网友：阿段不会要减点泡泡玛特仓位去买马斯克的SPACE X吧？算是下一个孔吧？
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共 11,739 条，覆盖 2011-03-24 至 2026-10-12。按发言时间从新到旧排列。
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网友：大道说我都要
网友：插不插怎么判断对错，太难了！
网友：你这个个人经历完美诠释了，产品销售完以后，“营销”才真正开始！ 其实现在大家还是很短视，80% 精力在“搞流量”。而且还有一个非常流行的说法，认为卖点、差异化都是包装营销出来的，产品基本上没本质区别。 大道：营销不是本质，本质是产品。营销最重要的，就是不能瞎说。企业文化最重要。 广告最多只能影响20%的人，剩下80%是靠这20%影响的。 营销不好，顶多就是卖的慢一点，但是只要产品好，不论营销好坏，20年后结果都一样。
网友：段总是认为生命的长度远不如生命的质量重要，是吗
网友：来源：环球市场播报 特斯拉CEO马斯克周三表示，不排除将特斯拉与其另一家市值超过万亿美元的企业--SpaceX并的可能性，并称两家公司之间的业务重叠正日益增加。 “正如你们从特斯拉与SpaceX在众多领域开展的合作中所看到的那样，两家公司之间的重叠越来越多，”马斯克在特斯拉的财...
网友：段叔有没有想过人生的意义是什么？@大道无形我有型
网友：难道我的中文表达有问题么？
网友：这个我也看过很多次，一直有个疑问友商的500线是真的 还是标榜
网友：段叔有没有想过人生的意义是什么？@大道无形我有型
网友：段永平：我可以给大家举一个非常简单的例子，我们实实在在面临过的一个问题。我们在卖超级VCD的时候，原来的VCD清晰度是250线，超级VCD可以做到350线，比250线要更清楚。但是当时刚推出超级VCD的时候，市场上很多竞争对手都说他们是500线。我们就晕了。他们是500线，我们要说350线，消费者就买500线的了，我们肯定就吃大亏了。那么大家说怎么办？我们是不是也写500线上去？如果我写了，肯定是大错特错，因为这已经违背了企业诚信的原则。但是不写，我们要吃很大的眼前亏。 所以那个时候我们专门开了一个会，讨论该写什么。最终决定写“大幅度提高了清晰度”，就不写多少线了。那么消费者只要在现场，他肉眼就能够鉴别。零售商如果被问多少线，他就说不清楚，消费者可以自己看。这就是一些灵活的处理方式，但是诚信是你本质的东西。眼前是不是还会吃一些亏呢？还会，这个没有办法。 碰到不诚信的人怎么办呢？我觉得做企业，如果是从长期考虑，以长远的眼光去看很容易处理。你觉得这个人不诚信你就不再跟他打交道，非常简单。吃亏永远只吃一次。你明明知道这个人不诚信，你总觉得他骗了我，还能帮我，那你就肯定错了。 我在广东的头些年看见很多人做生意就是靠骗来骗去。两个人不光合起来骗别人，骗到手以后，两个人还会互相骗。若干年之后他们都成了穷人，很奇怪，那时候都很有钱。其实也就不到十年的时间，这些人的钱基本上都被别人骗光了。骗子很奇怪，他们总跟骗子在一块。 识别骗子很简单，其一要具有常识。其二不能贪，不要想着占人家便宜。常识，包括你的知识，你的能力都会起很多的作用。 （2003年段永平北京大学总裁班分享）
网友：说个关于步步高产品的印象，大概是在98-99年，那个时候vcd正在流行，我家里也买了一台非步步高品牌的，购买依据主要就是看谁广告做的多，做的响，也就是耳熟能详吧，因为对于家庭购买vcd机肯定都是第一次买，应该也只会购买一次，很难像现在这样有一堆人跟你分享使用体验，技术指标之类的。再就是看看亲戚朋友家用的什么品牌，互相借鉴一下。但我当时作为一个初中生，也作为vcd机的主要使用者，使用几次后发现不一样了，因为当时的vcd碟片主要是租借，类似于现在去图书馆借书，大街小巷有很多专门租借vcd的店铺，所以轮到我借回家的碟片，大概都已经被别的家庭播放过多次了，这时候我发现我家的vcd机经常播不出来，或者画面或者声音有卡顿，这时候首先肯定是取出碟片仔细的擦一擦，更进一步还会用专门的清洗碟片放进vcd机，号称清洗一下读碟头，但往往没什么作用。但是如果换到邻居家的步步高vcd机呢，基本都能正常播放，所以那个时候我就想，如果我家再买vcd，那我肯定买步步高的，不过之后vcd慢慢就被淘汰了。@大道无形我有型
网友：后面的大屏幕上正好是Labubu的画面
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网友：我就在您正下方，左下角那两红点
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网友：@大道无形我有型 二位终于见面啦 请问阿段 中间这位是Labubu设计师？
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网友：看到网上有人发大道和王宁见面啦，不知道聊的怎么样哇？这算是两个最大股东见面啦吧@大道无形我有型 #泡泡玛特#
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网友：原帖已删除
网友：阿段您好，在AI浪潮下您对青年有什么建议吗？谢谢。@大道无形我有型
网友：本书其实是生平所有论点进行总结和浓缩.感兴趣的可以看下背景材料 全书总论点 《致命的自负》的核心论点是：plan的根本错误，不只是经济计算错误，而是更深层的“理性自负”。它相信人类理性可以有意识地设计、控制和替代那些长期演化形成的社会秩序，比如私有财产、市场、货币、贸易、家...
