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网友：好吧，既然说大家来奥马哈是来学投资的，那么，投资是能学到的吗？ 让老巴给你推荐一只股票？ 哈哈，凭什么，老巴跟你又不熟。如果抱着这样的想法，我觉得还是趁早退出资本市场，把你的钱交给专业的资产管理人员去打理，比如购买老巴的股票。当然并不是每个资产管理人的水平都有老巴这么高...

段永平：虽然我觉得自己算是很理解价值投资了，但对老巴理解的那种厚度还是经常很震惊。这次老巴在回答一个做“PE”的小伙子的问题时，只说了：“PE is 'buy to sell'. If I were you, I'll try to make some money and buy some good company(s) to own." 如果是我，说的意思可能差不多，但好像不能做到这么简单。 ↗

网友：卖put手里有钱才能卖，卖call手里有股票才能卖，对吗？

段永平：对。 ↗

网友：学习了一下，大致这么理解大道说的put和call的含义：当你理解了一个公司的价值，计划在10元买它。那么今日股价12元，我卖put的收入是白捡，毫无风险。同样，我认为20元就是高估，准备出手。那么卖call的收入是预算外财富，也是白捡。所以，从价值投资的角度说，option这个技术手段是毫无风险的，是制度白送的利润。做错的话，是对于公司价值的理解错误，与put或call无关。这样理解对吗？请教@大道无形我有型

段永平：本质上就是这么回事。 ↗

网友：从我的用户名不难看出我对老巴的崇拜。巴菲特是不世出的天才，前无古人，后无来者。 下面这些观点以前在雪球上表达过，这里算是一个总结吧。 所谓的学老巴在这里指学习老巴现在的操作方式，即以合理的价格买入优秀公司的方法 记得多年前念大学的时侯有一种说法：大一不知道自己不知道...

段永平：我不知道大家对“学习巴菲特”的定义是什么？ 个人认为，所谓学老巴实际上就是一件事：买股票就是买公司（做对的事情）。 我发现，我认识的绝大多数人，不管他们这么说，骨子里都是拒绝“买股票就是买公司”的，理由是：那是巴菲特干的事，我们学不会。 至于怎么才能找到好公司，这本身和巴菲特关系就不大，因为每个人的能力圈不一样，受过的训练也不同（好的职业运动员没10年8年的训练是不可能的，好的投资人也一样！）每个人对自己能力圈的界限的认识也不同。如何“把事情做对”是需要很多年的训练（理解）的。 ↗

网友：有个问题想请教一下大道： 波特的五力模型能否用来验证“是否是好的生意模式”？ 特别是关于“对上下游的话语权”我个人认为如果站在长期的角度考虑是有问题的， 供应商+公司+客户， 我的理解：好的生意模式，是为了能让（供应商+公司+客户）总值最大化，如果单纯只强调其中的任意一方或二方的利益，最终是不能维持下去的，也不是好的生意模式。 简单地说，只有通过利益共享，共同发展才能让整个生态链总价值提高，而不是仅凭自己的一时一处的优势恃强独享。 不知大道如何看呢？

段永平：喜诗糖果是好的生意模式。比如情人节你到商店给太太买点喜诗糖果，商店说没这个牌子，但有喜词糖果，然后你说“那我去隔壁看看”。你去商店想买台iphone5，商店说缺货，但有gphone6，然后你说我等iphone5。 说了半天，好像和利益都没啥关系。 ↗

网友：能提高、不断悟就能（不是说一定）到达吗？如果说投资是攀高峰（可能是没有顶的山峰），会不会有可能提高到一定程度就上不去了，也就是说其实也有机会是悟不会的？我觉得投资难的不是理念和智慧而是价值判断，很少有人能判断价值，简单但不容易的不容易在这里，虽然看起来不容易在前者。

