雪球同步记录

共 11,739 条，覆盖 2011-03-24 至 2026-10-12。按发言时间从新到旧排列。

第 69 / 118 页 · 本页 100 条

网友：网友：请问一下学长，巴菲特怎么判断自己是否买错了股票呢？⋯⋯ 段永平：我不知道老巴是怎么判断的，但我可以说说我一般是怎么判断的。一般来讲，当我买一只股票时，一定会有个买的理由，同时也要看到负面的东西。当买的理由消失了或重要的负面东西增加到我不能接受的时候，我就会离场。太贵了有时会成为离场的理由⋯⋯（20120116） 注：什么理由买，相反什么理由卖。

段永平：现在的回答是：因为买公司是基于好的商业模式或企业文化，所以当觉得这两个方面长期来看出现不可修复的问题时，就要考虑离场了。 ↗

网友：如果是10年角度来看公司的话（前提），不会被动。 从理论上讲，会不会有这种情况: 原先对公司的了解不充分，在卖put的合同期内，发现了公司的一些问题，如果是股票，直接卖就行，卖put的合同期比较长，要合同期结束才行。 当然，这种情况，其实是违背了前提。

提问 / 上文配图 · 2 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1
提问 / 上文配图 2

段永平：了解不充分就不应该卖put，所以被动和卖了put无关。 ↗

网友：可能因为，卖短期的put，会多一些自主权（相对长期而言）。如果中途突然有好机会，会有钱投下去。 另外，长期put，有一个问题是，如果投资的标的公司发生了预期外的突然变化，原来的strike price 不再是合适的时候，可能有点被动。

提问 / 上文配图 · 2 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1
提问 / 上文配图 2

段永平：会有什么被动？ ↗

网友：这种制度很人性化，员工执行起来也简单，我们也要学习执行。 另外我关注到了一个可能比较小众的视角：现在发票很多都电子化，头等舱发票是足额的，只报销经济舱部分金额，财务上怎么入账呢？后来得到了一个结论不知是否最合适解法：用头等舱金额入账费用成本，差额部分入账“营业外收入”。有些球友可能会用得上这个知识。 （如果差旅较多的公司，这个做法可能会导致毛利率指标略低于实际水平、管理费用占比略高于实际水平。上市公司的财务负责人可能会有意见）

段永平：找个经济舱的价格很难吗？现在怎么处理我不知道。我不在一线已经20多年了哈。 ↗

网友：现在的规则已经复杂到不看对应文档已经记不住标准的状态了。我有一问题想请教，经历过公司最早的一些政策文档应该都是您还在公司时制定。比如每年利润股权分配，比如代理商打分考核，最初第一版本设定时，阿段是如何考虑可以让规则的基础那么简单清晰，同时兼顾效率和公平性的？

段永平：简单清晰才有效率啊，公平心是基本原则。这里公平心非常重要！公平心和公平性是有区别的。最高领导制定规矩一定要花够时间，一定要想长远，要防止大bug。修改时一定要有提前量，承诺的东西一定要执行，所以绝对不能轻诺……。很久没在一线，一下想不起来还有啥要注意的，但基本原则依然是想长远！ ↗

段永平：万科A 说个坐头等舱的故事吧：20多年前我还是CEO的时候我们的规定是，所有人出差都是可以坐头等舱的，但所有人都只报销经济舱。曾经有一次我发现我的报销单上头等舱居然都给报了，我就问当时的财务为什么我的头等舱机票可以报？得到的回复是，公司只有你一个人给报了。我说，我们规定的是所有人，如果我可以就是说我不是“人”？那以后就再没出过问题了。那时候我们公司还相对小很多，也没啥国际商务旅行，现在怎么处理我不知道。 ↗

网友：根据双因子理论，给库克9000万年薪算是保健因子，否则相对其他大公司CEO的年薪和公司盈利的比例，似乎对库克不太公平，低于这个年薪，如果影响到库克工作的积极性，苹果的股东可是亏大了。

