网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道好！感恩遇见，已关注您好多年了。我儿子九岁了，晚上还是说怕黑不肯自己睡，要妈妈睡他上铺。我有些发愁，是要慢慢等他自己准备好吗？以后会不会有恋母情结呀？谢谢！
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段永平：我没研究过这家及这类公司，感觉比较复杂，不了解其盈利水平未来的持续性和增长性。如果你确定该公司未来会一直如此盈利并有所增长，目前价格确实不贵。类似的还有国内的银行。可惜我没时间去研究哈。 ↗
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道，您平常吃保健品吗，保健品的品牌有用户粘性吗，对您来说
段永平：保健品指的是什么？我会吃一些supplements，不知道是不是属于你说的保健品。这种产品的用户粘性似乎不是特别强。 ↗
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 请教大道，买股票就是买公司，与价格无关。与价格无关的原因是从长远角度去看，对好公司buy to own的人并不多，根据供需原理，大家对长期持有好公司的需求没那么强劲，甚至很弱，所以价格也高不到哪里去，甚至大多数时间是低估的。这么理解对吗？
段永平：既然是买东西，总是和价格有关。你买任何东西的价格同时也是你的机会成本。伟大公司从长远来看往往不会贵到哪里去。我觉得你的理解大致是对的吧，虽然表述有点曲折。 ↗
网友：也许你买到假小天才了？当年的小天才品质还是蛮好的，但假冒的有点多，他们也没管好。
网友：并且，孩子会学家长这种用暴力解决问题的手段
网友：我家娃这个月满了6岁。今天早上她对娃妈说：我看你不像生病了的样子，你还是赶快起来送我去学校吧！
网友：大道讲的才是大道理，别想当然以为孩子会理解你，我今年32，从小被我爸打到高一。现在我对他冷漠，毕业后从不求他，自己努力赚钱，投资，现在说句不好听，他走了我可能都不会掉眼泪。因为到现在，他都不觉得打我有错，从未跟我道歉。（打我的理由千奇百怪，比如路上看到他没打招呼，把我一顿猛揍）
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网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道，小朋友五岁多了，做很多事情都感觉特别畏难，一畏难就抵触和激动。一些不会做的事情比如跳绳，一畏难就根本不想好好学；一些已经会做的事情，比如扣扣子，偶尔有扣不好也会发很大的脾气。初为人父，真不知道怎么办了，请大道指点一二，拜谢！
网友：也许不必要道歉。看样子孩子是男孩，如果确实是男孩，爸爸可以以男人与男人之间的方式处理。从心底把孩子看成一位独立的gentleman。
网友：任何时候都不应该打孩子！！！
网友：多讲道理，就是打他也是在他犯错误的时候收拾他，不要因为你生气揍他，揍完还要把道理说通，你做错的地方要道歉，你把他当成你的一个朋友，很多事都能解决。关于学习，慢慢来，不在于一时，而在于长期努力。
网友：先做朋友，取得对方的信任，当然了你也得信任对方，才能对方也信任呢。然后……
网友：谢谢大道！我是特别愿意发时间和精力去做的那种。
段永平：！不过，希望你不要觉得这是你孩子的问题。我个人认为这基本上本来就是你们家长的问题。你可能需要先跟孩子认个错，然后再重新开始？ ↗
网友：，进军在线教育是个好的发展思路，毕竟步步高、小天才沉淀了很多优质教育内容和线下渠道网络，长期的品牌沉淀也积累了很多忠实用户，oppo，vivo也能在线上渠道给予一定的支持。K12在线教育是非常大的市场，感觉是步步高教育电子再上一层楼的好机会。在线教育现在很多热钱进去烧，对于线上推广运营的能力也有比较高的要求，杀出这个红海也确实是件不容易的事。
网友：如果很多人跳进来烧钱，说明钱很看好未来。有时候是理性的，有时候不是。我没了解过。
网友：苹果@大道无形我有型 @大道无形我有型[¥199.99] 大道好，作为小霸王老粉丝，小时候也买过小天才游戏机，为什么同样产品，小天才插卡的时候经常电视机花了，小霸王稳定性却很好? 是使用的电子器件不一样吗？
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网友：你从哪里看出来我这是对创业的人说的？
