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网友：#今日一问#，即将ipo的人民网，你认为它有没有投机价值？在未来的互联网新媒体格局中，它会扮演什么样的角色？虽然一部分微博人民在嘲笑人民网的招股书，但中国的商业逻辑要服从于政治大局。人民网能做的生意都是具有垄断性的，人民网的股东不是一般的强悍，信不信由你？6千万净利60倍PE市值多少？
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网友：经鉴定，@renne 确系美女。我感觉这篇文章在这里会火。 朱女士是投资界不多见的“美女投资者”，你如何看待投资人的“理性”？ 朱晓芸：我觉得对于女性来说，保持一种“理性”的态度比大多数的男性要容易一些。有调查发现，一名典型男性投资者的长期投资回报通常低于女性投资者。究其原因...
网友：这属于典型的从对手小动作揣测牌大小的德州玩法[哈哈]@大道无形我有型
网友：请问问题是？
网友：不对吧，UNG 跟踪 美国天然气future价格，不是那种2倍，3倍，杠杆的ETF。估计了一下，最近三个月 天然气跌25%，UNG跌35%。基本算1：1跟踪了。
网友：谢谢！我原以为它是拿几家天然气公司来做参照物计算出来的，就跟道琼斯指数一样长久的！[哈哈]
网友：关于池宇峰被爆的另外一个税收问题，请教一下 @大道无形我有型
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网友：谢谢大道！在没搞懂之前，是不敢也不会下单的。敬请大道赐教！
网友：谢谢！看到它跌的够惨的，所以想看看。买卖时是不是像股票一样？
网友：雪球有幸邀请到北京格雷投资总经理兼投资总监张可兴与大家交流2012投资策略及选股思路。张先生是做实业起家的基金经理，多年来坚持从企业内在价值角度出发进行投资。据晨星网统计，2007年~2010年格雷投资累计增长率达到443.9%，仅次于同期华夏大盘精选463.19%。 张可兴曾在接受采访时表示：“...
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网友：事实确实成功，不过股价还能再往上？
网友：对@大道无形我有型 说大道好，你在微博上转发了一条有关美国小学教育的帖子，美国的小学教育是不是真的像帖子中描写的一样？
网友：就是一定要买，也得看老巴是多少钱买的嘛。48块钱 买中石油的，是连这点功夫都不愿意安花的。
网友：当去年8月25号巴菲特宣布投资美国银行的时候，当巴菲特宣布购买他原来坚决不会投资的科技股IBM和英特尔的时候，不少人纷纷效仿，大举买入，以为和股神同行自己也就是股神了。实则不然。为什么说巴菲特不是每个人都学得来的呢？原因有三： 第一：巴菲特所拿到的入股条件不是一般人能得到的。巴...
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网友：查了它今年年会的通知，都是关于入住和到场相关信息的～ 也没有找到能联系的客服人员，联系了AE也只是管住宿.. 其实主要现在一手都是票实在不忍心割..想能拖到晚一点的日子再换伯克夏..
段永平：你买一股b股就行，到时去那里拿入场券。只要你有任何证据应该就行，实在不行你就拿个ipad给他们看你账号上的股就行。 ↗
网友：这得请教@大道无形我有型
网友：[哈哈]是玩笑话。祝大道2012身体健康，全家和美。
段永平：我是说每个星期5场的算法差不多就是250了。 我2012年投资的计划是不用margin，不sell short，不做不懂的东西。 ↗
网友：2011已成过去，2012年已经到来。引用@耐力兄 的话“对2011股市赚了钱的同学，说声恭喜！同时，也对2011年亏了钱的同学，说声加油！投资是一件长远的事情，一年的输赢从长远来看，都是无足轻重。重要的在于，我们能从过去的得失中学到经验和教训，拟定更好规划”。那么经历元旦假期后，你的投资规划...
网友：平均一周得打5场啊。。。
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网友：2011已成过去，2012年已经到来。引用@耐力兄 的话“对2011股市赚了钱的同学，说声恭喜！同时，也对2011年亏了钱的同学，说声加油！投资是一件长远的事情，一年的输赢从长远来看，都是无足轻重。重要的在于，我们能从过去的得失中学到经验和教训，拟定更好规划”。那么经历元旦假期后，你的投资规划...