网友：为什么做很多品种，不利于渠道成本？因为每个都要花钱宣发？甚至还会彼此打架？只是这个原因吗？谢谢
网友：觉得段哥一定会把泡泡玛特股份持有占比达到泡泡玛特总股本的20+%，值得期待，与你同行，与泡泡玛特共成长
网友：原帖已被作者删除
网友：大道讲“本分”：做该做的事，不做不该做的事！
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网友：作为一个在大厂工作近20年，在步步高系企业工作十年加的日常经验与切身感悟，本分二字的份量极重。这并不是我们中国人尤其是广大敦厚农村人民口中传统意义的“老实本分”，而更多指的是“回归本源思考与做事”。个人理解更直白的说法就是：把自己份内的事情（能力圈内）往极致里做，同时用足够安全的速度持续拓展能力圈（利润之上的追求）。看了周掌门与诞总的视频，虽有人说周掌门并不是茅台公司的内部成员，但我坚信周掌柜所说的茅台本分，跟我所理解的BBK本分内在是一致的。打消了我之前对于茅台企业文化似乎还不够好的顾虑，顶级的商业模式+本分的企业文化，虽然说价格（12XX）我确实还不是那么拿的准，但比存银行强不少。想明白之后，做出了人生第一次真正意义上的自主投资，很开心，很踏实。BTW，这类公司在国内是极少的，很庆幸。感谢阿段，感谢周掌柜。
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段永平：本分简单讲就是做该做的事情，进一步说其实就是不该做的事情不要做。其实这说的也是stop list。理性思考其实也是这个意思，想长远也是。 ↗
网友：7月17日晚，贵州茅台发布正式公告：自7月18日零时起，将飞天 53%vol 500ml 贵州茅台酒（2026）i茅台平台零售价由 1539 元/瓶调整为 1639 元/瓶、销售合同价由 1269 元/瓶调整为 1369 元/瓶。 贵州茅台 熟悉我的球友们应该有印象，上一次提价时我就说过： “2026 年是茅台逻...
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网友：95岁的巴菲特最近又接受了一次专访，信息量不小。聊了三件事：市场太投机了、谷歌买晚了、苹果优先级降了。 “当所有人都喜欢赌博时，很难找到价值” 巴菲特这次对市场的批评很直接，他说：“当所有人都热衷于赌博博弈时，想要找到具备安全边际的价值标的，实在难上加难。” 这不是他...
