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网友：现金合约4.5亿美元，按刚才盘前9块多的价格，已经和市值接近了。如果减去短期债务和提留风险投资的，还有2.5亿。所以我后面说，假设基金的钱全部亏掉，按一年5000万的利润，市盈率也只有5倍（而实际上今年的利润仍有1亿多美元）。完美的研发能力还是值得称道的，只是缺少创新，而管理层主动做的这些调整，我认为是好的信号。

段永平：完美的净现金有多少？印象中完美好像很奇怪地有一些债务？没认真看过。 ↗

网友：那他的投资目的其实并不应该是赚很多的钱，而是保本且略有盈余就可以了。这类投资者应该是risk-averse的，而不该是risk-lover。为何还把所有的东西放错了地方？投资顾问干嘛去了啊...

段永平：呵呵，大概他太依赖投资顾问了吧？ ↗

网友：I can't believe he put all his fortune into just one place. It doesn't make sense. There must be some other reason. 如果你只有几万, 几十万, 投到一个公司可以理解. 但亿万身家在一个银行, 太不可思仪!

段永平：It's nothing wrong to put all his fortune into just one place. However, the problem was that he had put everything in a wrong place. Buffett said something like: we are old rich men, we don't want to be nervous or we don't want to be rich twice. ↗

网友：巴菲特和这里的@大道无形我有型 等价值投资大师都不建议做空的，大家以前也讨论过，做空是否属于价值投资的范畴。 这里不争论这个，也不建议大家随便空。我只想从风险收益上对比一下，如果你的确要做空的话，借股卖空，还不如买入PUT期权。 理由如下： 1，借股做空被强迫买回 ：让你死...

段永平：巴菲特是大师，业余大道什么时候也被封大师了？业余大师？ ↗

网友：巴菲特和这里的@大道无形我有型 等价值投资大师都不建议做空的，大家以前也讨论过，做空是否属于价值投资的范畴。 这里不争论这个，也不建议大家随便空。我只想从风险收益上对比一下，如果你的确要做空的话，借股卖空，还不如买入PUT期权。 理由如下： 1，借股做空被强迫买回 ：让你死...

段永平：勿以善小而不为，勿以恶小而为之。 芒格讲过，他不去会致命的地方。 ↗

网友：段兄，跟您汇报下，我是这么看UT的：（1）大难不死必有后福，UT连亏6年还不死，应该有其独特的基因；（2）在华为中兴强手林立，电信市场垄断盛行连西门子都不能幸免贿赂的时候，UT能分得一杯羹，一定有其独到的技术；（3）一个在过去十年，在杭州这地方，做地产都能做到亏的公司，管理层有多烂就很明确了，可现在这个管理层被换掉了；（4）UT的通信技术产品可适用的市场除了电信，还有广电，电力，尤其是电力市场，现在所有的电力线里面都有一根光纤束，国家电网可能是最大的网路公司，UT的战略在逐步走上正轨。（5）从绝对钱看，账面现金有3亿美金，合每股2元，可现在股价才不到2元；（6）北京市政府入股UT，肯定不是仅仅入股而已，北京市无论怎么看，都有可能把UT作为一个平台。当然，UT即使现在还有很多问题，这是一个所有的烂公司转好必经的，病来如山倒，病去如抽丝，UT完全回复元气需要时间，但无疑现在已经逐步走上了正路。

段永平：你的名字怎么看着象鲁班的弟弟？UT怎么看都像个烟蒂。 ↗

网友：我倒不会,我是有点担心被call走了,还有几天call就到期了.嘻嘻.

段永平：[哈哈] ↗

网友：Thanks! I know nothing about 老巴的这些put. but why 黄集恩表示"被行使的机会增加" "“今年三季度，市场的急剧恶化让衍生品被行使的机会增加。”黄集恩表示，这两种衍生品的盈利与股票及债券市场表现呈正相关关系，在市场平稳状态下，盈利可观，但在熊市中，可能损失惨重。"