网友：覺得他像某類文人，講故事和修飾很大膽，缺乏邏輯和事理。
网友：“警钟长鸣、警惕长存，采取有力措施加以防范和应对”——我们跟着大道往康庄大道上走，什么是有力的防范措施啊？14不行了吗？该卖11的put了吗？
网友：我居然想到了郎咸平，大道兄长说的应该不是他。
网友：对@大道无形我有型 说：在《智慧的投资人intelligent investor》再版的时候，巴菲特曾经想另辟一章，讲述什么是伟大的企业，但是格雷厄姆拒绝了，他认为这种内容对一般的读者而言，过于艰深了。确实，让一般的投资人理解什么是伟大的企业，非常困难。更出乎我的意料之外，有些非常聪明的人，经过系统的训练，考取了CFA执照，能准确理解资产负债表的含义，但是就是不能理解什么是伟大的企业。这种匪夷所思的现象再次说明了，投资是一个知易行难的活动，高智商的投资人有时候对商业活动的理解，不如那些智商一般、有实践经验的普通人。
段永平：顺便说下，我可是真见过很好的CFA的实践经验可不怎么样，自己搞个小公司都搞得一塌糊涂，但却在很好的大学里教business的财务，而且教得很好。 ↗
网友：对@大道无形我有型 说：在《智慧的投资人intelligent investor》再版的时候，巴菲特曾经想另辟一章，讲述什么是伟大的企业，但是格雷厄姆拒绝了，他认为这种内容对一般的读者而言，过于艰深了。确实，让一般的投资人理解什么是伟大的企业，非常困难。更出乎我的意料之外，有些非常聪明的人，经过系统的训练，考取了CFA执照，能准确理解资产负债表的含义，但是就是不能理解什么是伟大的企业。这种匪夷所思的现象再次说明了，投资是一个知易行难的活动，高智商的投资人有时候对商业活动的理解，不如那些智商一般、有实践经验的普通人。
网友：我没有质疑阿里巴巴和淘宝的生意，我只是认为马云不是一个投资人的好朋友，特别是二级市场。不尊重股东的人，也得不到股东的尊重！我比较敬重的生意模式是附加值，好比苹果。本人在香港承销过一家企业上市，叫谭木匠，我也很敬重。
网友：国美的数据@影子 已经证伪了，之前的统计是搞错了国美的员工数，估计把临时工、导购之类的也算进去了，人均实际销售额应该也在100万左右，详细的可参看这篇帖子 网页链接 cc@原点
段永平：我觉得如果他们真的需要增加那么多员工，为什么不分3年而非要在一年里完成呢？除非他们真是超人，不然这种做法后患比较大。 ↗
网友：思维方式变的可能还是有的。譬如，我。哈哈
段永平：呵呵，那真要恭喜你。其实我的本意也不是说绝对不可能变，但确实很少见。不过，有些人觉得自己变了可能其实是重新发现自己而已。 ↗
网友：对@大道无形我有型 说：大道对能力圈的阐述更加清晰了，想问一下如何清醒客观的认识到自己的能力圈边界呢？没有能力圈确实是不该投资，不做不懂的事。可是有时候误认为自己懂了，难道都要亏钱后才确认自己其实没真懂么。40岁前基本定型，不过20几到40之间应该有一个逐渐清晰明朗的过程，或者不一定是边界扩展，而更像是圈内从混沌到清晰的过程？您有实业经历，又善于聚焦。我们这种非实业经历甚至非企业经历，但是对某些领域感兴趣又长期跟踪的，总是处于知识学习过程，因此会有自己能力圈越来越大，或者越来越清晰的幻觉？
网友：今天是2011年最后一个交易日，数一数买过的股票，算算账面的盈亏，那么你的成绩如何？不管开心，抑或失落，波澜曲折的2011年已走到终点，前途莫测2012年近在眼前。 欢迎各位投资者在年终岁末，这个特殊的日子，与大家分享你2011年的总体业绩，以及买过的股票，持有的仓位（不求全面，但必定要...
网友：今天是2011年最后一个交易日，数一数买过的股票，算算账面的盈亏，那么你的成绩如何？不管开心，抑或失落，波澜曲折的2011年已走到终点，前途莫测2012年近在眼前。 欢迎各位投资者在年终岁末，这个特殊的日子，与大家分享你2011年的总体业绩，以及买过的股票，持有的仓位（不求全面，但必定要...
网友：今天是2011年最后一个交易日，数一数买过的股票，算算账面的盈亏，那么你的成绩如何？不管开心，抑或失落，波澜曲折的2011年已走到终点，前途莫测2012年近在眼前。 欢迎各位投资者在年终岁末，这个特殊的日子，与大家分享你2011年的总体业绩，以及买过的股票，持有的仓位（不求全面，但必定要...