段永平：其实对库克而言，给他多少薪水或收入大概都不会影响他在苹果工作的积极性的，因为他热爱这份工作！但是，薪水或收入体现的是公平。库克的收入是由苹果的薪酬委员会决定的，我猜库克并没有太计较。 ↗

网友：@大道无形我有型 大道您好 请问如果已经买入的公司 在别人出明显高估 但不至于离谱价格的情况下 大道会 因为持有等于买入等于持有 毛估估一下现在的价格会不会再买入 还是因为好公司很难再有机会买入了和别的机会成本呢? 我猜应该是综合都会考虑 这可能就是投资难得地方吧 没办法准确计算

段永平：好公司不要轻易卖出。 ↗

网友：纳指3X做空-ProShares 投资太无聊了，找点刺激的小游戏玩一下！裸空是危险的游戏，不是投资的工具，不可模仿。

提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1

段永平：游戏继续 ↗

发言配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

发言配图 1

网友：段总您好，不做空，不用杠杆已经理解的很透彻了。不懂不做这块比较迷茫(以为知道能力圈边界实际上不知道)，我以为自己懂了，实际上不知道懂没懂，请段总指点？

段永平：你只要一直本着不懂不做，你就会少犯错误，时间长了你的结果自然比你不懂也做要好很多，这是要做对的事情的范畴。如何搞懂是如何把事情做对的范畴，如果实在是搞不懂，就什么都别碰，把钱存银行，表现可能比大部分人强。 ↗

网友：段总您好！2022年春节期间的捐款统计数据已出，累计收到 572 人次捐款 99,864.01 元。感谢您的倡议支持，祝您虎年投资顺利，如意安康！

段永平：谢谢所有捐款的球友！我的雪球账号上还有大概3w，有一部分也是球友们在这期间捐的，也都算在六和公益上了。这么算下来六和应该收到13万，我再配比13万，所以我们再给六和捐16万就对上号了。我会跟伍松同学联系。希望小朋友们能看到更多他们喜欢的书！ ↗

网友：以前的规矩是针对网易博客而定的，现在网易博客关了，学球很难执行这一条。基本上，学球我加关注的大多是以前网易博客的博友，大家都知道规矩（内在的原因） ，我也不再轻易加球友就好。

段永平：顺便提一句我以前提过的一点，就是我只是在这里分享我的体会，从来没打算过跟不认识的人讨论什么，所以对不同观点的人我都会屏蔽掉，包括给我提各种建议的以及有些吓套近乎甚至套话的提问人，希望大家爱理解不理解。如果因此有人不喜欢我，那我只好说我也不喜欢你。网络环境很复杂，我都是个在过下半辈子的人了，屏蔽掉自己不喜欢的东西很重要！ ↗

网友：学长最近几年还下过围棋吗？另外还记得学长在访谈节目里说过儿子曾经因为您电脑游戏玩得好而更加佩服爸爸

提问 / 上文配图 · 4 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1
提问 / 上文配图 2
提问 / 上文配图 3
提问 / 上文配图 4

段永平：好多年没下过围棋了。 ↗

网友：大道，能否向您请教一下您是如何看待brk和腾讯的投资业务的呢？（两家大型投资公司的投资风格相差很多，brk出手次数少，在意价格和商业模式，购买公司时的pe都很低，而腾讯更多投资更多围绕主业投资初创企业，出手次数多，一年可达几百次，不太关注价格但可看做将流量变现一些，两种模式有没有优劣？还是都是自己的最优解啊？）