网友：95岁的巴菲特最近又接受了一次专访，信息量不小。聊了三件事：市场太投机了、谷歌买晚了、苹果优先级降了。 巴菲特这次对市场的批评很直接，他说：“当所有人都热衷于赌博博弈时，想要找到具备安全边际的价值标的，实在难上加难。” 这不是他第一次这么说。今年5月的股东大会上，他把股市比作“一座附带赌场的教堂”，专门点名了单日期权交易，说那本质就是赌博。这次访谈他重申了这个判断，措辞更直接了。 他说自己六十年的经验是：好机会要么多到接不住，要么好几年才能碰到一个。而后一种才是市场的常态。但人类天生爱赌，“培养赌徒比培养投资者更有利可图”。 顺便说一句，Alphabet股价在访谈后当天涨了3.6%，伯克希尔持有市值已超310亿美元，是其第三大持仓。 巴菲特这次明确说了：买谷歌是我决定的，不是接班人阿贝尔。 伯克希尔2025年三季度首次披露持有Alphabet，之后一直在加仓，今年还参与了100亿美元的私募配售。巴菲特说，他2018年就通过GEICO保险看到了谷歌广告业务的盈利能力。但当时他不确定谷歌能不能在快速变化的科技行业里一直赢，所以没下手。他自己承认，这是一个错误。 苹果还是伯克希尔最大的持仓，但巴菲特说：“至少有四五家我们持有的公司，在我心中的优先级都高于苹果。” 他对苹果的态度其实挺微妙的——一方面说优先级降了，另一方面又说“相比多年前，我现在对苹果的理解更深了”。即使库克可能要卸任，他依然看好。 他还点了一下科技巨头们现在面临的问题——AI太烧钱了。他说谷歌和所有竞争对手都要投入数千亿美元，这是“真金白银”的成本。以前做软件不需要这么大规模烧钱，现在不一样了。 巴菲特这次访谈的核心就三个点：第一，现在的市场投机气氛太重了，到处都是赌徒；第二，他自己主导了买谷歌的决定，也承认买得太晚了；第三，苹果虽然还是重仓，但优先级不如另外四五家公司。 95岁的巴菲特还在亲自做决策、承认错误、调整持仓。他说的那句“投资的核心就是找到能长期维持高资本回报率的企业”，其实也解释了他为什么一边批评投机，一边还在买科技股。不是不买科技股，是只买能算得清账的科技股。#今日话题# 谷歌C 苹果 伯克希尔-哈撒韦B @但斌 @北京西城封老师 @7X24快讯
段永平：巴菲特在Google上纠结了很久，几年前我带一个曾经在Google工作过的朋友去看他，巴菲特还抓着我朋友问了很多Google的问题。所以他最终出手Google对我来说也没那么意外。 ↗
网友：飞机上无聊的时间最适合反复翻下大道，这些话其实早看过几遍，但是理解的深浅差异蛮大的。 网友:段总的一些观点背后的逻辑与道理，需要常思常想，才能明白一二。 “c.渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白这话到底有什么分量（同行也未必明白），我是20年前从任天堂那里学会的。那时很多做游戏机的都喜欢做很多品种，最后下场都不太好。”——这句话，我想需要想很久才会明白一点。我发现，没有理解的地方往往就是读了之后，过一周、二周就会很容易忘记的内容。某天翻出来再读时，发现原来段总早就说过了。 段永平：常思长想是很重要的，你能有这个体会说明你真的想了。我说的很多东西都是经过很多年思考得出的结论，虽然未必都一定对，但多数都是蛮有道理的。 “最后下场都不太好”这句话下面是躺着无数企业的，看不到这句话的意思确实有点可惜。(2013-02-14) 网友：我也喜欢产品单一的公司，其实像茅台，云南白药，都是产品单一的公司。甚至做人也是一样，能把一件事做到极致的人一定是非常优秀的。李昌钰就说，一生只做一件事。 段永平：单一比较容易聚焦，这意味着把事情做对的效率高同时犯错误的概率低。 要做到“单一”是非常难的一件事，因为市场的需求是多样化的。ipad和iphone有一样神奇的东西，那就是不管什么年龄段的用户都觉得这是个专门为自己设计的产品 网友：希望老段多教教我们研判企业的知识. 段永平：我教不了，每个人都只能靠自己悟。我只能偶尔说点自己的体会，相当于说说盲人摸象自己摸到的那部分，未必就一定对。或者说只在一定的范围内有道理。2011-01-23 段永平: 性价比，都是给自己找借口。 一定要把重心聚焦在用户上，也不是我们非要做高端还是低端，只是把自己能做的事情做好了，满足了一部分人群的需求。即使苹果，也没有满足所有人。 “差异化”的东西是在不断地变化的，当大家（很多公司）都有了的“差异化”就会变成基本需求。有时候好的产品的“差异化”东西不一定需要很多，有时候哪怕有一个也会让公司（或产品）很成功。
