要找律师咨询，老段在中国拼打了这么多年，中美差异了然于胸。这就是由于中美的信息不对称导致的估值差异。",[15,4072,4073],{},"**段永平：**是那么回事。当时最重要的是判断是否是有意作假以及以后是否还会做，官司的影响实际很小。（2011-09-27）",[15,4075,4076],{},"04．网友R：弱弱地求教下，大道当时是从什么地方怎么看懂他们不会这么干的？主要倒不是会计数据方面，这方面还可以猜猜，但道德水准就完全不懂了。",[15,4078,4079,4080,4083,4084,4087],{},"**段永平：**这个问题不容易回答，因为没有简单的解。不过，",[38,4081,4082],{},"你可以想象一下你认识的所有熟悉的人（或者公司），你会发现实际上很多情况下你是可以判"," ",[38,4085,4086],{},"断谁你能信得过谁你绝对信不过的。这种判断不是充分的，但概率上很重要","。（2012-05-22）",[15,4089,2218,4090,2221],{},[38,4091,40],{},[15,4093,4094,1440,4098,2231,4100,2235],{},[38,4095,240,4096,2116],{},[38,4097,2228],{},[38,4099,1028],{},[38,4101,2234],{},[15,4103,4104],{},"05．网友：自己不太玩游戏，有一个问题，像游戏的研发团队这种的话段总会怎么去了解啊？",[15,4106,4107,4112,4113,4115],{},[38,4108,240,4109,40],{},[38,4110,4111],{},"看产品其实就知道，不过花的时间多。有机会能接触最好，可以了解到他们的心态。我印象中","游戏部门的几个头的心态真不错，不然我猜",[38,4114,40],{},"游戏很难有今天。（2010-07-09）",[15,4117,4118,4119,4121],{},"06．SIG：盛大私有化或吸引",[38,4120,40],{},"完美世界跟风",[15,4123,4124],{},"盛大网络CEO陈天桥新浪科技讯美国投资银行SIG今天发布研究报告称，陈天桥家族私有化盛大网络（Nasdaq：SNDA）的举动表明他们对公司的长期前景……",[15,4126,4127],{},"**段永平：**丁磊不会干这种傻事的。",[15,4129,4130],{},"不明真相的群众：不过，他也一直不是很享受上市这个事情。",[15,4132,4133],{},"**段永平：**你能得出这个结论来说明你真不一般。（2011-10-19）",[15,4135,4136],{},[38,4137,4138],{},"5．估值：毛估估",[15,4140,4141,4142,4144,4145,4147,4148,4150,4151,4153,4154,4156],{},"网友：我想请问当初买入",[38,4143,40],{},"时是以什么方式对",[38,4146,40],{},"估值的呢？是凭您做游戏的经验加上当时",[38,4149,40],{},"的用户数和",[19,4152,45],{"href":44},"和对这个公司管理层的认可等么？假设当",[38,4155,40],{},"股价到达您最初认为的估值时，您从哪些角度发现可以继续持有呢？",[15,4158,4159,4164,4165,4167],{},[38,4160,240,4161,2204],{},[38,4162,4163],{},"好像","讲过：有一个300斤的胖子走进来，我不用秤就知道他很胖。我买",[38,4166,40],{},"时可真没认真“估值”过。（2010-03-06）",[15,4169,4170,4171,4173,4174,4176],{},"网友X：我记得以前媒体报道说当时",[38,4172,40],{},"的现金比市值还高是你买他的触发点之一，不知是否是这样？还有我想知道当时",[38,4175,40],{},"的资产负债率是多少？PB多少？从这里触发，除了定性的因素外，在定量上要多注意哪些东西？请不吝赐教!",[15,4178,4179],{},"**段永平：**网易一直没有负债。（2010-07-07）",[15,4181,4182,4183,4185,4186,4188],{},"网友K：请教段总你这里有没有当年（2001年）",[38,4184,40],{},"的财报？请教2001年买进",[38,4187,40],{},"时它的市值和PB大约是多少？",[15,4190,4191],{},"**段永平：**我买的时候市值大概在2000多万（不到3000万）。其他不记得了。（2010-05-28）",[15,4193,4194,4195,4197,4198,4200,4201,4203],{},"网友：大哥：你买",[38,4196,40],{},"时说它“企业里面的现金就有2块钱，股价不到1块钱”。请问大哥：这里的“现金”指的是净资产还是",[19,4199,45],{"href":44},"？当时",[38,4202,40],{},"亏损程度如何？",[15,4205,4206],{},"**段永平：**是账上现金。他们没有负债。不记得了，反正觉得他们能有机会赚钱。（2010-04-06）",[15,4208,4209],{},"网友：您怎么能等到1美元以下才下手呢，如果说低估十美元以下也可以算低估了，您恰恰又买在了最低价！这样也可能会错过一些不会这样大幅度低估的股票吧！",[15,4211,4212],{},"**段永平：**因为我发现ntes的时候他就是在1美元以下，所以是运气。我有一个朋友就是在掉到2块多时开始买的，后来也等到30-40块才卖的。（2010-03-06）",[15,4214,4215],{},[38,4216,4217],{},"6．什么时候卖股票",[15,4219,4220],{},"**段永平：**这是很多人提的问题。",[15,4222,4223],{},"我其实也没有答案。",[15,4225,4226],{},"但是我有个理解，就是无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。",[15,4228,4229],{},"该卖的理由可能有很多，唯一不该用的理由就是“我已经赚钱了”。",[15,4231,4232],{},"不然的话，就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱就卖了（也会在亏钱时该卖的不卖）。",[15,4234,4235],{},"买的时候也一样。买的理由可以有很多，但这只股票曾经到过什么价位最好不要作为你买的理由。",[15,4237,4238],{},"我的判断标准就是价值。",[15,4240,4241,4242,4244],{},"这也是我能拿住",[38,4243,40],{},"8-9年的道理。",[15,4246,4247,4248,4250],{},"我最早买",[38,4249,40],{},"大概平均价在1块左右（相当于现在0.25），大部分卖的价钱大约在30-35（现在价）左右。",[15,4252,4253],{},"在持有的这8年到9年当中，我可能每天都会被卖价所诱惑，我就是用这个道理抵抗住诱惑的（其实中间也买卖过一些，但是很小一部分）。",[15,4255,4256,4257,1440,4259,4262,4263,4265],{},"我卖的理由是需要换",[38,4258,3512],{},[38,4260,4261],{},"Yahoo","。所以为什么卖",[38,4264,40],{},"的问题已经回答过了。",[15,4267,4268,4269,4271],{},"我会一直保留一些",[38,4270,40],{},"的股票的。（2010-03-27）",[15,4273,4274],{},"**段永平：**网易分过一次股，1分4。就是如果你原来有一股现在变成4股。所以现在的40块相当于最早的160块。（2010-03-27）",[15,4276,4277,4278,4280],{},"01．网友：段总卖",[38,4279,40],{},"方显英雄本色，一般等到升到二三十倍卖就很厉害了，升一百倍过程之中怎么顶住没卖的？是心中有个确定的价值吗不到那个位（100倍左右）坚决不卖？如果是，这个价值位怎么估出来的？",[15,4282,4283,4284,4286,4287,4291,4292,4294],{},"**段永平：**事实上，",[38,4285,40],{},"涨到20-30倍时我们还追加了一些。能够拿得住的最主要原因还是对公司及其业务的了解，还有就是",[19,4288,4290],{"href":4289},"\u002Fdao\u002Fpingchangxin","平常心","了，不要去想买入的成本，把焦点放在能理解的未来",[19,4293,45],{"href":44},"上。（2010-05-13）",[15,4296,4297,4298,4300,4301,4303],{},"02．网友：我想请问段总，在2001-2009年的整个主要持有过程中，",[38,4299,40],{},"静态的PE和PB最高达到了多少？不问最低，因为我想了解段总一直不卖的原因是它始终没有高估还是有过高估而对这公司前途实在太看好而不卖的？（这8-9年中",[38,4302,40],{},"是否出现过显著高估？）",[15,4305,4306,4317],{},[38,4307,240,4308,40],{},[38,4309,4310,4311,4313,4314,4316],{},"不知道当时的pe，也不知道什么是pb，想的就只有所谓未来",[19,4312,45],{"href":44},"的概念（连",[19,4315,50],{"href":49},"都好像没算过）。只有能看懂公司和生意才能做到这一点。前面早就说过，卖股票和成本无关，所以任何人想问为何能持有","到100多倍的博友请参考这一条。（2010-06-10）",[15,4319,4320,4321,4323,4324,4326,4327,4329],{},"03．网友：您坚守",[38,4322,40],{},"股票9年之久，利润也赚上百倍，我想请教的是：我听您说过卖了一部分",[38,4325,40],{},"而买YAHOO和",[38,4328,3512],{},"，为什么是卖部分而不是全部呢？",[15,4331,4332,4333,4335],{},"**段永平：**没卖全部的意思是留了一些作纪念。",[38,4334,40],{},"对我还是很特别的，所以不想都卖了。（2010-03-28）",[15,4337,4338,4339,4341,4342,4344,4345,4347,4348,4350,4351,4353,4354,4356],{},"04．网友：段总您好！在《查理·",[38,4340,2824],{},"传》这本书里看到",[38,4343,2824],{},"先生很喜欢把自己估值的",[38,4346,3492],{},"价位说给粉丝股东，我想知道，您在",[38,4349,40],{},"内在价值大大低估时和有很高的成长性时买入（雏形和市场空间都看清楚了），那在中间的每个年份里您是如何模糊地确认",[38,4352,40],{},"股价内在价值区间的呢？比如公司增长的第2年或第3年或第5年的内在价值和第一年都不一样了。您的",[38,4355,40],{},"就是一路在提升内在价值。",[15,4358,4359,4364,4365,4367],{},[38,4360,240,4361,40],{},[38,4362,4363],{},"我从来就没认真估过所谓“内在价值”的区间。在卖出大部分","之前，我一直",[19,4366,674],{"href":673},"考虑的问题主要是这家公司未来到底可以赚多少钱而不是想我的股票已经赚了多少钱的问题。要大致想明白这个问题，对公司、行业、产品等等的了解不深是做不到的。（2011-01-11）",[15,4369,4370,4371,4373],{},"05．网友：找到",[38,4372,40],{},"这样的公司很重要，拿住更重要，涨一百多倍无动于衷尤其重要，最最重要的是涨了一百多倍不掉下来，",[15,4375,4376,4377,4379,4380,4384],{},"**段永平：**大概很少有人在涨了100倍依然不动心的，所以最关键的还是",[19,4378,4290],{"href":4289},"去看",[19,4381,4383],{"href":4382},"\u002Fdao\u002Fjibenmian","基本面","，忘记成本，忽略市场。（2012-03-14）",[15,4386,4387],{},"06．博文：《回答博友提问》",[15,4389,4390,4391,4393],{},"网友：这时一般最好",[19,4392,674],{"href":673},"地重新评估一下，不一定要急着卖。",[64,4395],{},[15,4397,4398],{},"您的这句话是否可以这样理解：我之前设置的卖点，应该不断地总结和调整，甚至说每一次想卖出的时候，可以反过来假设当成买点来思考一下，如果认为在这个地方买似乎也说得过去那就可以延迟卖掉，如果是这样的话，您的这句话给我一个新的启发了，所有的卖点和买点都要动态的看，或者我要卖出的时候要重新算一下赔率，如果不卖赚的概率大还是亏的概率大，我大概有点明白你的意思了。",[15,4400,4401,4406],{},[38,4402,240,4403,2204],{},[38,4404,4405],{},"我一般买股票时会有个基本判断，就是最少值多少钱（有点像","评中石油），到了以后应该看看到底应该是多少钱。",[15,4408,4409,4410,4412,4413,4415],{},"这些年有经验也有教训。以前",[38,4411,40],{},"每一次到目标后我都认真重新评估一次，不然不会拿了8年多，正好一个抗战。",[38,4414,2147],{},"到了基本价以后就没有重新评估就卖了，少赚了很多。",[15,4417,4418],{},"股票掉的时候也是一个动力区重新评估自己持有的股票，看看买的理由是不是有变化（比如买过UNG，认真看过后发现买错了，就斩仓了，不然的话，留到今天要多亏几千万。）",[15,4420,4421,4423],{},[19,4422,674],{"href":673},"地讲，评估一个公司的投资价值不应该和股价起跌有关，但往往人是需要有些压力的。（2010-09-21）",[15,4425,4426],{},[38,4427,4428],{},"7．好公司轻易不要卖",[15,4430,4431,4432,4434,4435,4437,4438,4440,4441,4443,4444,4446],{},"01．网友：有一个问题困惑我多年，当年您买入",[38,4433,40],{},"从一块钱拿到几十元，您怎么对",[38,4436,40],{},"估值的，而且涨到几十元的时候公司的市值也上去了，您心中当时毛估估",[38,4439,40],{},"值多少钱，在当时",[38,4442,40],{},"没有今天的这样盈利，网上有很多版本，您",[38,4445,40],{},"究竟是多少钱卖出的。",[15,4448,4449,4450,4453],{},"**段永平：**这是想知道八卦啊？我当年买的时候就是觉得他便宜，其实也不知道如何估值，但知道他们未来会有很好的盈利。",[38,4451,4452],{},"当时卖的时候大概赚了100多倍，如果没卖到现在可能有500倍了。所以不要轻易卖掉好公司哈","。（2019-03-20）",[15,4455,4456,4457,1905],{},"02．为什么卖",[38,4458,40],{},[15,4460,4461,4466],{},[38,4462,240,4463,3843],{},[38,4464,4465],{},"因为","就是个大孩子，那么多钱放他手里不放心，虽然股价证明我可能卖错了。（2018-09-30）",[15,4468,1549,4469,4471,4472,4475,4476,4478,4479,4481,4482,4484],{},[38,4470,3843],{},"是个大孩子绝对不是贬义啊！",[38,4473,4474],{},"大孩子的意思是虽然是大人，但非常单纯，不会算计人，做朋友很好啊","。至于卖掉大部分",[38,4477,40],{},"股票，事实证明也是不对的哈，虽然当时卖是为了换",[38,4480,4261],{},"，后来又都换了",[38,4483,1028],{},"，但要都留到今天似乎收益好像还要好点。（2018-10-05）",[15,4486,4487],{},[38,4488,4489],{},"8．回购",[15,4491,4492,4494],{},[38,4493,40],{},"董事会批准股票回购计划价值5000万美元（2011-12-01）",[15,4496,4497,4499,4500,4502],{},[38,4498,40],{},"今天宣布，公司董事会已经批准了一项新的股票回购计划，此次回购规模高达5000万美元。根据此新的股票回购计划，",[38,4501,40],{},"将在不超过三个月的时间内回购完价值5000万美元流通在外的美国存托股票……",[15,4504,268,4505,4507,4508,4510,4511,4513],{},[38,4506,40],{},"的这个回购太难令人理解了：1，难道自己觉得现在股价很低吗？整个",[38,4509,40],{},"历史上，现在45块也算高价位了；而按网游股来估值，",[38,4512,40],{},"也不便宜啊；2，如果真的觉得自己被严重低估的话，为什么只回购5000万啊，那18亿现金，等着贬值？",[15,4515,4516,4517,4519],{},"网友L：怎么看",[38,4518,40],{},"这个回购？",[15,4521,4522,4527,4528,4530,4531,4533,4534,4536,4537,4539,4540,4542],{},[38,4523,240,4524,40],{},[38,4525,4526],{},"记得很久以前我就跟丁老大说","的最大问题可能是现金太多。现在的现金显然已经比那个时候要多多了，但",[38,4529,3843],{},"似乎没有因为有这么多现金而犯什么大错，这是非常不容易的事情。连老巴都说以前他现金一多就容易犯错。如果",[38,4532,40],{},"对自己公司的未来有信心的话，回购永远是最好的消耗现金的办法（在价格过得去的情况下）。目前",[38,4535,40],{},"的市值扣掉现金大概只有8-9倍的pe了吧？如果",[38,4538,40],{},"相信未来依然能赚这个利润，这个价钱回购应该还是相当有道理的，因为现金放在银行里实在是没啥回报，去投在自己不熟悉的地方会更糟，还要占用精力。所谓的5000万股只不过是阶段性的吧？如果",[38,4541,40],{},"觉得合适，还可以有第二个或更多个的。（2011-12-02）",[15,4544,4545,3032,4549,3035,4551,40,4553,3045],{},[38,4546,240,4547,1028],{},[38,4548,3031],{},[38,4550,1028],{},[38,4552,3038],{},[38,4554,3041,4555,3044],{},[38,4556,73],{},[15,4558,4559],{},[38,4560,4561],{},"9．投资的乐趣",[15,4563,4564],{},"网友：巴老50岁时约等于现在的名义资产20亿（市值约40亿）。我估段老师的资产约20亿弱。段老师才49岁，属于成熟青年，是否跑赢巴老就是PK今年啦。段老师加油！",[15,4566,4567],{},"**段永平：**呵呵，谋事在人，成事在天啊",[15,4569,4570],{},"。有PK的想法对投资可不是什么好事",[15,4572,4573,4574,4576],{},"。其实我不太清楚我自己的身价（好像光",[38,4575,40],{},"我就赚了有20亿rmb了",[15,4578,4579],{},"），钱够用就行了，多出来的都是责任和乐趣，千万别成了负担。（2010-05-05）",[15,4581,4582],{},"网友：最想问段总的一个问题：投资是为了赚钱吗？",[15,4584,4585,4586,4589],{},"**段永平：**呵呵，这个问题有意思。我想，对大多数人而言，投资当然是为了赚钱吧。投资的过程也是很有乐趣的。所以对我个人而言，享受过程可能更重要，因为结果已经不那么重要了。",[38,4587,4588],{},"不过，好的结果还能帮到别人，也算是个不错的副产品","。（2010-04-24）",[15,4591,4592,4593,4595],{},"网友：阿段，去年我们家的那个放弃上海去了深圳和阿魏一起干，多少受了一点你的影响，不只是在做企业和做投资上。（选择对的事情做）这个月惊讶地发现你坚持写博客了，以你每个小时至少几十万的身价，却甘愿花时间和精力为大家答疑解惑，分享着你的经验和教训，让我们感受到你的善良、平和与宽容。现在趁着你最近还有兴趣写博客时借这个",[19,4594,3796],{"href":3795},"说声谢谢。像你们这些睿智的大师分享着一些精神层面的东西，其实就是在推动社会进步。",[15,4597,4598,4599,4602],{},"**段永平：**呵呵，又接了顶“大师”的帽子，好重。能和大家在这分享经验和教训，对我也是一种帮助，同时也是一个反省的好办法。至于每小时几十万的身价，呵呵，谁封的啊，不要搞得我以后有压力啊。以后打场球就花几百万，这日子有点不会过了。",[38,4600,4601],{},"反正我赚钱早晚也都是拿去捐的，如果在这能帮到人也一样","。向你家的那个问个好。（2010-03-23）",[15,4604,4605],{},"网友：段总在2010年度慈善家捐赠排行榜前十啊，向段总您致敬！",[15,4607,4608],{},"**段永平：**慈善不是比赛，出这种榜的人缺德。（2011-04-28）",[15,4610,4611],{},"网友：段总，能说说你的慈善心路吗？",[15,4613,4614],{},"**段永平：**喜欢投资，不会花钱，不想留太多钱给小孩，所以必须找到办法把钱有意义地花出去。花这种钱比赚钱难多了",[15,4616,4617],{},"。（2011-04-25）",[64,4619],{},[67,4621,4623,4624],{"id":4622},"案例3苹果","案例3：",[38,4625,1028],{},[15,4627,4628],{},[38,4629,84],{},[15,4631,4632],{},[38,4633,4634],{},"1．这家公司能长期获利（足够的利润）吗？",[15,4636,4637],{},[38,4638,4639],{},"2．公司获得的利润如何给到股东？（2013.04.24）",[64,4641],{},[15,4643,4644],{},[38,4645,4646],{},"前言",[15,4648,4649],{},[38,4650,4651],{},"你懂的才是你的好生意",[15,4653,4654,4655,4657],{},"网友：想了解下段总关于买",[38,4656,1028],{},"的思路，回头看了好多博文和评论都没找到。小心翼翼问一下：不知道是我错过了，还是段总没说过，主要是学习为主，没有跟风的意思。因为我是一直通过琢磨段总的以前选股案例来学习和提高的。",[15,4659,4660,4665,4666,4668,4669,4671,4672,4674,4675,4677],{},[38,4661,240,4662,1028],{},[38,4663,4664],{},"因为我认为","依然是低pe同时高增长的公司。差别在有多少人会认为",[38,4667,1028],{},"还会在相当长的时间增长呢？显然",[38,4670,2204],{},"不会这么认为，就像我老是觉得人们就快要不喝可乐一样（但",[38,4673,187],{},"的营销是绝对强的，几乎任何地方都能找到",[38,4676,187],{},"）。（2011-04-07）",[15,4679,268,4680,4683],{},[38,4681,4682],{},"OPPO","目标客户非常明确。",[15,4685,4686],{},"**段永平：**OPPO和APPLE其实有很多相同的基因，这也是我最后能看懂APPLE的原因之一。（2011-08-07）",[15,4688,4689,4690,4692,4693,4697],{},"网友：当年的",[38,4691,3298],{},"学习机也差不多是",[19,4694,4696],{"href":4695},"\u002Fdao\u002Fdanyichanpin","单一产品","模式，记得当时单一款486B卖得很好，而且在旺季来临前就备足（生产）了货源。",[15,4699,4700,4705,4706,4708],{},[38,4701,240,4702,1028],{},[38,4703,4704],{},"呵呵，这是我能看懂","的重要原因之一，没有那段经历，不一定会知道",[38,4707,1028],{},"有多厉害。（2012-02-01）",[15,4710,4711,244,4716,1494,4719,4721,4722,4724],{},[38,4712,240,4713,1028],{},[38,4714,4715],{},"本人喜欢",[38,4717,4718],{},"的很重要的一点来自于自己在消费电子20多年的体验",[38,4720,1028],{},"是我一直梦寐以求但似乎难以达到的",[38,4723,244],{},"。（2013-01-22）",[15,4726,4727],{},"网友：昨天向您请教怎么投资股票，您说要懂公司。请问“懂”字怎么理解呢？一个普通人的，很平凡的人，一个没有技巧的人从哪些方面去“懂”呢？",[15,4729,4730,4735,4736,4738,4739,4741,4742,4744,4745,4747,4748,4750,4751,4753,4754,4756],{},[38,4731,240,4732,1028],{},[38,4733,4734],{},"举个所谓懂的例子：比如","，我在2011年买",[38,4737,1028],{},"的时候，",[38,4740,1028],{},"大概3000亿市值（当时股价310\u002F7=44），手里有1000亿净现金，那时候利润大概不到200亿。以我对",[38,4743,1028],{},"的理解，我认为",[38,4746,1028],{},"未来5年左右赢利大概率会涨很多，所以我就猜个500亿（去年595亿）。所以当时想的东西非常简单，用2000亿左右市值买个目前赚接近200亿／年，未来5左右会赚到500亿／年或以上的公司（而且还会往后继续很好）。如果有这个结论，买",[38,4749,1028],{},"不过是个简单算术题，你只要根据你自己的",[19,4752,2409],{"href":2408},"就可以决定了。但得到这个结论非常不容易，对我来说至少20年功夫吧。能得到这个结论，就叫懂了。不懂则千万千万别碰，我有个球友320\u002F7=46买了一些，结果一个回调，310\u002F7就卖了（现在",[38,4755,1028],{},"加上分红可能早就超过200了），还跟我讲为什么要卖的道理，从此我不再跟他说投资了。（2019-05-20）",[64,4758],{},[15,4760,4761],{},[38,4762,4763],{},"正文：",[15,4765,4766],{},[38,4767,4768],{},"1．好产品（体验产品）",[15,4770,4771],{},"01．雪球访谈：专访牵牛星李剑",[15,4773,4774],{},"我不太擅长研究公司的治理和策略。我主张研究公司最重要的是研究公司的产品，因为公司的其他一切都围绕着公司的产品和服务来进行和得到体现……",[15,4776,4777],{},"不明真相的群众：这个有点意思。",[15,4779,4780],{},"**段永平：**不研究产品难道还有别的办法？（2012-02-04）",[15,4782,4783],{},"**段永平：**今天去了一趟verizon，想买个cdma的iphone，结果说要每天一大早去排队才有机会，只好在网上买了一个（不知道什么时候可以寄来）。32g的非合同价799美金，两年合同价299美金。我买了个两年合同价的，结果是每个月的月费要165美金。