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网友：Geico不就是成本优势吗？而且很长久了。
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道，您好！首先感谢您！今天茅台涨了很多。看了您关于给营销人员的讲话(见下图)受到了启发：如果创业找项目，是不是也可以看看国外大公司在做什么产品，什么产品卖的好，去国外看看，看自己能力能不能胜任，如果自己有类似工作经历或则资源，然后再学习，模仿，借鉴，创新。这样找创业项目有什么需要注意的地方吗？感觉像我这样普通人找创业项目很艰难。
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网友：@大道无形我有型[¥199.99] 首先我没有要提的问题，真正认真拜读大道的思想，在不做不对的事情上一定会拿捏的死死的，现在我自己遇到的问题多数属于如何把事情做对，这个要靠自己学自己悟。感谢大道这么多年来的普惠分享，让我一个草根有幸拜读，改变了我的人生方向，收获的远不止财富。向大道顶礼，祝愿大道身体健康幸福快乐！
网友：净利润低是一只股票的致命缺点！
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网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道您好，我看到在你之前的语录里面有提到过一个观点，就是一家企业很难长期保持成本优势。想请教一下这是为什么呢？
网友：感谢老师回复
网友：文科问题问理工男？婚姻和爱情都不是单靠理性能够解释的，方丈会回答的好很多。
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道好，几年前就看过你的一些语录，今年借着雪球的整理文档重新系统性的看了一遍，感觉震撼比较大，也许是自己也有了一些改变，能看懂一些东西了，其实也没有什么特别的问题，很多问题其实认真看看语录和思考下就有答案，但是更多是在于能否真正做到，在实践中去理解，借这个机会感谢大道
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网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道好。我问一个学习者独自找好的小公司的问题。 一个学习者学到什么程度就可以独自去找好的小公司啦或者说达到什么指标就可以单飞啦？您说过好的小公司回报高，但风险也高。谢谢大道！
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网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道您好，跟随您的理念受益匪浅，先道个谢。您说过商业的本手是消费者导向（找到并满足消费者的真实需求），诚心请教您，爱情和婚姻的本手分别是什么哈？
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网友：@大道无形我有型[¥199.99] 感谢段大哥多年的传授大道：做对的事，把事最对。从中我不只获得了财富上的收益。感谢感恩！
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 段总，大多行业或者新兴行业现在都面临同质化问题，怎样产品做出差异化，或者商业模式做出差异化，走出一片自己的蓝海。 有没有好的方法可以借鉴？
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道好。你说你不知道如何形成好生意，那么和买股票要买好生意怎么理解？难道你是看中好生意形成以后的价值吗？有点疑惑，麻烦指点下，谢谢。
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网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道，您在投资的过程中会有意识的避开那些身处重重竞争中的公司吗？ 这里竞争的意思是，企业目前还处于激烈的竞争中，并且企业还面临着强大的竞争对手，这些对手有能力也有实力和企业进行竞争。
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网友：@大道无形我有型[¥199.99] 段总，最近有消息指出巴菲特在偷偷建仓特斯拉，如果巴菲特真的建仓，您会考虑建仓么，现在新能源汽车您最好那一家企业谢谢
