开销合理性

定义与起源

开销合理性是段永平在看财报时特别关注的几个数字之一。他在2010年明确提到：比较在意的数字是几个：负债、净现金、现金流、开销合理性、真实利润、扣除商誉的净资产，好像没了。 （2010-03-08）

关于什么是合理的开销，段永平回答：只要是理性的开支就可称为合理。如果是受股东压力或者说受"成长"的压力而花钱则有危险。（2010-11-01）

核心要义

1. 理性开支就是合理

段永平定义合理开销：只要是理性的开支就可称为合理。如果是受股东压力或者说受"成长"的压力而花钱则有危险。（2010-11-01）

关键在于是否是"理性"的开支，而不是为了满足外界的预期而花钱。

2. 反对为了成长而盲目花钱

段永平特别反对为了成长而盲目花钱：如果是受股东压力或者说受"成长"的压力而花钱则有危险。（2010-11-01）

很多公司为了满足华尔街或市场对成长的预期，会盲目扩大开支，这是非常危险的。

3. 资本支出大的行业不容易出现好企业

网友问：我理解的是资本支出大的行业不容易出现好企业。不知道对不对？ （2019-3-16）

段永平回答："资本支出大的行业不容易出现好企业"，我同意这个观点。 （2019-3-16）

资本支出大的行业往往需要不断投入大量资金来维持运营，不容易产生自由现金流。

4. 成本控制是日常基本功

段永平认为：对的，控制成本和经济好坏无关，是个一直要做的事情。最好笑的就是经常看到上市公司为了满足华尔街的预期去减成本，尤其是为了减成本而裁员。 （2016-05-30）

成本控制应该渗透到企业文化中，而不是为了短期目标而临时削减。

实战案例

苹果：明智地进行开销

网友引用库克的话：我们会明智地进行开销。我会把每一笔花出去的钱都当作是我们兜里的最后一分钱。我认为股东会希望我们这样做。我不认为他们希望我们挥霍摆阔。 （2012-02-14）

段永平对此的反应是：（微笑） （2012-02-14），表示认可。

步步高：广告费只占价格很小一部分

网友问：步步高最近的生活电器产品的广告都是在央视播放的，代言人还都是韩国的一线明星，广告费和代言费都不是小数目，能不能保本呢？是不是会大副抬高步步高电器的价格呢？ （2010-03-27）

段永平回答：广告费只可能占价格的很小一部分。消费者的眼睛是雪亮的，价格太贵他们会不知道？ （2010-03-27）

这说明步步高在广告开销上是理性的。

喜诗糖果：资本支出小的好生意

巴菲特说过喜诗是好生意，飞行安全公司是一般生意，航空公司是糟糕的生意。段永平同意：资本支出大的行业不容易出现好企业。（2019-3-16）

常见误解

误解一：为了成长应该多花钱

很多人认为为了公司成长应该多花钱，但段永平认为如果是受"成长"压力而花钱则有危险。

误解二：资本支出大说明公司在扩张

很多人认为资本支出大是好事，说明公司在扩张，但段永平认为资本支出大的行业不容易出现好企业。

误解三：减成本就是好事情

段永平认为，真正懂得成本控制的公司是把成本控制渗透到企业文化中的，而不是为了满足华尔街预期而临时减成本。

思想演变

早期：从经营企业中理解成本控制

段永平在经营步步高时就非常注重成本控制，这为他后来关注开销合理性奠定了基础。

投资时期：理性开支作为筛选指标

在投资中，段永平将开销合理性作为重要的筛选指标，避免投资那些为了成长而盲目花钱的公司。

成熟时期：强调成本控制是企业文化

随着经验的积累，段永平越来越强调成本控制应该渗透到企业文化中，是日常基本功。

原话引用

比较在意的数字是几个：负债、净现金、现金流、开销合理性、真实利润、扣除商誉的净资产，好像没了。 （2010-03-08）

只要是理性的开支就可称为合理。如果是受股东压力或者说受"成长"的压力而花钱则有危险。（2010-11-01）

"资本支出大的行业不容易出现好企业"，我同意这个观点。 （2019-3-16）

对的，控制成本和经济好坏无关，是个一直要做的事情。最好笑的就是经常看到上市公司为了满足华尔街的预期去减成本，尤其是为了减成本而裁员。 （2016-05-30）

广告费只可能占价格的很小一部分。消费者的眼睛是雪亮的，价格太贵他们会不知道？ （2010-03-27）

你自己削减一下自己的开销试试？两年后你就明白了。 （2016-05-28）

依我们过去的经验显示，一家高成本结构公司的经营者，永远找得到增加公司开支的理由；而相对的，一家低成本结构公司的经营者，永远找得到节省公司开支的方法，即使后者的成本早已远低于前者。 （1978）

其实最理想的公司是能把利润继续投入到原来的生意模式里的公司，分红是其次的选择。有些公司，比如苹果，就是已经没办法把利润再投入，所以才开始回购和分红的。当然，分红比乱花钱好100倍。 （2013-9-28）