本来还想买个gphone的，在店里看了半个多小时，htc、3星和moto的都试了一下，实在是不习惯用，最后决定暂时还是不买了，等我们自己的出来再说吧。（2011-02-10）",[15,4785,4786,4791,4792,4794,4795,4797],{},[38,4787,240,4788,1028],{},[38,4789,4790],{},"我可是下决心去花时间用了一会儿android的东西，觉得确实不如","的好用，而且差距还不小。我以前其实很抵触",[38,4793,1028],{},"的，不然不会到上个月才想起来要买",[38,4796,1028],{},"。用了一段iphone和iphone后（前面还用过ipod），确实很服气。（2011-02-12）",[15,4799,4800],{},[38,4801,4802],{},"Macbook",[15,4804,4805,4810,4811,4813],{},[38,4806,240,4807,1028],{},[38,4808,4809],{},"我也觉得","把开放和封闭的好处都做到极致了。我刚刚买了一台Mac book，去上了一个小时的一对一的课，突然发现原来",[38,4812,1028],{},"的电脑也很好用。如果10年前我想起来去上个这个课的话，我就发达了",[15,4815,4816],{},"。这是我用电脑以来消费感受最好的一次。（2011-03-01）",[15,4818,4819],{},"博文：当了一回销售员（2011-03-23）",[15,4821,4822,4827],{},[38,4823,240,4824,1028],{},[38,4825,4826],{},"今天去了一趟","专卖店，在玩ipad2时旁边有一对同胞母子想买ipad2带回中国去，于是自告奋勇地当了一回销售员，从功能介绍到如何付款介绍了一遍，直到他们点了最后的成交键才算完事",[15,4829,4830,4831,4833],{},"。似乎卖个",[38,4832,1028],{},"的产品还挺容易的。",[15,4835,4836],{},"我的ipad2还没消息呢，3月11号网上订的，说要2-3礼拜才到",[15,4838,4839],{},"。现在订要4-5个礼拜了。",[15,4841,4842],{},"昨天在网上又买了一台ipad2，准备带给妈妈用。以后视频就方便了，还可以存很多照片在里面",[15,4844,4845],{},"。（2011-03-23）",[15,4847,4848,4851],{},[38,4849,4850],{},"facetime","（2011-04-27）",[15,4853,4854],{},"**段永平：**给妈妈带了个ipad2回去，现在终于可以facetime，也就是可以视频通话了",[15,4856,4857],{},"。以前尝试用过电脑上的视频通话，怎么都搞不掂。ipad2确实方便啊。",[15,4859,4860],{},[38,4861,4862],{},"iphone 4s",[15,4864,4865,4870,4871,4873],{},[38,4866,240,4867,1028],{},[38,4868,4869],{},"iphone 4s发售第一天就跑去排队买了一台，出来时碰上国内某著名公司的一个朋友，然后去他们公司看了一眼，回车上时居然把iphone的面给摔裂了。今天有空去","店换了一台，本来还想给太太也买一台的，发现iphone4s已经卖空了。现在要买的人必须晚上9点上网订，第二天去拿，稍微晚点恐怕就要等第二天了。有意思的是，我先说要买一台，",[38,4872,1028],{},"店的人告诉我今天没了，然后我说换一台行不，结果换一台有货。iphone4s这个卖法，这个季度的财报要创纪录了。",[64,4875],{},[15,4877,4878,4879,4881,4882,4884],{},"结果今天晚上去网上买，9点pm准时开始登陆，选palo alto的",[38,4880,1028],{},"店，9：15才进去。白的64G的AT&T的已经没了，到大概9：40pm，所有的都卖光，还想买的只能等明天晚上上网订了。真猛啊！",[38,4883,1028],{},"的销售系统一直在改进中，现在至少不用去排队了。（2011-10-23）",[15,4886,4887],{},"网友：这个有点儿不明白，为什么要买的需要等一天，要换的却有货呢？是因为要优先保证退换的人可以及时拿到吗？看来我是被“教育”得很“好”的消费者，如果我要去换，人家告诉我和买的人享受同等待遇而不是要等货源宽松再给我，我就谢天谢地了，如果说我还有优先权，那真是惊喜啊！",[15,4889,4890],{},"**段永平：**你不明白没关系，反正大多数人或公司也不明白，说明你很正常哦。（2011-10-23）",[15,4892,4893],{},"网友m：意思是：段先生是先买iphone的客户，现在出了问题，自然要优先服务，那就是可以换的意思。但是如果你要买，肯定是排在很后边等待，今天的货就轮不到你啦。",[15,4895,4896,4897,4899],{},"网友q：想明白了。他们是真正把消费者放在第一位的了。",[38,4898,1028],{},"这种强大，是一种持续性的竞争能力吗？",[15,4901,4902],{},"**段永平：**难道不是吗？（2011-10-21）",[15,4904,4905],{},[38,4906,4907],{},"2．体验感受",[15,4909,4910],{},"博文：说说iphone（4）和ipad（2）（2011-04-01）",[15,4912,4913,4921,4922,4924,4925,4928,4929,4931],{},[38,4914,240,4915,2204],{},[38,4916,4917,4918,4920],{},"我不是所谓的“果粉”，像我这个年纪和这么",[19,4919,674],{"href":673},"的人，不大会是任何人或东西的fans，我甚至不是","的fans。实际上我以前其实一直多少有点不太喜欢",[38,4923,1028],{},"，毕竟用了pc和",[38,4926,4927],{},"诺基亚","这么多年，但iphone和ipad的出现确实彻底改变了我对",[38,4930,1028],{},"的认识。作为一个普通人，我没能力从技术上去说这些产品，所以只说说我都用iphone和ipad干什么。",[15,4933,4934,4935,4937],{},"1．首先，iphone和ipad都非常容易上手。早年用摩托罗拉的时候，心里那个烦啊，用户界面太难用了。后来用",[38,4936,4927],{},"的智能手机时又找到了当年用moto的感觉。以我个人的水平而言，android的界面水平还远远比不上iphone（也许我们自己的出来后会改变一点这个局面？期待中）。上个月我曾经想买个android phone试试的，在商店里转了半个多小时，店员给我介绍了10来分钟，在3个牌子（htc、3星、moto）间挑来挑去，晕晕乎乎中最后还是决定不想给自己添麻烦了。",[15,4939,4940,4941,4943,4944,4946],{},"iphone？呵呵，我几乎拿到手里时就会用了。店员只是告诉我开关在哪里，那些图标是什么，前后花了大概15秒钟。当",[38,4942,1028],{},"的销售员可真容易啊，我自己前段时间在",[38,4945,1028],{},"店里只花了几分钟就推销了一台ipad2。",[15,4948,4949],{},"2．我用iphone干什么？我的iphone上下载的软件其实比大多数人都少，毕竟不太花时间玩这个东西。电话、短信、email、上网、世界时间、天气、图片、gps（地图）、记事本、youtube、相机、录音、录像、字典、相册、图书馆、ipod、facetime（视频通话）、电影、电视、股票查询及交易、报纸、指南针、日历（记事本）、游戏、等等等等，不太注意但特别常用的是手电筒。这些功能可能只是iphone的沧海一粟。其实我想说的不是iphone有多少功能，最重要的所有这些功能都非常容易上手。一学就会、无师自通！",[15,4951,4952],{},[38,4953,4954],{},"3．ipad2",[15,4956,4957],{},"很多人说ipad其实就是个大号的iphone。在用ipad之前我同意这个说法，但用了一段时间后觉得这个“大”确实大得非常有道理。我现在基本上已经不太用我的手提电脑了，旅行的时候带上ipad就绝对够了，但iphone有时候还是觉得有点小。对我而言，ipad2最强大的地方就是网络功能很强大，上网非常快，又没有手提电脑开机的麻烦，用起来真是很爽，携带起来又轻便。还有一个特别强大的功能就是图片，包括上网看图片。我的ipad2里有大概1万张照片，记录着我们生活中的很多瞬间，没事看看真的觉得生活很美好，这个玩意儿该值多少钱呢？facetime（视频）也是一个很好的功能，在有wifi的前提下用起来那个叫方便，比打电话还容易。",[15,4959,4960],{},"我给我妈妈也买了个ipad2，最近能让人带回去。里面也装上我们的照片。以后视频通话就非常方便了（以前曾经想过用电脑视频，实在是有点麻烦），没事老人家还可以翻翻照片，真是好啊。",[15,4962,4963],{},"别的就不说了，有机会大家自己体会吧。总的来讲，如果经济上不是个太大的负担的话，iphone和ipad2是绝对值得拥有的产品，生活确实因此变得不同了。（2011-04-01）",[15,4965,4966],{},[38,4967,4968],{},"4．find my iphone（查找iphone）",[15,4970,4971],{},"**段永平：**不知道大家有没有丢电话的经历？丢了以后怎么办？",[15,4973,4974,4975,4977],{},"前段时间我在旅行中丢了一件行李（ipad在里面），当时以为是丢在机场了，后来突然想起",[38,4976,1028],{},"的“find my iphone”的功能，结果用iphone一查（可以用任何别的ios设备），发现我的ipad还在酒店里（值钱吧？）。马上打电话给酒店告诉了他们，结果几天后酒店就把行李寄回来了。还有一次把iphone掉在沙发的缝里了，一时半会找不到，结果还是靠find my iphone找到的（这个功能你愿意付多少？）。",[15,4979,4980],{},"当然，就算找到在哪里，万一捡到的人不肯归还怎么办？find my iphone上还有一个功能，那就是可以立刻消除你丢失的iphone或ipad上的所有资料。另外就是，在补一个新的iphone或ipad时，只要用自己的APPLE ID，几乎所有的资料就又都回来了（这个功能值多少钱？）。",[15,4982,4983],{},"有个朋友前几天说丢了电话所以丢了所有电话号码，对于iphone使用者来说，这个事情不会再发生了（这个值钱不？）。",[15,4985,4986],{},"好像只要记得自己的apple id就可以用这个办法找到自己的iphone或ipad，只要开始用的时候把id开通了就行（这个其实也很有价值，因为人们往往是丢了以后才知道这个功能的）。",[15,4988,4989],{},"都说iphone贵，想想丢电话时自己愿意付多少钱把丢掉的资料找回来并且不失密吧。如果觉得这个重要的话，那就……",[15,4991,4992,4993,4996],{},"icloud确实强大，不然",[38,4994,4995],{},"三星","的人不会回家后用iphone和ipad的。（2012-12-14）",[15,4998,4999],{},[38,5000,5001],{},"iPad3",[15,5003,5004],{},"**段永平：**我用新ipad的感觉：和ipad2比较 1．确实快了很多，下载居然比在pc上还快不少，很爽。2.录像清晰度很震撼，没事录点小朋友的活动真好，看起来也方便。3．看电影和看照片非常好。别的还没时间玩，这几点就很值了。其实ipad2就很好用了，要想省钱的话，买个ipad2也不错。（2012-03-30）",[15,5006,5007],{},"**段永平：**iOS6实在是强大啊，现在iPad也可以用Siri（语音录入）了。iPhone 5的试用体验非常好，还没有iPhone的可以试试吧。（2012-09-23）",[15,5009,5010],{},[38,5011,5012],{},"史上最安全手机iPhone 5S",[15,5014,5015],{},"**段永平：**配上指纹识别的iPhone5s以后连小偷都没兴趣了，也不会有专业抢劫的抢了。",[15,5017,5018],{},"居然很少有人注意这点，非常惊讶。",[15,5020,5021],{},"特别强调一下：说5s安全不是说指纹识别，而是说iOS7！指纹识别只是保证了这点而已。",[15,5023,5024],{},"看来知道iOS7的还不够多，需要安全的最好看看iOS7。",[15,5026,5027],{},"想像一下三年后，当iPhone6，iPhone7出来的时候（也许iPhone6就有大屏了），iPhone5c，5s的威力就彻底显现出来了。",[15,5029,5030],{},"接下来的iwatch，itv，iPad，iPad mini都是值得期盼的产品。",[15,5032,5033],{},"不过，美国以外的发布会确实有点匪夷所思，没看懂。（2013-09-11）",[15,5035,5036,5038],{},[38,5037,1028],{},"手表",[15,5040,5041,5049],{},[38,5042,240,5043,1028],{},[38,5044,5045,5046,5048],{},"表到了！就一个字：",[38,5047,1028],{},"又颠覆了一个行业！用了三天，觉得以后离不开","表了。",[15,5051,5052],{},"个人观点：运动型表的表带设计的不够好，戴上的时候不够方便。（2015-04-24）",[15,5054,5055],{},"**段永平：**瑞士手表业确实躺枪了。fitbit这类产品估计也难过了。我的意思是以后人们大概不太会再买瑞士的那种表了，冲击很大啊。（2014-09-10）",[15,5057,5058],{},"**段永平：**apple watch我最常用的是督促自己运动，到目前为止连续完成每天运动任务的天数已经超过10天。第二常用的功能是imessage，主要是收到时可以看一眼，需要时也可以用siri回。接下来用的比较多的就是每天的行程的提醒，天气，偶尔接个电话或打个电话。从来没有过想用手表回Email的想法。偶尔用来测下心跳。当然，手表的功能就不说了。总而言之，有戴表习惯的有足够理由买一个（其实我想说的是没理由不买一个），不戴表的只能自己去衡量了。（2 15-05-14）",[15,5060,5061,5066],{},[38,5062,240,5063,1028],{},[38,5064,5065],{},"已经用了","表2几天了，感觉非常好。现在每天戴着游泳，轻松知道多少个来回，平均速度，平均心跳，消耗了多少卡路里。（2016-09-29）",[64,5068],{},[15,5070,5071],{},[38,5072,5073,5074,1494,5076,5079],{},"体验竞争对手产品（",[38,5075,4995],{},[38,5077,5078],{},"HTC","）",[15,5081,5082],{},"**段永平：**今天有事去costco，顺便（下决心）买了个htc的android phone。回家花了一个小时鼓捣这玩意儿。用过iphone以后觉得android phone用起来真是觉得有点痛苦，不过有些功能还可以。（2011-04-18）",[15,5084,5085],{},"**段永平：**我前几天去买了个3星的最大屏的手机，认真用了几天，实在是不习惯。虽然也有些东西还不错，但整体体验和iphone还是有相当差距滴。很难想象用惯iphone的人会转到android。所以库克讲的“蚕食”还是很有道理的。（2012-03-06）",[15,5087,5088,5089,5091],{},"**问答：**01．网友：GALAXY NOTE吧，屏幕很大啊。的确，iphone是领先很多年的产品，做得很极致，男女都适合用。唯一的问题是，",[38,5090,1028],{},"还能不能继续给我们惊喜？",[15,5093,5094],{},"**段永平：**是的，大得有点恐怖，但用段时间后就觉得大得不是那么有必要。（2012-03-03）",[15,5096,5097,5098,5100,5101,5103],{},"02．网友B：我想问一下段大哥Iphone4手机和其他",[19,5099,397],{"href":396},"手机的",[19,5102,213],{"href":212},"在哪里？我感觉它们的功能都差不多，没有什么差别．人们喜欢Iphone4最主要是因为它的质量好和高档次的品位？",[15,5105,5106],{},"**段永平：**我不是产品专家，不知道怎么说，你只有用过才知道。我经常见到用过别的手机的人换到iphone的，还没见过用iphone的换到其他手机的。（2011-01-23）",[15,5108,5109],{},"03．网友：我先是入Iphone，然后2010用IPAD，后来看着DELL的台式机越看越烦，怎么PC工业发展这么多年，机器还是这么难看：电线缠绕，风扇嘈杂，怒了！于是PC也改成IMAC了，现在觉得MACOS还真是不错，流畅简洁，美观大方。",[15,5111,5112,5117],{},[38,5113,240,5114,1028],{},[38,5115,5116],{},"是啊，越来越多的PC的支持者开始倒向","，这在PC年代是不可思议的事情。（2011-01-23）",[15,5119,5120],{},"网友：大道有用过macbook吗？能评论一下这款产品的优势吗？",[15,5122,5123,5124,5126],{},"**段永平：**刚刚买了台27吋的iMac，官价1999，左加右加居然加到5000多了（",[38,5125,1028],{},"产品对价格敏感度低的人很有办法哈）。以前用过macbook，用ipad以后基本不用手提电脑了。（2013-02-17）",[15,5128,5129,5130,5132,5133,5135,5136,5138,5139,5141,5142,5144,5145,5147],{},"04．网友：去年一年换了3个安卓手机，包括华为两个、oppo finder，最终，选择了iphone5。最近越来越体会到阿段所说的",[38,5131,1028],{},"系统的黏性和强大。",[38,5134,1028],{},"的东西，很方便。如：imessage，用qq通讯录可以实现同样的功能。",[38,5137,1028],{},"的照片流，用",[38,5140,40],{},"云相册也可以实现同样的功能。但",[38,5143,1028],{},"的厉害之处就在于，它总会做得更好一点，简单一点，更方便一点。如：imessage直接在短信里面输入即可，照片流跟照片在同一个图标里面。而在安卓上实现这些功能，需要再点击一下app应用才行。最惊喜的是照片流在不同设备上的同步。当打开ipad，突然看见在iphone上拍摄的照片自动能在ipad上看到的时候，一下子觉得特别惊喜。而这种跨设备的整合，是其他对手所欠缺的。用了",[38,5146,1028],{},"，觉得更简洁、方便。",[15,5149,5150,5152],{},[38,5151,240],{},"（微笑表情）（2013-02-17）",[15,5154,5155,5156,5158,5159,5161,5162,5164,5165,5167,5168,5170,5171,5173,5174,5176,5177,5179,5180,5182,5183,5185],{},"05．网友：我是果粉，家里用",[38,5157,1028],{},"和其他",[19,5160,397],{"href":396},"的产品。现在，",[38,5163,1028],{},"的竞争对手们在产品本身上都向",[38,5166,1028],{},"学习，无论从有形的技术和无形的",[38,5169,1028],{},"灵魂，就产品而言，无论技术、外观、感觉和吸引的手段，",[38,5172,1028],{},"打100分，其他",[19,5175,397],{"href":396},"如安卓、WP7打85分。但是，",[38,5178,1028],{},"公司在",[19,5181,397],{"href":396},"上有很强的优势，很高的忠诚度，这些是其他",[19,5184,397],{"href":396},"难以追赶的。",[15,5187,5188],{},"**段永平：**对于价格不那么敏感的用户而言，谁愿意买85分的东西而不是100分的东西，尤其是每天都要拿在手上用的手机呢？（2012-02-03）",[15,5190,5191,5192,5194,5195,5197],{},"网友L：ipad、iphone、minipad是我拥有的最超值的产品，喜欢用的功能都做到了让我非常满足的程度：（照相、听",[38,5193,40],{},"公开课、看电影、摄像、存储旅行照片、facetime、iMessage、玩儿游戏……），要是没有",[38,5196,1028],{},"，我会花更多的钱和时间也达不到它们带来的效果。这两年很轻松的就推荐出去十几部，还没有一个抱怨买亏了的。",[15,5199,5200],{},"**段永平：**是哦，看起来免费的东西往往最贵、看起来便宜的东西往往不便宜。买东西如此，投资也常常如此。我也觉得i系列是最便宜的东西，一个是消费体验好（这个值很多钱哈），换机的钱也省了。（2013-02-28）",[15,5202,5203,5204,5206,5207,5209,5210,5212],{},"网友W：您说贵与便宜的问题让我悟到不少东西，比如，免费的东西往往不便宜，贵的东西有时其实很便宜。各人对钱的理解不同，所以钱有时候不能用来衡量价值。比如，买本好书才几十块钱，收获可能远超几百倍书的价钱。买只好牙刷十几块钱，可能收获的是一口好牙，这些东西算钱就没法算了。再比如您请",[38,5205,2204],{},"吃饭，",[38,5208,2204],{},"说最重要的是",[38,5211,244],{},"，您说收获远超饭局的价钱，我现在也更看得懂了，既是很好的投资，又顺带做了慈善。",[15,5214,5215],{},"**段永平：**能明白贵与便宜的关系非常不容易啊，绝大部分人大概一辈子都很难明白的。（2013-03-29）",[15,5217,5218,5219,5221,5222,5224,5225,5227],{},"网友：照我的观察，买",[38,5220,1028],{},"的人大部分不是因为性价比高。人们用",[38,5223,1028],{},"主要是因为好用、放心用、有面子。性价比其次。当然，有很多人因为售价高而不舍得买的。但这部分人也不是因为性价比不够高而不买的。总的来说，",[38,5226,1028],{},"因品质高而受欢迎，因价格高而不可能太普及了。",[15,5229,5230,5235,5236,5238],{},[38,5231,240,5232,1028],{},[38,5233,5234],{},"我同意","产品是高性价比的。高性价比的东西不等于便宜，该知道的人最后都会知道的。好的车往往也是性价比高的车，而且这些车往往比较贵，想通这个就明白",[38,5237,1028],{},"的性价比问题了。当然，对于那些整天换手机，最后换到iPhone的人们而言，这个问题就不是问题。（2014-08-28）",[15,5240,5241,5242,5244,5245,5247],{},"06．网友：我理解的",[38,5243,1028],{},"就是一家高度聚焦的公司：用科技和艺术的结合为世界提供完美产品！不管是ios系统、iPhone、iPad，还是未来的iWatch、iCar……，都在这一焦点指导下。用了几年的",[38,5246,1028],{},"产品，说三点最深的体会：",[15,5249,5250,5251,5254],{},"1：",[38,5252,5253],{},"安全、好用、实用、耐用","：在ios足够安全，简洁的系统里，再也不用浪费时间去升级了（简直就是一个解脱）；不用再担心父母使用困难（又一个解脱）；把iWork、iLife统统存iCloud上，用任意同样流畅的终端调用……",[15,5256,5257,5258,5261],{},"2：",[38,5259,5260],{},"爱不释手","：一个好的设计既要简约又要有内涵，同时还要有质感，这或许就是艺术的部分吧（我也表达不完全）；就是不管拿在手里，还是使用各种app，怎么用都不觉得腻。",[15,5263,5264,5265,5268,5269,5271,5272,5274],{},"3：",[38,5266,5267],{},"性价比超高","：其他衣、食、住、行，如果要达到",[38,5270,1028],{},"这样的高度和水准，基本上都贵得让一般人承受不起。我使用过的产品不外乎或好用、或迷人、或不好还不迷人、也有好用又迷人同时非常贵的……直到",[38,5273,1028],{},"的出现，它同时实现了好用又迷人还不贵。",[15,5276,5277],{},"IWacth推出会让我们重新使用手表，传统手表除了装饰和收藏外，已经没有使用价值了。",[15,5279,5280,5281,5283],{},"每次写",[38,5282,1028],{},"，都觉得生活美好，有盼头！",[15,5285,5286,5291],{},[38,5287,240,5288,1028],{},[38,5289,5290],{},"你确实是明白的果粉。只有真正的果粉才能明白","产品的性价比多数情况下是比别人高很多的。（2015-02-16）",[15,5293,5294],{},[38,5295,5296],{},"定性分析",[15,5298,5299],{},[38,5300,178,5301],{},[19,5302,22],{"href":21},[15,5304,5305,5306,5308,5309,46,5312,5314,5315,5317],{},"网友：你说你在2011年一月想明白了",[38,5307,1028],{},"，最重要的是想通了没有",[38,5310,5311],{},"乔布斯",[38,5313,1028],{},"到底是什么。能分享一下吗？因为我想了很长时间都没想通。",[38,5316,1028],{},"难道不是“冲浪型”企业吗？他们如何能保证时刻停留在浪尖上？",[15,5319,5320,5325],{},[38,5321,240,5322,5324],{},[38,5323,1028],{},"已经有了很好的","生意模式**！为什么是很好的**生意模式这行里的人都知道。（2012-01-20）",[15,5327,5328,5329,5331],{},"网友：大道可以简单说说",[38,5330,1028],{},"的模式吗？",[15,5333,5334],{},"**段永平：**有空在我博客上再写几句吧。",[15,5336,5337],{},"想了想又不想费这个事了。能写的我绝大部分都已经写了，明白的早就明白了，不明白的依然不明白，说不定还有一堆人会跳出来说‘我不同意你的观点’。呵呵，我佛只度有缘人，就这样吧。（2012-03-05）",[15,5339,5340],{},"01．博文：one apple a day keeps the doctor away.（2011-01-22）",[15,5342,5343,5348],{},[38,5344,240,5345,1028],{},[38,5346,5347],{},"说说我喜欢","的一些理由。这不是论文，想到就说，没有重点和先后次序。",[15,5350,2897,5351,5353,5354,4000,5358,5362,5363,5365],{},[38,5352,1028],{},"的产品确实把",[19,5355,5357],{"href":5356},"\u002Fdao\u002Fyonghutiyan","用户体验",[19,5359,5361],{"href":5360},"\u002Fdao\u002Fxiaofeizhedaoxiang","消费者导向","做到极致了，对手在相当长的时间里难以超越甚至接近（对喜欢",[38,5364,1028],{},"的用户而言）。",[15,5367,3071,5368,46,5370,5372,5373,5375,5376,5378],{},[38,5369,1028],{},[19,5371,3796],{"href":3795},"建立起来了，或者说",[38,5374,244],{},"或者说",[19,5377,1462],{"href":1461},"已经形成了（光软件一年都几十亿的收入了）。",[15,5380,5381,5382,5384,5386,5387,5389],{},"3．",[38,5383,1028],{},[19,5385,4696],{"href":4695},"的模式实际上是我们这个行业里的最高境界，以前我大概只见到",[38,5388,3882],{},"做到过（sony的游戏产品类似）。",[15,5391,5392,5394],{},[19,5393,4696],{"href":4695},"的模式有非常多的好处：",[15,5396,5397,5398,5400,5401,5403],{},"a.