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 每天都必看您在雪球的问答，再结合前面看的博客，感觉就像老师在辅导作业
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 段师兄您好！ 我是中欧04级北京班师弟唐建新，大学毕业后一直从事投资工作。8年前我全资投资的公司广东中晶电子也有幸成了步步高的合作商。 我比较喜欢雪球整理的这份关于您的投资理念的学习资料：雪球特别版——
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 段老师，看到茅台大股东明里暗里的偷小股东的利益，这个问题你怎么看？我有点担心。再有，你觉得这件事小股东有没有必要拿起法律武器来维权？ 最后，感谢段老师，祝您身体健康
网友：借大道的贴展开聊下【奇正】。 孙子的原文说【奇正相生，如循环之无端，孰能穷之哉】，已经揭示了奇正的关系是【相生】。按照毓老的解读，奇正是相生的关系，人越能守正就越能出奇，人要是一点正不守，就一点不能出奇，诸葛亮守了一辈子正，就出了一次奇【空城计】。 大部分人说守正出奇，重点都在奇上，其实搞错了重点。在中文说【守】字的时候，是寸步不离的意思，是要紧紧看着的意思，不是可以随时飘忽、想变就变的，因而【守正出奇】的重点一定是在【正】上，【奇】更多是守正的结果。 严定暹的解读也很有价值，她说孙子强调的所有【奇】其实都是【正】。只是出招的人见识比对方高，对方搞不清楚，以为你出奇兵，其实回头看都是符合常理、常规、规律的【正】。比如韩信背水一战打赢了，手下都觉得震惊，问韩信这是什么打法，韩信说这也只是兵法的道理，【置之死地而后生】，这是对兵法原理的理解层次不一样。 因而我的理解是，没事就想弯道超车、走捷径的人，是没办法出奇的。要明白每个领域都有自己的规律，要照规律办事，有时候可以快，但该慢的时候就老老实实慢下来。 论语中有一章可以作为呼应。子夏为莒父宰，问政。子曰：“无欲速，无见小利。欲速则不达，见小利则大事不成。” 子夏问从政的要诀，孔子说，不要追求快速、不要看小利，你一旦想着快就无法抵达目的地，你如果看着小利就没法做成大事。
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 1.21由于股权到期日，要释放了不少资金出来，在压力下突然想明白了。 大道哥，为啥股权到期日，会释放不少资金呀？ 这个压力瞬间会是咋样的瞬间呀？
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道喜欢看姜文的电影吗？最近看了几段姜文的访谈觉得他非常真诚和真实，大道如何看待他呢？
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道好。十年前跟你的人今天都发财啦，抱着苹果和茅台的也有好日子过啦。搞其他的不怎么如愿。这是为什么？一定程度讲，是不是不应该在别的人身上浪费时间，就投资而言。谢谢！
网友：感觉像是游牧和农耕的区别？
网友：值得时时品味的文字，尤其是在投资犯过一些错误之后，谢谢大道传道授业解惑，希望在投资的道路上走的更坚定一点@大道无形我有型 [¥199.99]
网友：投资非常像种田，是个结硬寨，打呆仗的过程，所以投资者就像农夫。投机则像狩猎，是个零和游戏，投机者之间互为猎物，非常刺激。
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段永平：我说顺丰是家好公司的意思是这家公司企业文化蛮好的，很专注在他们想做好的事情上。但这个生意能不能有很好的利润我还搞不太懂。 ↗
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 我觉得大道能在很早期分享自己的投资体会还是挺重要的，我大学读巴菲特都是懂字面意思，不能深切体会，但是看你在波士堂节目那个分享就很舒服能真正懂一些东西，这些建议关于企业发展，投资，金钱观，成功等。猜测有一个原因第一语言的天然表达优势和一些相似的教育情况，你的理解消化后表达对我这种人帮助还是挺大，省去了很多摸索时间能较好在早期就走大道正途。