提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1

段永平：BRK是正常投资，我能看懂。腾讯的投资我没那么懂，但觉得他们可能是因为赚钱多，所以想找投资？有些战略投资我是可以看懂的，有些投资不容易看懂。 ↗

网友：大道，我最近看了很多您的发言和视频，受益很多，但还是有些想不明白的地方，想请教您，在公司核心竞争力不变的情况下，如果业绩出现了下滑，您怎么应对，或者说，你能容忍业绩下滑多少呢，比如我看苹果的财报有几年净利润略微下滑，茅台塑化剂事件也是有下滑，这种情况该怎么去思考呢@大道无形我有型

提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1

段永平：1.商业模式 2.企业文化。 ↗

网友：@大道无形我有型  想请教大道对医药板块的基本看法，未来中国慢性病用药应该是可以看的见的增长趋势，不知是否看好这个赛道？

提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1

段永平：我不懂医药。 ↗

网友：@大道无形我有型 段老师，您好。我是一个普通的打工人，目前是状况是，每年收入大概在50万左右，房子车子都买好了，保险也有买，每年开销剩余大概有20-30万元。我也想投资能够改善未来的生活或者更加有安全感，但我又没时间看股票，有时间我可能也看不懂。是不是像巴菲特说的投资指数是一个不错的选择。另外银行的理财经理也给我推荐基金，我也买了一些，想请您指点一下，我这种情况是不是买基金或者指数是一种不错的选择，谢谢！

提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1

段永平：看起来似乎你也不太会有时间看我的东西。所以，我说的东西真的会对你有意义吗？ 第一，我不了解A股指数，我觉得老巴说的投指数基金可能是S&P500的指数基金。个人感觉要了解一个指数基金也不是件容易的事情，反正我没搞明白过。而且，买指数基金也是有可能短期亏大钱的，哪怕S&P500也掉过50%以上哈。 第二，据说大概股市上85%的人都是亏钱的（我没考证过），所以存个定期就肯定比大多数人强了，买个长期国债至少账面上是不会变少的（但如果输给通胀的话，实际购买力还是会下降的）。 第三，如果我是你的话，我会用闲钱买XX。前提是，你要能承受短期掉个50%或以上的压力（就是没有压力的意思）。 事实上，我对A股绝大多数公司都了解甚少，但觉得茅台的商业模式还不错，所以闲钱都放在茅台了，一直很努力地想找到第二个我觉得拿着长期能跑过通胀的公司。 ↗

网友：那时候大家都要座等天气预报，最后一条基本必看

段永平：是啊，那年爱多有第一选择权，我们是第二选择权。他们犹豫了很久，选了第一条，于是我们如愿以偿选了倒数第一条，就是天气预报前面那条。如果我们不幸拿到第一选择权的话，我们也是会选倒数第一条的。估计现在没人等着看天气预报了吧，感觉现在年轻人可能会觉得这有点像天方夜谭？ ↗

网友：没看懂，是因为这个标段超过2亿就不合算？爱多当标王之后2年就搞破产了。

提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1

段永平：其实我当时觉得，如果仅仅就广告效果本身而言，两个亿肯定贵了，但爱多破产不是因为这个广告。当时的五秒广告第一条和最后一条其实效果差不太多，我们省下的钱可以拿到很多其他的广告资源。可能爱多比较了解我们，所以很怕我们拿下第一，我出两个亿的时候就认为他一定会再上一格的，当然万一他们不上，我们也能承受，但要辛苦一些。其实当年他们最后也没付完那个钱，因为后面没有足够支付能力了。我们当年连打了几年广告有个非常重要的作用，就是向我们所有的相关体，从用户到员工到供应商到零售团队和零售渠道…发出一个强烈的信号，就是“我们又回来了！” 离开小霸王后有段时间团队里有很多人是需要找回信心的，广告起到了一点点作用，但光靠广告是绝对绝对不够的，产品永远是最后决定胜负的关键因素。有意思的是，那之后国内的广告环境就开始发生快速变化，互联网变得越来越有影响，我们在央视的广告投放比例也下降了很多。 ↗