段永平：he's just like you, know nothing about it. ↗

网友：原帖已删除

段永平：我没看老巴具体卖的是什么put。大致看到过报道，说是用信誉卖的是s&p500的15到20年的put，按当时大概是1300点左右的价格卖的，收了几十亿美金的现金（可能后来掉下来后又做了不少，我猜）。代价是如果15或20以后如果掉到1300点（后来补得可能更低）以下，老巴要付钱，如果那时s&p500掉到0的话，老巴要赔300多个亿。第一，很难想象s&p500到那个时候还会在这个价钱，第二，就算在这个价钱（不涨不跌）老巴也已经赚了几十个亿了，第三，老巴白拿着几十个亿用20年，就算8%一年的复合增长，老巴也要赚个4-5倍了。但是，虽然老巴不用给现金，但可能需要按mark to the market去记账，所以每个季度都会有“金融衍生品”的盈亏显示，让那些老想等着看老巴笑话的人乱激动一把。 ↗

网友：“光伏行业一个公开的秘密就是：便宜的资金、从国外购买现成的设备和工艺方案，加上便宜的人力资源就可以成为光伏制造商。在中国符合上述条件的企业到处都是，所以就发生了过去12-18月来的供应远远超过需求，就是因为大家都可以做这个。而多晶硅要做、要做好是比较难的。从战略上看，过去10年，整个光伏产业链上谁赚到的钱最多？门槛最高？答案都是硅料。”

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段永平：如果产品没有差异化，结局就是航空公司---最后整个行业没钱赚，但投入巨大。 ↗

网友：从估值的角度看，肯定是B股更有吸引力。 同家公司B股股价相对A股股价一般有40%-70%的折让。折价较少的张裕也有36%的折价，张裕A股股价115.06元，张裕B股股价91.28港元。折价较为极端的上工申贝，A股股价9.7元，B股股价0.473美元，上工B相对上工申贝A股折价70%。 那么是该买B股无疑了么？先...

段永平：在同股同权的前提下，中国AB股的差异是由外币不自由流通造成的。 BRK的ab股是可以单向自由兑换的，就是A股可以无条件换成B股，但不可以逆向。 从投资的角度看，如果你真打算买一只股票（公司）拿10年，你绝不会去多付30-40%，除非脑袋坏了。但是，中国AB股的情况有点复杂，主要是外汇兑换不能自由流通造成的，尤其是现阶段很多人能看到rmb有对外升值压力的大背景下。 无论如何，不要以AB股的差价多少来判断是否买，因为有可能AB股都高估了，只是某一边高估的少点而已。 ↗

网友：首先要肯定大道是高人而且在中国属于绝顶高人，在中国能够在企业和投资两个领域都取得如此成功的人，首推大道。 就电子研发而言，中国首推深圳。据我所知，大道的主力研发队伍是在东莞吧？做研发的重点是要不安分不服输，一个不安分的人在东莞是待不住的。 尤其是大道能够在众多荣誉面前不骄傲，相信大道会走得更远更高更前！ 股市是一个好东西，它让我们戒骄戒躁，通常我们一骄傲，它就会让我们栽跟头

段永平：[无语] ↗

网友：原帖已被作者删除

段永平：大道不是什么高人，自然有他的局限，但大道本人的“研发”是在米国的。公司的研发好像好些地方都有（或有过，包括东莞、深圳、北京、上海），不过大道本人不知道都哪里有，也不知道为什么会在什么地方。大道倒是认识几个在米国的研发人员，其中有两个还是米国毕业的博士，但好像目前最厉害的学历并不是最高的。 ↗

网友：【雅虎宣布将以2.7亿美元收购InterClick】雅虎宣布将以2.7亿美元现金收购网络广告技术公司InterClick。雅虎将以每股9美元价格收购InterClick，相比后者周一收盘价溢价22% 网页链接 Interclick帮助广告商确定网络目标受众。本次收购将帮助雅虎收集和整理相关数据，比如地理位置、消费行为等

段永平：谁在做收购的决策呢？难道是临时CEO？有点费解。 ↗

网友：原帖已删除

段永平：我理解的所谓投资其实和“市场”（短期）没关系，所以没有谁比谁聪明的问题，但有每个人了解的东西不一样的概念。我认为的投机就是认为自己可以比市场快一步。我认为的投资和市场没关系（意思就是别人短期怎么看没关系）。如果一个投机分子认为市场比自己聪明的话，从一开始他就不会介入（来小玩玩的不算哈），当然最后大部分人确实证明了市场确实更聪明。从长期的角度看，市场是绝顶聪明的！其实很多“购买并持有”的人们实际上就是投机分子，因为他们自己其实不知道自己买的是什么，所以买了以后需要整天问别人怎么看，在被套时就拿出“长期投资”来安慰自己。要知道，没什么比买错股票并长期持有伤害更大的了。 ↗