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道好，本人创业10年了，在公司管理中借用了大道许多好的理念：本分，敢为天下后等。说话算话是一种本分，企业不要什么钱都赚是一种本分，企业不是什么事都做是一种本分。要处理好企业的利益链等。发言无他，只是想感谢一下大道！祝大道身体健康，家庭幸福！
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网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道可否推荐一些好书给我们看，虽悟性不够可能看了也是白看，但还是希望与好书为伴，感谢！
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道您好，恳请你指点我人生最重要的抉择，就是应该找什么样的老婆？特别恳请说具体一点，不要太简单抽象，我怕我理解错误耽误终身，谢谢大道！牵线成功胜造七级浮屠， 老巴也说找老婆非常重要，但是却没有给出个一二三，希望大道能好好指点我，谢谢！
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道好。我问一个关于“敢于后来者，差异化竞争”的问题。 我感觉这个方法有试用条件，不是通用。比如大道公司以前做硬件，很适合，总能后来者居上。现在大道公司软硬结合，但超苹果还是有难度。原因我瞎想可能是，硬件产业可以聚焦，做出一个差异化，然后普遍需求可以在市场上买；但是软件这东西系统性比较强，即使做出一个差异化，但普遍需求市场上买不到，除非买下整个公司。 所以投资投带软的比较好，因为对手要差异化竞争比较难，除非每一个优势对手都能赶上，这基本不可能，而且自身还能不断迭代。 我想请大道批评下我这胡思乱想？
段永平：我早年提出的“敢为天下后”的意思是，如果发现适合自己做的产品，即便后也是可以做的。适合这点很难。比如发现“搜索”很好但现在去做大概率是完蛋的。 ↗
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 请教一下段先生 umc这家公司怎么看 公司文化和护城河方面
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网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道，您在创建企业文化的过程中（使命、愿景、价值观），是否借助专业机构的力量？我的理解，把一个团队共同的理念整理出来是专业的事。
网友：@大道无形我有型[¥200.00] 很多孩子的问题本质是父母的问题，比如缺乏安全感的孩子大概率是因为没得到足够的爱，从小被要求“听话”的孩子，长大后可能很难独立，父母经常吵架的孩子心理一般比较脆弱…或许只是一件小事一句话，但对孩子的影响可能是终身的。 我就想，能不能通过微信订阅号做一些内容帮助新一代的父母纠正育儿过程中的不良言行，从而为孩子提供一个良好的成长环境。很多人饱受原生家庭之苦，如果能让更多父母从自身出发，提升认知，约束自己，让孩子未来不再遭受其苦，我觉得这件事就很有意义了。 不过这需要父母自律，要反思要学习要改变，似乎有点反人性，想请教大道，从需求和接受度层面来看，做起来可能会有哪些困难？
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 还是巴菲特投资苹果的困惑，个人理解，现金流只是经营的结果，对产生现金流的本质和持久性，仍然离不开对产品特性的深刻理解 （当然也包括企业文化方面） ，谷歌、微软的现金流也一直强劲，企业文化也不错，按照能看到现金流和企业文化的标准，就可以做重大投资决策的理解，似乎谷歌和微软巴菲特也可以重仓，我记得您曾经提到过，巴菲特对谷歌的理解也很深甚至有段时间经常说谷歌的厉害之处但最终也没投，盖茨他也是非常了解的人最终也没投，那么关于巴菲特投苹果投资的决策，个人感觉上似乎感觉逻辑上有点难以闭环。或者从巴菲特的视角，手机（或者其它联接智能硬件装备）十年后，大概率大家仍离不开，而谷歌和微软的服务却未必。我是否遗漏了比较重要的点或理解有偏差，又来占用大道的时间。 另外，我把大道的对话语录制成音频上下班途中基本上听了应该有几十遍了，但我比较笨，仍然不能通达，还请大道指点下。
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 感谢大道，你说过看完苹果所有发布会，可以知道一个伟大公司是什么样的，沿用这个思路我把黄峥大部分讲话整理一遍，收获很大，让我确信拼多多是一家有利润之上的好公司，也把让人们买得开心作为公司使命！非常感谢您！
