网友：大道，生气对身体不好，您可是要继续玩50年投资游戏的人
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网友：这些人都是靠当年投机倒把起家，现在给人普及价值投资～
网友：@大道无形我有型 大道先生，您觉得腾讯和字节那个价值更高？
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段永平：两家公司都很有价值，但我不确定谁更高。感觉上长期而言人们对微信的依赖会更高一些，但我的感觉未必对，因为我没怎么用过抖音的产品。无论如何，谁高我都没啥不高兴的。 ↗
网友：@大道无形我有型 请问大道先生：只是假设，您会调整一部分腾讯给抖音吗？
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网友：2013-04-08 02:56 段永平 回复 不繁 从字面上理解，“消费者导向”指的是企业在做产品决策的时候是基于考虑产品最后的消费者的体验的。“市场导向”看上去是基于现在是否好卖的。很多时候这两者区别不是那么明显，因为好卖的东西往往就是消费者喜欢的。但消费者往往只是根据现有的产品来决定自己的喜好，所以经常会显得短视，如果企业总是“市场导向”的话，则陷于短视状况的概率就会相对大些。而总是注重消费者体验的公司则往往会眼光放得长远些，出“伟大产品”的概率就会大很多。过去的国营企业往往基于计划经济，所以连“市场导向”都做不到。绝大部分企业最后大概只能到达“市场导向”的地步，因为大部分企业都是“利润导向”的，而要做到“消费者导向”需要有“利润之上”的追求，或者说需要能够放弃一些短期利益去做出最好的产品去满足消费者真实的需求。其实有些企业或多或少也是有“利润之上”的追求的，但能力上还没有达到做出伟大产品的地步，所以这类企业看起来可能没有那么强大，但生命力却往往会比人们想象的强很多。只有极少数的企业是真的在骨子里具有“消费者导向”同时又具备实现“消费者导向”的能力的，这些公司最后往往会被人们称为“伟大的公司”。没有“利润之上”的追求的公司不大会真的有“消费者导向”的文化，最后也不大可能成为“伟大的公司”。具有“利润之上”的追求的公司往往多少具有了“消费者导向”的文化或叫基因，在某些条件下就有可能会慢慢变成“伟大的公司”。公司是由人来经营的，所以“伟大的公司”也不是一成不变的，时间有可能会改变一些东西，让一些“伟大的公司”变回到不那么伟大
网友：这个小天才是目前家里还在用的最久的电子产品了。苹果
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网友：大道对腾讯长期增长怎么看呀
网友：茅台未来五年平均成长15%是大概率的事，所以现在30pe低估了
网友：高山流水问段永平 2011-01-04 请教段总生产电子产品零配件的公司（如塑胶、五金、电子零件）如何进行价值分析：该类公司都有几个特点：一是有大量的应收款，目前国内电子行业普通都是三个月（90天）的结款周期（当然少数独家供应，不能替代的品牌零件除外）。客户是类似NOKIA，三星、LG及国内品牌等终端品牌客户。电子行业是充分竞争的行业，一旦客户中倒下一个，都会造成大量的款项无法收回。想想几年前夏新、波导的倒下，其大量的供应商一定很受伤。 二是公司业绩不稳定，易怱上怱下。当傍上像NOKIA、APPLE这样的超级大客户，业绩会快速飙涨。一旦合作出现问题，业绩也会一落千丈。当然如能超级大客户前介入，则是巨大的机会。 三是进入门槛比较低。基本很少有技术壁垒。 段永平回复高山流水 2011-01-05 22:52 呵呵，你要是想忙一天的话，就请朋友来家里吃饭。你要是想忙一年的话，就装修你的房子。你要是想忙一辈子的话，就多买几个这样的企业。 PS：我从事的审计及投行经验中，遇到的制造业客户基本都是终端大厂的非核心供应商，其中有几个在“业绩爆发”期间成功IPO了，这类企业其实在A股非常多。
网友：相当于这笔投资，第10年P/E变成了1.71倍，第20年是0.476倍了。
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网友：明白了，是飞之前的隔离。不是旧金山的要求，是离开旧金山到达地的要求。
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网友：可能是因为他的居住地不在旧金山，所以要先飞往旧金山做七天隔离，并做七日前检测，一日前和半日前检测，方可乘坐UA857飞往上海。