可以集中人力物力将产品做得更好。比较一下iphone系列和",[38,5399,4927],{},"系列（今年要推出40个品种）。",[38,5402,1028],{},"产品的单位开发成本是非常低的，但单个产品的开发费却是最高的。",[15,5405,5406,5407,5409,5410,5412],{},"b.材料成本低且质量好，大规模带来的效益。",[38,5408,1028],{},"的成本控制也是做到极致的，同样功能的硬件恐怕没人能达到",[38,5411,1028],{},"的成本。",[15,5414,5415,5416,5418,5419,5421],{},"c.",[19,5417,669],{"href":668},"成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白这话到底有什么分量（同行也未必明白），我是20年前从",[38,5420,3882],{},"那里学会的。那时很多做游戏机的都喜欢做很多品种，最后下场都不太好。",[15,5423,3943,5424,5426],{},[38,5425,1028],{},"的营销也是做到极致了，连广告费都比同行低很多，卖的价钱却往往很好。",[15,5428,5429,5430,5432],{},"5．",[38,5431,1028],{},"的产品处在一个巨大并还有巨大成长的市场里。",[15,5434,5435],{},"a.智能手机市场有多大？你懂的！",[15,5437,5438],{},"b. pad市场有多大？你也会懂的。",[15,5440,5441,5442,5444],{},"总而言之，我认为",[38,5443,1028],{},"现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间。",[15,5446,5447,5448,5450],{},"扣掉现金的话，",[38,5449,1028],{},"的今年的未来pe只有12-13倍啊，明年可能要到10以下了。",[15,5452,5453,5454,5456,5457,5459],{},"当然，以上我说的这些点中的任何一点的改变都可能或多或少地改变",[38,5455,1028],{},"，如果有",[38,5458,1028],{},"的股票的话，就要留心这些变化了。",[15,5461,5462,5463,5465],{},"我认为Jobs如果真请长假的话，在相当长的时间里对",[38,5464,1028],{},"的业务不会有大影响。（2011-01-22）",[15,5467,5468,5469,5471,5472,5474,5475,5477,5478,5480,5481,5483,5484,5486,5487,5489,5490,5492,5493,5495,5496,5498,5499,5501,5502,46,5504,5506,5507,5509,5510,5512,5513,5515],{},"网友：段总对",[38,5470,1028],{},"的顿悟，说明了经历在对公司理解上会变成财富，哈哈。段总无论是早年的",[38,5473,3298],{},"时期，还是",[38,5476,1455],{},"时期，或者最近的",[38,5479,4682],{},"手机时期，其实从事的工作和",[38,5482,1028],{},"公司没有本质的区别，都是消费类电子，都是了解消费者需求做精品，对产品的追求和理解是一致的，所以段总很快就能看到",[38,5485,1028],{},"的“厉害”之处，这个和大部分投资人通过财报、预测所理解的公司前景是不太一样的。所以段总说的买股票就是买公司，对于公司理解的“度”上，把自己放到经营者的位置去思考，有些时候不得不说是需要一些“机缘”的。看段总",[38,5488,1028],{},"的仓位貌似提高不少，是因为最近一段时间看",[38,5491,1028],{},"看得更加明白的原因？看《",[38,5494,5311],{},"传》最大的体会，",[38,5497,5311],{},"是一个非常厉害的产品经理，除了做出优秀的产品，还搭建了优秀的",[19,5500,3796],{"href":3795},"，失去",[38,5503,5311],{},[38,5505,1028],{},"，在单品的设计能力和惊艳程度上是否会衰退，我不是很能理解？段总对于",[38,5508,1028],{},"的判断，是因为",[38,5511,5311],{},"所搭建产品",[19,5514,3796],{"href":3795},"优异的巨大惯性延续，还是其他？",[15,5517,5518,5523],{},[38,5519,240,5520,1028],{},[38,5521,5522],{},"绝大多数是去年初和中间有个时期买的，一月21号option到期后出来不少钱（主要是put过期了），本来想买bac的，结果近期bac涨了很多，就都放aapl了。在没有其他目标的前提下，今天的","依然便宜，但没以前便宜了。",[15,5525,5526],{},"有些东西进步到一定程度后其实后面的变化就不大了，比如汽车发动机30-40年代和现在其实没本质差别。有些国家（虽然我们很多人很看不上）40年代就能造航空母舰，我们现在依然不行，说明由于某些原因，时间有时候帮不上大忙。",[15,5528,5529,5531,5532,5534,5535,5537,5538,5540],{},[38,5530,1028],{},"最厉害的是现在这个",[19,5533,3796],{"href":3795},"以及",[38,5536,244],{},"，以我的水平我看不出谁能打破他。当然有很多以为水平比我高的人非说别人可以，当然也有自己说自己可以打败",[38,5539,1028],{},"的，你看看他们像吗？",[15,5542,5543,5544,5546],{},"也许，能打败",[38,5545,1028],{},"的人快出生了，也许正在某个地方徘徊，但怎么看都不是现在大家知道的这些，这是个大家可以看很多年的故事。（2012-01-29）",[15,5548,5549,5550,5552,5553,5555,5556,5558,5559,5561],{},"02．网友：android手机会是",[38,5551,1028],{},"的一个比较大的威胁，现在的android的手机已经不比",[38,5554,1028],{},"的差多少了。",[38,5557,1028],{},"的强大在于有一个统一的",[19,5560,3796],{"href":3795},"，这是android所没有的。",[15,5563,5564],{},"**段永平：**说明你还是不明白谁是谁的威胁。（2012-01-25）",[15,5566,5567,5568,5570],{},"网友A：这一点不太明白，我对于",[38,5569,1028],{},"最担心的就是安卓的竞争。虽然进入IOS系统的用户不太关心安卓的变化。但是安卓的进步对于新进入IOS的用户数量有很大影响，并且安卓进步很快，那么口碑会好，而口碑对于新用户甚至老用户，影响会很大，是这样吗？",[15,5572,5573],{},"**段永平：**再过几年你就明白了。",[15,5575,5576,5577,5580,5581,5583,5584,5586,5587,5589,5590,5592],{},"网友H：",[38,5578,5579],{},"谷歌","的安卓和",[38,5582,1028],{},"IPHONE的竞争关系就像大众和宝马奔驰的竞争一样，虽然都是做手机，用户群不一样。用了",[38,5585,1028],{},"的东西，再用安卓的，感觉就是糙，细节很粗糙。GOOGLE发布了Chrome浏览器的移动版本，竟然率先在IPAD和IPHONE上发布，安卓",[19,5588,3796],{"href":3795},"上竟然没有。这事挺有意思的，难道GOOGLE的人也知道哪个",[19,5591,3796],{"href":3795},"的用户价值更大。",[15,5594,5595,5600],{},[38,5596,240,5597,5599],{},[38,5598,1028],{},"倒是像卖车的，一年出一款。3星像","诺基亚，结局可能也像，不信过10-15年再看。",[15,5602,5603,5604,5606,5607,5609,5610,5612],{},"网友X：1、",[38,5605,4995],{},"、",[38,5608,5078],{},"一直搞机海战术，其实大部分厂商都是这招，",[38,5611,1028],{},"出来后，这招不灵了。htc今年出one系，说不玩换壳了，真能转性么。",[15,5614,5615,5616,5618,5619,5621,5622,1440,5624,5628],{},"2、",[38,5617,1028],{},"真是独步江湖了。安卓阵营跟",[38,5620,1028],{},"的差距，不是简单的机子外表问题，是整个",[19,5623,22],{"href":21},[19,5625,5627],{"href":5626},"\u002Fdao\u002Fshengtaixitong","生态系统","的问题。如果专注研发rom，把消费者体验提升的有戏么？魅族小米都是刷rom起家，oppo的rom和ui也有独到之处，一些细节让人觉得很贴心，当然rom毕竟要受制于google的进展。无解？",[15,5630,5631],{},"3、我发现国内很多用iphone的只是觉得很漂亮很炫或者纯粹是炫耀性消费，iphone的威力他们恐怕一小半都没用到。特别是女孩子，没几个用同步功能、装备好的应用，好多只是玩玩别人帮忙装上的游戏。这类“傻瓜式”很多人在抢吧，像当年网络爆发增长时的装机系统导航网页等。",[15,5633,5634],{},"**段永平：**1．人大概是不会变的。",[15,5636,3071,5637,5639,5640,5642],{},[38,5638,1028],{},"以外的市场依然很大，而且上升空间也很大。专注于",[19,5641,5357],{"href":5356},"的企业总是会走得远一些的。",[15,5644,5645],{},"3．我也发现很多人还没有发现iphone的很多好处就已经很喜欢iphone了，所以觉得iphone的潜力还很大。",[15,5647,5648,5649,5651,5652,5654,5655,5657,5658,5660],{},"网友C：这么久了看了你的评论才有一点明白",[38,5650,1028],{},"；“即使其他公司生产出了在技术上比",[38,5653,1028],{},"产品还要先进一些的产品，在惯性思维上人们也未必认可，再说了，",[38,5656,1028],{},"产品目前达到的技术高度也使其他公司很难造出比",[38,5659,1028],{},"产品有显著性先进差异的产品了。”",[15,5662,5663,4927,5671,1028,5674,5680],{},[38,5664,240,5665,5667,5668,5670],{},[38,5666,1028],{},"厉害的不仅仅是硬件，这是所有其他竞争对手没辙的地方。",[38,5669,4995],{},"顶多不过是新的",[38,5672,5673],{},"而已，对",[38,5675,5676,5677,5679],{},"没有威胁。",[38,5678,1028],{},"的business model实在是强大，其他的“对手”已经难以撼动","苹果了。（2012-02-05）",[15,5682,5683],{},"03．网友：段总怎么看GOOGLE呢？安卓4.1也在进步，系统一直在完善啊，假以时日，能逼近ios吗？",[15,5685,5686,5691,5692,5694,5695,5697,5698,46,5700,5702,5703,46,5705,5707,5708,5710],{},[38,5687,240,5688,244],{},[38,5689,5690],{},"我一直喜欢google，觉得google是好公司，但只是明白其部分的","而已。所以前段时间把手里的一部分google换成",[38,5693,1028],{},"了，当时差90几块哈。也许哪天我还会换回来，看谁涨（或掉哈）得快了。至于会不会逼近ios的问题，作为",[38,5696,1028],{},"的用户，我其实根本就不知道也不关心，除非哪天我自己觉得",[38,5699,1028],{},[19,5701,5357],{"href":5356},"不好了。一旦进入",[38,5704,1028],{},[19,5706,5627],{"href":5626},"的用户实际上不太关心安卓的变化，所以我其实一直不认为安卓是在和",[38,5709,1028],{},"竞争。（2012-06-28）",[15,5712,5713,5714,5716],{},"04．网友：请教一下为什么安卓的体验总是差强人意，",[38,5715,1028],{},"都出来这么久了还是差距蛮大的，这是为什么？按道理来说有个样板在那里学应该很快能学到的，而且那么多人去研究。",[15,5718,5719,5724,5725,5727,5728,5730,5731,5733,5734,5736,5737,46,5739,5741,5742,1440,5744,5746],{},[38,5720,240,5721,1028],{},[38,5722,5723],{},"安卓本身占用资源大，比如如果都是两核或4核的表现就要差不少，加上大家看到的","的东西是几十年积累下来的，安卓要全面达到恐怕不太可能。但是，安卓的表现其实已经很不错了，已经比当年用",[38,5726,4927],{},"的智能机的感觉强了许多倍，某些使用方面和",[38,5729,1028],{},"各有特色也是一定会有的，而且价钱还可以便宜很多。未来安卓phone之间的",[19,5732,213],{"href":212},"会越来越小，",[38,5735,4995],{},"的价钱要挺住不容易。",[38,5738,1028],{},[19,5740,5627],{"href":5626},"会保住特别喜欢或习惯的用户，所以受安卓的影响不会像想象那么大。不过，有",[38,5743,1028],{},[38,5745,4995],{},"在上面顶着价格，其他卖安卓智能机的企业应该还有一段不错的小日子。（2013-01-23）",[15,5748,5749,5750,5752,5753,5755],{},"05．网友：段总在10年初的时候提到过会谈一谈如何错过",[38,5751,2116],{},"的，现在怎么看？我觉得他的模式比",[38,5754,1028],{},"还牛，只是估值似乎永远也下不来。",[15,5757,5758,5763,5764,5766,5767,5769],{},[38,5759,240,5760,2116],{},[38,5761,5762],{},"让","上6000亿美金试试？",[38,5765,2116],{},"确实是不错的公司，但要成为",[38,5768,1028],{},"还需要很多东西，包括大环境的变化。",[15,5771,5772,5773,3316,5775,5777,5778,5780,5781,5783,5784,5786],{},"顺便说一下什么叫",[38,5774,244],{},[38,5776,244],{},"就是赚钱的模式，最后赚得越多的模式就应该越好。",[38,5779,1028],{},"现在一年的利润比中国所有互联网公司（包括",[38,5782,2116],{},"）从开办以来赚得利润的总和都要多，你说",[38,5785,2116],{},"的模式更好的逻辑是啥？（2013-03-04）",[15,5788,5789],{},"06．网友：这是我自己想到的问题，提出来讨论而已，并无冒犯或挑战的意思。您的意思是不是说这些问题的确存在，但不构成影响",[15,5791,5792,5797,5798,5800,5801,5803,5804,1028,5807,5809,5810,5812],{},[38,5793,240,5794,4995],{},[38,5795,5796],{},"其实我不知道你想问什么。你的问题是为什么iphone的用户忠诚度不是100%么？或者因为iphone的忠诚度只有不到90%，所以iphone就不行了么？或者身边有人把原来的iphone换成了","或别的大屏，所以以后还有没有人会再买iphone么？如果你不在乎我对",[38,5799,1028],{},"的看法，为什么要问我关于",[38,5802,1028],{},"的问题呢？顺便说一下，这个回答其实不是只给你的。",[38,5805,5806],{},"另外提醒一下，我们是卖安卓（大屏）手机的，我知道这个市场有多大。建议有些人们想一下",[38,5808,46],{},"生意模式**，如果觉得",[38,5811,4995],{},"的模式更好的话，这个博客其实不适合你们。**（2013-02-16）",[15,5814,5815,5816,5818,5819,5821,5822,5824,5825,5827,5828,5830,5831,5833],{},"07．网友：用习惯iphone的人，一般改用安卓系统会不习惯的，因为",[38,5817,1028],{},"只要ID一输，程序，音乐，通讯录等等都会回来，通过apple tv，把其他设备上的图像、视频、音乐随时就可以在电视上显示出来。通过查找iphong随时可以知道在外地的亲人在哪，然后通过face time不花钱视频。当imac电脑的图像一键显示到投影上，当随时在中国用iPhone打开在美国家的电脑操作并打开摄像头看自己的宠物捣乱了没，你就会感觉科技的力量，",[38,5820,1028],{},"是世界第一大公司是理所当然的。还有",[38,5823,1028],{},"绝对是",[19,5826,5361],{"href":5360},"，你想要的功能它基本都已经实现了。安卓系统这些功能可能借助其他应用也可以实现，但感觉一切都乱，设备互联性太差。",[38,5829,1028],{},"是个大系统，音乐、视频、游戏、软件、相机、电脑……的钱它全赚了，关键你买的音乐，视频，程序等一辈子都是你的，但必须在他的设备上才可以用，谁还会轻易换设备。比如我都买了一万多的软件和音乐了，换其他的设备还须再买，谁还换设备，除了它太差了。apple tv一定要买，它可以把所有",[38,5832,1028],{},"的设备都联起来。",[15,5835,5836,5844,5846],{},[38,5837,240,5838,1028],{},[38,5839,5840,5841,5843],{},"呵呵，你说得很清楚，这个就叫",[19,5842,5627],{"href":5626},"。安卓的问题是现在卖得越多，将来可能就越乱，慢慢跑到",[19,5845,5627],{"href":5626},"里的人就会越多。",[15,5848,5849,5850,5852],{},"还有一个重要的东西，就是",[38,5851,1028],{},"的安全性。那么多企业要用iphone和ipad是有道理的。美国500强里95%开始用iphone和ipad系统，国际500强85%开始用----库克在股东大会上讲的。",[15,5854,5855],{},"听说目前好像只有iphone不能被装窃听器，其他的手机绝大部分好像都可以，怕被人窃听的要小心了。（2013-03-04）",[15,5857,5858,5859,5861],{},"08．网友：偶有种感觉：",[38,5860,1028],{},"企业目前正在从爆发性增长阶段，逐步进入到稳健性高收益阶段。请教大道兄，从企业发展角度看，这个看法是否合理呢？",[15,5863,298,5864,2445,5866,5868],{},[38,5865,1028],{},[19,5867,22],{"href":21},"是可能会在某段时间里不那么稳健的，尤其是在产品过渡期。但从10年一阶段来看，**苹果应该是满稳健的。（2013-07-01）",[15,5870,5871,5872,5874,5875,5877,5878,5880,5881,5883],{},"09．网友：最近一直在想",[38,5873,1028],{},"这个生意，如果某次发布的新产品失败了（市场反响不好），这对",[38,5876,1028],{},"的影响应该很大，这种生意还是好生意吗？虽然",[38,5879,1028],{},"现在的客户黏性很大，但是我想也经不起连续2年的新产品失败吧，而且",[38,5882,5579],{},"这个对手也不是吃素的。",[15,5885,5886,5888,5889,5891,5892,5894],{},[38,5887,960],{},"：不知道你一直在想什么。你见过在别的同行不停推新品的同时能够按兵不动一年营业额依然不掉的公司么？而且这还是在上个产品不那么轰动的前提下。如果这还不叫模式好，那什么叫模式好？现在轮到",[38,5890,1028],{},"出招了。顺便补充一下，凡是认为iPhone5是失败产品的人都应该问一下在人类历史上有过几个",[19,5893,4696],{"href":4695},"比iPhone5成功的？（2013-09-04）",[15,5896,5897,5898,5900],{},"10．网友：",[38,5899,1028],{},"能够做到垃圾中的不是那么垃圾，还有人要，真的是个奇迹。",[15,5902,5903,5908],{},[38,5904,240,5905,5907],{},[38,5906,1028],{},"产品的残值高也说明","苹果的东西确实好。（2013-12-13）",[15,5910,5911,5912,5914],{},"网友：今天看到",[38,5913,1028],{},"官方出售二手iPhone的消息，包括各型号的回收价与售价对比，段总怎么看？",[15,5916,5917,5922],{},[38,5918,240,5919,1028],{},[38,5920,5921],{},"我的看法是，只有","能够做这件事情，别人其实做不了。（2015-04-14）",[15,5924,1662,5925,5927,5928,5930,5931,5933,5934,5936],{},[38,5926,1028],{},"的威力——“十年生死两茫茫，安卓兴，联发亡。低端市场，处处话凄凉。纵使相逢应不识，诺记死，",[38,5929,1028],{},"王。摩托",[38,5932,4995],{},"忽还乡，拼低端，实在忙。中兴亲，华为新，魅族创新强。",[38,5935,5078],{},"出机皇，日日换大梁。手机业，已无常，全都忙转行，山寨泪千行…… ”将来会怎样呢？",[15,5938,5939,5944],{},[38,5940,240,5941,1028],{},[38,5942,5943],{},"呵呵，受到","影响的远远不止你提到的这些手机公司。比如所有卖电脑尤其是手提电脑的公司受到的影响巨大。甚至连网游公司都间接受到很大影响。仔细想想会觉得很有趣的。（2012-02-25）",[15,5946,5947],{},"网友：段总，您让为手机和平板会代替台式电脑和笔记本吗？",[15,5949,5950],{},"**段永平：**完全取代大概不会，至少在相当长时间里不会，但使用的频率会发生很大的变化，尤其是笔记本电脑。由于有了ipad，人们用笔记本电脑的机会大幅度下降，更换的时间也会大幅度的增加，所以做笔记本电脑生意为主的公司的日子会很难过，而且可能会越来越难过。（2012-01-30）",[15,5952,5953],{},"引用：【平板真的打倒游戏机？2月美国零售电玩销额年减20%】",[15,5955,5956],{},"**段永平：**ipad对游戏的影响是慢慢但巨大的。想通这个道理后，我把我原来有的game stop都卖了。（2012-03-10）",[15,5958,5959],{},"网友：挺明显的，之前地铁很多人拿着psp玩，现在还能见到几个？",[15,5961,5962,5967,5968,5970,5971,5973],{},[38,5963,240,5964,1028],{},[38,5965,5966],{},"我本来就不多，一年前就卖了换了","。原来觉得gme的",[38,5969,244],{},"还不错，但未来aapl的影响把gme的成长降低了（客气的说法哈）。想想",[38,5972,1028],{},"影响的行业吧，真是有趣。",[15,5975,5976],{},"不明真相的群众：Stock？",[15,5978,5979],{},"**段永平：**gme。（2012-03-10）",[15,5981,5982],{},"引用：【RIM CEO称考虑出售公司但并非主要方向】",[15,5984,5985],{},"RIM CEO托斯滕·海因斯周五表示，RIM将重新专注于企业智能手机市场，而RIM曾是这一市场的绝对领先者。他同时表示，他将考虑出售公司，不过目前这还不是RIM的“主要……",[15,5987,5988,5993,5994,5996],{},[38,5989,240,5990,3882],{},[38,5991,5992],{},"听一个认识黑莓原ceo的朋友讲，那个ceo是个非常骄傲的人。黑莓有今天大概和他的性格有很大关系。突然想到前段时间新闻里看到","ceo讲的坚决不做手机游戏的说法，感觉",[38,5995,3882],{},"也快了（小朋友好像对ds已经没啥兴趣了）。智能手机给这个世界带来的变化实在是太大，原来的很多产品都将不复存在。我们自己碰到的就不少，比如电子词典就彻底没了。（2012-04-01）",[15,5998,5999],{},"引用：【第一季度Xbox 360游戏机同比下降48%】",[15,6001,6002,6003,6006],{},"新浪科技讯，",[38,6004,6005],{},"微软","（Xbox 360游戏机上一季度销量仅为140万台，同比骤降48%，导致整个Xbox业务收入下滑33%，降至5.84亿美元……",[15,6008,6009],{},"**段永平：**果然如此！（2012-04-22）",[15,6011,6012,6013,6015,6016,6018,6019,6021,6022,6024,6025,6027],{},"12．网友：",[38,6014,1028],{},"表现为一个摇滚巨星，在外在光环的背后，其实有一个强大的实力，这是容易被人忽视的地方。1）它在专业领域中关于价格、物料成本控制具有强有力的优势，在产品上足可以发动一个价格战争。貌似高端的形象之上，IPAD 3的产品价格其实是相当便宜的，与对手的产品价格相当，",[38,6017,1028],{},"有能力真正打一个价格战。2）",[38,6020,1028],{},"产品除外表时尚，而且功能吸引人，",[19,6023,397],{"href":396},"卓越这些优势下，容易被人忽视的是设计、制造和供应链管理。举例说，一般让山寨厂商把iphone零件全买下来，它的成本就和iphone成品价格相当，iPad成本比这低得多，仍然能保证获得巨额利润。iphone一代到四代价格不变，却能越来越大规模的零件升级这一点极具优势，那么相信iPad3有一个光明的前景。只要iPad 3不出现重大纰漏，类似当年的iphone4死亡易握，它的销售前景极好。",[38,6026,1028],{},"公司继续保持领先优势。",[15,6029,6030,6035,6036,6038,6039,6041,6042,6045,6046,6048,6050,6051,6053],{},[38,6031,240,6032,1028],{},[38,6033,6034],{},"其实","的强大实力是不容易也不应该被忽视的，除非你有意去忽视，但鸵鸟的办法不会有任何帮助。