网友：标题有点哗众取宠了，可能我之前对诺基亚8个月的背水一战期望过高了吧？ 低端s40新机就不说了，直接WP 软件方面： 诺的WP 和别家WP相比独特的地方有 （1）Drive -- Nokia地图和导航 （据说WP系统的Bing地图很烂），虽然在WP中是领先了，但还是比Android上的谷歌地图弱。 （2）Mixed Ra...

段永平：[哈哈]诺基亚？这个名字好像听过啊，是干什么的？ ↗

网友：买股票就是买公司指的就是这个意思。做过企业家的人本来可以有一个优势，那就是更容易看懂公司，更容易知道自己的能力圈在哪里。但我发现我认识的很多企业家对股市并没有任何认识，和普通人无异，同时大多数人是不碰股市的（因为他们认为自己不懂）。不懂不碰的就是好的投资者，哪怕一点都不碰也是...

段永平：仔细想来，做过企业家的人未必就更容易知道自己能力圈的大小，有可能会相反。 ↗

网友：有个疑问，巴老和大道都说过适合做投资的人是很少的，如果没记错大致是百里挑一的意思？绝大部分人适合做指数基金。我的感觉也是如此。投资是一条很长的路，在做对的事情和把事情做对的路途上，不会知道是不是能到还是到达不了的绝大部分，正如大道说过价值投资其实是学不会的，但有悟性的人可以提高而已。“可以提高的”这部分人群比例是多少呢？这个可能没人知道，只是问问，是不是也很低？

段永平：可以提高的比例就是适合的比例。不适合的大概很难提高。从留言版的情况有时也能看出来，不明白的怎么说都是不明白的，回头还要怪老巴，呵呵。 ↗

网友：中国最赚钱的十家上市公司银行占六，而银行利润的2/3靠净利息收入（息差）。一银行行长曾对我说，息差何时能降？要看政府意志。息差不降，利润都在银行，通过银行再给国家，国家看得清能放心；息差下降，等于利润让给企业民间，再通过税收等给国家，但不容易看清。 银行高利润，与近年来的改革...

段永平：中国的息差可能是世界范围内最高的。我猜可能是因为中国的息差的调节里市场因素最小。也许中国的银行需要高息差带来的高利润去填补各种原因的坏账？ ↗

网友：原帖已删除

段永平：此话来源于：做对的事情和把事情做对。 做对的事情的意思就是错的事情不做，发现是错的事情就马上改。 老巴也说过类似的（大意），如果你发现自己已经在坑里了，至少不要再往下挖了。这里特别强调一下，在把事情做对的过程当中是会犯很多错误的，因为把事情做对是个学习的过程。很多人会在这个地方搞混。举几个例子：不诚信是错的事情，所以不要做；借margin做股票是错的事情，所以不做。也许有人会问，难道明知错的东西还会有人去做吗？这个世界很有意思，往往不对的事情是有很多短期诱惑的，连食品都这样，好吃的东西往往对身体不好。 ↗

网友：原帖已删除

段永平：“刘总您不点名批评，我们帮您，您说的是一淘。此前您说费率过高停用支付宝(微博)，我们没说什么，您又说一淘抓取评价信息，作为购物搜索，一淘就是要让互联网透明，给消费者实惠。新文明和诚信，您可以不信但我们信。竞争是市场必然，消费者有更多选择。一淘不会不点名批评，请问您能对消费者说说真实原因么？”一淘网官方这样描述。 请问您能对消费者说说真实原因么？ ↗

网友：赶紧别走这条没钱途的路了，跟着@大道无形我有型 走吧：）

段永平：记住老巴的那句话：不打算拿10年的股票为什么你愿意拿10天呢？我就是想通了这句话后把我手里管的的UNG全部亏本卖了，如果当时不卖的话，到现在为止每股要多亏6-7块钱，总数大概超过一亿了。当然还有一句话是我自己的，那就是：发现错误要尽快改，不管多大的代价都可能是最小的代价。 ↗