网友：2026年7月15日，巴菲特接受贝琪奎克采访全文: 贝琪·奎克：沃伦，首先非常感谢你今天能坐下来接受我们的访谈。 巴菲特：能聊聊总归是件好事。 贝琪·奎克：是的，我也有同感。 上一次咱们坐下来深聊还是今年三月，当时我们聊到你的慈善安排，你说会持续观望，等比尔・盖茨和爱泼斯坦相关事件完整披露、理清全部事实后，再敲定后续捐赠安排，那时候你还没有最终定论。 而今天你对外发布声明，宣布会大幅增加给苏珊・汤普森・巴菲特基金会以及由你三个孩子各自运营的基金会捐赠，同时不再向盖茨基金会提供任何捐款。这是你的决定吗？ 巴菲特：没错。但解读这件事时，我想指出：从今年1月1日起，我通读了所有和比尔、爱泼斯坦往来事件相关的资料，包括他提交给国会的完整宣誓证词、听证会交叉质询全部记录。 虽然这些事情确实让人不快，比尔确实犯下了错误，但我自己这辈子在雇人或者选择朋友时也犯错，后来才发现他们在某些方面并不是我原以为的那种人。 因此，我没有从这些材料里看到任何超出我能够想象的自己也可能做出的事情，而且他已经终止了那段关系。 我自己也曾经看错过人，别人也可能觉得他们看错了我，你知道，人生本来如此，生活还得继续，没有人在选择人这件事上能够百发百中。 贝琪·奎克：你指的是用人、择友这类决策吗？这些公开文件不仅暴露了一系列欠妥的选择，其中还牵扯一些个人的隐私信息。 巴菲特：是的，这些他全部坦然承认。但我始终觉得，我认识的一些非常好的人，至今依然敬重的好人，我不认为他们的每一个选择都正确。 贝琪·奎克：既然您是这样看待整件事的，那为什么停止向盖茨基金会捐款？ 巴菲特：我重新复盘了自己整体的慈善布局。 就像我从二十多岁起一直做的那样，当时苏珊和我结了婚。那时候我们手头几乎没有积蓄，但我们很清楚自己想要过什么样的生活、想组建怎样的家庭。我们从来没有贪图六处房产、五百英尺巨型游艇这类奢侈享受。 早在当年我们就聊过长远慈善计划，我始终笃定一件事：我能让财富以高于社会整体的速度复利增长。而苏珊亲自落地捐赠、对接帮扶对象的方式，胜过全球 99.9% 的慈善从业者，她会深度跟进每一笔善款的去向与落地效果。我喜欢整体、批发式的慈善布局，她偏爱从具体、零售式的精细化处理。 我们很早就定下了长期方案，早年没钱只能搁置，随着财富慢慢积累，她总会问我们算不算富足，我每次都回答还差很远，但距离目标越来越近。即便如此，我们也没有急于大规模捐赠，这些年只零散做了一些小型帮扶项目。 年轻时我认为人类最大生存威胁是核武器，为此构思过一套宏大慈善方案，试图降低核灾难爆发概率。但几十年摸索下来，我最终得出结论：凭我的力量，别说万分之一，甚至连十万分之一的改善概率都达不到。押注这种极低概率的宏大议题本身没问题，但如果把全部慈善资源倾斜过去，并不合适。 贝琪·奎克：所以您调整了整体慈善规划。 巴菲特：是的，我彻底调整了。 贝琪·奎克：调整的核心诱因是什么？ 巴菲特：就是我刚才说的，伯克希尔的财富持续高速累积，资产体量早已超出早年预期。 贝琪·奎克：我指的是您这次最新的变更，2024 年您还公开承诺会终身向盖茨基金会捐赠，2026 年却推翻了这个约定，中间发生了什么改变了您的想法？ 巴菲特：核心变化是，我已经给了盖茨基金会巨额资金。 贝琪·奎克：总计大约 470 亿美元。 巴菲特：当年做出这个捐赠承诺时，我认为是一个好决定，至少是一个不错的决定。但当年我并不认为我的三个孩子已经具备管理巨额慈善资金的能力。