任何一个被",[38,6037,1028],{},"直接或间接、现在或未来影响到的行业里的企业大概早晚都要面对",[38,6040,1028],{},"的强大实力的**。",[38,6043,6044],{},"随便举几个已经受到影响的行业或产品吧：手机、电脑、手提电脑、游戏（包括网游）、游戏机、中低端相机和录像机、音乐、电影、书、电视、网络、运营商、所有相关产品的零售、几乎所有的电子消费品……欢迎补充","。找到在",[38,6047,1028],{},[19,6049,5627],{"href":5626},"里生存的方式也许比挑战",[38,6052,1028],{},"要来的更现实一些。能够避开**苹果也许是另一个办法。（2012-03-12）",[15,6055,6056],{},"13．引用：众强围攻，iPad3遭遇下马威",[15,6058,6059,6060,6062,6063,6065],{},"正因于此，iPad才能成为平板电脑行业的神话。当iPad成为一个神话后，引来了不少围剿者，",[38,6061,4995],{},"、摩托罗拉、华为和联想等纷纷推出平板电脑，而联想更是喊出将iPad拉下神坛的豪言壮语。在MWC上，",[38,6064,4995],{},"发布了又一款10.1英寸平板电脑……",[15,6067,6068],{},"**段永平：**我怎么看着像是一群小孩在某个地方互殴，老大则在另一个地方忙着自己的事。（2012-03-01）",[15,6070,6071,6072,6074,6075,6077,6078,6080],{},"网友A：段总：关于手机行业向您请教。“对于一群互殴的小孩”（您的原话），应是指应用安卓系统或",[38,6073,6005],{},"系统的绝大多数手机厂商吧。他们已经沦为装配厂商，拼拼硬件配置和",[19,6076,669],{"href":668},"。问题是这种没有太大",[19,6079,213],{"href":212},"的产品（包括外观），最终厂家能生存下来靠什么呢？",[15,6082,6083,6088],{},[38,6084,240,6085,1028],{},[38,6086,6087],{},"除","以外的卖智能手机的最后的结局可能会有点卖pc的，多数大概都生存不下来。（2012-03-08）",[15,6090,6091,6092,6094],{},"网友C：大道，看到你在博客中说“除",[38,6093,1028],{},"以外的卖智能手机的最后的结局可能会有点卖pc的，多数大概都生存不下来”，那你对你自己的公司怎么定位？",[15,6096,6097,6098,6100],{},"**段永平：**有一天我们也有可能在这个行业生存不下去的，gphone的",[19,6099,213],{"href":212},"未来会越来越难。当然，我们也有可能会成为生存下来的不多的几家之一。（2012-03-10）",[15,6102,6103],{},"网友L：现在华为也大举推广智能机了，是不是会挤压其他厂商？",[15,6105,6106],{},"**段永平：**彼此挤压吧。这也是导致最后大多数人都没钱赚的原因之一。（2012-03-10）",[15,6108,6109,6111,6112,6114,6115,6117,6118,6120,6121,1028,6124,6127],{},[38,6110,960],{},"：你可以想象一下，如果你是",[38,6113,1028],{},"的同行，你能用什么办法像",[38,6116,1028],{},"一样让用户拥有如此高的黏度，盈利能力还如此好。靠卖低价的都不是一个级别的哈，",[38,6119,1028],{},"产品的实际成本比任何同行都低不少，主要低在除材料成本以外的地方。",[38,6122,6123],{},"如果你觉得你能找到一个办法，那就说明",[38,6125,6126],{},"其实不厉害。","（2012-02-06）",[15,6129,6130,6131,6133],{},"14．博文：",[38,6132,1028],{},"40年（2016-04-02）",[15,6135,6136,6141,6142,1574],{},[38,6137,240,6138,1028],{},[38,6139,6140],{},"40年前的4月1号","成立，40年的坚持成就了今天的",[38,6143,1028],{},[15,6145,6146],{},[38,6147,6148],{},"行业空间",[15,6150,6151,6152,6154],{},"01．博文：",[38,6153,1028],{},"第二季度净利润59.9亿美元创历史新高",[15,6156,6157,6158,6160,6161,6163],{},"**段永平：**这样的利润、这样的成长、这个business model，",[38,6159,1028],{},"会成为世界上市值最高的公司吗？",[38,6162,1028],{},"会成为第一个市值到一万亿美金的公司吗？",[15,6165,6166],{},"答案将会在若干年后揭晓。",[64,6168],{},[15,6170,6171],{},"居然ipod还能卖这么多，有趣。（2011-04-21）",[64,6173],{},[15,6175,6176,6177,6179],{},"02．引用：",[38,6178,1028],{},"iPad 2今日国内上市起售价3688元",[15,6181,6182],{},"**段永平：**这个价让其他的pad怎么混啊。手提电脑的销量也会受到冲击的，我估计至少是30%左右的影响。",[15,6184,6185],{},"我估计ipad2（或以后版本）在中国一年至少会卖到500万台以上，如果有人告诉我这个数字是一千万台我也不会惊奇。",[15,6187,6188],{},"估计光礼品市场一年就得几百万台，至少是百万量级的。",[15,6190,6191,6192,6194],{},"A lot of times，people don't know what they want until you show it to them.——大多数人还没用过",[38,6193,1028],{},"的东西呢。",[15,6196,6197,1028,6200],{},[38,6198,6199],{},"iphone到目前为止的“市场占有率”只有5%，这就是为什么我认为",[38,6201,6202],{},"的产品还有很大上升空间的一个很重要的佐证。",[15,6204,6205,1028,6208,6211],{},[38,6206,6207],{},"另外，5%也从另一个侧面说明",[38,6209,6210],{},"的用户群在哪里，这些用户群别人是很难抢到的。","（2011-05-07）",[15,6213,6214,6215,6217,6218,6220],{},"03．网友：想请教您10年或者5年后的",[38,6216,1028],{},"除了卖手机、ipad、笔记本和台式机以及相应的",[38,6219,1028],{},"商店及服务，也就是目前所有的这些其份额的提升，还能不能在移动互联网上分一杯羹有其他营利模式的出现，比如广告收入或者其他？",[15,6222,6223,6228,6229,6231],{},[38,6224,240,6225,1028],{},[38,6226,6227],{},"现在apple id大概两个多亿，去年的软收入已经有好像120亿了。估计10年后apple id怎么着都有15到20亿了，10年后光这块一年也得300-500亿吧？这里面不知道有没有包括广告收入，但看过一个资料，说","产品的广告流量的有效性是移动设备里最高的，大概是安卓的3倍左右，但没看到进一步的详细东西。估计10年后apple id怎么着都有15到20亿了。",[38,6230,1028],{},"未来会推什么不是我能想出来的，但itv是个很靠谱的产品，只是不知道还要多久。iwatch看起来也有点意思，不像是空穴来风。",[15,6233,6234,6235,6237],{},"网友：我还有一个问题，就是记得去年您提到",[38,6236,1028],{},"iphone的市场占有率，我想在估值的时候一定要一个大概能达到多大的市场份额吧？那要怎么样来评估呢？",[15,6239,6240,6244],{},[38,6241,240,6242,1028],{},[38,6243,1932],{},"最后至少会有20%+的市场份额，但超过40%可能就有点不正常了。（2012-02-03）",[15,6246,6247,6248,6250],{},"04．网友：大道觉得",[38,6249,1028],{},"除了目前的动量，下一次有可能的爆发点会在哪？",[15,6252,6253,6254,6256],{},"**段永平：**应该是礼拜一到礼拜五中的某一天。所谓“动能”不过是",[19,6255,4383],{"href":4382},"的反映而已，该来的早晚会来的，而且也是在礼拜一到礼拜五中的某一天。（2012-03-09）",[15,6258,6259,6260,6262],{},"05．【",[38,6261,1028],{},"财报电话会议实录：不会融合Mac和iPad】",[15,6264,6265,6266,6268,6269,6271],{},"北京时间4月25日早间消息，",[38,6267,1028],{},"周二公布2012财年第二季度业绩。",[38,6270,1028],{},"CEO蒂姆·库克（Tim Cook）和CFO皮特·奥本海默（Peter Oppenheimer）随后召开了财报电话会议……",[15,6273,6274,6276],{},[38,6275,240],{},"“在全球范围内，新iPad的供应都非常紧张。新iPad的销售速度几乎与生产速度处于同一水平。”（2012-04-28）",[15,6278,6279],{},"网友：MAC的销售也会在中国爆发。",[15,6281,6282],{},"**段永平：**那要看怎么定义爆发。也许用成长会更贴切。ipad或许可以用爆发，但ipad可能会爆发很久滴。（2012-04-28）",[15,6284,6285],{},"06．引用：2013款凯迪拉克XTS借助iPad帮车主熟悉CUE系统",[15,6287,6288],{},"2013凯迪拉克XTS将于5月末抵达展厅销售，它将是凯迪拉克首款装备电容触摸屏车载信息娱乐系统的车型。购买的顾客能免费获赠一台凯迪拉克定制版iPad，让用户除了可以在车内使用CUE系统外，还能通过手持的iPad和智能手机……",[15,6290,6291],{},"**段永平：**越来越多的公司会开始用ipad干这类事，mini ipad更适合这类市场。也许以后家里的各种遥控用的也都是mini ipad。（2012-05-12）",[15,6293,6294],{},"**段永平：**如果真有的话，那就不是蚕食了。（2012-05-13）",[15,6296,6297,6298,6154],{},"07．引用：",[38,6299,1028],{},[15,6301,6302],{},[700,6303,6304,6305,6160,6307,6163],{},"这样的利润、这样的成长、这个business model，",[38,6306,1028],{},[38,6308,1028],{},[15,6310,6311],{},[700,6312,6166],{},[64,6314],{},[15,6316,6317],{},[700,6318,6171],{},[64,6320],{},[15,6322,2279,6323,5079],{},[38,6324,6325],{},"2013．04.24",[15,6327,6328,6333],{},[38,6329,240,6330,1028],{},[38,6331,6332],{},"两年过去了，这个季度","的净利润是95.47亿，年均成长率超过26%。如果当初是“buy to keep”的人们会觉得很不满意吗？",[15,6335,6336],{},[38,6337,84],{},[15,6339,6340],{},[38,6341,4634],{},[15,6343,6344],{},[38,6345,6346],{},"2．公司获得的利润如何给到股东？",[15,6348,6349,1028,6352],{},[38,6350,6351],{},"这次",[38,6353,6354],{},"终于启动了真正的回购计划，第二点已经不需要担心了。希望股价能够在这个价位或以下维持一段时间，越长回购的股票",[15,6356,6357],{},[38,6358,6359],{},"就会越多，每股内在价值也会相应提高。",[15,6361,6362,6368,6369,6371],{},[38,6363,6364,6365,6367],{},"至于第一点，",[38,6366,1028],{},"能长期获利吗？如果一开始不是这么认为的人就不应该投资","苹果**（",[19,6370,2809],{"href":2808},"不在此范围）。**",[15,6373,6374,6376],{},[38,6375,1028],{},"暂时不肯推大屏的理由库克已经说得很清楚了，喜欢的股东自然会留下，不喜欢的可以赶紧把股票卖回给公司，不然以后就可能没这个价钱了哈（可能会更低或更高的）。",[64,6378],{},[15,6380,6381,6383],{},[38,6382,1028],{},"目前应该依然是现在世界上获利最高的企业，但扣掉净现金以后的市值其实已经比google扣掉净现金以后的市值要低了。",[15,6385,6386,1028,6389,1028,6392,1028,6395,1028,6398],{},[38,6387,6388],{},"以我理解的",[38,6390,6391],{},"而言，早晚",[38,6393,6394],{},"还会有惊世之作的。在调整期间",[38,6396,6397],{},"的利润尚且可以如此，怎么想",[38,6399,6400],{},"都不贵哈。",[64,6402],{},[15,6404,6405,6406],{},"注意到“来自iTunes、软件及服务的营收为41.14亿美元”，",[38,6407,6408],{},"比去年增长30%。",[15,6410,6411],{},[38,6412,6413],{},"很好奇10年后这一块会有多大。",[15,6415,6416],{},[38,6417,6418],{},"如果年均成长15%，10年就是4倍。",[15,6420,6421],{},[38,6422,6423],{},"如果年均20%，就是6.2倍。",[15,6425,6426],{},[38,6427,6428],{},"如果年均30%的话，那就是13.8倍哈。",[15,6430,6431,1028,6433],{},[38,6432,2405],{},[38,6434,6435],{},"的生态圈里，似乎15%不难做到。",[15,6437,6438],{},[38,6439,6440],{},"上个季度icould的用户是2.5亿，这个季度已经达到3亿。2012年2月时库克宣布icould用户超过一亿（就是说icould用户在一年多一点点时间里涨了200%）。",[15,6442,6443,6446],{},[38,6444,6445],{},"备注一下：一般而言一个用户一般只有一个apple id，所以也就只有一个icould账户，不管你有多少个ios设备。ios设备越多，icould用起来就越舒服。那些拿着iphone但不知道icoud的用户要赶紧花点时间搞一个哈。","（2013-04-24）",[15,6448,6449],{},"08．网友：在雪球网看到您说过“顺便说下，我们公司是卖andriod手机的，我想我真的能理解andriod的生命力在哪里。”可否详细说说您对安卓生命力的理解？",[15,6451,6452,6457,6458,6460],{},[38,6453,240,6454,1028],{},[38,6455,6456],{},"移动市场这么大，没买","的怎么着先的买个安卓吧？长期来讲，",[38,6459,1028],{},"产品很难超过30%的，余下70%基本上就是安卓。未来10年移动设备至少能卖个50亿（我觉得能到100亿以上）以上吧。（2013-03-03）",[15,6462,6463,6464,6466],{},"**段永平：**关于移动市场（智能手机加平板，也许手提电脑也加上）到底有多大我没有数据，但从自己从业的经验看似乎非常非常大，19年100亿台的估计可能都是过于保守的。很多人实际上每年至少都会买一个的。世界人口已经过70亿了，至少70%以上是潜在消费者吧？",[38,6465,1028],{},"的东西老少咸宜，有支付能力后很多人早晚都是会至少买一个的。",[15,6468,6469,1028,6472,1574,6475,6478],{},[38,6470,6471],{},"所以我觉得",[38,6473,6474],{},"如果有一天达到一年赚1000亿美金也不是太惊奇的事情。也许3-5年就见到了",[38,6476,6477],{},"10年100亿台的估计可能都是过于保守的。","（2013-03-04）",[15,6480,6481,6482,6484,6485,6487,6488,6490],{},"网友：您曾经说过",[38,6483,1028],{},"的市场份额会到40%，是因为快消品超过40%都很罕见吗？这几年下来",[38,6486,1028],{},"确实还没到40%（日本、美国到了），我发现两个因素有没有可能让",[38,6489,1028],{},"最终会超过这个比例？一、由于ios和Android不同的理念和出发点，随着时间越久，ios的优点会越来越明显，Android的缺点越来越明显；6和6+推出后，身边又有几个换iphone的人；二、ios系统下的产品越来越多；从开始的Ipod+Imac+iphone，现在是Imac+iphone+ipad+APPLEwatch，未来会有更多产品进到这个系统里；",[15,6492,6493,6495,6496,6498,6499,6501,6502,6504],{},[38,6494,240],{}," 40%只是毛估估的想法，理由是iPhone虽好，但Android系统要便宜很多，而且现在的Android比当年",[38,6497,4927],{},"的智能机已经好用太多了。这是个多元的世界，总有人会因为各种原因选择不同产品的。我的40%的意思是，如果",[38,6500,1028],{},"能有40%的份额的话，这个投资就是极好极好的投资了，而且40%是有可能达到的，因为在很多发达国家或地区目前已经达到40%或以上了。实际上，",[38,6503,1028],{},"只要有25%以上的份额就足够好了。（2015-04-26）",[15,6506,6507],{},[38,6508,1288,6509],{},[19,6510,27],{"href":26},[15,6512,6513],{},[38,6514,6515],{},"伟大企业---“利润之上的追求”",[15,6517,6518,6519,6521],{},"**段永平：**这是《",[38,6520,5311],{},"传》最后一章“遗产：无比辉煌的创新天堂”中的一段自述，我反复读了很多遍，字里行间跃然纸上的是一个虽有阴暗面却始终闪亮的灵魂。",[15,6523,6524,6525,1028,6531,6534],{},"吉姆．柯林斯在《基业长青》中曾经总结过",[38,6526,6527,6528,6530],{},"伟大企业的其中一项特质是“利润之上的追求”，",[38,6529,5311],{},"和他的",[38,6532,6533],{},"给予了这项特质以最完美的诠释","。（2014-02-01）",[15,6536,6537],{},"原文：",[15,6539,6540],{},"我的激情所在是打造一家可以传世的公司，这家公司里的人动力十足地创造伟大的产品。其他一切都是第二位的。当然，能赚钱很棒，因为那样你才能够制造伟大的产品。但是动力来自产品，而不是利润。斯卡利本末倒置，把赚钱当成了目标。这种差别很微妙，但它却会影响每一件事：你聘用谁，提拔谁，会议上讨论什么事情。",[15,6542,6543],{},"有些人说：“消费者想要什么就给他们什么。”但那不是我的方式。我们的责任是提前一步搞清楚他们将来想要什么。我记得亨利·福特曾说过，“如果我最初问消费者他们想要什么，他们应该是会告诉我，‘要一匹更快的马！’”人们不知道想要什么，直到你把它摆在他们面前。正因如此，我从不依靠市场研究。我们的任务是读懂还没落到纸面上的东西。",[15,6545,6546,6547,6549],{},"宝丽来的埃德温·兰德曾谈过人文与科学的交集。我喜欢那个交集。那里有种魔力。有很多人在创新，但创新并不是我事业最主要的与众不同之处。",[38,6548,1028],{},"之所以能与人们产生共鸣，是因为在我们的创新中深藏着一种人文精神。我认为伟大的艺术家和伟大的工程师是相似的，他们都有自我表达的欲望。事实上最早做Mac的最优秀的人里，有些人同时也是诗人和音乐家。在20世纪70年代，计算机成为人们表现创造力的一种方式。一些伟大的艺术家，像列奥纳多·达·芬奇和米开朗基罗，同时也是精通科学的人。米开朗基罗懂很多关于采石的知识，他不是只知道如何雕塑。",[15,6551,6552],{},"人们付钱让我们为他们整合东西，因为他们不能7天24小时地去想这些。如果你对生产伟大的产品有极大的激情，它会推着你去追求一体化，去把你的硬件、软件以及内容管理都整合在一起。你想开辟新的领域，就必须自己来做。如果你想让产品对其他硬件或软件开放，你就只能放弃一些愿景。",[15,6554,6555,6556,6558,6559,1440,6561,6563,6564,6566,6567,6569],{},"过去，不同阶段有不同的公司成为了硅谷的典范。很长一段时间里，是惠普。后来，在半导体时代，是仙童和英特尔。我觉得，有一段时间是",[38,6557,1028],{},"，后来没落了。而今天，我认为是",[38,6560,1028],{},[38,6562,5579],{},"——",[38,6565,1028],{},"更多一些。我想",[38,6568,1028],{},"已经经受住了时间的检验。它曾有过起起伏伏，但如今仍然走在时代的前沿。",[15,6571,6572,6573,6575,6576,6578],{},"要指出",[38,6574,6005],{},"的不足很容易。他们显然已经丧失了统治地位，已经变得基本上无关紧要。但是我欣赏他们所做的，也了解那有多么困难。他们很擅长商业方面的事务。他们在产品方面从未有过应有的野心。比尔喜欢把自己说成是做产品的人，但他真的不是。他是个商人。赢得业务比做出伟大的产品更重要。他最后成了最富有的人，如果这就是他的目标，那么他实现了。但那从来都不是我的目标，而且我怀疑，那最终是否是他的目标。我欣赏他，欣赏他创建的公司，很出色，我也喜欢跟他合作。他很聪明，实际上也很有幽默感。但是",[38,6577,6005],{},"的基因里从来都没有人文精神和艺术气质。即使在看到Mac以后，他们都模仿不好。他们完全没搞懂它是怎么回事儿。",[15,6580,6581,6582,4000,6585,6587,6588,6590,6591,6593,6594,6596,6597,6599,6600,6602],{},"像",[38,6583,6584],{},"IBM",[38,6586,6005],{},"这样的公司为什么会衰落，我有我自己的见解。这样的公司干得很好，它们进行创新，成为或接近成为某个领域的垄断者，然后产品的质量就变得不那么重要了。这些公司开始重视优秀的销售人员，因为是他们在推动销售、改写了收入数字，而不是产品的工程师和设计师。因此销售人员最后成为公司的经营者。",[38,6589,6584],{},"的约翰·埃克斯是聪明、善辩、非常棒的销售人员，但是对产品一无所知。同样的事情也发生在施乐。做销售的人经营公司，做产品的人就不再那么重要，其中很多人就失去了创造的激情。斯卡利加入后，",[38,6592,1028],{},"就发生了这样的事情，那是我的失误；鲍尔默接管",[38,6595,6005],{},"后也是这样。",[38,6598,1028],{},"很幸运，能够东山再起，但我认为只要鲍尔默还在掌舵，",[38,6601,6005],{},"就不会有什么起色。",[15,6604,6605,6606,6608],{},"我讨厌一种人，他们把自己称为“企业家”，实际上真正想做的却是创建一家企业，然后把它卖掉或上市，他们就可以变现，一走了之。他们不愿意费力气打造一家真正的公司，而这正是商业领域里最艰难的工作。只有做到这一点你才能真正有所贡献，为前人留下的遗产添砖加瓦。你要打造一家再过一两代人仍然屹立不倒的公司。那就是沃尔特·迪士尼，还有休利特和帕卡德，还有创建英特尔的人所做的。他们创造了传世的公司，而不仅仅是赚了钱。这正是我对",[38,6607,1028],{},"的期望。",[15,6610,6611],{},"我不认为我对别人很苛刻，但如果谁把什么事搞砸了，我会当面跟他说。诚实是我的责任。我知道我在说什么，而且事实证明通常我是对的。那是我试图创建的文化。我们相互间诚实到残酷的地步，任何人都可以跟我说，他们认为我就是一堆狗屎，我也可以这样说他们。我们有过一些激烈的争吵，互相吼叫，那可以说是我最美好的一段时光。我在别人面前说“罗恩，那个商店看起来像坨屎”的时候没什么不良感觉。或者我会说“天啊，我们真他妈把这个工艺搞砸了”，就当着负责人的面。这就是我们的规矩：你就得超级诚实。也许有更好的方式，像个绅士俱乐部一样，大家都戴着领带，说着上等人的敬语，满嘴华丽委婉的词汇，但是我对此不太在行，因为我是来自加利福尼亚的中产阶级。",[15,6613,6614],{},"我有时候对别人很严厉，可能没有必要那么严厉。我还记得里德6岁时，他回到家，而我那天刚解雇了一个人，我当时就在想，一个人要怎样告诉他的家人和幼子他失业了。很不好受。但是必须有人去做这样的事。我认为确保团队的优秀始终是我的责任，如果我不去做这件事，没有人会去做。",[15,6616,6617],{},"你必须不断地去推动创新。迪伦本来可以一直唱抗议歌曲，可能会赚很多钱，但是他没有那么做。他必须向前走，1965年在民谣中融入电子音乐元素时，他疏远了很多人。1966年的欧洲巡演是他的巅峰。他会先上台演奏原声吉他，观众非常喜欢。然后他会带出The Band乐队，他们都演奏电子乐器，观众有时候就会喝倒彩。有一次他正要唱《像一块滚石》，观众中有人高喊“叛徒！”迪伦说：“搞他妈个震耳欲聋！”他们真那样做了。披头士乐队也一样。他们一直演变、前行、改进他们的艺术。那就是我一直试图做的事情——不断前进。否则，就如迪伦所说，如果你不忙着求生，你就在忙着求死。",[15,6619,6620],{},"我的动力是什么？我觉得，大多数创造者都想为我们能够得益于前人取得的成就而表达感激。我并没有发明我用的语言或数学。我的食物基本都不是我自己做的，衣服更是一件都没做过。我所做的每一件事都有赖于我们人类的其他成员，以及他们的贡献和成就。我们很多人都想回馈社会，在历史的长河中再添上一笔。我们只能用这种大多数人都掌握的方式去表达——因为我们不会写鲍勃·迪伦的歌或汤姆·斯托帕德（Tom Stoppard）的戏剧。我们试图用我们仅有的天分去表达我们深层的感受，去表达我们对前人所有贡献的感激，去为历史长河加上一点儿什么。那就是推动我的力量。（2014-02-01）",[64,6622],{},[15,6624,6625,6626,6628],{},"01．网友：这段话的意思可不可以理解成，再好的公司如果没有优秀的管理人，迟早会衰落的，就像",[38,6627,1028],{},"。可是优秀的管理人员迟早会离开公司，那这个公司是不是就不值得投资了？您是否也有过因为管理人员变更，而抛售之前买的股票？",[15,6630,298,6631,6633,6634,6636,6637,6639,6640,6642,6643,6645],{},[38,6632,1028],{},"衰落了吗？",[38,6635,1028],{},"其实从没有像现在这么强大过！这段话的意思是，**没有强大的文化，就不会有伟大的公司。",[38,6638,5311],{},"就是想建立强大的",[19,6641,27],{"href":26},"并且确实做到了！只有强大的",[19,6644,27],{"href":26},"才能不断吸引到好的人才并留住他们。不能理解这点的人们大概就只能炒一辈子股票了。（2014-02-02）",[15,6647,6648],{},"02．网友：库克：我们每天都在变化。他在的时候我们每天都在变化，他不在的时候我们也在变化。但是核心，核心中的价值观和98年、05年、10年的时候是一样的。