网友：当时我的投标号是007，那些年我们一直都是007哈。那年我把标抬到两个亿后就让给爱多了，不知道后来有没有人看懂……

段永平：有证据哈。 ↗

发言配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

发言配图 1

网友：响应大道的号召，每天捐一点一直从初一到十五，只是想请问怎么才可以200以上的一次怎么捐？不然手有点累。 今天大年初四了，捐到4000了，计划每天捐1000到十五，其实钱不在多少，很感谢大道给的这个小规则，让我有机会用15天，强化一下持续心中有他人的一个小习惯挺好的，谢谢！

段永平：好像没有别的办法？我在雪球钱包里的钱也是每次200转给六和的。 ↗

网友：每天红包金额翻倍，一个月没完成的话，这个红包的金额就是1000亿了，复利的威力。 来一副对联，祝大道春节快乐！

提问 / 上文配图 · 2 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1
提问 / 上文配图 2

段永平：可以请假，可以自由退出。 ↗

网友：几年前在美国西海岸和东海岸游走过，发现支付方式依然很落后，现金+信用卡的模式确实让人蛋疼。如果腾讯能够采用某种洗脑的方式，让白人接收这种简单快捷的扫码支付，那美国市场将是未来营收和净利润的蓄水池

提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1

段永平：在美国，apple Pay目前普及率已经非常高了。 ↗

网友：爱美与慕强， 人之本性吧， 并不觉得丢脸或怎么的，应该注重的是发心，而发心这东西看不见摸不着，也只能留着给自己了 哈哈～ 喜欢就说，有想法就表达，人才活几十年不能委屈了自己，万一呢 对吧 ～ 当然对方也是有权拒绝的 毕竟优秀的人想认识与巴结的肯定不少， 从没期待大道会直接答应，但我至少该有表达内心的勇气 因此一股脑 讲就讲了吧 哈哈哈

提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1

段永平：你这种不怕打扰别人的态度让人无语。 ↗

网友：有些话，十年后才懂。

提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1

段永平：不晚！ ↗

网友：我来试着揣摩下@大道无形我有型 的想法吧。 第一次卖出是看到了facebook企业文化不好的一面，特别是面对抖音他不是想的如何从商业的角度做好自己的产品，而是用政治手段鼓吹中国威胁论。 第二次彻底卖出处理掉，是因为再次确定facebook企业文化出了问题。价值投资最看中的就是确定性，而小扎直接把公司名字都改了，彻底allin元宇宙这一本不是很成熟的领域，赌上了整个公司。相当于小扎对公司本身的战略已经没有了信心才会这么做。 @大道无形我有型 抛砖引玉，如果有说的不对的，还望指正。

提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1

段永平：瞎解释！我说卖的时候就马上基本卖光了，剩了几万股是因为卖了call，今年一月才到期。到期自动就卖了。 ↗

网友：谢谢您的点评，您已经很客气了 ～当下的我最需要的是客观的去分析自己行为的错误，并不是面子，所以没事的😝～ 的确短视了， 初生牛犊不怕虎，低估了margin 和 option的风险，当时觉得阿里股价（190-200美金的时候）不能再跌了，作为唯一几个可以和美国对标的企业，中国应该会扶持，结果还是不够了解中国的国情和特色 （ 其实在15年也犯过一次错就是觉得中国房价会跌） ～ 还有个不情之请， 要是您有机会来意大利 或者 我哪天去美国， 希望有机会可以请您吃一顿饭 ， 您看成不成 🥺 （在意生活了20年，自身文化水品与能力的有限， 对外面的世界 尤其是美国/中国不是非常了解， “走出意大利”一直是我的一个愿望，不仅是人，还有事业，2020 年本来计划参加巴老的股东大会 最终还是没去成， 然后直接2021年直接惨亏 😢 信心的的确确也被打击到了， 不过总不能永远停留在悲伤里， 在我这个年纪也想再做点事，和您吃顿饭主要是想“偷师”，关于事业和人生方面的一些见解） 要是您答应 感觉自己还是赚到了呢😹