网友：怪不得在网上打的时候成绩会好一些。
网友：今天是2011年最后一个交易日，数一数买过的股票，算算账面的盈亏，那么你的成绩如何？不管开心，抑或失落，波澜曲折的2011年已走到终点，前途莫测2012年近在眼前。 欢迎各位投资者在年终岁末，这个特殊的日子，与大家分享你2011年的总体业绩，以及买过的股票，持有的仓位（不求全面，但必定要...
网友：投资也好，投机也罢，都是博弈。今年最大的收获是临近年底，才能将价值，趋势和交易融合在一起。也是临近年底，才开始体会理解了一些如何识别好的生意模式。
段永平：其实投机是博弈，非常需要水平，也很难学，反正我学不会，觉得太累。投资像打golf，只管自己打好就行了，其实和别人干什么没有直接关系，虽然结果看起来是有关的。 ↗
网友：照大道的说法，应该是如果商业模式一般，企业会活得不易，吃力不讨好，那企业文化一定要好，否则很难持久，出问题容易做好难，久之必死无疑。商业模式好，企业活的相对轻松点，但是如果企业文化不好或出了问题，容易把好生意做坏了。作为企业家，有时候商业模式不容易选择，但是企业文化可以自己建造；而作为投资者，当让要尽量选择鱼与熊掌兼得的了。 顺着往下，问大道：所谓的商业模式，具体到APPLE，您说的是不是从做产品到做一个平台、一个产业链、进而到芒格说一个生态系统？很惭愧，我对商业模式还是无法想的很通，书里的东西看了反而糊涂。
段永平：也许可以给个未必合适的比喻，商业模式像马，管理层加企业文化像骑师，经营结果就是比赛结果。不过企业经营不像赛马那么短时间而已。 ↗
网友：AMR Corp请问,这种破产保护的活动对公司股东有什么影响?会被清零吗?
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段永平：'Anmuth相信亚马逊第四季度营收将同比增长47%，而还是高盛报告所指的低于预期。' 为什么'不是'和'还是'会搞混呢？难道是用扫描的办法输入的吗？ ↗
网友：也得看跟谁比吧。没记错的话2010年京东的人均销售额大概是100万，国美不到20万，这么看效率还可以。
段永平：逻辑上讲，两个火鸡加起来也不会变成老鹰的。 我这里讲的实际上和京东无关，只是就商业模式说点看法而已，5年以后大家就知道对错了。 ↗
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网友：总的来说，淘宝模式本质上无法把控产品品质和一系列服务等。这是硬伤，从消费者层面，京东是胜出的。
网友：那如果对比亚马逊，沃尔玛的表现呢?大道觉得他们的模式好吗?
段永平：你对比一下双方的人数、营业额，利润等指标看看，我没认真研究过。印象中amzn的模式不错，但wmt恐怕很难再有更大作为了。 ↗
网友：我说的是指类似于超市里的每天一款特价商品，京东有时会搞限时抢购（就几款非大面积的那种）
网友：看过刘强东优米网采访，感觉人很踏实，他说京东从不会亏本卖货（除了促销，总体相信）；注重用户体验（自己的配送系统在建，将来会剥离，我觉得中国最大的几个物流公司里会有京东）我遇到过在京东花了花了近十万的人，非常信赖京东，能留住顾客；他们的系统是自己研发的，成本控制高效，商品价格都是信息系统自动控制的。非常欣赏他们管培生活动，刘强东说他们如果不为将来投资现在就可以赚钱了，一直很看好京东，除了他们估价太高。看了这次新进2.5万员工（物流？）有点担心他们现金流及人员管理能否跟上，步子有点迈的太大了。京东如果能活下来（我很相信），我觉得会超越淘宝（五到十年来看）
网友：对@甘剑平JP_Gan 说：象人人 这样的公司，股价的主要构成就是它的现金，应该如何给它估值？
段永平：公司的价值取决于其未来的净现金流（的折现）。账上的现金在“未来”不一定还在，所以不能简单用现金来衡量，除非马上清算。 ↗
网友：原本以为中国靠这种自杀的方法做生意的只有马云一人，没想到还有更狠的，从来没本事赚过什么钱！最蠢的是那些PE们
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段永平：又一个假装内行的作者！巴菲特买的是年息6%的可转换债券，只有BAC破产巴菲特才可能亏钱。老巴这个deal怎么看都是个非常好的deal，若干年后大概会赚翻了。 ↗