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网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道您好，久仰大名。我想咨询的是：从您的角度来看，facebook、amazon、google、京东这几个企业是不是伟大的企业？谢谢您
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道好，我问一个关于买的逻辑。 一群牛逼的人，创立一个好生意，卖了一个好价格的价格上市。以后这群人会进化的更厉害，会把生意模式修理的更牛，或创造另一个更牛的生意，值更好的价钱。这就是高价买好公司的逻辑。 大道我的想法有逻辑，可行吗？因为对于好公司的价值我实在估不准，只能这么思考。谢谢
网友：@大道无形我有型[¥199.99] “你最后会成为你本该成为的那个人的😀”，感谢师父赠言给我开悟。今天特意去翻了一遍《一个人的朝圣》，男主角在徒步旅程中找回了自己。人生只有一次，保持平常心，活好自己的本分，走到最后，希望能够成为自己本该成为的那个人。
网友：@大道无形我有型[¥199.99]
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道，您好！近20年，通过听您的讲座、默默关注您的博客到关注您的雪球，一路追随地向您学习在做企业、做投资等方面的经验与智慧…，收获真的很大，在此表达非常诚挚的感谢！！！我这两年一直在悟企业经营管理中“做对的事情、把事情做对”，想问您：我目前理解到，企业文化是经营之道的表现形式，是表达如何保障企业“做对的事情”或如何避免企业“做不对的事情”；商业模式属于经营管理之术的核心内容，是表达如何“把事情做对”。您能帮忙确认一下以上这样的理解对不对吗？谢谢大道！
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网友：@大道无形我有型[¥199.99] 据报道巴菲特在今年3月10号接受采访时称：库克花了“几个小时”试图教他如何使用他的iPhone 11，但还是没有成功，但巴菲特在2016年就已开始逐步重仓苹果。这似乎跟我对投资的理解相冲突。个人对商业模式的理解是：公司的产品是理解商业模式的根本出发点，如果不了解产品特性 ，如何理解产品的差异化呢，产品的护城河结论又是如何做出的呢，优秀或者伟大的产品又是如何感知的呢，或者说跳过商业模式仅通过优秀的企业文化就做出重大的投资决策是可行的呢，我有点困惑，打扰大道了，请大道指点。
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网友：@大道无形我有型[¥199.99] 第一感谢您重开199.99的提问，作为平常的球友，期望得到您更多的对人生，商业的本质的深刻启示。明白佛祖为什么有那么多追随者，老巴有那么多信徒出大钱吃饭，疯狂的粉丝发钱打赏明星，不拿您和谁比较，只是讲讲那种以前不理解的感觉，觉得粉丝人傻钱多为明星疯狂，现在作为您的迷弟能够理解粉丝的感觉。第二，大学里面也读了很多书也接触网络各种文字可惜没有早点遇到您的博客，现在都30了，亡羊补牢吧，决心一辈子思想和行动一走大道至少做个诚实坦荡的人。第三，个人特别感谢，跟您和芒格学习而戒2个不良习惯，一个戒槟榔，二个隐私不良习惯，感谢您无私给予的鱼和渔，商业思维也跟着上道，念念不忘本分，平常心，拒绝诱惑不做不对的事，思考本质，看着远方大道您这坐灯塔内心很踏实还充满希望。没啥问题，网络上您的言论很多，一句一句慢慢体悟，文字有点多感谢您看完。 最后现在疫情反复衷心祝福大道身体健康更长久，全家幸福。
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 段生你好，我一直潜水通过你谈话、文章学习中，鱼和渔都有所得，如果没有你的分享我可能还在深渊中，万分感谢！祝您及您家人平安快乐！本人家乡是广东清远人，不知道你有没到过我们这里一个叫狮子湖的地方打过高尔夫球
网友：电影《教父》原著中有一句经典台词：“半秒钟看清事物本质和一辈子都看不清本质的人，命运注定会是不同的”。 @大道无形我有型 也经常反复教导大家要思考本质，抓住本质，回到事物的本质，分辨什么是正确的事。收集整理大道谈本质的问答，共享给大家。enjoy! 网友：我的问题是关于“悟”的...
