耐心

定义与起源

耐心作为段永平"五心"框架的组成部分，最早出现在1999年步步高内部讲话中。段永平将其比喻为马拉松比赛中的坚韧，是企业和投资成功的必要条件。

棋逢对手的时候，我们还必须要有耐心。要知道，我们的比赛都应是超长距离的马拉松的比赛，任何妄图靠一招一式赢取比赛的想法都将是幼稚的。 ——1999年 步步高讲话

核心要义

1. 耐心是投资成功的必要条件

段永平认为，缺乏耐心是大多数人投资失败的原因。耐心不是可选的品质，而是价值投资的门槛。

很少人有耐心。同时也很少人能够在投资方面成功。成功的人都必须是要有耐心的……作为投资来说是必须长期坚持的一个东西，你不长期坚持，没有耐心就没有机会得到一个很好的回报。 ——2006年 做客新浪财经频道

2. 耐心等待好球出现（less is more）

段永平强调投资不需要频繁出手，而是要耐心等待属于自己能力圈内的机会。

看准了出手就要狠。似懂非懂很难下手狠。耐心等待总是有机会的。 ——2010-06-02

3. 耐心源于对生意的理解，而非性格

真正懂了一家公司，自然就拿得住，不需要靠意志力去坚持。

真懂了就拿得住，不需要什么技巧。 ——2015-01-13

4. 耐心与理性的关系

段永平区分了耐心和理性：耐心更像是性格或个性，而理性是思考的结果。

大道其实也很没耐心，也很想赚快钱。理性应该是思考的结果，耐心感觉像是个性或者叫性格。 ——大道投资问答录

实战案例

苹果投资：四年只出手一次

段永平引用芒格的话"你需要的不是大量的行动，而是极大的耐心"后评论说："大道这4年里只真正出手了一次，就是苹果，上一次出手是GE。"他践行了平均两年做一个大的投资决策，而非频繁交易。

网易投资：低价买入并持有

段永平在网易股价极低时（约1美元）大量买入并长期持有，展现了在市场恐慌时保持耐心的能力。这一投资后来获得了巨大回报。

步步高创业：马拉松式经营

步步高从1995年创立，坚持"钱多多做，钱少少做，没钱不做"的原则，不急于扩张，通过十几年稳健发展成为行业领先企业。段永平将此比喻为"跑马拉松"而非"百米冲刺"。

常见误解

误解一：耐心就是什么都不做

段永平澄清，耐心等待不等于无所事事，而是在等待中积极寻找能力圈内的机会。

要耐心等待自己能力圈内出现投资目标（包括在能力圈内积极寻找。） ——雪球问答

误解二：价值投资最难的是耐心

有网友问价值投资最难的是什么——是耐心还是其他？段永平回答："看他缺什么。我可是见过很懂巴菲特的散户的，不过后来都变大户了。"暗示耐心固然重要，但更关键的是真正理解企业。

误解三：耐心等于保守

段永平在2001年访谈中解释，步步高追求的是"在安全前提下的快速发展"，耐心是战略定力而非畏缩不前。

思想演变

1990年代：企业经营中的坚韧

1999年步步高讲话中，耐心主要指企业经营中的长期坚持——像马拉松运动员一样，用坚韧的耐心跑完全程。此时的耐心侧重于企业竞争中的战略定力。

2000年代：扩展到投资领域

2006年做客新浪财经时，段永平开始将耐心与价值投资联系起来，强调"耐心是一个真正所谓价值投资者一定要具有的"。这一时期耐心从企业经营延伸到投资哲学。

2010年代-2020年代：与理性区分并深化

2010年代，段永平进一步深化了对耐心的理解，将其与理性区分开来："理性应该是思考的结果，耐心感觉像是个性或者叫性格。"他承认自己"也很没耐心"，说明耐心的难度，但同时通过实践证明了耐心等待的价值。

原话引用

我们要以平常心去跑出每一步，以坚韧的耐心去坚持下去，以强烈的进取心去拼搏，去赢取每一场比赛最后的胜利。 ——1999年 步步高讲话

耐心是一个真正所谓价值投资者一定要具有的，如果你不具有就没有机会。 ——2006年 做客新浪财经频道

看准了出手就要狠。似懂非懂很难下手狠。耐心等待总是有机会的。 ——2010-06-02

要耐心等待自己能力圈内出现投资目标（包括在能力圈内积极寻找。） ——雪球问答

大道其实也很没耐心，也很想赚快钱。理性应该是思考的结果，耐心感觉像是个性或者叫性格。 ——大道投资问答录

要相信的是：做对的事情最后会有好结果，或者说做错的事情最后会有大麻烦。至于把事情做对则是个过程，有时候快有时候慢，需要投资者耐心等待。 ——2012-05-20

平均两年做一个大的投资决策的效果肯定比一年做两个更好。 ——2012-06-26

小额投资人或许更应该耐心地从生活中发现还很便宜的小的好公司。 ——2013-05-28

他首先是正直的，诚信的，还有一个就是它是能够吃得了苦的，要有耐心，要有百折不挠的精神。 ——2001年《经营天下》访谈