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网友：看了大道老师网易博客跟帖后所有的问答，受益匪浅，重要的是对我的人生态度有了很大的转变，谢谢老师！请教大道老师，如果以五年期来看，太阳能对煤炭股有多大的影响？问题有点不靠谱，比较难回答，或者更长十年呢
网友：You2,thanks for your kindless sharing[献花]
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网友：网易拒绝参加文化部举办的文博会（是想做成ChinaJoy），也有个性
网友：bac新低了，大道买了吗？本人不懂银行，但美国经济模式还是最 活力的。现在全球主要经济体都有问题，双底可能性应该不大，但低迷可能持续很长时间。3--10年银行应该还有搞头。大道说过准备投银行5％，最近提高到10％还是20％，没找到原话，印象中是这么多，请确认。
网友：看来我是没慧根了，实在是惭愧。。。
网友：相当于一篇option的扫盲贴，我仅代表雪球的同志们谢谢大道耐心的回复哈[哈哈] 估计有很多同学心动了————
网友：大道兄写篇文章系统讲讲option吧~
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网友：我是觉得次级债有个很大的问题是，银行可以替他们自己不拥有的东西投保。
段永平：卖put实际上就是为自己不拥有的东西投保。我只为自己想拥有的股票投保，但次级债是为了自己不想拥有的东西投保，看起来一样的动作，实际上意义完全不一样。 ↗
网友：比较了一下，苹果的OPTION就比较便宜，yhoo相对就贵一点。
网友：有过几次被call走的经历？
段永平：uhal还没有过。uhal是第一次卖call，以前好像没见过有call卖的。估计做uhal的中间商最后要亏钱，呵呵。 ↗
网友：这不就是您说的毛估估吗？ 你已经很想买正股了，当然不会介意以更便宜的价格买。
网友：是不是可以理解为对标的充分理解的前提下，来回做差价，还可以收费用，达到降成本的目的。
网友：如果有人在分众单日大跌前卖put,亏损可就大了，所以赚这个保费的前提是对公司的确定性认识。
段永平：不打算那个价买的化，就不应该卖put，否则买得更便宜有何不好？如果亏了就是亏在基本面上了，和option其实无关。 ↗
网友：大道说的这个有点意思。前面有个朋友说的对，write put options本质上就是卖保险。当你对投资对象很有信心的时候，这真是一个好工具。
段永平：我也一直用卖保险来比喻。但两者其实最本质的差别是保险的费率大概是可以算出来的，put实际上不能。次级债实际上也是put，很多银行根据'算出来'的价钱卖给用户后就中招了。 ↗
网友：这个贴完全就是实战派与理论派的对决。私以为真正的金融高手大概纯学院出生的不多，都是师傅带徒弟带出来的。
网友：option可以作为价值投资的辅助工具？
段永平：是啊，老巴也用啊。不过，老巴规模太大，只能卖点s&p的put。 我自己也觉得越来越难用了，规模大了以后市场没容量，卖不出好价钱就没意思了。 ↗
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网友：write put options本质上就是提供保险。put价格取决于动荡程度，卖出put的利润来自于市场预期动荡与到期的真实动荡之间的差价，机理上和做空VIX是一个道理。
段永平：这些是刚毕业的学生都知道的东西吧？内在的道理真懂的可就不多了。我见过不少号称有“照”的人，实际上并不真明白option的所以然。 ↗
网友：有几个专门做这个策略的fund，有个还是中国人开的。实战来看，200%杠杆情况下，最近3年gross pnl是2%一个月。当然他们是对冲了崩盘风险的，所回报不是很高。其实这个真还不如和GS一起卖VIX，GS现在是市场上最大的VIX庄家，跟狗剩走，赢面还大些。
网友：对@大道无形我有型 说：大道先生，您对弘毅这家投资公司了解吗？赵令欢这个人您应该知道？也是一个了不起的投资者。昨天看了他的海外并购，讲出来真是牛。呵呵我现在才知道所谓价值投资，没几人达到老巴那高度，昨天他讲了全是老巴它一套。我更加知道老巴不是任何学的会的，怪不得您老说学了老巴点东西？巴老确实令人敬仰，但不是神，看来还真得好好学。
段永平：我不太了解其他投资人都在干嘛。我觉得真正的投资者之间的交流是很少的，大家都在自己的能力圈内干活，不太需要交流。 ↗