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 本人持有一家公司，看好并认可，持仓成本在4块多，我估值在15-25之间。股价一路涨，破了25后，最高到了50多。感觉现在这价格太贵了，5年内不值这个价，但市场就是这样狂热（或者是我估值错误了）。破25后我陆续清仓，目前还剩1/3左右的仓位。您觉得应该全部清仓，还是留一点跟着市场疯狂呢？之前有个大V分享说这种短期一直涨的公司，宁可等他涨过顶部之后，再跌20%，跌的彻底破坏上涨形态后，再卖出。看似少了20%的利润，但实际上，避免的是可能踏空100%，甚至200%。这种说法您认可吗？
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网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道，您好！看您的记者采访和讲话内容，包括几十年前的内容。您的回答很快就能说出问题的本质。请问下您：这种很快想到问题的本质我们如何可以学习呢？
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道好！您给我们答疑解惑，您做的公益也是关于教育。您的爱心是我们都能过的好，谢谢您！我至少可以慢慢学，也努力去做个好人。谢谢您！今天我想问问您关于一种体育的项目：打高尔夫对人有什么好处？除了对身体好外。谢谢您！
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 请教下大道，您怎么看： 企业长期的， 平均利润年化增长率， 与股价平均年化增长率， 这二者之间的关系？ 感谢！
网友：都可以啊
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 先感谢 大概是30多美金看中拼多多，但想着前不久20还不到，想等回调一下，结果30到90，已经1000亿美金市值了，我更下不了手，有一天看到你的这句“除非你知道你在等什么，否则你在等什么”，突然想通了：如果你认为拼多多值3000亿美金，现在1000亿就不算贵，和历史它曾经价值多少无关。所以94美金重仓，虽然买在当时高点，后面跌到70，但很快到150多（我的教训是：纠结买点，也是没看懂的表现，否则你在纠结啥？也应列入stop doinglist）。 再提问：关于A股分众传媒，大道曾经说过一句：不太看好分众传媒的价值（大概意思，原话记得不太清楚了），但我仍然买它的判断是 1.媒体能长期生存，一定有效果，没见过没效果的广告媒体能长期活下来（官媒除外） 2.拉长时间看，分众广告价格是上涨的，涨价还不愁卖，好像除中央台，湖南卫视外，不多见，小天才近两年也是分众广告客户，如果没效果应该会马上停（发现错了马上改） 所以特别想听大道多说点对分众传媒的商业价值看法
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道有什么好书推荐吗…？
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 感恩大道！一直默默的为我们分享投资心得。㊗️您及家人快乐安康！
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 今天突然仔细思考了“买股票就是买公司”这句话。可能对于大部分遵循价值投资理念的人来说，这是一个投资理念。但是我认为对于老巴（包括大道）来说，可能其实就是字面意思。他们本身是企业家，他们买一家公司股票就是想买下这家企业。从这个角度来看，我忽然觉得豁然开朗。因为，当你真正全资买下一家公司之后，靠什么赚钱呢？只能是靠经营公司赚钱。所以，这个公司的生意模式（或者说赚钱能力）就至关重要。从这个角度来看茅台，就更能发现茅台是一家独一无二的好公司，不需要研发，不需要广告，不担心销量，库存不但不贬值还能升值。如果你要全资收购一家A股公司、以后靠经营这家公司赚钱的话，选择就非常简单了。买其他任何公司都没有茅台这么好赚钱。当然，前提是收购价格合理。这是我的理解。我的问题是: 我的理解对吗？我认为对的。如有不对，请大道和大家指正！