段永平：个人认为悟明白了的人就可以，比如我有一个朋友，他非常明白地坚决不碰股票，只把钱投在自己懂的生意里，回报肯定比股市上85%以上的人好。 ↗

网友：非常感谢大道的分享，我的理解，这是个知行合一的过程：知道、悟道、信道、行道（即做到）。。。很高兴自己正在践行中。。。

段永平：巴菲特自己说，在遇到格雷汉姆之前，他也和很多人一样，关注的是价钱、成交量等等。当我告诉他我从他那里学到的最重要的东西是“买股票就是买公司”时，他非常兴奋地说这正是我从我老师那学到的东西（“That's exact what I learnt from Graham.") [哈哈]。 ↗

网友：价值投资的一个中心两个基本点——学习老巴好榜样 2012年4月30日 从识字开始，我就一直喜欢阅读，阅读对我来说是一种爱好和休闲。还记得小学时到处找书看的情景，当时在偏僻的农村乡下，有字的纸都显得那么稀罕。如今对着书柜里日渐增加的书本和浩瀚的网络电子资源，感慨读书的黄金时期...

段永平：呵呵，说几点： 1.喜欢钱不是什么过错。最重要得是“取之有道”。我是那个年代过来的人，非常羞于谈“钱”字，连经营企业时都尽量避免“钱”，当然总是可以找到别的词代替，比如资金、收入等等。 2.说明学校里是很难学到投资的，哪怕是金融专业的研究生也可以是七窍只通了六窍。 3.说明在吃了很多亏后，不断悟的人最后会悟到“道”的。 4.上道了不等于到了目的地，知道对的事情离能把事情做对可能还有相当长的时间。好消息是，只要上道了，快点慢点其实没啥关系，早晚你都会到罗马的，if you really believe that. ↗

网友：苹果 换个角度看苹果，地球上海洋最大，最大的生物鲸也生长在海洋中；美国经济最牛，最大市值的公司也在美国，苹果，苹果市值最大。但从生物进化的角度来看，虽然海洋很大，但有边界，鲸长到一定个头就不会再长大；决定因素，食物的取得不是无限的、细菌、病毒、重金属在体内积累、外部创伤和寄生虫的累计、DNA的复制随着年龄增加就会变异，生物就会老去死掉。 为啥很多公司市值超过5000亿美元之后就会增长缓慢或走向衰落，苹果是不是也是一样，长大到一定规模，食物就会匮乏，内部和外部的攻击就会累计更多，管理机构庞大后公司文化就会变异，最后走向死亡。苹果已经是地球最大公司，还能再扩大一倍还是十倍。海洋中有特斯拉的话，估计苹果还能涨十倍。不论他现在的基因多么优秀，最终会因庞大而死亡。 如果我从生物学来估值，这个公司已经没有增长空间了，除非地球经济飞速增长，否则无法支持这样的市值了。

段永平：科技类活不长指的是微软吗？即使今天来看，如果从某一时点用同样代价让你就可以拥有1%的微软或可乐的股份，哪个会让你觉得更开心呢？ 现在很多“科技类”的公司走下坡路实际上都是同一个原因，你懂的。 还有就是，消费类的公司就一定活得长吗？只要看看可口可乐这么多年的同行还有多少活下来就明白了。 ↗

网友：原帖已删除

段永平：这东西还需要看书？最通俗的说法就是自己不喜欢的东西别拿出来卖。 如果你觉得这句话对，你根本不需要看书，如果你觉得不对的话，其实看啥书都没用。 当然自己喜欢的东西未必就一定好卖，那是因为经常没办法让别人知道你喜欢的原因，或者是因为marketing费用太高，或者就是因为产品教育太难（比如有些工程师喜欢的东西就没办法让普通老百姓喜欢）。 ↗

网友：原帖已被作者删除

段永平：假设一切都按照amzn的设想发展，10年后真的做到了5000亿美金营业额，按3%纯利计算，那就是150亿。如果给他12倍pe，那就是1800亿市值，按6%折现到今天就是1005亿，刚好是今天的市值[哈哈]。呵呵，所有假设都是毛估估的哈，但没找到amzn这个价是个好投资的感觉，所以暂时不看了。不过，如果amzn市值是100亿或200亿的话，或许很值得研究。 ↗