网友：这大概就像去vegas的赌桌上问：哪位对打字员的工作感兴趣？
网友：关键在于杠杆率是多少。100块钱的股票，一百万资金去卖100个ATM的put问题不大，卖500个ATM的put风险就很大。杠杆率大了，卖put也是投机。
网友：看了一下，好像期权并没有想象的风险那么大
网友：这是最基本的原理，背后涉及到的还有股票波动性的变化，到期日的长短，和Strike本身距离股价的距离都会影响到期权的定价。里面包含着挺复杂的数学假设；一般人一开始看了就晕，大道说的卖Put可能是最符合我们投资的简单方法了。
网友：新浪大道搞懂了吗[疑问]
网友：大道说的很清楚了。买option属于投机，卖option属于投资。卖15的put，意思是可以以14的价格买入。卖16的call，即认为到了16，就可以卖了。
网友：大道的一般是卖多长时间到期的CALL？
网友：大道，为啥不等PUT行权后，再卖15块钱的CALL呀，5分钱CLOSE后再卖15块钱的PUT，优点是什么？
段永平：呵呵，问得好哈。实际上是一样的。我下个礼拜没空，不知道最后会不会put给我，所以不能先卖call，就只好用这个办法了。 ↗
网友：今天到期的最多的还是yhoo15块的put和16块的call——这个有点看不明白的说。PUT是预期雅虎股价跌破15块，而call则是预期雅虎股价涨过16块。看起来是矛盾的啊。
网友：谈不上“格外”，一切在决定卖option的时候就决定了。我是把卖option当价值投资的一部分，可以在公司运营以外产生额外的现金流。风险就是偶尔会少赚一些。对不够了解的股票绝对不能碰option！“格外”的感觉可能有点投机的意思吧?就像在赌场一把压中了，“格外”愉悦啊。不过，我卖的苹果的390和400的call到期还是有点“格外”愉悦地，一直有点担心会被call走，毕竟马上就出财报了。 今天到期的最多的还是yhoo15块的put和16块的call，当时put收了一块多，call收了70多cent，最后put全部5分钱close掉，再卖下个月的，又收了90多cents，call就自动过期了[哈哈]。
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网友：大道这call买家应该不会行权吧？即使收盘价略高于85，行权的利润空间也很小啊？uhal卖了这么久还没卖完，感觉资金量大要取得高回报真是不容易。我们身在福中不知福[哈哈]
网友：虽然初衷的确是个玩笑，但由于大道的严肃，现在大家知道了这个玩笑潜在的危险性——有可能会触犯SEC的法规。看来成熟的资本市场是严肃的，不能随便开玩笑：）
网友：找几个权限大的美股交易员临时压一天。。[鼓掌]
网友：好像需要用实名后台登记，前台显示出来可以是网名。不过对于没有身份证的人如何处理就不知道了。[疑问]
网友：美国本土业务应该怎么处理呢？
网友：没有承诺，星河湾是中国最高端的房地产品牌，擅长在普通的地段打造最高等级的产品，价格比附近的楼盘贵一倍以上都很常见。大道的意思是现在这么做实际是就对未来的业主隐含了承诺，如果仅仅当噱头未来会遭到更加强烈的反抗？假如你是这家企业的高官你会选择补偿过去的业主吗？ 还有消息说星河湾和茅台合作，目标是数百亿级别的高端酱香型白酒品牌，现在实际的销售操盘手已经开始准备卖酒去了。
网友：@中国地产官方微博 【上海星河湾大幅降价 补偿老业主超6个亿！】据传，浦东、上海星河湾将以8-85折或更大优惠进行降价，并对老业主进行超6亿元的差价补偿。星河湾地产副总裁梁上燕表示，本次礼献三节主要是为了回馈业主，补差价是对于业主是极其负责任的做法。 不知道能否请@大道无形我有型 兄指点这种行为背后的逻辑？
段永平：如果卖的时候有承诺就应该这么做。对房地产这么做是啥意思不太明白。如果是表示以后也会这么做就很好，不然就是噱头。噱头的东西未来都是要吃苦头地。 ↗
网友：找几个权限大的美股交易员临时压一天。。[鼓掌]
网友：背景: 北京市人民政府新闻办公室、北京市公安局、北京市通信管理局、北京市互联网信息办公室今日发布了《北京市微博客发展管理若干规定》，规定任何组织或者个人注册微博客账号要用真实身份信息(后台信息而非前台公开)，否则只能浏览不能发言。相关网站需要在三个月内完成对用户的规范。 别的...
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