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 感谢阿段一直以来的分享，每次翻出来看都有新收获。 对于您说的“买到了那些特别好的公司最好别因为短期pe高一点点就卖了。”我有一点疑惑，如果说卖了持有现金，那似乎是不该卖，优秀的公司极难寻觅，贵一点也比持有现金强。 但如果持有3，4家公司，假设他们都很优秀，类似茅台苹果，其中一家股价翻倍之后，毛估估未来的收益明显比不上其他几家的，是否应该卖掉换成其他股票？
网友：我没啥办法。
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道好，我是您的一名粉丝儿，因为您常驻雪球，我才开始关注雪球儿。 您提出的“买入”和“持有”的观点我也思考良久，感悟如下，不知是否正确，如有不妥请不吝赐教！！ 对于价值投资者而言（投机者另说），持有是选股的结果，买入是选股+择时的结果，他们两个的共同点是选股，但是在期望的时间效率上略有不同。也可以理解为：持有是“期望长期”见效的结果；买入是“期望短中长期”都见效的结果。相比较而言，能激起人买入欲的时机比较少，买入比持有更让人“兴奋”。 在不考虑short股票的情况下，投资者大体分为离散的3个状态：增持买入、持有不动、清仓卖出。 遇到了好的股票（比如苹果）我们会将其加入备选池，遇到了好的价格则“择时买入”。由于好的资产价格大多数情况下一般都不便宜，适当泡沫是常态，而我们不具有准确预测价格的能力，所以即使资产价格稍高时，也不会轻易卖出（否则买不回，会丧失长期增长机会），这就成就了“持有状态”。一旦发现持有标的变成了烂票，则会清空卖出。
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网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道你好！ 自从学习您的理论以后，我一直反复在思考几个问题，到底什么是滚雪球理论，到底什么是护城河，又到底什么是企业文化。虽然这些概念以前早已滚瓜烂熟，商学院里学了无数遍，咨询公司也请过很多个，但是在学习您的理论之后，感觉以前的理解都是浮于表面，没有抓住本质的。 我最近自己试着重新思考这三个概念的本质，觉得自己有了一些理解。但是我不敢确定自己的理解究竟是否正确，因为我深知自己是一个主观意识非常强的人，非常容易因自己的主观预设立场而产生认知偏差。所以，我想跟你分享一下我的理解，如果您觉得不对，希望您不吝指教。 我的理解如下： 首先企业的发展过程，其实是由一个一个的关键坎组成。 只要迈过一个坎，接下来的一段时间。是一定会有一个发展惯性的。 企业如果处在在这个发展惯性里，并不需要做太多努力，只要执行细节到位，不犯错，外部环境没有大变化。企业就能在未来一个时间里，有一个相对稳定的增长。这个就叫做未来的确定性。 但是这个未来的惯性发展长度是有限的。惯性结束，进入衰退，就考验公司的下一次的迈坎是否顺利。 每一次迈坎，都是一个商业模式的变革选择。 每一次迈坎，都是一个新的开始。 就比如腾讯从QQ时代迈坎到微信时代。 苹果从PC迈坎到Ipod，再迈坎到IPHONE。 所以选公司，选的不是他过去的历史。 而是选的是他最近迈过这个坎，就是商业模式。 这个会决定他未来一段时间接下来的惯性长度和高度。 商业模式的好坏，就是由护城河决定。 护城河说穿了就是产品和服务的不可替代性。 护城河有两个维度——高度和长度。 护城河越高，市场议价能力越强，毛利润越高。 护城河越长，保护的时间越久，惯性发展越久。 这就是所谓坡的长度和雪的厚度。 如果以游戏研发公司举例（本人从事游戏行业）： 游戏行业每一次迈过台阶之后（新的爆款），短期内护城河非常高，玩家一旦深度进入游戏，短期内将无可替代，所以游戏毛利润非常高。但是游戏行业的护城河都不够长，发展惯性都很短，可以理解为虽然雪很厚，但是坡太短。 