提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1

段永平：我在网易博客上和雪球上把我对投资的说法基本上都说了，你慢慢找吧。说实话，我很不喜欢不认识的人说要请我吃饭！ ↗

网友：2月3日，美股三大指数集体收涨。标普500指数涨0.94%，道指涨0.63%，纳指涨0.5%。 消息面上，2月3日，META PLATFORMS 首席执行官扎克伯格表示，计划在今年推出一个移动版的虚拟现实体验“地平线世界”。 周三盘后，战略重心向“元宇宙优先... 网页链接

提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1

段永平：哇！市场真是好难懂啊，看上去也不是很差的财报，居然一下掉这么多。还好我的FB都处理掉了，再碰的概率应该也极小。 ↗

网友：大道，早年不看好拼多多的原因是实物电商对物流依赖很高，商流到物流，当然您肯定很了解。所以，极兔的出现，往往会被理解为一个看懂行业的投资，从您的角度是偶然吗？@大道无形我有型

提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1

段永平：我从来没说过我不看好拼多多，我一直说的是我看不懂这个商业模式到底如何赚钱。我今天依然没看懂，但没有不看好的意思，希望你的中文和我的中文都没毛病。 ↗

网友：LV应该比爱马士好，爱比较小众

提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1

段永平：驴牌？ ↗

网友：七八年前董总在聊天时说买了一些苹果股票，那时还开放有机会买。而我把美元放在柜子里后来被老婆放银行。自己还是苹果的深度用户…

段永平：哪个董总？ ↗

网友：“我不认为苹果只是一支股票而已，我认为，这是我们公司的第三项业务，甚至可以说是世界上最好的业务。”估计这句话七、八年前大道就跟巴老分享过

段永平：我确实跟老巴聊过一次苹果，那是在2018年5月25号（我刚刚查了相册，所以有具体时间）。那天我们一起吃了个晚餐。我们聊苹果的时间非常短，大概也就一两分钟。我大概只说了两点：1.我觉得Tim Cook是更好的CEO。2. 我认为苹果的商业模式比可口可乐还要强大。巴菲特对苹果的了解远超大家想象，我们聊苹果是在他买了很多苹果之后。另外，席间我说到大概2013/14年的时候我就想跟他说苹果来着，但犹犹豫豫地没说，因为我自己买了很多，有点不好意思推荐。他老人家调侃着说，当时你应该说的，下次发现这么好的公司一定要早点说啊。 ↗

网友：@蜗牛投资学习笔记: 有个疑惑请教下大道：苹果是商业模式非常好的公司，也有合理的估值，但现在的价位买入是否缺少“安全边际”，毕竟是“合理”而不是“低估”。这种情况是应该选择等待苹果到击球区还是以合理的价位买入呢@大道无形我有型

提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1

段永平：你是想问市场会怎么看？或者说哪个股票会涨得更快一点？这么想是会很累的。如果你两家公司都不懂，这么想有点道理，但永远都很难想通的。如果你两家公司都懂，那你自己自然有答案。如果你只是懂其中一家，那你到底想问什么？ ↗

网友：一直有个问题想问大道@大道无形我有型 ，大道说过大学的时候悟出快乐是过程中来的。有目标才有过程，想知道大道大学期间给自己定的目标是啥？工作之后呢？如果大道回我我会捐1000元给腾讯公益

提问 / 上文配图 · 1 张 · 点击查看完整图片

提问 / 上文配图 1

段永平：大学前阶段失去了目标，所以有段时间非常迷惘。后来发现不开心是因为失去了目标，所以开始认真考虑这个事情，但很长时期都没有答案。能从大学毕业已经是运气的事情了。工作之后依然很长时间没有找到目标，直到开始经营小霸王后才开始觉得又找到自己喜欢做的事情了。 ↗