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网友：今年很想参加，但是因为家里有事得回，现在刚到上海两天。在旧金山七天隔离的时候大道去了法国，感觉离得很近但总是差点
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段永平：伯克希尔-哈撒韦A 比特币不产生现金流，无法评估，属于不懂不碰的范畴。 同理，我也不会投资名画，邮票，古董，郁金香……，自己用的不算投资，虽然也可能会赚钱。 ↗
网友：段总的计算方法是：第一年的利润是1乘以1.1，第二年的利润是1乘以1.1的二次方，第三年的利润是1乘以1.1的三次方，……，第十年的利润是1乘以1.1的十次方。把上述每年的利润相加，就是十年的利润总和17.5，用你当初投入的30倍PE对应的本金30，与利润收益17.5进行比较，然后让你来判断是否划算。20年的投资期也是一样的算法……
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网友：问：如何看待30倍市盈率的茅台？ 答：就是看你怎么看待30倍市盈率买入30年利润每年增长率10％的企业。
段永平：伯克希尔-哈撒韦A 每年一度再来，生活回归正常。 ↗
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网友：@大道无形我有型 段总，最近在看您十几年前的网易博客。有一点好奇：如果你带着目前对投资的理解，回到十几年前，还会坚定的投资GE和创维吗？为什么？
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网友：可能是因为校友捐款认识的吧，120年校庆的时候创始人两口子给学校捐了一亿元，我是那时候知道这家公司的。他俩好像跟Colin同一级。
网友：这家公司就是汉鼎宇佑，做着伯克希尔哈撒韦的梦，却有一颗贾跃亭的心。
网友：🦋不懂不做、不做空、不借钱，这三点不是投资最重要的三点，而是stop doing list。♾️❤️♾️。投资最重要的是投资公司，投资生意，所以最重要的是看商业模式和企业文化。🦋
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网友：恭喜🎉，对业余选手时很不容易的成绩。大道，请教一下，除了慢上杆，还有2点是最重要的？就像巴菲特说投资最重要三点，不懂不做，不做空，不借钱。@大道无形我有型
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段永平：你提到的这三点不是投资最重要的三点，而是stop doing list。投资最重要的是投资公司，投资生意，所以最重要的是看商业模式和企业文化。golf太复杂，我还没办法简单归纳出来。 ↗
网友：吉尼斯纪录！又打错了。
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网友：以前看过一个林子祥做的广告，叫“健力士”啤酒（黑啤），看着好酷。这次去法国才无意中知道原来就是“吉斯尼世界纪录”中的“吉斯尼”。“健力士世界纪录”或者“吉斯尼黑啤“的感觉好像变味了。这是一个我们不知道我们不知道什么的例子。类似的还有，很多年前我还很意外滴知道了米其林餐厅（评级）就是那个米其林轮胎搞的。
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网友：作为一个可能是世界上靠打golf赚钱最多的人（因为打球，远离市场，大幅度降低犯错概率），“行情”应该会让打球的心态更好吧？
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网友：行情会影响打球的心态吗？
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段永平：作为一个可能是世界上靠打golf赚钱最多的人（因为打球，远离市场，大幅度降低犯错概率），“行情”应该会让打球的心态更好吧？ ↗
网友：坐标：巴黎四季酒店 客厅电视下面看到老产品了！OPPO蓝光威武啊！
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段永平：已经离开法国了。这次打了6场球，5场7字头，最近球确实进步了。 打球和投资有点像，要在自己的能力圈里打球，就像不要用margin一样。 ↗
段永平：坐标：巴黎四季酒店 客厅电视下面看到老产品了！OPPO蓝光威武啊！ ↗
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网友：成功买入