我用这个方式理解投资，最好的投资入场时间就是应该投在这个公司最近的坎已经迈完了，发展惯性还能保持很长一段时间的企业。 那么，每一次投资之前，就有几个要思考判断的点。 1、这个公司坎到底有没有迈过去？如果进场太早了，这个公司下阶段的坡还没迈过去，那就是要陪他一起迈，如果他迈过去了，会得到超额回报，您投资网易就属于这个策略。但是如果没迈过去，你就会亏损。这是有风险的，但是如果你有确切的把握，知道这个企业已经有迹象和能力，一定能迈过去，那就是价值投资在这个时间，如果你根本没有把握，只是凭感觉价格便宜，赌他以后能迈过去，那就是投机。 2、如果是等到他已经迈过坎了才入场，那当然确定性就提高了，但是迈过坎了，就存在一个问题，就是他上一次迈坎的发展惯性走到哪里了，如果才刚刚开始，依然能取得丰厚的回报，您投资苹果就是这个时机点，如果已经快走到尾声，那就不是好的时机。 3、他这个商业模式的护城河，决定他就算迈过了这个坎，接下来的发展惯性能持续多久，利润有多厚。护城河有两种，一种是越做越宽的护城河，随着时间递增的，比如腾讯这种生态型的护城河，只要没有重大外部环境变化，他的护城河会越来越强。另一种越做越窄，比如英特尔这种技术护城河，一朝新技术没跟上，护城河就荡然无存了，就要跟以前的小弟弟们在同一个水平竞争，除了钱多一点，毫无特殊优势。 4、企业文化——企业文化最重要的作用是，指导企业不犯错，能把发展惯性发挥到最大化效果，因为企业文化不好的公司，往往会因为自己作死而提前结束掉自己本应有的发展惯性。 5、企业文化的衍生产物——分配机制，好的分配机制有利于内部人才发挥主观能动性，这是保障企业下一次迈坎成功率的核心关键。分配机制不好的公司，只能靠老板自己强悍的实力迈1次或者2次坎，分配机制好的企业，则可以靠人才迭代的力量连续迈坎。当然，要稳健的话，我觉得做投资，最好是不要去陪企业一起去迈坎，不管他企业文化多好，依然有失败的可能性，没有任何企业能保证自己能永远持续迈坎成功。上一次惯性到接近尾声，快到下一次迈坎的时候，就是退出的时候。 我以前是个不炒股的创业者，今年8月份经朋友推荐，了解和学习了您的很多投资、经营及生活理念，实感收益良多，回想这些年自己在企业经营路上犯过的错，如醍醐灌顶，恨自己自作蒙昧，未能早误。真的非常感谢您。 文字内容有点多，耽误您宝贵的时间，望海涵！
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 大道您好，我的持仓是腾讯苹果茅台拼多多，所以，感激的话就不多说了，一切尽在不言中。我今天想问的问题是，您如何看待伯克希尔长期持有巨额现金这个问题？
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 感谢大道平时无私分享。我想请教一下，您最近10年来，您做的投资为什么都能做对而且回报非常好呢？比如，苹果，茅台，腾讯，甚至少量持有的facebook，谷歌，亚马逊 ，风投的拼多多，这些全部看来表现都非常好。10年来，老巴有犯像投资IBM这样的错误，您几乎是没有任何投资失误，这点很佩服您。
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 得到大道对名字认可，对我莫大鼓舞！专注“想想不能做的事情”，不要老想什么收益5倍10倍
网友：@大道无形我有型[¥199.99] 这些年在大道哥的耐心陪伴下我在“大道乐园”过的很开心，“扔硬币”的技术也长进了一些，更重要的是学会如何看待金钱，谢谢大道哥。
网友：@大道无形我有型 [¥199.99]
网友：@大道无形我有型[¥200.00] 感谢大道 从网易博客 到雪球一直关注着大道 跟着大道做投资 也跟着大道做了一点公益。在投资上的成功是我做梦都没有想到的 特别是最近的暴涨 本来计划用5到10年完成的目标提前完成了。我的问题是，请教大道，会不会有这个阶段，就是投资收益突然在短期内暴增，自己却没有做好准备，内心反而会觉得有点怀疑甚至有点心慌？当然我没有一丝要卖出的冲动，且更加坚定了要持有10年的信心。