我觉得价值观是不应该改变的，但是其他任何东西都可以改。",[64,6650],{},[15,6652,6653,6654,1574],{},"看了很多CEO的访谈，发现优秀公司的CEO都会讲到一个重要的东西：",[19,6655,27],{"href":26},[15,6657,6658,6674],{},[38,6659,240,6660,1028],{},[38,6661,6662,6663,6665,6666,46,6668,6670,6671,6673],{},"所谓",[19,6664,27],{"href":26},"讲的就是什么是对的事情（或者说哪些是不对的事情），以及如何把对的事情做对。",[38,6667,1028],{},[19,6669,27],{"href":26},"堪称好的",[19,6672,27],{"href":26},"的经典，多看看","的发布会或许能有所悟。（2015-03-21）",[15,6676,6677,6678,6680],{},"03．网友：请问段总，看好",[38,6679,1028],{},"的公司文化，还是看好其CEO？我个人感觉你看好的是前者。",[15,6682,6683,6693,6694,6696,6697,6699,6700,6702],{},[38,6684,240,6685,1028],{},[38,6686,6687,6688,6692],{},"我曾经一直认为jobs是个",[19,6689,6691],{"href":6690},"\u002Fdao\u002Fzaozhongren","造钟人","，最近突然觉得只有jobs的","是不可能成为今天这个样子的。今天的",[38,6695,1028],{},"，jobs的作用已经不是那么大了。就算jobs不打算再回来，今天的",[38,6698,1028],{},"也会靠惯性向前的。还有就是，当年的",[38,6701,1028],{},"董事会为什么会在赶走jobs后又能请他回来呢？这可不是容易做到的事。（2011-01-23）",[15,6704,6705,6706,6708,6709,6711,6712,6714],{},"04．网友：这几天看了",[38,6707,5311],{},"传，终于明白",[38,6710,1028],{},"公司为什么伟大了。无论从战略到细节，",[38,6713,5311],{},"都100%全力掌控，战略＋执行都到位。",[15,6716,6717,46,6722,6724,6725,6727,6728,46,6730,6732],{},[38,6718,240,6719,5311],{},[38,6720,6721],{},"小说的东西不可全信。对多数人来讲，看这本书只是看了个热闹，很多人会得出很片面的结论，比如没有",[38,6723,1028],{},"会不行等等。有趣的是",[38,6726,6005],{},"得出的结论和我一样，就是没有",[38,6729,5311],{},[38,6731,1028],{},"更厉害。（2012-01-25）",[15,6734,6735,6736,46,6738,6740,6741,6743,6744,6746,6747,6749,6750,6752,6753,6755],{},"网友S：想问下，没有",[38,6737,5311],{},[38,6739,1028],{},"可能更厉害，",[38,6742,6005],{},"也得出了这个结论。是不是",[38,6745,5311],{},"把",[38,6748,1028],{},"架子搭好后，现在的",[38,6751,1028],{},"更加民主更",[19,6754,674],{"href":673},"。更会充分发挥团队力量呢，发挥每个人的力量？",[15,6757,6758,6759,6761],{},"**段永平：**我只是觉得现在犯大错误的机会更低。",[38,6760,244],{},"不会发生变化。（2012-02-28）",[15,6763,6764,6765,46,6767,6769],{},"05．引用：【金岩石：没有",[38,6766,5311],{},[38,6768,1028],{},"更伟大】",[15,6771,6772,6773,46,6775,6777,6778,6780,6781,6783,6784,6786],{},"没有了",[38,6774,5311],{},[38,6776,1028],{},"依然在突飞掹进。",[38,6779,5311],{},"在世之时，无疑是",[38,6782,1028],{},"公司的核心价值，既代表个人，亦代表团队。",[38,6785,1028],{},"公司的案例说明，现代企业没有不可或缺之人。标准程序是不会因人而异的，创新型企业会建立新的程序，企业家的作用在这个阶段是不……",[15,6788,6789],{},"**段永平：**我能收点版权费吗？（2012-03-06）",[15,6791,6792,6793],{},"06．网友X：",[38,6794,6795,6796,6799,6800,6802],{},"Last question： What is ",[38,6797,6798],{},"Apple","’s mission？（最后一个问题：",[38,6801,1028],{},"的使命）",[15,6804,6805],{},"Tim Cook： To make the very best products in the world that really deeply enrich people’s lives. That’s what we’re about. And now it’s not to make the most. It’s not to have the highest market cap，but that’s the result of doing the first one well. That’s what we’re about. And hopefully you can see that in our products and，more importantly，feel that in the experience you have using them. That’s what we’re about.",[15,6807,6808],{},"And everybody here knows that. That’s the beauty of this place. We don’t have to put posters on the wall to remind people of that. Everybody knows it.（蒂姆·库克：做世界上最好的产品，真实强烈的丰富人们的生活。这关乎我们的使命。不是做最多的产品，不是拥有最高的市值，市值只是做世界最好产品的结果，这关乎我们的使命。希望人们能从我们的产品中看到这些，更重要的是在使用产品过程中体验到这些，这关乎我们的使命。这里的每个人都明白这些，这是我们公司的魅力所在。我们不必在墙上贴海报提醒大家，每个人都明白公司的使命。）",[15,6810,6811,6819],{},[38,6812,240,6813,1028],{},[38,6814,6815,6816,6818],{},"深有同感！",[38,6817,1028],{},"的产品给我的生活带来了无穷多的快乐和满足。真的非常同情那些其实应该但却不了解","的人们。（2013-09-21）",[15,6821,6822,6823,6825,6826,6828,6829,6831],{},"07．网友：常常提到好的公司的",[19,6824,27],{"href":26},"一般是“以消费者为导向”，但是又常说我们不能太在意市场，太在意华尔街和别人的看法。别人和市场的看法也算消费者的看法吧？我总觉得之间的界限好像有点模糊，不太清晰。比如假设",[38,6827,1028],{},"以后出大屏手机算是符合",[19,6830,5361],{"href":5360},"呢？还是太在意市场的看法了？希望段总能指点。",[15,6833,6834,6839,6840,6842],{},[38,6835,240,6836,1028],{},[38,6837,6838],{},"说不在意的是指应该不在意短期行为或期望。比如不在意华尔街的看法指的是不在意华尔街短期的看法。短期的看法是投票器，长期才是称重器。比如华尔街希望","出低价机多占领市场份额，而",[38,6841,1028],{},"想的是做最好的产品，所以短期就让华尔街失望了。（2013-03-07）",[15,6844,6845,6846,6848],{},"网友：企业以消费者为导向是做消费者喜欢的产品，以市场为导向是做市场喜欢的产品，市场是谁？是批发商么？段总能否说说市场导向与",[19,6847,5361],{"href":5360},"的区别是什么？",[15,6850,6851,6852,6854],{},"**段永平：**从字面上理解，“",[19,6853,5361],{"href":5360},"”指的是企业在做产品决策的时候是基于考虑产品最后的消费者的体验的。“市场导向”看上去是基于现在是否好卖的。",[15,6856,6857],{},"很多时候这两者区别不是那么明显，因为好卖的东西往往就是消费者喜欢的。但消费者往往只是根据现有的产品来决定自己的喜好，所以经常会显得短视，如果企业总是“市场导向”的话，则陷于短视状况的概率就会相对大些。而总是注重消费者体验的公司则往往会眼光放得长远些，出“伟大产品”的概率就会大很多。",[15,6859,6860,6861,6863],{},"过去的国营企业往往基于计划经济，所以连“市场导向”都做不到。绝大部分企业最后大概只能到达“市场导向”的地步，因为大部分企业都是“利润导向”的，而要做到“",[19,6862,5361],{"href":5360},"”需要有“利润之上”的追求，或者说需要能够放弃一些短期利益去做出最好的产品去满足消费者真实的需求。其实有些企业或多或少也是有“利润之上”的追求的，但能力上还没有达到做出伟大产品的地步，所以这类企业看起来可能没有那么强大，但生命力却往往会比人们想象的强很多。",[15,6865,6866,6881],{},[38,6867,6868,6869,6871,6872,6874,6875,6877,6878,6880],{},"只有极少数的企业是真的在骨子里具有“",[19,6870,5361],{"href":5360},"”同时又具备实现“",[19,6873,5361],{"href":5360},"”的能力的，这些公司最后往往会被人们称为“伟大的公司”。没有“利润之上”的追求的公司不大会真的有“",[19,6876,5361],{"href":5360},"”的文化，最后也不大可能成为“伟大的公司”。具有“利润之上”的追求的公司往往多少具有了“",[19,6879,5361],{"href":5360},"”的文化或叫基因，在某些条件下就有可能会慢慢变成“伟大的公司”。公司是由人来经营的，所以“伟大的公司”也不是一成不变的，时间有可能会改变一些东西，让一些“伟大的公司”变回到不那么伟大。","（2013-04-07）",[15,6883,6884,6885,6887],{},"08．引用：鲁宾斯坦：当你发布季度财报时，分析师总是说“",[38,6886,1028],{},"没有像我们想象的那样卖出那么多产品”，这是否会让你感到困扰呢？",[15,6889,6890,6891,6893],{},"库克：曾经是这样，但现在不会了。我们需要长期经营",[38,6892,1028],{},"。我总是觉得奇怪的是，人们非常关注我们在90天内卖出了多少部手机。我们所做的决定是影响今后多年的决定。我们曾明确表示，我们不想为那些想快速赚钱的人管理公司。我们需要长期经营这家公司。（2018-06-14）",[15,6895,6896,6897,46,6899,6901],{},"09．网友：如何才能让",[38,6898,1028],{},[19,6900,27],{"href":26},"变得不好？",[15,6903,6904,6912],{},[38,6905,240,6906,6908,6909,6911],{},[38,6907,1028],{},"现在的",[19,6910,27],{"href":26},"20年内大概都不太会变。如果Tim之后的CEO和董事会出问题了是有可能变的。对","苹果而言，这个文化已经在骨子里了，相当长的时间里是不大可能变的。（2014-08-21）",[15,6914,6915],{},"10．网友：Tim Cook被财富杂志评选为#1 The World's 50 Greatest Leaders的文章。其中描写了Tim Cook当上CEO以后的成长以及遇见的困难。",[15,6917,6918],{},"**段永平：**实至名归。",[15,6920,6921,1028,6924,6930],{},[38,6922,6923],{},"让我2011年1月下旬决定买",[38,6925,6926,6927,6929],{},"时最重要的一点就是发现Tim Cook会是个更好的CEO，启用他绝对是Jobs的最大“发明”，不是之一哈。有了Tim Cook，",[38,6928,1028],{},"的文化至少可以向前延伸50年","。（2015-04-10）",[15,6932,6933,6934,6936],{},"网友：在2011年时，您对COOK了解的过程中，除了看他公开的一些言论資料和JOBS对他的评价，还有没有其他的途径，比如，有认识",[38,6935,1028],{},"内部的同事，再比如去见过他本人或者其他？",[15,6938,6939],{},"**段永平：**都是公开资料。（2015-04-10）",[15,6941,6942,6944,6945,6947,6948,6950],{},[38,6943,240],{},"“严格意义上来说，库克与自己的前任、已故",[38,6946,1028],{},"创始人史蒂夫-",[38,6949,5311],{},"（Steve Jobs）相比，并不是那种具有远见卓识的首席执行官。”",[15,6952,6953,6954,6956,6957,6959,6960,6962],{},"其实，库克是个比",[38,6955,5311],{},"更好的CEO。库克更",[19,6958,674],{"href":673},"，同时骨子里对",[38,6961,5311],{},"的追求非常理解。前段时间我见到一个投资界的老前辈时，我说我认为库克其实是个更好的CEO时，他老人家说其实我也这么认为",[15,6964,6965,6966,6968,6969,6971,6972,6974,6975,6977],{},"。基业长青里说",[38,6967,5311],{},"是个“报时人”，其实",[38,6970,5311],{},"同时还是个非常好的“",[19,6973,6691],{"href":6690},"”，库克其实就是",[38,6976,5311],{},"最伟大的发明（发现）之一。（2018-08-07）",[15,6979,6980,6981,6983,6984,6986,6987,6989,6990,6992],{},"11．网友：有个关于聚焦与多元化问题比较困惑，像",[38,6982,3512],{},"这样成功多元化公司非常稀少，我能理解",[38,6985,1028],{},"在比如手机领域产品是高度聚焦的（",[38,6988,4927],{},"很糟糕），但是如何理解",[38,6991,1028],{},"从手机，到平板，到手表，甚至有可能将来的电视和汽车领域，这样的“多元化”和其他公司的“多元化”有什么不同？望段大哥能解惑。",[15,6994,6995,7000,7001,7003,7004,7006],{},[38,6996,240,6997,1028],{},[38,6998,6999],{},"关于","的东西，你可以查Tim Cook都说过啥。该说的他都说过了。你把所有的",[38,7002,1028],{},"发布会都看几遍大概就明白",[38,7005,1028],{},"是这么回事了。如果还看不明白，我相信也没有谁能让你明白。",[15,7008,7009,7010,7012,7013,7015],{},"补充一点，理解",[38,7011,1028],{},"确实不容易，我似乎从来就没让不明白的任何人明白过，所以也不可能在这里几句话说明白。我的建议就是把Tim Cook说过的东西都拿出来看一下，包括每一次发布会都认真看一下，哪怕不是为了投资",[38,7014,1028],{},"，至少也可以看到一家好公司应该是啥样子。如果看完这些还是看不明白的话，我确实也是没办法让人明白的。（2015-02-14）",[15,7017,7018,7024],{},[38,7019,7020,7021,7023],{},"引用：",[38,7022,1028],{},"CEO库克高盛大会实录","（2013-02-13）",[15,7026,3953,7027],{},[19,7028,7031],{"href":7029,"rel":7030},"https:\u002F\u002Ftech.sina.com.cn\u002Fit\u002F2013-02-13\u002F06378060174.shtml",[3958],"\u002F\u002Ftech.sina.com.cn\u002Fit\u002F2013-02-13\u002F06378060174.shtml",[15,7033,7034,7036],{},[38,7035,1028],{},"CEO库克高盛大会实录：2013年02月13日",[15,7038,7039,7041,7042,7044],{},[38,7040,1028],{},"CEO蒂姆·库克（Tim Cook）周二在高盛集团科技和互联网大会上发表讲话，谈及",[38,7043,1028],{},"的现金状况等问题……",[15,7046,7047,7052,7053,7055,7056,7060],{},[38,7048,240,7049,1028],{},[38,7050,7051],{},"说一点我特别喜欢","的地方：",[38,7054,1028],{},"是非常难见到的能够长期focus在“",[19,7057,7059],{"href":7058},"\u002Fdao\u002Fzuoduideshiqing","做对的事情","”的企业。",[15,7062,7063,7064,7068,7069,7071,7072,7074,7075,7077,7078,7080],{},"多数人在投资时很习惯去看有没有“",[19,7065,7067],{"href":7066},"\u002Fdao\u002Fbashiqingzuodui","把事情做对","”这点，从而会很容易掉进短期表现当中。即使是伟大的企业在“",[19,7070,7059],{"href":7058},"”的过程当中也是可能会犯错的，因为“",[19,7073,7067],{"href":7066},"”往往需要一个过程。所谓“长期投资”从某种角度上说，就是要能够相信坚持“",[19,7076,7059],{"href":7058},"”的有能力的公司最后会“",[19,7079,7067],{"href":7066},"”。",[15,7082,7083],{},"**段永平：**能以扣掉现金后五六倍的pe的价钱拥有这样的公司，我也感到骄傲！（2013-02-13）",[64,7085],{},[15,7087,7088,1028,7091],{},[38,7089,7090],{},"三、对",[38,7092,7093],{},"的一些理解（思考）",[15,7095,7096,7097,7099],{},"01．博文：说说",[38,7098,1028],{},"（2013-02-24）",[15,7101,7102,7107],{},[38,7103,240,7104,1028],{},[38,7105,7106],{},"有空慢慢把我对","的一些理解零零星星写下来，供自己思考。",[15,7109,7110,7111,7113],{},"顺便说下，今天想起一个从大面上了解都有谁在用",[38,7112,1028],{},"产品的办法：新浪微博会把每天的top100的微博单列出来，没事可以数一下用iOS和用android的比例。能够上top100的大概都算意见领袖了，应该有相当的代表性。",[64,7115],{},[15,7117,7118,7119,7121,7122],{},"绿光iPrefs详解：降低资本成本，最大化企业价值_",[38,7120,1028],{},"（AAPL）_i美股http：",[19,7123,7126],{"href":7124,"rel":7125},"https:\u002F\u002Fnews.imeigu.com\u002Fa\u002F1361608898048.html",[3958],"\u002F\u002Fnews.imeigu.com\u002Fa\u002F1361608898048.html",[15,7128,7129,7130,7132],{},"这个东西有点意思，好像不像一眼看过去那么无聊。虽然我不认为这个方案会增加",[38,7131,1028],{},"的价值，但好像用这个办法可以避免公司少乱花钱。",[15,7134,7135,7136,7138,7139,7141,7142,7144,7145,7147,7148,7150,7151,7153,7154,7156,7157,7159,7160,7162,7163,7165,7167],{},"“绿光资本称iPrefs当然不会增加学术意义上的内在价值，因为内在价值已经假设企业",[19,7137,45],{"href":44},"是按最优资本结构进行融资，即最小化公司资本成本，也就是假设公司可以接触所有的融资方式-股权、债务或其他。总之最小化资本成本，从而最大化企业",[19,7140,45],{"href":44},"价值。现实中大多数公众公司市场价值与内在价值相差不大，这种iPrefs方式对他们的作用有限。但",[38,7143,1028],{},"不同，",[38,7146,1028],{},"并没有采用合适的资本结构，也就是讲",[38,7149,1028],{},"没有最小化资本成本，这也就是为什么",[38,7152,1028],{},"远远低于其内在价值。",[38,7155,1028],{},"现在已经建立起现象级企业形象，巨大的持续性盈利",[19,7158,45],{"href":44},"，固定收益市场融资对于",[38,7161,1028],{},"来说非常容易接触。”这段话个人理解其实就是把未来",[19,7164,45],{"href":44},[19,7166,50],{"href":49},"的损失减小，或者说让股东自己决定现金的用途。",[15,7169,7170,7171,7173,7174,7176],{},"不过，",[38,7172,1028],{},"不像会乱花钱的公司，只是当现金使用效率低的时候，确实应该将一部分现金用于回购或返还股东。我期望",[38,7175,1028],{},"能将多余现金多用于回购，因为分红要交税。无论如何，现金太多的问题总比现金不够要好。",[64,7178],{},[15,7180,7181],{},"本人虽然工科出身，但其实不懂技术，也从来没从事过技术工作，所以自己不想对技术细节发表看法。其实我也从来没从事过管理，所以也不懂管理。",[64,7183],{},[15,7185,7186,7187,7189],{},"关于市场份额：好像很多人太在意市场份额这个其实没太多意义的指标。其实要提高市场份额不难，但保持有意义的份额不容易。",[38,7188,4927],{},"当年就是太在意市场份额才把自己推到绝境的。",[64,7191],{},[15,7193,7194,7195,7197,7198,7200,7201,7203,7204,7206,7207,7209],{},"李开复：多年前，当",[38,7196,1028],{},"饱受质疑时，记者问",[38,7199,5311],{},"：你如何看待",[38,7202,1028],{},"电脑只有5%的市场份额？",[38,7205,5311],{},"：“我们的市场份额比宝马或奔驰在汽车行业内份额还要高。然而，没有人会因为宝马或奔驰的份额而质疑他们。事实上，它们都是非常令人向往的产品和",[19,7208,397],{"href":396},"。”",[64,7211],{},[15,7213,7214,7215,7217,7218,7220,7221,7223],{},"昨天去",[38,7216,1028],{},"的股东大会，听到库克讲了类似的话，大意是：虽然我们可以有个按钮，可以随时做最多的产品，但我们的文化是做最好的产品而不是最多的。不过，他也顺便提了一下，认为要建立一个强大的",[19,7219,5627],{"href":5626},"，必须要有一定的量。所以",[38,7222,1028],{},"是会兼顾最好的产品和足够的份额的关系的。",[15,7225,7226,7227,7229],{},"另外，库克也提到量的概念其实不仅仅是卖了多少，而是人们买了以后用多少。有兴趣的可以查下新浪上微博的活跃用户都在用啥，也许大家会发现用",[38,7228,1028],{},"的人的比例其实远远超过印象中的“市场占有率”。",[15,7231,7232],{},"参考的统计办法：可以看热门微博top100里发帖人是用什么发的帖，还可以看评论人用什么写的评论，也可以看微话题下面评论人是用什么评论的。",[64,7234],{},[15,7236,7237],{},"有人说ipad的“市场份额”在平板电脑中一直在下降，这其实是个很有趣的说法：",[15,7239,7240],{},"首先，ipad包括ipad mini的销量其实一直在高增长中；",[15,7242,7243],{},"第二，平板电脑的定义实际上根本就没有。安卓平板6吋的成本现在应该可以到$50上下了，很多人买这种平板其实就是相当于给孩子买个游戏机，和ipad的用途根本就不是一类。",[64,7245],{},[15,7247,7248,7249,7251,7252,7254,7255,7257,7258,7260,7261,7263,7264,7266,7267,7269],{},"记得库克还说：我们最重要的是聚焦在做最好的产品上，利润会随之而来的。关于大屏手机的猜想：还不是很理解为什么",[38,7250,1028],{},"还没有推大屏手机，但知道",[38,7253,1028],{},"已经认真考虑过了。猜想是：",[38,7256,1028],{},"可能有一个更好的方案，或者",[38,7259,1028],{},"推的时候再说？也许",[38,7262,1028],{},"还没有找到大屏是伟大产品的感觉？当然，只要",[38,7265,1028],{},"能出个大屏或比大屏更好的产品，早点晚点都不会影响",[38,7268,1028],{},"的价值的。",[64,7271],{},[15,7273,6999,7274,7276,7277,7279],{},[38,7275,1028],{},"产品的细节讨论，在雪球上有很多，我自己实在是懒得写。自己对",[38,7278,1028],{},"的认识实际上归纳起来很简单：it is the right kind of business，with the right people.就是好公司好团队的意思。这种公司拿在手里可以睡好觉，可以慢慢等，长期来讲也应该有过得去的回报。",[64,7281],{},[15,7283,7284,1028,7286],{},[38,7285,6999],{},[38,7287,7288],{},"的几点猜想：（2013.03.04）",[15,7290,7291,7292,7294,7295,7297,7298,7300,7301,7303,7304,7306],{},"今天",[38,7293,1028],{},"股价掉到一年新低了，在",[38,7296,1028],{},"没有“任何”好消息之前再多掉些也非常可能。虽然",[19,7299,674],{"href":673},"上自己不觉得有啥，但居然也会觉得多少有点不舒服。我不认为",[38,7302,1028],{},"会为了股价而做些什么，而且",[38,7305,1028],{},"股价掉这么多百分比也不是第一次，大概也不会是最后一次。",[15,7308,7309,7310,7312],{},"我相信",[38,7311,1028],{},"会一如既往地聚焦在做最好的产品上，其他的早晚会随之而来的。我相信有些事情在未来早晚会发生的，只是不知道什么时候。