我和苏珊最早给每个孩子的慈善启动资金，只有 10 万美元。 贝琪·奎克：这笔钱大概是三十多年前发放的，还是更早？ 巴菲特：差不多三十年前。那时候他们已经成家、有了自己的孩子，但即便如此，我仍然认为他们还没准备好。同时我一直希望对三个孩子做到完全公平，这件事始终很难平衡。好比他们即便拥有同等音乐天赋，我也不可能把三个人全部培养成顶尖音乐家，棒球领域同理。但我真心期待，在慈善这件事上，他们能形成统一目标，能够共同商议出一种方式，让他们巨额资产时，让每个人都有足够空间去做自己想做的事。 贝琪·奎克：如今您认为他们已经达到这个状态了吗？ 巴菲特：我认为这种可能性极高。那么这个计划会不会发生变化？当然会。 我的三个孩子现在已经 72 岁、71 岁左右，再看看我的年龄，我的意思是这个世界可能发生一些事情，迫使你改变，但我并不预期会改变。 在我看来，目前我们已经到了理想状态。我的妻子苏珊 2004 年离世，之后我逐年提高给三个子女基金会的年度拨款，能明显看出他们十分享受自己正在做的慈善事业。强行把人塞进 一份他们不适合的工作毫无意义，或者，他们与你及你的观点完全不同，也没有意义。 我此生最敬佩的人是我的父亲，但我们二人的人生观截然不同。可他从没有强迫我追随他的信仰或者事事都照他的方式做，他也一直鼓励我保持这种独立思考。 他会给我引用爱默生的一句话，大意是说：你身上蕴藏着独属于你的全新力量，世间仅此一份，你要找到这份独一无二的特质。 我想我很年轻时靠运气就找到了属于自己的赛道，运气、成长环境，再加上我审慎而有目的的自我探索，缺一不可。 但我的三个孩子不一样，他们和大多数孩子一样，他们年轻时尝试过不同的想法。不过现在我现在看到他们所做的一切来看，我百分之百有信心。 我的儿子霍华德刚发布一份近百页的报告，解释他在做什么，为什么这样做以及成本是多少。 贝琪·奎克：是霍华德・巴菲特基金会的年度报告。 巴菲特：没错，而且写得比我好很多。他有很强的受托人责任感，也有极强的同理心，会关注那些他看到的、没有他那么幸运的人。 贝琪·奎克：那我们可以这样总结吗，20年前，也就是 2006 年，您做出捐赠决策时，您更信任盖茨基金会，而不是自己的孩子；如今您对更信任你的孩子，而不是盖茨基金会？ 巴菲特：不是，当时的具体情况不同，并不是说我对他们的信任不同，而是我觉得他们现在有能力处理这件事。我绝不会把资产交付孩子后又从他们手里收回来。而且盖茨基金会本身的资产增值规模，早已远超所有人的年预期，他们花出去的钱，也比我能想到的世界上的任何机构都多。 贝琪·奎克：目前盖茨基金会捐赠基金总规模已经突破 900 亿美元。 巴菲特：大致是这个数，而且比尔在基金会之外还有大量资源。他也打算捐出去，我百分之百相信，那些资源最终会用于那里。 某种层面上，我和比尔做慈善的底层逻辑其实相通。区别在于，我把资金交付孩子时，直接明确：这笔资产交给你们，妥善用好是你们全部责任。很多人难以相信，但事实确实如此 —— 我从来不会调取他们基金会 990 税务报表，也不会逐一审视他们每一笔支出。慈善项目成功率普遍只有 10% 到 20%，这和投资逻辑完全不同。 贝琪·奎克：您对子女运营慈善有怎样的核心期许？您刚才提到，他们的目标和您大体一致。 巴菲特：这个世界在各个方面都存在你能想象到的最大程度的不平等，比如健康、出生时的运气，以及所有类似的事情。 我们最终的目标，是改善那些天生拿到下下签群体的生存处境。二实际情况是抽到现在下下签的人，数量永远超出我们能最终能够帮到的人。 我的三个孩子某些领域比我更有洞察力，我则在另一些领域更有洞察力，只因为我们的兴趣和接触经历不同。 但有一点我确信：他们会努力去做一些事情，而且会做得更好，同时，他们大概率会比我活得更久。 当你到了七十多岁的年纪，有些事会在不知不觉中逼近你；但放眼三十岁及以下的年轻人，我找不到任何一个人，是我愿意我这件事托付给他的。 我承认很多年轻人天资绝顶，未来会成长为社会领袖、顶尖作家，但评判一个人能否扛下长期慈善重任，必须观察他在各类困境中的处事方式，这一点至关重要。 