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网友：我高中跳远拿过全年级第一，5米5左右，后来上大一，我不知天高地厚，就报名参加校运会了。电气学院初筛，一个信电系的哥们儿随便一跳7米多，我鞋都没换就走了。。。后来听说那个哥们儿是游泳特招进来的，甚至都不是练田径的。
网友：大道，疫情会影响经济，但跌去的优质股票还会回来吗？@大道无形我有型
段永平：公司价值取决于公司生命周期里的总盈利的折现。好公司生命力强，一般会活得好且长。股市长期来说就是称重器，早晚会体现公司价值的。 ↗
网友：我还不知道我的差点是多少差点3.6，怎么能说是业余二三段呢？差一点的职业选手，也是容易在一般难度的球场上打出over par的成绩，差点3.6，怎么着也有业余七段吧？
网友：我还不知道我的差点是多少差点3.6，怎么能说是业余二三段呢？差一点的职业选手，也是容易在一般难度的球场上打出over par的成绩，差点3.6，怎么着也有业余七段吧？
网友：以前业余棋手最高是七段。只有业余比赛全国冠军才会被中国棋院授予业余七段。现在网上业余也有九段了。我理解的业余初段，是对定式和棋形有一定的了解，实战中经常能使出金鸡独立等手筋，能初步享受到对弈的快乐。 有时候有朋友问我golf 是什么水平，因为问的人不打球，我很难回答。后来我觉得，我状态好的时候，基本上每根球杆都能打出不太离谱的球路，大约相当于围棋初步会了一些基本定式，对于一些简单的球洞，保帕的机会还是不错的，运气好一点的话，可以抓到一只鸟。这个把控程度，大约跟业余初段相似。于是后来遇到有人问我球打得如何，我就说大约相当于围棋的业余初段水平。
段永平：其实golf的差点系统是非常科学的，我现在的差点(index)是3.6，就是大概有20%的机会在一般难度球场打到76-78的样子，所以经常还是会打到80出头的。 ↗
网友：高尔夫水平很有限蓝T破百水平。感觉这个水平接近围棋的业余初段。围棋网上弈城四段。
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网友：哇！黑T打74，这也太厉害了！
网友：咋我打完啥感觉没有？看来我感觉太迟钝了。
网友：国内打完疫苗，不留观半个小时，社区大妈不让出门
网友：打球时是感觉不到疼的。 我有次打完疫苗就去健身了，练后才想起来刚打过疫苗，然后胳膊疼了两三天。我就通过多喝水来安慰自己。
网友：打疫苗的说：打完疫苗不能剧烈运动
段永平：没听说过。昨天打完听到的只有：15分钟观察是optional的，尤其是我上一针打的是摩德纳，不过我还是老老实实呆在那里过了15分钟。 ↗
网友：大道打完疫苗48小时内就打球啊。打了half dose加强针，心情大好，这球想打哪里打哪里。⛳️
网友：腾讯控股ADR 特殊分红终于到账了，果然是4/13，明天都拿去买腾讯。这晚了两个礼拜的损失可咋算？
网友：大道您好，我想请教一下，在股票投资过程中，如何能更多的去接受市场，而不是过多的执着于自己的执念？@大道无形我有型
网友：投资的功夫在投资之外。独立思考算一个。
网友：“茅台用比较高的比例的分红实现了相近的功能”，意思是茅台把每年赚的钱较大比例（一般都是当年净利润的51.9%）还给股东自己支配，达到了近似回购自家公司股票相近的功能。这样理解对吗？@大道无形我有型
网友：有人说4.13到账
网友：腾讯控股 腾讯ADR的京东分化或股票居然还没到账，晚一个礼拜似乎不太有道理哈。不知道发生什么事了？
网友：茅台那么多钱，放着也不回购。
网友：大道哥，我中了一瓶
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段永平：哇，老虎回来了！打成什么样不重要，也没人期盼啥，能回来就很伟大！ ↗
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段永平：恭喜袁也醇（淳）赢得下年PGA卡！大军小豆继续努力！ ↗
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网友：估计未来领导批条子的几率也会大幅度下降
网友：i茅台真的是个蛮好的主意，假以时日应该可以解决目前茅台面临的一些棘手的问题。不知道需要多久，但似乎已经有办法了。我猜五年内应该就可以了吧？而且，这么多人每天刷，广告费可以省大了去了哈。
网友：贵州茅台 i茅台这个主意非常好，用户至少知道上哪里去买真酒，应该给管理层一点掌声！！！道理上来说，供求平衡的价格是比较接近合理的，目前这种中签率说明茅台零售价不是很合理。希望i茅台的量会慢慢占到主流，这样能够平滑地解决很多矛盾。