要知道什么时候会发生比知道什么会发生要难太多了。",[15,7314,2897,7315,7317,7318,7320,7321,7323,7324,7326],{},[38,7316,1028],{},"会开始加大回购量；",[38,7319,1028],{},"已经拥有远多于运营需要的现金，库克也多次提到过。那么处理这些现金的最好办法大概就是在便宜的时候回购。当然，派息也是一个办法，但派息的问题是收到股息的股东要付税。",[38,7322,1028],{},"目前有一个3年100亿的回购计划，估计应该已经花得差不多了，所以近期应该就可以出新的回购计划。对大的回购计划的最大障碍实际上是",[38,7325,1028],{},"海外现金如何回到美国的问题，这是个几乎所有有大量现金的美国公司都有的问题。有很多美国公司实际上是用发债的形式先借钱做想做的事情，等待政府的窗口把钱汇回来。由于债券的利息是如此之低，发债其实是个很好的低成本的办法。",[15,7328,7329,7330,7332],{},"2．热销的iphone再现；其实目前iphone卖得依然很好，但大家升级的欲望似乎没有原来想象的那么强，虽然升级的用户满意度其实非常高。由于iphone用户的粘度以及",[38,7331,1028],{},"产品的生态环境，只要新的iphone能给出足够的理由，升级的比例应该会比5高不少的。",[15,7334,7335,7336,1574],{},"这个热销iphone可能是iphone5s，或者是iphone6，也可能再晚一点？反正早晚会来的。这其实就是“you must believe”的东西，不然就不应该投资",[38,7337,1028],{},[15,7339,7340],{},"3．ipad会继续很久很久；ipad mini实际上已经把ipad的需求推上了一个新的台阶，一切都只是刚刚开始而已。只要看看有多少人在等待ipad mini的新版就知道mini会有多厉害了。至于其他的平板电脑对ipad的影响，我认为无论多大的影响其实都是未必是负面的，因为越多的人开始用平板电脑，未来ipad的市场就会越大。",[15,7342,7343],{},"4．其他的产品；mac部分就不说了，显然mac现在的日子比没有ipod以前要好过多了。随着ipod、iphone、ipad的出现，选择mac的比例明显提高了很多，包括我这种习惯用pc的人也开始用mac了。",[15,7345,6999,7346,7348,7349,7351],{},[38,7347,1028],{},"的其他产品的传说很多，我觉得iwatch和itv是真的会来的。个人觉得自己确实需要有个itv，但不知道什么时候",[38,7350,1028],{},"可以像itunes那样搞好itv。和内容供应商的谈判可能确实需要很久很久。iwatch到底是个什么东西还不太清楚，但传说的东西似乎很靠谱。也许iwatch同时也是解决大屏手机的方案之一也说不定----在出大屏手机的同时出iwatch以解决大屏可能带来的不方便？",[15,7353,7354],{},"近期可能出现的变化可能是中国移动和日本的docomo的协议的签订，可能会随着iphone5s或iphone6的上市而开始。（2013-03-04）",[15,7356,7357,7358,7360],{},"03．博文：《再说",[38,7359,1028],{},"——又见3字头》",[15,7362,7363],{},"**段永平：**其实也没啥可说的，买的理由一条也没变过，该说的也都说过了，目标价也没啥变化。",[15,7365,7366,79],{},[38,7367,78],{},[15,7369,7370],{},[38,7371,7372],{},"小结：",[15,7374,7375],{},"**段永平：**再次强调买股票就是买公司的概念，每个人应该坚持不懂不碰的原则，不然早晚会掉进去的。",[15,7377,7378],{},[38,7379,7380],{},"同时再次建议不要跟随任何别人买个股，除非自己能真的懂自己在干什么。",[15,7382,7383],{},[38,7384,7385],{},"自己偶尔会提到个股的原因只是想找个例子说明一下自己对投资的理解而已。",[15,7387,7388],{},[38,7389,7390],{},"两年前写下面这篇博文时，",[64,7392],{},[15,7394,7395,7398],{},[38,7396,7397],{},"博文："," one apple a day keeps the doctor away（2011-01-22）",[15,7400,7401],{},"今天是option到期日，呵呵，又是一年",[15,7403,7404],{},"。我有很多长option到期",[15,7406,7407,7408,7410],{},"。在每天用着iphone和ipad的这些日子里，突然开始喜欢",[38,7409,1028],{},"了",[15,7412,7413],{},"。也许看完《阿甘正传》就应该认真关注一下这家水果公司的，实在是有点太懒",[15,7415,7416],{},"。看起来似乎现在也还不太晚。",[64,7418],{},[15,7420,5347,7421,5348],{},[38,7422,1028],{},[15,7424,2897,7425,5353,7427,4000,7429,5362,7431,5365],{},[38,7426,1028],{},[19,7428,5357],{"href":5356},[19,7430,5361],{"href":5360},[38,7432,1028],{},[15,7434,3071,7435,46,7437,5372,7439,5375,7441,5378],{},[38,7436,1028],{},[19,7438,3796],{"href":3795},[38,7440,244],{},[19,7442,1462],{"href":1461},[15,7444,5381,7445,7447,5386,7449,5389],{},[38,7446,1028],{},[19,7448,4696],{"href":4695},[38,7450,3882],{},[15,7452,7453,5394],{},[19,7454,4696],{"href":4695},[15,7456,5397,7457,5400,7459,5403],{},[38,7458,4927],{},[38,7460,1028],{},[15,7462,5406,7463,5409,7465,5412],{},[38,7464,1028],{},[38,7466,1028],{},[15,7468,5415,7469,5418,7471,5421],{},[19,7470,669],{"href":668},[38,7472,3882],{},[15,7474,3943,7475,5426],{},[38,7476,1028],{},[15,7478,5429,7479,5432],{},[38,7480,1028],{},[15,7482,5435],{},[15,7484,5438],{},[15,7486,5441,7487,5444],{},[38,7488,1028],{},[15,7490,5447,7491,5450],{},[38,7492,1028],{},[15,7494,5453,7495,5456,7497,5459],{},[38,7496,1028],{},[38,7498,1028],{},[15,7500,5462,7501,7503],{},[38,7502,1028],{},"的业务不会有大影响。",[64,7505],{},[15,7507,7508,7510,7511,7513,7514,46,7516,7518,7519,7521],{},[38,7509,5311],{},"刚刚再次请病假没多久，记得当时",[38,7512,1028],{},"刚刚发布完earning report，自己突然悟到实际上没有",[38,7515,5311],{},[38,7517,1028],{},"会依然继续强大。我就是这个时候开始大量买入",[38,7520,1028],{},"的。",[15,7523,7524],{},[38,7525,7526],{},"两年过去，没有发现当初买的理由有任何变化，所以没有过任何卖的想法。",[15,7528,7529,1028,7532,1028,7535,1028,7538],{},[38,7530,7531],{},"在雪球上我说过自己的观点：300多的",[38,7533,7534],{},"很便宜，400多的",[38,7536,7537],{},"也很便宜，500多的",[38,7539,7540],{},"依然不贵，今天再次重申一下。",[15,7542,7543,1028,7549,7552,7553,7555,7556,7558],{},[38,7544,7545,7546,7548],{},"个人观点，",[38,7547,2204],{},"说的the right kind of business，with right people，at right price这三点在",[38,7550,7551],{},"上体现的非常充分，拿着能睡好觉。the right kind of business指的就是好的","生意模式**，好的",[38,7554,244],{},"建立在强大的",[19,7557,27],{"href":26},"上。**",[15,7560,7561,1028,7563,7565,7566,4721,7568,7570],{},[38,7562,4715],{},[38,7564,244],{},"的很重要的一点来自于自己在消费电子20多年的体验，",[38,7567,1028],{},[38,7569,244],{},"，现在居然可以就这么实现了，why not？",[15,7572,7573,1028,7576,1028,7579,7582],{},[38,7574,7575],{},"有一个小小的发现：我发现多数关心",[38,7577,7578],{},"的投资者（无论多空）都有点太在意",[38,7580,7581],{},"眼前的东西了，其实一两个季度的表现没那么重要。","（2013-01-22）",[15,7584,7585],{},[38,7586,7587],{},"四、风险因素",[15,7589,7590,7591,7593,7594,7596,7597,7599,7600,7602,7603,7605,7606,7608],{},"01．网友：当年做PC时，封闭的",[38,7592,1028],{},"输给开放的",[38,7595,6005],{},"+",[38,7598,6584],{},"，今天的",[38,7601,1028],{},"一样封闭，难道它一定能赢",[38,7604,5579],{},"＋",[38,7607,4995],{},"（等等）吗？",[15,7610,7611],{},"**段永平：**我觉得不一样。你用一用产品就明白了，不是一回事。（2011-01-23）",[15,7613,7614,7615,7617,7618,7620],{},"02．网友：如果",[38,7616,5311],{},"真的癌症复发去世怎么办？段总看重的是这家公司的团队还是",[38,7619,5311],{},"个人？",[15,7622,7623,7628,7629,46,7631,7633],{},[38,7624,240,7625,1028],{},[38,7626,7627],{},"长期而言，没有jobs的","可能会慢慢变成和别的同行一样的公司。但",[38,7630,1028],{},[19,7632,3796],{"href":3795},"已经搭好，就像当年3大战役已经打完一样，jobs在不在影响都不大了。（2011-02-18）",[15,7635,7636,7637,7639,7640,7642],{},"03．网友N：【",[38,7638,5311],{},"卸任",[38,7641,1028],{},"CEO】",[15,7644,7645,7646,7648,7649,7651],{},"Steve Jobs’s Resignation Letter to ",[38,7647,6798],{},"：I have always said if there ever came a day when I could no longer meet my duties and expectations as ",[38,7650,6798],{},"’s CEO，I would be the first to let you know. Unfortunately，that day has come",[15,7653,7654,7655,7657,7658,7660,7661,7663],{},"译文：史蒂夫·",[38,7656,5311],{},"致",[38,7659,1028],{},"的辞职信：我一直说，如果有一天我不能再履行作为",[38,7662,1028],{},"CEO的职责和期望，我会第一个让你知道。很不幸，那一天来了。（2011-08-25）",[15,7665,7666],{},"**段永平：**We knew that long time ago. Sooner or later it will come，it comes today（kind of）.",[15,7668,7669],{},"It's not a surpise to me at all and it could be a chance to buy some more",[15,7671,7672],{},"aapl if it can drop to lower than the price which I bought.",[15,7674,7675],{},"译文：我们早就知道，它迟早会来的，今天就来了。这对我来说根本就不是挑战，这可能是一个购买更多股票的机会，如果它能降到我之前买的价格。（2011-08-25）",[15,7677,7678,7679,7681,7682,7684,7685,7687],{},"网友S：",[38,7680,5311],{},"辞去",[38,7683,1028],{},"CEO职务，转任公司董事长，阿段怎么看这条新闻？对",[38,7686,1028],{},"的影响？",[15,7689,7690,7695],{},[38,7691,240,7692,7694],{},[38,7693,1028],{},"的文化和","生意模式已建立，其中短期的影响可以忽略。10年以后的事就不知道了，但由于其文化在，应该还是比平均要强。（2011-08-25）",[15,7697,7698,7699,7701],{},"04．网友：您觉得",[38,7700,1028],{},"公司沦为普通公司的可能性有多大？如果会沦为普通公司，第一个判断的标致是什么？",[15,7703,7704,7712,7713,7715,7716,7718,7719,7722],{},[38,7705,240,7706,1028],{},[38,7707,7708,7709,7711],{},"这届CEO任内似乎不太可能。",[38,7710,1028],{},"董事会似乎不错，所以以后应该也会不错。如果","产品对多数现有用户不再有黏性的时候，",[38,7714,1028],{},"就是普通公司了，那时的",[38,7717,1028],{},"可能就像Sony，",[38,7720,7721],{},"松下","等等。（2012-05-08）",[15,7724,7725,7726,7728,7729,7731,7732,7734,7735,7737],{},"05．网友：库克应该做的是坚持",[38,7727,5311],{},"对的部分，应该有一些自己的理念，",[19,7730,7067],{"href":7066},"，引领",[38,7733,1028],{},"继续发展。持有",[38,7736,1028],{},"股票的人此刻最担心的还是库克的能力。",[15,7739,7740,7745],{},[38,7741,240,7742,1028],{},[38,7743,7744],{},"担心库克的能力就不应该买","，干嘛和自己过不去？（2012-02-03）",[15,7747,7748,7749,7751,7752,7754,7755,7757],{},"06．网友：关于",[38,7750,1028],{},"，我也算是这个行业的人士吧，我对",[38,7753,1028],{},"未来利润和自由",[19,7756,45],{"href":44},"有疑问，想请教段老师：",[15,7759,7760],{},"1．利润率是否会下滑？随着智能机市场的市场扩大，且预期iPhone的份额还会提高。销量的增长，我认为概率很大。但是价格和利润率呢？从市场占有率角度iPhone大约是全部手机市场的5%，但是利润占比应该在50%上下了。",[15,7762,7763],{},"iPhone 50%毛利水平，200美金的单台利润，能否持续？华为这样的选手，推出的1700元左右的U8800，我觉得也是不错了。Android手机确实体验不是太好。不过我觉得确实对于大多数人，是可以满足的。",[15,7765,7766,7767,7769,7770,7772],{},"2．iPad是很有潜力的产品，但是在这个价位，毛利率不高。我个人估计在30%上下。因为要替代上网本，笔记本市场，这个中等定价是必要的。",[38,7768,6798],{},"应该是瞄准了市场培育后的电子出版",[19,7771,3796],{"href":3795},"等市场。",[15,7774,7775,7776,7778,7779,1574],{},"3．即使未来",[38,7777,6798],{},"在App Store，iBook，iTunes上形成了对于应用软件，电子书，音乐的50%占有率的垄断局面，我认为3年内，这部分的营收和利润比硬件的利润还是差很多。所以商店本身不是估值重心所在。而且Android必然会形成类似的",[19,7780,3796],{"href":3795},[15,7782,7783,7784,7786,7787,7789],{},"所以，能否到500亿美金／年利润，我觉得自己还是没有能力推理出来。我已经买入了部分",[38,7785,6798],{},"，主要是觉得3年内确实没有对手能威胁他，年200-300亿美金利润基本有保证，市场价格下降的可能很小，这部分思想坦白说比较",[19,7788,2809],{"href":2808},"了。",[15,7791,7792,7796,7797,7799],{},[38,7793,240,7794,1028],{},[38,7795,6388],{},"，毛利率很难下降很多，但市场占有率也不会提高的很快。什么时候我看到",[38,7798,1028],{},"开始通过降低毛利率来提高市场占有率的时候，我就该考虑离场了。（2011-05-22）",[15,7801,7802,7803,1905],{},"网友：在什么情况下，你会考虑卖出",[38,7804,1028],{},[15,7806,7807,7811,7812,7814],{},[38,7808,240,7809,1028],{},[38,7810,2754],{},"开始为了生意而不是",[19,7813,5357],{"href":5356},"时，就该考虑离开了。",[15,7816,7817,7818,7820],{},"07．引用：【new iPad成本提高，",[38,7819,6798],{},"毛率恐大幅下滑】",[15,7822,7823,7824,7826],{},"在新iPad内部零件确认后，iSuppli根据每个零件的市场成本进行分析，售价不变的第三代iPad，每个机型成本比iPad 2多出约30%，代表未来",[38,7825,6798],{},"的毛利率势必会向下修正……",[15,7828,7829],{},"**段永平：**如果按这篇文章的说法，ipad的单台成本同比提高了大约60多块，但有些可能因为量上来后的成本减低不含在内。ipad的平均售价大概在550到600的样子，新ipad出来后ipad的销量提升可以很轻易消化单台成本的提高。不过，别的pad确实就不好搞了。（2012-03-19）",[15,7831,7832],{},"网友F：2011年第二财季iPhone销售额占总销售额的比例约为50%，而2012年第二财季占比约为58%。",[15,7834,7835],{},"因此，我觉得毛利率提高6%的主要因素不是来自成本的下降，而是高毛利率产品的销售占比提高带来的？!",[15,7837,7838,7840,7841,7843],{},[38,7839,240],{},"“",[38,7842,1028],{},"第二财季毛利率为47.4%，高于去年同期的41.4%”．说明成本下降了很多。（2012-04-28）",[15,7845,7846,7847,7849],{},"08．网友：大道会不会变成拿锤子的人？什么消息都能解读成",[38,7848,1028],{},"的利好",[15,7851,7852],{},"**段永平：**我比较客观。我说的这个东西是我们在这行多年的体会，以后你就明白了。（2012-03-19）",[15,7854,7855,7856,7858,7859,7861],{},"09．网友：",[38,7857,1028],{},"是否会盛极而衰？几乎",[38,7860,1028],{},"每次发布新产品，整个iPhone产线的季度销量就会翻倍，这说明随着这些年iPhone的热销，用户的热情不是渐渐消退，而是越来越热情，越来越疯狂。这次负面非常多的The new iPad，实际上销量非常惊人……",[15,7863,7864],{},"网友K::get close，maybe it is now.（更近了，可能就是现在）",[15,7866,7867],{},"**段永平：**people have kept saying that for years，they just don't get it.（2012-03-29）",[15,7869,7870,7871,7873,7874,7876,7877,7879],{},"10．网友：换个角度看",[38,7872,1028],{},"，为啥很多公司市值超过5000亿美元之后就会增长缓慢或走向衰落，",[38,7875,1028],{},"是不是也是一样，长大到一定规模，食物就会匮乏，内部和外部的攻击就会累计更多，管理机构庞大后公司文化就会变异，最后走向死亡。",[38,7878,1028],{},"已经是地球最大公司，还能再扩大一倍还是十倍。不论他现在的基因多么优秀，最终会因庞大而死亡。如果我从生物学来估值，这个公司已经没有增长空间了，除非地球经济飞速增长，否则无法支持这样的市值了。",[15,7881,7882,7887,7888,7890],{},[38,7883,240,7884,6005],{},[38,7885,7886],{},"科技类活不长指的是","吗？即使今天来看，如果从某一时点用同样代价让你就可以拥有1%的",[38,7889,6005],{},"或可乐的股份，哪个会让你觉得更开心呢？",[15,7892,7893],{},[38,7894,7895],{},"现在很多“科技类”的公司走下坡路实际上都是同一个原因，你懂的。",[15,7897,7898,7899,7901],{},"还有就是，消费类的公司就一定活得长吗？只要看看",[38,7900,187],{},"这么多年的同行还有多少活下来就明白了。（2012-04-29）",[15,7903,7904,7905,7907],{},"11．网友：在您评估",[38,7906,1028],{},"的时候，有没有担心过这种可能性：有一天会有新的完全颠覆性的技术出现，取代现有的东西？",[15,7909,7910,7915],{},[38,7911,240,7912,1028],{},[38,7913,7914],{},"没有天上掉下来的技术。如果真的有重大的技术变革，我相信我是能够看得见的，而且我认为这种变化会大概率的来自于","。（2014-02-06）",[15,7917,7918],{},"网友：段老师你说以后会不会有什么新技术代替手机的？",[15,7920,7921],{},"**段永平：**一定会的，但不会很快。你需要想明白的是谁，什么时候等等。（2015-11-10）",[15,7923,7924,7925,7927],{},"网友W：有可能是",[38,7926,1028],{},"也不出奇。",[15,7929,7930],{},"**段永平：**以前我们做VCD时，有人向我挑战说DVD将来会取代VCD，我说你觉得将来卖DVD的会是谁？（2015-11-11）",[15,7932,7933],{},[38,7934,2361],{},[15,7936,7937],{},[38,7938,7939],{},"五、估值逻辑（毛估估）",[15,7941,7942,7947],{},[38,7943,240,7944,1028],{},[38,7945,7946],{},"今年的第一个投资的大决策就是在一月二十一号买进了","，把去年赚的钱都放进去了。",[15,7949,7950,7951,7953],{},"从很久以前就开始或多或少地关心",[38,7952,1028],{},"，但就是没认真分析过，大概是因为自己老是满仓的缘故。1.21由于股权到期日，要释放了不少资金出来，在压力下突然想明白了。",[15,7955,7956,1028,7959,1028,7962,1028,7965],{},[38,7957,7958],{},"买",[38,7960,7961],{},"的灵感其实是来自博友的提问。记得前段时间我在这用",[38,7963,7964],{},"举过一个什么股价叫便宜的例子：如果你觉得",[38,7966,7967],{},"值5000亿的话，那3000亿就是便宜，虽然他曾经只有50亿的市值。",[15,7969,7970,1028,7976],{},[38,7971,7972,7973,7975],{},"其实我个人认为，",[38,7974,1028],{},"有可能会是地球上第一家年利润过500亿美金利润的公司（过多少不敢说）。也许",[38,7977,7978],{},"会是第一家市值过万亿美金的公司（这个取决于市场会有多疯狂）",[15,7980,7981],{},"。（2011-02-08）",[15,7983,7984,7985,7987],{},"01．网友：现在还买入",[38,7986,1028],{},"，对一般投资者来说是追高，但对段老师来说，也许是达到了跳出市场，忘记市场的境界了。",[15,7989,7990,7995,7996,7998,7999,8001,8002,8004],{},[38,7991,240,7992,1028],{},[38,7993,7994],{},"一个公司价值多少和他曾经价值多少没有必然联系。其实","是比较容易看明白的（如果你能",[19,7997,4290],{"href":4289},"认真看一看的话），只要你看看他现在的盈利、账上的现金以及未来可能的盈利就好了。话说回来，之所以像大多数人一样我一直没买",[38,8000,1028],{},"的理由，也是因为他已经涨了许多了，所以没认真看过。真的有点像当年的",[38,8003,40],{},"啊。（2011-02-09）",[15,8006,8007,8008,8010],{},"网友X：市值过万亿美金！很想知道段总是怎么算出来的，能不能简单说几个依据？不管怎么样，现在追高",[38,8009,1028],{},"都有点趋势投资的感觉。",[15,8012,8013,1028,8018,8021],{},[38,8014,240,8015,8017],{},[38,8016,1028],{},"现在手里有600亿现金，去年4季度的盈利已经过60亿了。如果",[38,8019,8020],{},"达到500亿以上的年利润，5000亿以上的市值是非常合理的。一万亿只是一个说法，要看","苹果后续的发展情况。",[15,8023,8024,8025,8027],{},"我决定买",[38,8026,1028],{},"以前主要想的是他们是不是还有可能成长，有多大的空间可以成长，威胁都可能来自什么地方，等等。",[15,8029,8030,8031,8033,8034,8036],{},"我不去想他现在的股价和过去的股价，尽量用",[19,8032,4290],{"href":4289},"去看这家企业。以我的观点看，",[38,8035,1028],{},"年利润有一天达到800亿或更多都是有可能的，所以觉得我买的价钱还很便宜。