贝琪·奎克：您的孩子如今已经背负大量外界期待的压力，这种压力可能早就出现了。我今天在 X 平台看到 Brad Garner 发文，建议您把慈善资金投向“特朗普账户”，还声称有更值得投入的社会议题。面对大量指手画脚、教您善款该投向何处的公众，您想对他们说些什么？ 巴菲特：全球八十亿人，人人都渴望公平起点。哪怕每人只需要一千到一万美元就能改善处境，我们也永远不可能帮全部人解决问题。 早年我想靠慈善解决单一全球性难题，核武器就是典型案例：所有参与研发核武器的人，事后都后悔造出这种毁灭性武器，那些人是世界上最聪明的一批人，但他们始终没能想出如何把精灵重新塞回瓶子里。 贝琪·奎克：类似“特朗普账户”这类提案，对您有吸引力吗？或者对您的孩子存在吸引力？还是您完全把资金分配决策权交给他们，不予干涉？ 巴菲特：决策权完全交给我的三个孩子。但我遗嘱里有一条单独约定，这条约定不针对我现阶段每年赠与的股票，而是针对我离世后剩余的绝大部分伯克希尔资产，尽管我现在已经在加速捐赠节奏。 贝琪·奎克：按昨日收盘股价计算，您手中剩余的伯克希尔 A 类股总价值约 1400 亿美元，仅今年您就计划对外捐赠价值 60 亿美元的股票。 巴菲特：未来每年捐赠的金额还会持续走高。 贝琪·奎克：假设伯克希尔股价维持当前水平不再上涨，如果您计划八年内清空全部持股，每年至少需要捐赠 175 亿美元。 巴菲特：顺带一提，这个股价零增长的假设完全不具备现实参考意义。 贝琪·奎克：您是说每年捐 175 亿美元的前提假设不现实？ 巴菲特：我指的是假设一笔长期投资零收益，这种情况在现实中几乎不可能出现。 贝琪·奎克：确实。 巴菲特：哪怕只配置短期美债，我每年也能拿到 5% 的稳定利息收益。 贝琪·奎克：2006 年您启动大规模捐赠计划时，当时不到一千亿美元？算下来至今您累计已经捐出 670 亿美元，而当下手中仍持有价值 1400 亿美元的待捐赠股票。 巴菲特：财富复利增值这件事，我看得透彻，其余很多领域我未必能看懂。 贝琪·奎克：即便按照股价不上涨的保守估算，每年 175 亿美元捐赠规模，也已经远超全球所有慈善机构。盖茨基金会去年全年捐赠支出大约80亿美元。 巴菲特：数值基本吻合。 贝琪·奎克：这个体量已经十分惊人。 巴菲特：而且盖茨基金会雇佣了几千人来完成这件事，绝大多数同等体量基金会都会这么做。 但让我印象深刻的是，我的三个孩子发自内心希望把全部善款用于帮扶他人，而不是在过程中去做其他事情。 贝琪·奎克：您是说他们不会把资金花在自己身上？ 巴菲特：也不会斥资修建总部大楼、也不会举办会议。当然修建总部、举办论坛本身没有对错，但手握远超个人需求巨额财富的人，是否愿意把资产传递给下一代人。全世界许多地方几千年来都一直这样做。 贝琪·奎克：您一直极度反感繁琐官僚体系，伯克希尔总部全部运营人员加起来，也就 25 人左右，我没记错吧？ 巴菲特：我们的规模可能已经增长了10倍，近年新增两三名员工。 贝琪·奎克：进入下一个话题，比尔・盖茨知道您停止向盖茨基金会捐赠的决定吗？今年三月我们访谈时，您说自从爱泼斯坦相关指控曝光后，您就没有和他联系过；他六月出席国会听证会时也证实，今年一月起就没有和你联系过。你们有恢复沟通吗？这个决定对他来说是否意外？ 巴菲特：这件事对他完全不算突发消息。另外大约三周前，他专程到访奥马哈，我们长谈三小时。通常都是他主动打电话，我常年时间自由，随时有空，而他时间规划条理清晰。他已经提议我们再次见面深聊。 我们1991年相识，三十多年来共度无数美好时光。这段友谊里，比尔永远付出更多，我很少主动规划见面行程。 贝琪·奎克：您指的是二人这段私人友谊。 巴菲特：是的，这份友谊十分珍贵。我们感兴趣的领域高度互补，永远有聊不完的话题，同时各自深耕专属擅长的赛道。 贝琪·奎克：三周前你们见面时，您当面告知他，今后不会再向盖茨基金会提供捐款了？ 巴菲特：没错，我记不清当时完整的表述，但在我完整读完国会全部调查材料后，就和他坦诚了这个规划。