投资理念

止损

止损是股票交易中的常见术语，指当股价下跌到一定程度时卖出以限制损失。段永平对止损有明确的态度：这是一个投机概念，不属于价值投资的范畴。

定义与起源

止损是股票交易中的常见术语，指当股价下跌到一定程度时卖出以限制损失。段永平对止损有明确的态度：这是一个投机概念，不属于价值投资的范畴。

这一观点在文档中最明确的表述出现在2025年底的雪球问答中。

"是的，止盈止亏都是投机的概念。"（2025-12-01）

网友提出："我认为价值投资没有止损，只有止错。因为股价波动只是他人的看法并不是生意本身变了。但价值投资者关注的是生意本身，卖出往往是因为生意本身变质了。这种情况下本来对的生意变的错了，只能止错。"

段永平回复："是的，止盈止亏都是投机的概念。"（2025-12-01）

段永平虽然不认同技术层面的"止损"，但他非常强调"发现错了马上改"的原则——这不是基于股价的止损，而是基于对生意判断的"止错"。

"我对做对的事情的看法是：发现错了马上改，不管多大的代价都是最小的代价。"（2010-03-14）

"每天的收盘价就是我们的机会成本，没有卖就等于买了。"——网友总结，段永平表示认同。

这意味着卖出的决策应该基于当前的机会成本判断，而非买入价格。所谓"止损"（即股价跌破买入成本就卖出）在这个框架下毫无意义。

"有很多人往往只是在'被套'的时候才想起'长线'来……这里'被套'的意思是指有些人本来只打算拿10天的股票，结果因为'亏钱'了而决定改为拿10年，这种决定往往会让人亏更多。"（2011-12-13）

这说明"不止损硬扛"和"随意止损"都是错的。关键不在于止损不止损，而在于你是否真正理解这家公司的生意。

"开始还是想小玩玩，后来又不服输，最后被夹空而投降。"（2010-03-07）

段永平做空百度亏了1.5-2亿美元。这个案例说明，问题不在于是否设了"止损"，而在于做空本身就是"做错了的事情"，应该在发现错误的第一时间就"止错"。

段永平卖出Facebook（Meta）的决定就是典型的"止错"而非"止损"："我突然感觉到FB的护城河其实很浅，面对抖音他们完全没有招架能力，连阴招都上了。看完第二天就基本清仓了。"（2022-10-09）——这里的卖出与股价无关，而是因为对公司基本面的判断发生了变化。

网友："价值投资者的投资体系中有止损或者动态止盈的概念吗？" 段永平："价值投资的定义是什么？需要先搞清楚定义哈。"（2025-12-01）

这个反问揭示了他的核心立场：如果你真的理解了价值投资的定义（买未来现金流折现），就不会问出关于止损的问题。

段永平明确否定了这一点。如果你买入是基于对生意的理解，那么股价下跌只是别人的看法，不影响生意本身。你应该关注的是生意有没有变质，而不是股价有没有跌。

网友："个人愚见，我觉得您卖covered call本质上也是一种止盈手段。" 段永平："哈，确实是愚见。"（2025-12-04）

不止损不等于无条件持有。段永平的做法是：如果发现自己对公司的判断错了，立刻修正（"止错"），不管亏了多少。但如果公司的生意没变，股价下跌反而可能是加仓的好机会。

在段永平的投资体系中，止损概念的演变其实是他对价值投资理解深化的一个侧面。

早期：他没有专门讨论止损，但在2006年的访谈中已经暗含了"发现错了就改"的思路。

2010年前后：通过做空百度的教训，深刻理解了"不对的事情马上停"的重要性——这不是止损，而是"止错"。

2025年底：在雪球上首次明确表态"止盈止亏都是投机的概念"，给出了最清晰的判断。

"是的，止盈止亏都是投机的概念。"（2025-12-01）

"价值投资的定义是什么？需要先搞清楚定义哈。"（2025-12-01，回应网友关于止损的提问）

"我对做对的事情的看法是：发现错了马上改，不管多大的代价都是最小的代价。"（2010-03-14）

"有很多人往往只是在'被套'的时候才想起'长线'来。"（2011-12-13）

"你要短线能赚钱那当然做短线啊！最短的短线在澳门。"（2026-01-22）