我不懂你说的所谓趋势投资是什么意思。",[15,8038,8039,8040,8042,8043,8045,8046,8048],{},"总而言之，我想的只有一个东西，就是未来自由",[19,8041,45],{"href":44},"（的",[19,8044,50],{"href":49},"）。不过，要认为",[38,8047,1028],{},"能做到这一点并不容易，我自己也很遗憾为什么以前一直没花功夫去想一想。过去没想的主要原因则和你现在的想法差不多。（2011-02-14）",[15,8050,8051,8052,8054,8055,8057,8058,8060,8061,8063,8064,8066,8067,8069,8070,8072,8073,8075,8076,8078,8079,8081],{},"网友C：段总一定是用了",[38,8053,1028],{},"的产品才对",[38,8056,1028],{},"的未来这么有信心吧。还有没有去",[38,8059,1028],{},"公司做实地调研？我想这么大的市值的公司成大空间相对总是不如当年小市值的",[38,8062,40],{},"的。原来大家一致担心的",[38,8065,5311],{},"的健康算不算是一个很大的威胁？",[38,8068,1028],{},"的产品离开",[38,8071,5311],{},"一定做不到这么好吧？在一个公司风头最劲的时候买他的股票，我总觉得有点趋势投资的感觉，当然段总用",[19,8074,4290],{"href":4289},"看",[38,8077,1028],{},"价钱还很便宜那一定是笔好买卖了，段总对",[38,8080,1028],{},"的理解程度我是一定望尘莫及的，见笑了。",[15,8083,8084,8089,8090,8092,8093,8095],{},[38,8085,240,8086,8088],{},[38,8087,1028],{},"的上升空间当然远不如当年的","网易**，可当年的",[38,8091,40],{},"是可遇不可求的，而且现在就算碰上了，对我的帮助也不大。",[38,8094,1028],{},"这样的公司难道还要去公司看？那能看到什么？我只是somehow突然想起来要认真看看**苹果，以前老觉得Jobs个人太厉害了，是个报时人，后来突然想明白其实现在他已经没有那么重要了，至少在未来几年里。",[15,8097,8098],{},"毕竟我们是同行，虽然差距还比较大，但有些东西容易搞懂一些。（2011-02-15）",[15,8100,8101,8102,8104,8105,8107,8108,8110],{},"02．网友：前天，我和同事讲，我把",[38,8103,1028],{},"想明白了。春节后听您分析完，我好好的用了一段时间IPAD，也比较了IPHONE和",[38,8106,5078],{},"。还是要有消费体验。买了一点点",[38,8109,1028],{},"。呵呵。小翟。",[15,8112,8113,8118,8119,8121,8122,8124],{},[38,8114,240,8115,1028],{},[38,8116,8117],{},"最近也许是个买","的好机会，由于日本地震可能影响到",[38,8120,1028],{},"，加上etf的调整也可能会影响到。我自己最近也在慢慢加一点",[38,8123,1028],{},"，争取在5月2号以前用option的办法（可以降低点成本）调到20-25%。（2011-04-09）",[15,8126,8127],{},[38,8128,8129],{},"封仓十年的选择（2011-04-29）",[15,8131,8132],{},"**段永平：**封仓10年是个很好的思路，选股时就该这么想。",[15,8134,8135],{},"我自己还没有过封仓10年的体验，毕竟开始投资才刚刚到第10个年头。",[15,8137,8138,8139,8141,8142,8144],{},"这位博主对",[38,8140,1028],{},"的看法和我类似，但我不知道我会不会持有",[38,8143,1028],{},"10年或以上。",[15,8146,8147],{},"实际上我买股票时还真没有想过要拿多少年。",[15,8149,8150,8151,8153,8154,8156],{},"我一般会给我买的股票定个大概的价钱，比如买",[38,8152,3512],{},"时我就认为",[38,8155,3512],{},"至少值20块，但我确实没想过要多少年才会到20。",[15,8158,8159,8161],{},[38,8160,1028],{},"所处的行业确实是个变化很快的行业。",[15,8163,8164,8165,8167,8168,8170],{},"虽然我认为",[38,8166,1028],{},"在竞争中已经处于一个非常有利的位置，但我还是会很关切哪些变化有可能会改变",[38,8169,1028],{},"的地位。",[15,8172,8173,1028,8176,1028,8179],{},[38,8174,8175],{},"如果非要我给",[38,8177,8178],{},"定个价的话，我大概认为",[38,8180,8181,8182,8184],{},"也许某天会到600块。理由是：以我的理解，",[38,8183,1028],{},"的盈利在两到三年内大概就可以",[15,8186,8187,1028,8190],{},[38,8188,8189],{},"达到每股40-50块／年（现在的盈利能力大概在每股25-6块\u002F年），也就是说",[38,8191,8192],{},"的盈利能力会在两三年内接近double一下，再加上那时每股现金100多块（现在大概每股60多），给他个600的价钱应该不算太过分吧？",[15,8194,8195,8197],{},[38,8196,1028],{},"会不会到1万亿市值？那要看那时市场有多疯狂，Jobs有多健康了。",[15,8199,8200],{},[38,8201,8202,8203,8205],{},"当然，",[38,8204,1028],{},"也是有可能掉回到100多块的，反正到时大家就知道了",[15,8207,8208],{},"。（2011-04-29）",[15,8210,8211],{},"网友N：Typical段氏毛估估大法，几句话，几个数字容易，背后滴东东就不好学咯，危险动作，小朋友们不要模仿。",[15,8213,8214,8219],{},[38,8215,240,8216,1028],{},[38,8217,8218],{},"背后的东西就是凭什么认为","还会增长，有这个认识确实不容易，我也没有绝对把握，所以只放了25%在里面。（2011-04-30）",[15,8221,8222,8223,8225],{},"网友：知道段总一直都喜欢满仓，斗胆问一下：段总在1月份左右买的",[38,8224,1028],{},"，25%的仓位动用的是未投资现金？还是卖了其他股票再买的？",[15,8227,8228],{},"**段永平：**卖了很多ge。买的时候认为ge会到20以上，现在还会到多少就不知道了。其实我也不光卖ge，别的想卖的不好卖。我的uhal卖了这么多年还卖不完，挂个5000股的卖单经常一个月都没人理。不过，5块钱买的东西，能卖100块已经是很高兴的事情了。除非你是大资金，如果是小资金的话也许还有别的可以有更好的回报。（2011-05-03）",[15,8230,8231],{},[38,8232,7397,8233],{},[19,8234,2431],{"href":2430},[15,8236,8237,8238,1574],{},"**段永平：**这段时间老在出差，没什么时间上博客写，但看到大家在讨论",[19,8239,2431],{"href":2430},[15,8241,8242,8243,8245],{},"我其实不完全明白老巴",[19,8244,2431],{"href":2430},"的意思。",[15,8247,8248],{},[38,8249,8250,8251,8253],{},"我自己对",[19,8252,2431],{"href":2430},"的理解实际上是自己对要投资的生意的了解度。",[15,8255,8256],{},[38,8257,8258],{},"自己觉得风险越小的投入的比例就可以越大些。",[15,8260,8261,8262,8264,8265,8267,8268,8270,8271,8273],{},"比如，在觉得",[38,8263,1028],{},"很有投资价值的同时，虽然觉得",[38,8266,5311],{},"如果离开对",[38,8269,1028],{},"一段时间里（比如3-5年）影响很小，但没有绝对把握，所以就把投资上限设在30%。如果",[38,8272,5311],{},"现在35岁且身体很健康，其他条件不变的情况下，我可以投80-90%进去。",[15,8275,8276,8282,8283,5079],{},[38,8277,8278,8279,8281],{},"总的来讲，我感觉中的",[19,8280,2431],{"href":2430},"指的不仅仅是价格","。（",[38,8284,8285],{},"2011-06-29",[15,8287,8288,8293,8294,8296,8297,8299],{},[38,8289,240,8290,1028],{},[38,8291,8292],{},"1月21号那天在股权到期日将释放很多buying power的压力下突然想明白","，做了今年的第一个大决定，到目前为止也是今年的唯一的大决定，就是重仓买进",[38,8295,1028],{},"。这个礼拜五",[38,8298,1028],{},"真的站上400了。老巴的打卡原则好像还蛮好用的。（2011-09-18）",[15,8301,8302,8307,8308,8310,8311,8313,8314,8316,8317,8319],{},[38,8303,240,8304,1028],{},[38,8305,8306],{},"又是对","的毛估估思维：",[38,8309,1028],{},"现在市值4200亿，现金1000亿，今年估计赚400亿+，明年应该能赚500亿+，产品如日中天，",[38,8312,244],{},"相当强大，现在就卖有点早吧？这么高的成长和这么低的pe，找个好股票不容易啊。",[38,8315,1028],{},"怎么看都应该是6000亿以上的公司，也许会更多的。卖股票和持股成本无关，要",[19,8318,674],{"href":673},"思考。（2012-01-26）",[15,8321,7020,8322,8324,8325,8327,8328,8330],{},[38,8323,1028],{},"股价再创新高，",[38,8326,2204],{},"索罗斯双双减持",[38,8329,1028],{},"股票",[15,8332,8333,8334,8336,8337,8339],{},"网友：我当时就纳闷怎么老巴买了",[38,8335,1028],{},"，虽然老巴否认了，不过就算",[38,8338,1028],{},"现在是250，老巴还是不会买的。",[15,8341,8342,244,8354,8357],{},[38,8343,240,8344,46],{},[38,8345,8346,8347,8350,8351,1028],{},"老巴说他希望他买过。",[38,8348,8349],{},"索罗斯","可能正在揪自己头发呢。",[38,8352,8353],{},"如果老巴给我30分钟时间，我也许能把",[38,8355,8356],{},"给老巴讲清楚","。（2012-03-03）",[15,8359,8360,8361,8363,8364,8366],{},"网友：请教大道所谓重仓的比例是多少？我知道的当年重仓",[38,8362,40],{},"好像是100%，这次重仓",[38,8365,1028],{},"好像是30%。",[15,8368,8369],{},"**段永平：**每个管理的账号不一样，现在大概有60-70%了吧。（2012-07-11）",[15,8371,8372,8373,8375],{},"网友：想向您请教一下仓位的问题。像现在的",[38,8374,1028],{},"，440多了，您还有没有留钱继续投呢？到多少的时候您会毅然all-in呢？还是说永远留出几成的钱等待比股灾还股灾的情况出现？",[15,8377,8378],{},"我联想到德州扑克，有时候手里拿两个A别人又all-in，如果你带着轻蔑和坏笑跟他all-in，常常输光，但是不all-in又觉得好亏。",[15,8380,8381],{},"**段永平：**记得在桌面9个人的情况下，两个A就all in的赢面好像只有40%左右。",[15,8383,8384],{},"投资里最难的就是没有具有“充分条件”的投资，只能从概率的角度考虑。越了解的公司，决策的把握越大，但从来没有100%的赢面。所以仓位只能根据自己的理解来决定。我个人一般对有负债的公司不太愿意重仓，另外就是无论多有把握也绝对不要用margin。",[15,8386,8387,8390,8391,8393,8394,1028,8397,8400,8401,8403,8404,8406],{},[38,8388,8389],{},"我个人很喜欢","苹果**，觉得这是我目前能找到的最好的公司了，这个价位我放到90-95%也是愿意的**。当然也许和我前面买的价钱比较便宜也有点关系，但这个只是心理影响而已。",[19,8392,674],{"href":673},"讲，",[38,8395,8396],{},"4000亿的",[38,8398,8399],{},"其实只有2700亿（扣掉现金）左右的市值，大概5-6年就赚回来了","。只要",[38,8402,1028],{},"能把现金回馈这块再处理的好一点（我非常信任库克会这么做）。投资",[38,8405,1028],{},"对我来讲是个能睡得安稳的投资。如果我错了怎么办？呵呵，那大概就是该轮到我也亏点钱了？看个3-5年吧，我觉得我的赢面在90%以上，而且就算亏也不会亏光的，而且省了几年到处找股票的时间，多好？!",[15,8408,8409,8410,8412,8413,8415,8416,8418],{},"不过，如果不了解",[38,8411,1028],{},"的人最好还是不要碰",[38,8414,1028],{},"，我一直就不太赞成小额投资者投",[38,8417,1028],{},"，尤其是那些希望今天买明天就涨很多的人们，会睡不好的。（2013-03-01）",[15,8420,8421,8422,1494,8424,8426],{},"网友：为什么不赞成小额投资者投",[38,8423,1028],{},[19,8425,58],{"href":57},"不分投资金额的大小呀？",[15,8428,8429,8434,8435,8437],{},[38,8430,240,8431,1028],{},[38,8432,8433],{},"首先，这种大公司会出来的消息比较多，小额投资者多数对投资的概念还没有建立，很容易被震几下就出局了；另外，像","这种公司在目前的状况下很难有10倍或更多的回报。我觉得小额投资者也许应该关心自己明白但没有那么多人关注的公司，如果能找到这种公司的话，应该比",[38,8436,1028],{},"这类公司的回报好。有时候有些小公司确实很便宜，比如前段时间美股里的一些地产公司，但没有成交量，不适合大额投资者投。（2013-03-02）",[64,8439],{},[15,8441,8442,8446,8447,8449,8450,8452],{},[38,8443,240,8444,1028],{},[38,8445,1549],{},"：其实，最简单的办法是看懂这个生意，然后决定一个可以接受的价钱，然后buy to keep。比如",[38,8448,1028],{},"，我个人观点，这个生意是可以到每股80-100的每股年盈利，然后还可以至少维持或继续增长相当长的时间（比如5到10或更长），然后的结论就是300块很便宜，400块很便宜，其实500块也很便宜。现在600块便宜不？好像依然便宜。但是，如果没办法得出",[38,8451,1028],{},"未来的盈利能力，什么价买起来都晕。（2013-01-22）",[15,8454,8455,8460,8461,8463],{},[38,8456,240,8457,8459],{},[38,8458,1028],{},"的估值很简单：好的","生意模式**、好的团队、好的价钱，现在只是需要时间而已。今天刚刚去开过股东大会，这个体会尤其深。其实",[38,8462,5311],{},"最大的贡献之一就是找到了库克**。（2013-02-28）",[15,8465,8466,8467,8469],{},"网友：段总能否把去开",[38,8468,1028],{},"股东大会的体会感想写出来分享一下啊？",[15,8471,8472,8477],{},[38,8473,240,8474,244],{},[38,8475,8476],{},"体会就是我写的这几句话：好的","，好的团队，好的价钱。（2013-03-01）",[64,8479],{},[15,8481,8482,8483,8485],{},"【转载】",[38,8484,960],{},"投资思想---雪球小摘",[15,8487,8488,8489,8307,8491,8310,8493,8313,8495,8316,8497,8319],{},"43：又是对",[38,8490,1028],{},[38,8492,1028],{},[38,8494,244],{},[38,8496,1028],{},[19,8498,674],{"href":673},[15,8500,8501,8506,8507,8509],{},[38,8502,240,8503,1028],{},[38,8504,8505],{},"第43条：这个对","的评价可能是两三年前说的？现在",[38,8508,1028],{},"已经6000亿了，但盈利还没达到我当时的预期，估计大屏手机出来后明年就应该可以赚到500亿以上了。（2014-08-22）",[64,8511],{},[15,8513,8514],{},"$533.94亿！",[15,8516,8517],{},"2015财年全财年总营收2337.15亿美元，去年同期为1827.95亿美元；净利润533.94亿美元，去年同期为395.10亿美元。",[15,8519,8520,8521,8523,8524,8526],{},"对此，",[38,8522,1028],{},"CEO蒂姆·库克表示：“……2015财年是",[38,8525,1028],{},"最为成功的一年，总营收近2340亿美元，整体增长28%……",[15,8528,8529],{},"**段永平：**苹果已经达到我几年前说的$500亿年利润的目标，本人预计五年内会到1000亿！（2015-10-28）",[15,8531,268,8532,8534],{},[38,8533,1028],{},"第一财季的iPhone销量很不错啊，服务营收也如期继续大幅增长。",[15,8536,8537],{},"**段永平：**看来似乎五年内到1000亿年利润的想法乐观了些，那就改10年吧。美金升值的影响比想象大。（2016-01-28）",[64,8539],{},[15,8541,8542],{},[38,8543,8544],{},"六、分红回购",[15,8546,8547],{},"01．网友：如果管理层能用好现金最好是少分红不分红，和收购无关，和收购是否遵循商业基本原理相关，分红还要交税的，如果管理层无法应用好现金，那就应该分红。",[15,8549,8550],{},"**段永平：**苹果的文化不会乱用现金的，就这么简单。（2012-01-27）",[15,8552,8553,8554,8556,8557,8559],{},"02．网友：上面段哥说了，今天的",[38,8555,1028],{},"依然便宜。那么",[38,8558,1028],{},"的超额现金是否应该优先回购自家股票呢？当然确实没有以前便宜了。",[15,8561,8562,8567,8568,8570],{},[38,8563,240,8564,1028],{},[38,8565,8566],{},"对于管理层而言，回购的问题是需要判断股价是否便宜，但派息则更简单。我估计","在留够现金后会有个派息和回购的计划，回购只是在一定情况下实施。如果我是",[38,8569,1028],{},"的CEO，就简单宣布以后每年的获利拿40%出来回购，40%派息，20%留下",[15,8572,8573],{},"。（2012-02-07）",[15,8575,8576],{},"网友：大道觉得回购股票好还是分红好？",[15,8578,8579],{},"**段永平：**我觉得分红简单且透明。回购则总是和价格有关，公司需要花时间去判断股价是否够便宜，有点难。（2012-02-24）",[15,8581,8582,8583,8585],{},"03．",[38,8584,1028],{},"每股派息2.65美元回购100亿美元股票",[15,8587,8588,8590,8591,8593,8594,8596],{},[38,8589,1028],{},"今日宣布，将利用手中的巨额现金向股东派息。",[38,8592,1028],{},"称，将在截至9月底的2012财年第四季度进行季度派息，每股派息2.65美元。此外，在始于下一财年的未来三年内，",[38,8595,1028],{},"将回购价值100亿美元的股票……",[15,8598,8599],{},"**段永平：**这个花钱法只会越花越多嘛。分红也许该再多些才好，不过由于海外钱回美国要打很多税，这样可能也有道理。总的来讲，开始下毛毛雨了。（2012-03-19）",[15,8601,8602,8603,8605,8606,8608],{},"不明真相的群众：",[38,8604,1028],{},"有可能成为高分红低估值的公司，完全是猜测。",[38,8607,5311],{},"离职后，大家都知道神话不可持续，那么估值会低下来。",[15,8610,8611,8612,8614,8615,8617,8618,8620],{},"但",[38,8613,1028],{},"的产品线，还能够运行不短的时间，所以将持续产生巨额的利润。加上现在存储的现金，这笔钱将多到完全没有办法花掉。所以管理层和投资者会达成一致的意见，就是高额分红。所以以后",[38,8616,1028],{},"股价上涨空间有限，但分红回报会很高。所以会成为养老基金的首选。硅谷公司一旦进入分红阶段，差不多就到头了。",[38,8619,6005],{},"就是前例。投资高科技公司，ceo的年龄和健康状况，将是不能不考虑的因素。",[15,8622,8623,8628,8629,8631],{},[38,8624,240,8625,1028],{},[38,8626,8627],{},"分红和增长其实没有必然联系，把这两种联系在一起的逻辑不通。现在的","更",[19,8630,674],{"href":673},"，现金太多没用很可能会用于派息，但回购要麻烦些，因为需要判断股价高低。（2012-03-19）",[15,8633,8634,8635,8637,8638,8640],{},"04．网友：前些日子和一位朋友讨论到",[38,8636,1028],{},"，朋友提出了一个有趣的观点，部分观点与“seeking bargains”的比较接近。",[38,8639,1028],{},"业绩从高增长转向向低增长，在这个过程中难免会有不少对回报率要求比较高的对冲基金和科技股投资者离场。即使假设这批人会沽出的总量只有发行量的20%，这个也是一个巨大的绝对金额。",[15,8642,8643,8645],{},[38,8644,1028],{},"股票面对的不是有没有投资价值的问题，而是最简单的“谁是买家？”这个老掉牙的问题。",[15,8647,8648,8649,8651,8652,8654,8655,8657],{},"以前",[38,8650,1028],{},"的主要投资者是对冲基金与科技股投资者，这些投资者看中的是高增长，对股息并不太在乎，现在",[38,8653,1028],{},"已经转为“价值股”了，没有既定的派息政策，确实会令对股息有一定要求，价值股的主要投资者退休基金却步。如果连老巴也不投资",[38,8656,1028],{},"，谁来接货是一个与价值无关但与价值回归所需要的时间有关的现实问题。",[15,8659,8660,8661,8663],{},"我个人也是认为",[38,8662,1028],{},"如果能够落实股息政策对股价有帮助。不知道段总怎么看这个问题呢？",[15,8665,8666,8668,8669,8671],{},[38,8667,960],{},"：其实所有的股票都只有一个真正的买家会最终影响到股价，其他人对股价的影响都是浮云。这个真正的买家就是公司自己，买股票的钱来自于盈利。",[38,8670,1028],{},"不存在“如果”落实股息政策的问题，只有“怎么”的问题。（2013-03-02）",[15,8673,8674,1028,8677],{},[38,8675,8676],{},"05．关于",[38,8678,7288],{},[15,8680,8681,1028,8689],{},[38,8682,240,8683,7317,8685,7320,8687,7323],{},[38,8684,1028],{},[38,8686,1028],{},[38,8688,1028],{},[38,8690,8691],{},"海外现金如何回到美国的问题，这是个几乎所有有大量现金的美国公司都有的问题。有很多美国公司实际上是用发债的形式先借钱做想做的事情，等待政府的窗口把钱汇回来。由于债券的利息是如此之低，发债其实是个很好的低成本的办法。（2013.03.04）",[15,8693,268,8694,8696,8697,8699],{},[38,8695,2204],{},"谈",[38,8698,1028],{},"股价低迷：我若是库克就回购。",[15,8701,8702,1028,8707,1028,8710,1028,8719,8722],{},[38,8703,240,8704,8706],{},[38,8705,1028],{},"其实一直在回购，在前面100个亿没回购完以前是不应该出新的回购计划的。另外，这么大的回购计划可能也需要时间去制定，不能有纰漏。长期来讲，股价低对",[38,8708,8709],{},"没任何坏处，回购到便宜的股票实际上对长期股东也非常好。举个极端的例子：假设",[38,8711,8712,8713,8715,8716,8718],{},"股价在这里不动3年，",[38,8714,1028],{},"每年赚450亿，3年后加上现在手里的现金资产近1400亿，手里留400亿周转，再去掉分红300亿，",[38,8717,1028],{},"可以投2000亿进去回购，那3年后",[38,8720,8721],{},"的市值就只有2000亿左右了。那个时候","苹果可能一年可以赚500多亿或者600多亿（如果不是更多的话），很难再继续在2000亿市值上呆着吧？（2013-03-05）",[15,8724,8725,8726,8728,8729,8731],{},"06．网友：假如",[38,8727,1028],{},"只宣布提高分红（每股多50美分或1美元），而不大量回购股票（一年至少200亿美元以上，去年宣布的三年回购100亿美元含金量较低因为它是用来neutralizing the impact of dilution），是否可以判断",[38,8730,1028],{},"对自己的前景不乐观？",[15,8733,8734,8735,8737,8738,8740],{},"另外，最为iphone的忠实用户，虽然我不会把我的iphone 5换成",[38,8736,4995],{},"的，但是我觉得iphone的竞争优势相对于不在是四五年前那么强大了，它的innovation速度慢了，",[19,8739,1462],{"href":1461},"变窄了。",[15,8742,8743,8744,1574],{},"**段永平：**感觉像是你相信人们会把自己的欧洲车换成韩国车？虽然你自己不想换。",[38,8745,8746],{},"其实任何股票都只有一个真正的买家，那就是公司自己",[15,8748,8749,8751,8752,8754,8755,8757,8758,8760,8761,8763,8764,8766],{},[38,8750,1028],{},"现在拥有远多于运营需要的现金，所以",[38,8753,1028],{},"一定会用他们认为合适的办法还给股东，这是人们在投资",[38,8756,1028],{},"时应该认定的，不然就是",[19,8759,2809],{"href":2808},"。