段永平：i茅台真的是个蛮好的主意，假以时日应该可以解决目前茅台面临的一些棘手的问题。不知道需要多久，但似乎已经有办法了。我猜五年内应该就可以了吧？而且，这么多人每天刷，广告费可以省大了去了哈。 ↗
网友：国内支持Apple Pay的地方不多，不过也不用带信用卡，零钱也不用带，微信支付能覆盖所有场景。
网友：苹果 好像已经很久没带过信用卡了，平时就用Apple Pay，目前感觉90%以上场景没问题。
网友：【#2月中国智能手机市场销量OPPO第一#】根据CINNO Research统计数据，2月中国市场智能手机销量排行，OPPO第一，荣耀超越苹果升至第二，小米排第五。 Top 5品牌中，荣耀唯一实现销量同比正增长。#年轻人为什么不愿换手机了##你有多久没有换手机了#
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网友：@大道无形我有型 大道， 你好， 我大概是一年前关注到你， 一看你的理念我就觉得特别对， 我就把所有钱都跟着你投资了， 就像很多人跟着巴菲特投资一样。 因为当时关注的时间太短， 又因为买不了美股， 所以就简单的把所有钱分成3份， 2份投了茅台， 1份投了腾讯。 但随着时间的流逝， 发现自己投的比例和你的比例有太大的出入。 我腾讯的成本在650，每天困扰我的问题就是我该什么时候调仓（把腾讯都换成茅台或者9:1这样） 1. 我知道自己投错了应该立刻调。 2. 650买入腾讯， 380卖掉， 关键还不完全确定腾讯是不对的投资， 感觉也不太对。应该再等等？ 谢谢
段永平：看上去确实是因为你关注的时间太短了。来日方长，建议你认真看看大道的东西，先看个三两年，真的觉得自己看明白了再动手也不迟。 ↗
网友：“人在饥饿的时候，只有一个烦恼，可一旦吃饱了，就会有无数个烦恼。所以……很多烦恼，都是吃饱了撑的。”
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网友：绝对有比茅台更高收益，更具备确定性的——确定性从来都是因人而异！选茅台只是因为段总懂的是茅台，对别的“更高收益”的公司不熟
网友：不是买成苹果更好？
段永平：贵州茅台 我们最近又买了点。和大家看到的任何消息无关，甚至和股价也没有关系，只是正好有点多余现金。总觉得从看10年的角度，拿着茅台比拿着现金存在银行要好一点点。 ↗
网友：看到学长这个问题之后，我就想，有哪家大企业我确信10年后会依然发展得很好。根据我有限的见识，按照“确信度”排名，我发现高居榜首的是高盛。
网友：段总请教，我们用买股票就是买公司的的理念看3～5年，还没到您的段位可以看10年，但实践中在国内做私募基金会遇到净值回撤的问题，尤其今年的A股市场，渠道或客户会有压力反馈过来，很难做到越跌越买，因为仓位重了一跌可能会涉及平仓线，国内合同一般下跌20%平仓。好像李录早期也遇到这个问题芒格建议他改成有限合伙。请教段总有没什么好的建议，谢谢。
段永平：你是觉得看三五年更难还是更容易？如果你觉得看三五年比看10年更容易，那你一定觉得看三五天比三五年更容易。你先把这个问题搞清楚一下？ ↗
网友：好人一生平安！
网友：毋庸置疑，有人利用借款而变得很富有。然而借款也可以让人一贫如洗。举债奏效时，它会加倍提升你的收益。你的配偶会觉得你很聪明，您的邻居开始嫉妒你。可金融杠杆容易让人上瘾，一旦通过这种神奇的力量而获利丰厚，很少有人能再回去使用传统的方法。小学三年级的时候我们就学过——另一些人在2008年也学到了：所有正数叠加在一起，无论看起来有多么的吸引人，乘以零后一切都将化为乌有。历史告诉我们，举债的结果常常就是“零”，即使一个非常聪明的人运用它也同样如此。
网友：【差距】 感觉与大道的差距在拉大，反省反思 截至3月15日，腾讯的股价从最高点已经下跌超过60%，跌破了300港元，这无疑是一场股灾级别的下跌。 而在投资者们纷纷选择抛售止损中概股之际，段永平却依旧看好腾讯，选择逆向买入，“疯狂”抄底。 3月14日，段永平在雪球平台上连续更新了两条动态，表示“这周五有一批145的苹果的put到期，这笔钱出来可以考虑放一半在腾讯上。” 3月15日，段永平再次发动态表示，“明天准备拿伯克希尔换点，不等了。” 这已是段永平连续四次抄底腾讯了。
网友：请问您如何看腾讯的21年年报？
网友：请教大道，没看懂未来10年的样子，背后是不是意味着大道没看到显著的商业模式护城河？步步高很早就一直在探索电商，大道理解电商是否存在一个长期活着的商业模式，还是最终只是一个渠道？
网友：借楼提问大道看懂拼多多了么。总觉着拼多多就只是在搭建一个有趣的优质购物平台，某宝的同质竞争对手啊
网友：谢谢！ It is better to be approximately right than precisely wrong.