网友：原帖已被作者删除

段永平：没想过，或许很可能还在看图看线看分析师报告[汗]。我开始做投资时已经40岁了，而且经营企业很多年，所以瞬间就明白了买股票就是买公司的道理。you must believe指的就是这个道理。有趣的是，我认识的人里面，我觉得骨子里绝对认同这一点的人我就见过两个--巴菲特和芒格。其他所有人（包括我本人在内）或多或少都受市场影响。 ↗

网友：第九城市我满仓九城，自认为模仿段永平买网易，现在反省是不是错了，我预测8月公布二季财报转亏为赢，原因，神仙传贡献1000万美金，firefall开放贡献1000万，经过裁撤支出1000多万刀，那时给予九城正面预期，firefall值多少钱，多少倍市盈率，到明年8月九城财报有firefall全球，运营，分成收入，加行星边际2【可能超过firefall中国】。那时九城会爆发。: 管理层裁撤应该也是这么想的，朱骏有点不务正业，tony应该还可以的，firefall团队应该还可以的收起

段永平：[汗]想起当年有人模仿着去买china.com,因为那也是几块钱的互联网公司。当时我提醒那是家烂公司，千万别碰，结果人家不听，呵呵。 ↗

网友：在中国，买苹果的人，都是把苹果当成一个标配的时尚品罢了。这和当年一部手机上万元，中国却买者甚众，是相同的道理。苹果最后会发现低估了中国人对苹果手机的购买能力。 我身边买了苹果手机的人，多说苹果手机最主要用途还是闲的时候可以玩玩游戏。 用户多了，自然会衍生出软件服务来。 个人不认为苹果的竞争力是因为软件好。我倒是认为苹果未来的增长潜力在软件。构筑一个象企鹅类似的封闭帝国。

段永平：任何产品开始时跟风买的都是大部分，但最初懂的那20／25%的人最关键。 ↗

网友：上一次季报出来前apple是大涨的，大道买了一些，季报出来，涨得更汹，我想了一会加了一点。这一次季报前，是跌了好久了，方总买了一些，现在又大涨，我又在想，要不要加一些。••••••• 这就是莱鸟与大师之间的差距。

段永平：我是上上上上次季报前买的吧？实际上买了以后我就不是那么关心季报了。在买之前一定要看明白，不然这过山车会晕的。 ↗

网友：雅虎 让人看到了希望。 雅虎今天公布的2012年Q1财报，似乎值得惊喜。利润同比增长28%，EPS同比增长38%（曾有回购）。 虽然雅虎扣除流量获得成本后的净营收实现了自2008年Q3以来的首次上涨，独立访问用户同比增长7%，而且运营现金流也增长45%。 但对雅虎这架老爷车来说，仍未能让人看到其业务翻身的希望。利润暴增的背后，是有超过一半来自股权收益（1.72亿），来自运营的利润仅1.69亿，同比下滑11%，而成本上涨2.7%。 也许，继续裁员（特别是产品部门），守住一年10个亿的利润，然后逐步出售各种小资产而获得利润的增长，最后大手笔地解决日本雅虎和阿里巴巴集团的问题，是广大股东希望所在。至于新CEO的复兴之路，仍然很遥远。 披露：文章发表时，本人不持有雅虎的多头或者空头仓位。 备注：之前我说股权收益1.72亿是一次性，是认为出售资产获得的。但现仍为查到出售了什么，所以存在@utel 说的非控股公司按比例计入利润的可能。特此更正并致歉。

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段永平：没什么意外。礼拜五又可以再来一轮[哈哈]。 ↗

网友：拆股的时候现有的股东的投票权没有变。只要你不卖掉它的A股，你的投票权以后应该也不会变。还算公平。

段永平：如果你用10年的眼光来看，他们那几个人为获得这些增加的投票权付出了什么没有？看起来像是10年后即使他们一直在卖股票，他们的控制权依然不会发生大的变化。感觉上有点问题，觉得他们在这里动脑筋是对自己没信心的表现。很难想象这公司30年后的结构会是什么样的。 ↗