我这辈子做过不少愚蠢决策，只要看看我们的投资组合就知道，我的意思是五个决定里有四个，我做出的决定至少有五分之四都没有什么特别之处。 贝琪·奎克：但您和他沟通这件事时，他完全理解、坦然接受，没有因此产生隔阂？ 巴菲特：我们的想法并不完全相同。比尔原本规划，在他离世后就关停盖茨基金会；而我希望我的子女能比我长寿，三人持续共同运营家族慈善，我相信长期投身慈善会让他们自身获得成长。当年我和妻子苏珊刚开始给子女小额慈善资金时，每年拨款额度很低，后来逐年上调。 贝琪·奎克：是拨付给子女各自的基金会。 巴菲特：没错，早年具体数字我记不清了，我们确认三个孩子发自内心愿意投身帮扶事业、充满热忱后，才大幅提升年度拨款额度。我一直遵循一句流传已久的理念 —— 外界总误以为这句话是我的原创，其实并非我提出：如果出生在顶级富裕家庭，父母留给子女的财富，要足够支撑他们实现理想，但不能多到让他们丧失奋斗动力。 这么多年我们一直遵循这个尺度，只是捐赠规模持续扩大。如今我必须加快捐赠节奏，以我的年龄来看，留给我自主决策的时间越来越少。所以这份最新拟定的遗嘱，大概率是最终版本，我三四十岁、五十岁时撰写的遗嘱，后续都多次修改，现在不会轻易调整。 贝琪·奎克：我们详细聊聊这份新规划。您同步对外宣布，会加快股票对外捐赠速度。早年您的规划是离世后十年内，将全部伯克希尔股票捐赠给慈善机构；如今调整为从当下算起八年内，也就是 2034 年底前，清空全部持股。是什么推动您做出这个时间节点调整？这项变更会带来哪些实际影响？ 巴菲特：我的慈善始终存在两大核心目标，我近乎100%的财富都在伯克希尔。伯克希尔对我而言，如同一幅完整画作，我喜爱这幅画，喜爱与它有关的人而且他随着时间不断完善。放眼全美，我能放心全盘托付伯克希尔管理权的人，十个都挑不出来。 贝琪·奎克：您指的是伯克希尔公司的继任管理者。 巴菲特：准确说，连五个人都找不到。我结识的商界人士数不胜数，但我对继任者标准要求极高。现在我们已经锁定合适人选 —— 格雷格・阿贝尔（Greg Abel），这一点一年比一年清晰，今年更多事件印证了我的判断。 贝琪·奎克：所以您认为无需长期持有股票、保留家族投票权，核心底气就是格雷格・阿贝尔？ 巴菲特：他就是唯一合适的人选。但所有人都无法规避寿命问题，没有人能永生。有些人当下身体状态极好，却可能骤然离世，前段时间离世的 Lady Graham 就是例子。 贝琪·奎克：Lady Graham。 巴菲特：名字大概是这个。人生充满各类不可控变数，运气好坏带来的差距天差地别。我全盘押注格雷格，但我没有十人备选名单，我连三名合格继任候选人都凑不齐。 贝琪·奎克：您说现阶段，找不到三位能放心托付公司的管理者。 巴菲特：但我公司内部有成熟管理团队，他们全部认同伯克希尔长期经营理念，愿意守护企业永续发展，能够平稳完成管理权交接。但世事无常，完美的传承本就不存在。 贝琪·奎克：所以您的目标是八年后，也就是 2034 年底完成全部股票捐赠。我的理解是，倘若您在此之前离世，最终资产分配决策权，会交由您的三个子女？ 巴菲特：没错。八年后我就将近 103 岁，我的子女届时也年过七旬，不只是寿命限制，还要考虑届时大家思维、认知能否保持清晰。 贝琪·奎克：您和子女沟通过这套八年清空持股的规划吗？ 巴菲特：我已经察觉到自己思维清晰的剩余时间，远超同龄人平均水平，这纯粹是运气。我见过大量伯克希尔旗下子公司创始人、管理者，晚年认知衰退，甚至需要助理掩盖精神状态失常的事实，我在年报、股东大会上都提及过这类情况。 贝琪·奎克：我需要确认，您今天做出所有重大规划调整时，思维完全清醒，这点您能百分百确定吗？ 巴菲特：我希望如此。 贝琪·奎克：您对此完全笃定？ 巴菲特：但这份新版遗嘱是我几年前就拟定完成的。除非发生颠覆性重大变故，否则我不会在认知模糊的状态下修改，拟定这份文件时，我的思维状态毫无问题，这点毋庸置疑。 贝琪·奎克：我们聊聊捐赠分配细节。您本次同步对外公布，大幅提高给苏珊・汤普森・巴菲特基金会的捐赠额度，给每个子女基金会的拨款提升约 50%。 