网友：1993年巴菲特致股东信原文 Academics, however, like to define investment "risk" differently, averring that it is the relative volatility of a stock or portfolio of stocks - that is, their volatility as compared to that of a large universe of stocks. Employing data bases and statistical skills, these academics compute with precision the "beta" of a stock - its relative volatility in the past - and then build arcane investment and capital-allocation theories around this calculation. In their hunger for a single statistic to measure risk, however, they forget a fundamental principle: It is better to be approximately right than precisely wrong. 然而学术界喜欢用另一种方式定义“风险”，他们主张，风险就是一个股票（或一组投资组合）在过去的相对波动。用数据和统计学方法，他们针对每个股票计算出来一个准确的“贝塔系数”，并基于这个计算，建立起晦涩复杂的投资和资产配置的理论。尽管他们亟愿用一个简单的统计学系数来测量风险，他们遗忘了一个基础的原则：模糊的正确比精确的错误要好。
段永平：谢谢！ It is better to be approximately right than precisely wrong. ↗
网友：“宁要模糊的精确，也不要精确的模糊。” 这句话不知道怎么传成这样了，意思完全不对！应该是“宁要模糊的正确，也不要精确的错误。” 未来现金流折现指的是一种思维方式，估值就是毛估估的。
网友：@大道无形我有型 大道老师您好，我最近集中学习了媒体对您的一些采访，想请教一下您关于安全边际的理解。 比如说，您在1美元左右投资网易的经典案例，当时存在一个退市的风险，当时您是如何评估这个风险的？是否考虑了如果这个风险最后成真了，您可以承担损失？另外您也提到巴菲特很喜欢研究上市10年以上的公司，因为这样他可以查阅过去很多资料，做到安全边际可控。请问您与巴菲特对于风险评估的核心理念是什么？感谢！
段永平：“宁要模糊的精确，也不要精确的模糊。” 这句话不知道怎么传成这样了，意思完全不对！应该是“宁要模糊的正确，也不要精确的错误。” 未来现金流折现指的是一种思维方式，估值就是毛估估的。 ↗
网友：@大道无形我有型 大道老师您好，我最近集中学习了媒体对您的一些采访，想请教一下您关于安全边际的理解。 比如说，您在1美元左右投资网易的经典案例，当时存在一个退市的风险，当时您是如何评估这个风险的？是否考虑了如果这个风险最后成真了，您可以承担损失？另外您也提到巴菲特很喜欢研究上市10年以上的公司，因为这样他可以查阅过去很多资料，做到安全边际可控。请问您与巴菲特对于风险评估的核心理念是什么？感谢！
网友：@大道无形我有型[¥200.00] 大道您好， 有个点大的问题， 赚钱的意义和人生的意义？ 我觉得理解好这两个问题对投资会有很大帮助哈，或者说做好投资对解答这两个问题也有很大帮助。
段永平：我其实曾经问过老巴同样的问题：钱对你已经没啥意义了，你做投资的意义在哪里？老巴说：这是一个很好玩的游戏啊！我觉得打高尔夫也有点像，对身体健康也有帮助。 ↗
网友：感谢大道和同学们启发，我又想了想，大家看对不对：1、以投资为目的的套利是对的，以投机为目的的套利是错的。2、造钟和报时的差别让搜狐错失了成为伟大企业的良机，腾讯看起来会越来越伟大。那么在怎样的条件下，搜狐也能重新获得这样的机会呢？
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网友：1.BRK是一群美国好公司的集合，极大极大的概率战胜指数。2.保险部分，签个字卖信用承诺，有巴菲特把航舵是很好的生意模式。3.不熟悉美国股市又想买美股资产的人，BRK是上上选。
网友：11年前，2011年1月，决定买苹果的时候。
段永平：我看见那个钟了！你如果看了所有关于苹果的东西，依然得不出这个结论，那只能说明你对企业还不够了解。没有一个简单唯一的依据，得出这个结论不容易，和我自己的经历可能有些关系。 ↗
网友：老虎新增有效客户的成本约为100多美金，估计零售业务客群不还大，现在券商佣金很低，这块微利，增收靠两融息差、产品代销、投行承销等业务。
网友：大道，你说你大买网易的时候网易有两块多现金，是净现金还是账面现金？还记得吗
段永平：当然指的是净现金，不然那是什么？当时网易有点官司，大家害怕而已。另外，净现金超过市值也未必就是好投资，关键还是看未来净现金流（折现） ↗
网友：巴菲特去世会对伯克希尔有多大的影响？
网友：大道，我比较担心董事会里的巴菲特家族的传承。我觉得家庭教育比企业文化更难传承，现在的子女受过巴菲特的耳濡目染会好一些，可隔了几代以后就难说了。伯克希尔又是巴菲特绝对控股，如果子女不靠谱了，还怎么吸引一个40岁的巴菲特来打工呢。这样的人自己做投资更自由，赚得也更多。就像大道也不会乐意去接班吧。当然如果只是不断把现金流买苹果和回购股票，也能做得不错。