之所以认为这是个好机会回购的理由，因为这个价位以上套住的人很多，股价很可能不会反弹得太快，所以",[38,8762,1028],{},"有机会买到好价钱。我如果是",[38,8765,1028],{},"，现阶段宁愿贷款也要回购，因为分红都比利息高了。等将来有窗口时再将海外的钱汇回来就行。（2013-04-19）",[15,8768,8769],{},"网友H：“其实任何股票都只有一个真正的买家，那就是公司自己。”突然想明白这句话了，如拨云见日，茅塞顿开！",[15,8771,8772,8773,8775],{},"**段永平：**未来净",[19,8774,45],{"href":44},"就是这个意思啊。（2013-04-19）",[15,8777,8778],{},"网友S：任何股票都只有一个真正的买家，那就是公司自己，我还是不太明白含义，能再给说说吗？",[15,8780,8781],{},"**段永平：**想不明白以前最好别碰股票，慢慢想吧。（2013-04-19）",[15,8783,8784],{},"网友B：谈谈对于段总这段话的理解：",[15,8786,8787,8788,8790,7209],{},"1）这段话的实质，是注释了“买股票，就是买公司。买公司，就是买公司的未来",[19,8789,45],{"href":44},[19,8791,50],{"href":49},[15,8793,8794,8795,8797,8798,7789],{},"2）任何一个公司，都是由拥有股票的群体拥有的。而这个群体，是公司的拥有者。所以",[38,8796,1028],{},"账上的现金，就是这个群体的。如果不是认为自己就是公司的拥有者之一，还去买股票，就是",[19,8799,2809],{"href":2808},[15,8801,8802,8803,8805,8806,8808],{},"3）对于",[38,8804,1028],{},"账上的现金，如果超过了今后业务发展的需要，在现在公司股价低估的情况下，分红不如公司股票回购。因为分红要上税，而回购不用。公司回购的股票，注销了。意味着股东手里的股票内含价值提高了，即未来的",[19,8807,45],{"href":44},"提高了。",[15,8810,8811,8812,8814,8815,8817],{},"4）因为现在美国的银行利率很低，低于",[38,8813,1028],{},"的分红率。所以在这种情况下，即使从银行贷款，回购股票，对于",[38,8816,1028],{},"的股东也是合算的。等以后，时机合适的时候，再归还银行贷款。",[15,8819,8820,8821,8823],{},"5）大概是因为不少人没有真正的拥有过公司，中国股市的参与者，也比较少地享受股东的待遇，所以还不习惯站在股东的立场上看问题。换句话说，还没有进入，“买股票就是买公司，就是买未来",[19,8822,45],{"href":44},"”的思维。",[15,8825,8826,8831,8832,8834,8835,8837,8838,8840,8841,8843],{},[38,8827,240,8828,1028],{},[38,8829,8830],{},"4）是的，现在","的贷款利率肯定是低于分红率的，而且远低于获利率。但",[38,8833,1028],{},"需要借钱的原因是因为",[38,8836,1028],{},"（很多美国大公司都有这个问题）这种跨国大公司在美国以外的获利如果汇回美国的话，公司需要再纳一笔税，而这些盈利都是在海外纳过一次税的了，所以这些美国大公司和政府都对这事很是纠结。一般，共和党好像是主张应该允许这些公司把钱汇回来时课以轻税的（比如5-10%），民主党似乎认为不应该。我自己没认真研究过，但知道布什当政时开过一次窗口，在一定时期内允许美国公司把海外盈利在5%-10%（具体多少没查过）的税率下汇回美国。很多美国大公司发债其实可能都是这个原因（google也有）。现在应该轮到",[38,8839,1028],{},"做这事了。如果",[38,8842,5311],{},"在这事也许要难办些，库克应该会做的，只是不知道什么时候和什么速度（阶段规模）。（2013-04-20）",[15,8845,8846,8847,8849,8850,8852],{},"**段永平：**非常有趣的是，如果人们不是买“未来",[19,8848,45],{"href":44},"”的话，那他们到底买的是什么呢？不是买“未来",[19,8851,45],{"href":44},"”的实际上很可能是在加入一个零和游戏中，大家互为猎手和猎物，比的就是“技术”了，而且“高手”也可能随时被“菜鸟”从后面干掉的。",[15,8854,8855],{},"把投资看成“种田”的人心态会好很多，因为他们大致知道自己在干嘛，虽然也有天气不太好的时候。互为猎物的游戏好像就有点紧张了。我看到很多人在玩这种游戏时有时候会想起电影里王城从一个弹坑跳到另一个弹坑的情景，有时候也会想起电影里看到的那些互相寻找对方的狙击手们。（2013-04-20）",[15,8857,8858,8859,8861],{},"网友I：“任何股票都只有一个真正的买家，那就是公司自己。”我觉得这句话绝不是说只有公司自己才是",[19,8860,58],{"href":57},"者。而是指公司以外的任何人购买都不会增加每股的价值，只不过是从张三转让给李四而已，和公司没啥关系；而公司回购并注销长期来看才会增加每股的含金量，这才是唯一真正的买家。",[15,8863,8864],{},"**段永平：**其实只要把公司想象成非上市公司，而且只有一个股东，大概就能容易明白了。（2013-04-20）",[15,8866,8867],{},"网友J：这里说到的东西值得反复琢磨，很精炼。我是用非上市公司来帮助理解这里说到的一些概念的，比如说是三个人共同持有一家非上市公司的情况，觉得理解起来有可能容易些。看这个博客，一个慢字，对我来说越慢好像常常越快。有时候就停止不动了，静静地想，会有帮助。",[15,8869,8870,8871,79],{},"**段永平：**用非上市公司的办法非常好，不然容易忽略本质的东西。",[38,8872,8873],{},"只要抽象到只有一个股东的时候就明白了。",[15,8875,8876],{},"网友J：对啊，一个股东的理解才到位。市场消失了，股东也不存在，只有公司自身，以及公司的运营。这样才可能大致都通了。非常感谢！想了好一阵子才明白了一些。",[15,8878,8879,8880,8882,8883,8885],{},"07．网友：段总觉得",[38,8881,1028],{},"的下一个“惊世之作”会是什么啊？手表？电视？还是其他什么东西？蛮期待的。",[38,8884,1028],{},"那么多现金，您要是库克您会怎么花啊？记得段总原来说过开始了解新能源方面的东西，有没有什么体会啊？现在国外的技术达到商业化程度没啊？",[15,8887,8888,8890,8891,8893,8894,8896],{},[38,8889,240],{},"“惊世之作”五年能有一个就灰常好啦，到时你就会知道的。如果我是库克，用现金的办法和他一样，就是留够需要的尽量用来回购。这次的回购在15年底以前结束，相信后面还会有很多类似的回购的。最好股价别动，然后别人都把股票卖给",[38,8892,1028],{},"了，按这个速度，10年内我就是",[38,8895,1028],{},"唯一股东啦，然后我会决定下市的。（2013-04-26）",[15,8898,8899,8900,8902],{},"网友D：我身边的人都因拥有1部iphone而自豪，当珍贵礼物买送人，这么好的公司，也许巴老公司正在买入",[38,8901,1028],{},"股票，很快会到500的。",[15,8904,8905,8910],{},[38,8906,240,8907,1028],{},[38,8908,8909],{},"我不希望","股票涨。最好是几年都不涨，这样回购价钱就可以低一些。（2013-04-28）",[15,8912,8913,8914,8916],{},"网友X：段总这一解释，让我一下子明白了什么叫回购，同时对库克有了更深理解；坚定看好",[38,8915,1028],{},"，到时候我们跟着段总一起下市。（2013-05-03）",[64,8918],{},[15,8920,8921,8926],{},[38,8922,240,8923,1028],{},[38,8924,8925],{},"去年这时总股数是59.648亿，现在是56.735亿，少了2.9亿多股。这样下去20年后","公司就是我的了。（2015-10-29）",[15,8928,8929],{},"网友：再回购下去，段总想要低调就很难了，要进各种财富排行榜了。？",[15,8931,8932],{},"**段永平：**20年就可以了。（2015-10-29）",[15,8934,8935],{},"网友：以后可不能把它给私有化了啊！相信有很多博友跟我同样的想法。",[15,8937,8938],{},"**段永平：**如果目前这个价格能够持续10年的话，想不私有化也难啊。（2015-10-29）",[15,8940,8941],{},"网友H：目前的总市值不到7000亿，年盈利530亿（以上），10年期至少盈利5300亿，如果维持这个价格的话，7000亿的市值被至少5300亿的盈利买走，估计剩余股份不多了，没几个股东了，当然会被私有化了。（2015-10-31）",[15,8943,268,8944,8946],{},[38,8945,1028],{},"刚宣布增大回购，市场就提供低价机会，感觉特配合。",[15,8948,8949,8954,8955,8957,8958,8960,8961,8963,8964,8966],{},[38,8950,240,8951,1028],{},[38,8952,8953],{},"反正每年","都是要宣布回购的。和有些企业宣布的不一样的地方是，",[38,8956,1028],{},"是来真的。希望",[38,8959,1028],{},"的股价继续掉，",[19,8962,45],{"href":44},"继续强悍，回购当然也是会继续的，10年8年后我可能就真是",[38,8965,1028],{},"大股东了哈？。（2016-04-28）",[15,8968,8969,8970,8972,8973,8975],{},"补充：（买股票就是买公司）网友：有个问题一直困扰着我，如果好公司主流资金不买它，它也不会涨。毕竟市场涨跌是由主流资金把控的，",[19,8971,58],{"href":57},"是赚企业自身盈利的钱。如果主流资金本身就是随大流，那",[19,8974,58],{"href":57},"这个逻辑还成立吗？或者说价值规律在股市中能体现吗？",[15,8977,8978],{},"**段永平：**其实会买公司股票的人只有一个，那就是公司自己，别人都是过客。想通了这个道理，别的都不是问题了。",[15,8980,8981,8982,8984,8985,8987,8988,8990,8991,8993,8994,8996,8997,8999],{},"再说一个简单的例子：好几年前，我在某个场合碰到Tim Cook。他问我你干嘛的，我说，投资。他问，投啥了？我说，",[38,8983,1028],{},"。他再问，还有呢？我说，没了，基本上都是",[38,8986,1028],{},"。然后他没接话，可能他觉得他见的投资人里没这样的。然后我说，如果",[38,8989,1028],{},"一直这个价钱，十来年后我可能就是",[38,8992,1028],{},"的唯一股东了哈，因为",[38,8995,1028],{},"的盈利会把除了我以外的所有股票都买回去的，他听了后微笑了一下，啥也没说。大家都知道，很可惜这个事情没能发生，尤其是有个叫",[38,8998,2204],{},"的人跑进来把我的如意算盘给搅和了",[15,9001,9002],{},"。（2020-10-18）",[15,9004,9005],{},"网友S：19个月过去了，现在还有52.5亿股，又回购了7.46%，换算一下，真是每年回购5%的节奏啊。（2017-05-05）",[15,9007,7678,9008,1028,9017,1028,9020],{},[38,9009,9010,9011,9013,9014,9016],{},"查了下资料：",[38,9012,1028],{},"公司目前已完成回购1000亿美元计划的30%，从2012年到2018年，",[38,9015,1028],{},"已通过股票回购和派息，向股东返现了2750亿美元，其中股票回购就达到了2000亿美元。再加上这1000亿，回购高达3000亿！我觉得这传递了两个信号：1",[38,9018,9019],{},"认为自己股价不贵。2",[38,9021,9022],{},"想更多的回馈股东。",[15,9024,9025,9030],{},[38,9026,240,9027,1028],{},[38,9028,9029],{},"没完全看出你说的信号，但至少可以看到一个事实，就是如果加上已经返还和回购的部分，现在的","的市值确实早就到了一万亿了。（2018-11-20）",[64,9032],{},[15,9034,9035,9036,9038],{},"**后记：**01．网友：段大哥，",[38,9037,1028],{},"跌的时候一直买，现在价值回归了，估值您认为现在算是合理了吗？以前400-500美金的时候，我是能看出便宜，现在近1000美金了，有点含糊了。",[15,9040,9041,1028,9050,9053,9054,9056,9057,9059],{},[38,9042,240,9043,9049],{},[38,9044,9045,9046,1028],{},"现在其实也不算贵，只是没有以前便宜了。",[38,9047,9048],{},"就我自己而言，拿着","的选择如下：1．继续持有，享受",[38,9051,9052],{},"的成长和成就。现在拿着","苹果**，在可预见的未来的复合回报应该还可以有8%或以上的（这里指的是企业获利）2，找到比",[38,9055,1028],{},"更好回报的投资。我目前还没有任何目标，主要是自己能搞懂的生意太少。3．卖了拿着现金吃利息？这个显然不是太靠谱。当然，有人会说现在卖了等回调再买回来，这么说的人如果有过",[38,9058,1028],{},"的话应该早就等得胡子都白了吧？**（2015-02-27）",[15,9061,9062,9063,9065],{},"网友：在",[38,9064,1028],{},"身上赚到了投资以来最大的一笔钱。",[15,9067,9068],{},"**段永平：**苹果也是我自己投资上赚钱最多的公司（不算实业的情况下）。（2015-02-28）",[15,9070,9071,9072,9074,9075,9077,9078,9080,9081,9083],{},"02．网友：在这个时候再来回顾段总买",[38,9073,1028],{},"的过程，真是绝妙的一课。一年前段总在3000亿美金市值的时候，重手建仓",[38,9076,1028],{},"，给我深刻印象，和很多人讨论过，基本说法都是，不能迷信",[38,9079,960],{},"。呵呵，和不能迷信",[38,9082,2204],{},"一个意思。刚才看了一下这个帖子里面的讨论，也是差不多这个意思。",[15,9085,9086],{},"现在来看，真正理解和懂一个公司才能有这种心态和行动，所谓看得懂变化可以赚大钱就是这个意思了。（2012-01-26）",[15,9088,9089],{},"这个案例真的是活生生的展示在我们的面前，有多少心得和体会就看各自造化了。",[15,9091,9092,9097,9098,9100,9101,9103],{},[38,9093,240,9094,1028],{},[38,9095,9096],{},"我没细算，毛估估想来其实","市值按当时的股数计算已经过万亿了（加上分红因素）。开始买",[38,9099,1028],{},"时觉得",[38,9102,1028],{},"怎么看都应该是1000块钱的股票，现在算上分红则已经超过1100了。（2017-05-23）",[15,9105,9106,9107,9109,9110,9112],{},"网友：2018年8月3日，",[38,9108,1028],{},"市值突破1万亿。段大哥的",[38,9111,1028],{},"案例，值得反复学习。",[15,9114,9115,9116,9118,9119,9121,9122,9124,9125,1440,9127,9129,9130,9132,9133,9135,9136,9138,9139,9141],{},"03．网友：老巴现在大谈",[38,9117,1028],{},"，比段大哥晚了好几年啊。幸运2010年开始在这个",[19,9120,3796],{"href":3795},"结识了前辈，无私地给大家分享",[19,9123,58],{"href":57},"。从",[38,9126,73],{},[38,9128,1028],{},"，期间股市的涨涨跌跌，尤其",[38,9131,73],{},"遭遇限制三公消费和塑化剂大幅下挫，同期A股2013到2014年的中小创满天飞，股灾后",[38,9134,73],{},"走出独立行情一骑绝尘，很多小票打回原形。结合自己这些年做股票的犯过的错误，当初没有把段大哥的话认真领悟，现在终于对",[19,9137,58],{"href":57},"有那么一点体会了。感恩，感谢，谢谢段大哥这些年的无私奉献，谢谢这个交流的",[19,9140,3796],{"href":3795},"。路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。",[15,9143,9144,9145,9147],{},"**段永平：**你这一说，投资变得好像是件很痛苦的事情啊？还是好好看看老巴吧，跳着踢踏舞去上班，一点上下而求索的感觉都没有。老巴绝对是能够找到事物本质的人，",[38,9146,1028],{},"这事是个非常好的例子。革命不分先后哈。（2018-02-28）",[15,9149,9150,9151,9153],{},"04．引用：（",[38,9152,4682],{},"）（2018-08-14）",[15,9155,9156,9158,9159,9161],{},[38,9157,4995],{},"手机平均售价跌至全球第五被中国",[19,9160,397],{"href":396},"超越",[15,9163,9164,9165,9167,9168,9170,9171,9173,9174,9176],{},"市场研究机构Counterpoint Research周二发布的数据显示，今年二季度全球手机",[19,9166,397],{"href":396},"平均零售价（ASP）排名",[38,9169,4995],{},"跌至第5，被华为、",[38,9172,4682],{},"等中国",[19,9175,397],{"href":396},"赶超……",[15,9178,9179,9184],{},[38,9180,240,9181,187],{},[38,9182,9183],{},"想起今年五月底偶遇老巴，听他讲起他小时候曾经喝百事可乐的故事。老巴说以前百事可乐卖的价钱只有","的一半，所以当然选百事可乐啊",[15,9186,9187,9188,9190,9191,9193],{},"。我接着说，那",[38,9189,1028],{},"的moat可比",[38,9192,187],{},"宽啊，android卖iPhone一半以下的价钱，但该买iPhone的人还是会照买的。老巴似乎很同意我的说法哈。",[15,9195,9196,9197,9199],{},"这条新闻里android主流",[19,9198,397],{"href":396},"的平均价目前只有iPhone的1\u002F3左右了。",[15,9201,9202],{},"我本人是两种手机都用的，全中文环境下，我们手机有不少地方似乎确实好用一些，看来iPhone目前中国的本土化工作应该还是有蛮大的改善空间的。（2018-08-14）",[15,9204,9205,9206,9208,9209,9211,9212,9214],{},"05．网友：段大哥对",[38,9207,1028],{},"的投资确实是一个经典的",[19,9210,58],{"href":57},"战例．好奇的想问一下，段大哥如果遇到像08年那样的系统性风险，会卖掉一部分",[38,9213,1028],{},"吗？",[15,9216,9217],{},"**段永平：**不懂什么叫系统风险，好公司便宜的时候应该尽量多买点，岂有卖掉之理呢？（2018-09-11）",[15,9219,9220,9225,9226,9228,9229,9231,9232,9234,9235,9237],{},[38,9221,240,9222,1028],{},[38,9223,9224],{},"其实大概没多少人比我更高兴看到","股价掉下来了，因为这样",[38,9227,1028],{},"的回购价就会更低，回购的数量就会更多，未来我们持有的比例就会自然上升。最关键的是，",[38,9230,1028],{},"未来的净",[19,9233,45],{"href":44},"是不是还会这么厉害？我个人理解",[38,9236,1028],{},"的好日子还远远没有到头呢，现在一年净利润已经接近$600亿了，未来$800亿或者$1000亿／年都是有可能的，只要10年内能到$1000亿，目前这个价钱就是很便宜的价钱！（2018-11-15）",[15,9239,9240],{},"**段永平：**苹果似乎又到了不贵的价钱了",[15,9242,9243],{},"。（2018-12-08）",[15,9245,9246,9247,9249],{},"06．这么多手机公司，为什么",[38,9248,1028],{},"最成功？",[15,9251,9252,1028,9263,9266],{},[38,9253,240,9254,9256,9257,9259,9260,9262],{},[38,9255,1028],{},"很难得，focus（聚焦）在自己做的事情上。",[38,9258,1028],{},"有利润之上的追求，就是做最好的产品。",[38,9261,1028],{},"文化的强度很强，有严格的“Stop Doing List”，一定要满足用户，一定做最好的产品。我们不和",[38,9264,9265],{},"比，因为1000个功能里面，有一些比","苹果强，说明不了什么。就像CBA篮球打不过NBA，说我们会功夫，不是扯嘛。（2018-09-30）",[64,9268],{},[15,9270,9271,9272,9274],{},"07．网友：引用：",[38,9273,960],{},"之水果公司（2011-01-23）",[15,9276,6687,9277,6692,9279,6693,9281,6696,9283,6699,9285,9287],{},[19,9278,6691],{"href":6690},[38,9280,1028],{},[38,9282,1028],{},[38,9284,1028],{},[38,9286,1028],{},"董事会为什么会在赶走jobs后又能请他回来呢？这可不是容易做到的事。",[15,9289,9290,9295,9296,9298],{},[38,9291,240,9292,1028],{},[38,9293,9294],{},"我就是这个时候（2011.01）开始买","的，记得那个时候大概310-320的样子？开始时决定投10%，后来越看越明白，慢慢就几乎都变成",[38,9297,1028],{},"了。（2018-09-09）",[15,9300,9301,3089,9306,9308,9309,1440,9311,9313,9314,9316,9317,9319],{},[38,9302,240,9303,1028],{},[38,9304,9305],{},"2011年的今天突然想明白并开始买",[38,9307,1028],{},"股价大概是310\u002F7=44.3加上这些年的分红。回想起来，我还是非常满意当时这个决定的。这些年大概认真买了不少",[38,9310,1028],{},[38,9312,73],{},"以及最近增加了一些",[38,9315,2116],{},"和fb以及不太多的goog，如果pdd不算的话。今天又买了",[38,9318,1028],{},"，纪念一下8年前的决定。不管怎么说，我觉得我这八年虽然没太用功，但投资的功夫似乎涨了一点!（2019-01-19）",[15,9321,9322,9323,9325],{},"08．大道好，大概10年前就有网友问您",[38,9324,1028],{},"这么大的市值应该没有什么成长空间，但现在回头看看市值更大了。",[15,9327,9328,9329,9331,9333],{},"我记得您曾经说过要忘掉市值关注生意本身，那怎么确定一家伟大的公司在",[38,9330,244],{},[19,9332,27],{"href":26},"不变的情况下，确实是有了天花板了？谢谢！",[15,9335,9336,9341,9342,9344,9345,9347,9348,9350,9351,9353,9354,9356,9357,9359,9360,9362,9363,9365,9366,9368,9369,9371],{},[38,9337,240,9338,1028],{},[38,9339,9340],{},"如果你关注生意本身，你到时就会知道的，没有一个公式可以借用。我开始买","时",[38,9343,1028],{},"市值大概310\u002F7\u002F4=11块左右（分了两次股，1：7，1：4），这些年还有不少分红。那个时候就不停地有人跟我说难道树还能长到天上去？连",[38,9346,2824],{},"当时也说过他们不会买",[38,9349,1028],{},"。我本来曾经想跟老巴聊",[38,9352,1028],{},"的（那时",[38,9355,1028],{},"大概15块左右），但看了",[38,9358,2824],{},"说的话之后就犹豫了。这事我其实一直有点后悔，如果当时老巴要买了",[38,9361,1028],{},"20%的话，我会非常开心的。多年后当老巴已经买了很多",[38,9364,1028],{},"后，我确实曾经跟老巴当面聊过",[38,9367,1028],{},"。我说我其实很久以前就想跟你聊",[38,9370,1028],{},"的，他说，哎呀，你当时应该说的，下不为例哈。所以独立思考，关注生意本身最重要哈。（2020-10-13）",[15,9373,9374,9375,9377],{},"09．网友：大道您好，您觉得",[38,9376,1028],{},"最核心的竞争力是什么？是他的系统么？谢谢",[15,9379,9380,1028,9385,9396],{},[38,9381,240,9382,9384],{},[38,9383,1028],{},"最厉害的就是在",[38,9386,46,9387,9389,9390,9392,9393,9395],{},[19,9388,27],{"href":26},"下建立的",[19,9391,5627],{"href":5626},"，这是个非常强大得",[19,9394,22],{"href":21},"，非常难以撼动","。（2020-11-16）",{"title":9398,"searchDepth":9399,"depth":9399,"links":9400},"",2,[9401,9403,9405],{"id":69,"depth":9399,"text":9402},"案例1：贵州茅台",{"id":3248,"depth":9399,"text":9404},"案例2：网易",{"id":4622,"depth":9399,"text":9406},"案例3：苹果","投资问答录","案例分析：深入剖析贵州茅台的商业模式与定价权、网易的投资逻辑、苹果公司的竞争优势与成长空间。","md",{},true,216,"\u002Fdao\u002Fxueqiuwendalu-diqizhanganlifenxi",{"title":5,"description":9408},"雪球：第七章 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