巴菲特：新增的大额拨款，全部定向拨付给苏珊・汤普森・巴菲特基金会（STBF）。 贝琪·奎克：但捐赠规模增幅最惊人的就是 STBF。今年该基金会到手股票数量是去年十倍，原本计划拨付给盖茨基金会的资金，全部转向这家基金会。 巴菲特：这笔增量，是原本预留给 STBF 的额度，再叠加额外追加的部分。 贝琪·奎克：并且总额更高。相当于今年 STBF 可支配慈善支出约 45 亿美元，和盖茨基金会去年全年支出持平。相比子女三家基金会，为什么 STBF 获得的拨款体量差距如此巨大？ 巴菲特：STBF完全复刻了我已故妻子苏珊理想中慈善机构的模样，我全程认同苏珊的帮扶理念。在女性权益、民权等议题上，我们二人观点高度统一。但处事方式截然不同：苏珊愿意倾听每一位受助者的个人故事，我很难做到这一点。她既会关注个体苦难，也能看到群体层面的系统性困境；我习惯从宏观群体视角切入，同时有其他更吸引我的宏观议题。 贝琪·奎克：这种差异化分配模式，会成为今后每年固定标准吗？过去每年感恩节，您都会额外给子女三家基金会追加捐赠，今年还会延续这个惯例吗？ 巴菲特：几乎肯定会。无论如何，整套长期捐赠安排不会变更。论寿命，我比三个子女更早离世的概率极高。我也乐于完整对外解释我的慈善逻辑，和我历年伯克希尔年报的行文风格一致，我本身就喜欢分享思考。我的合伙人查理・芒格也是如此，我们二人都认定：财富的价值，在于能为他人创造改变，而非满足个人私欲。我这辈子从未亏待自己。 贝琪·奎克：倘若您中途意外离世、无法持续执行年度捐赠计划，资产分配是否会回归去年遗嘱约定，成立全新家族基金会？ 巴菲特：会设立全新家族基金会，管理权归属我的三个子女，制度有一处关键调整：基金会所有重大支出、分配决策，必须三人全部同意才能落地。 贝琪·奎克：子女运营的三家基金会、STBF，是否需要效仿盖茨基金会，要求财年内全额花掉拨款？还是他们可以自主把控支出节奏、按照自身规划逐步落地帮扶？ 巴菲特：他们清楚我的核心慈善理念，但拥有完全自主决策权。只有当他们的执行方案完全背离底层原则时，我们才会重新复盘调整，但这种情况基本不可能出现。 贝琪·奎克：成年后的绝大多数时间，您都在深度思考慈善事业，这么多年您的慈善理念发生了哪些转变？您希望全球慈善事业走向怎样的方向？我们此前聊过捐赠誓言，如今您如何看待这份联合倡议？ 巴菲特：全球八十亿人里，我绝对是最幸运的十人之一。我幸运活到95 岁、身体无重大病痛；幸运找到一份自己极度热爱、同时适配天赋的事业，这份事业带来的财富回报，是其他行业难以企及的。如果我当年选择成为小提琴家，需要另一套完全不同的天赋，我并不具备。我也幸运，年少时就锁定终身赛道，这其中有偶然运气，也有时代环境加持。倘若我父亲只是一名水管工，我不会拥有当下全部优势，能拥有如今的一切，纯粹是命运馈赠。 随着年岁增长，我亲眼见证无数人承受难以想象的人生苦难，一切都源于出生时随机分配的运气。我的子女年少时也遭遇过小意外，我们只是侥幸避开了毁灭性的人生变故。 贝琪·奎克：聊完慈善，我们切换几个市场相关话题，今年五月咱们访谈后，市场发生了不少新变化。第一个热点：伯克希尔大举建仓、持续增持 Alphabet（谷歌母公司），持仓规模惊人。市场普遍解读，这笔布局是新任 CEO 格雷格・阿贝尔留下的全新投资印记，代表他未来的选股方向。这笔Alphabet 重仓布局，最初是谁提出的？ 巴菲特：一般我不会拆解内部投资决策，但这次可以明确说明：这笔投资是我最先发起提议，格雷格完全认可我的判断；同理他推进的任何布局，我也全部认同。我们几乎每天沟通投资思路，但最终落地执行的决策权归格雷格。回到 Alphabet 这笔持仓，目前在伯克希尔投资组合里，持仓规模大约排第五或第六位。 贝琪·奎克：如果计入伯克希尔参与的 100 亿美元私募配售，总持仓规模突破 310 亿美元，市场测算持仓体量能排到第三。 巴菲特：但我们全资持有的伯灵顿北方圣达菲铁路，企业内在价值远高于这个数字。 贝琪·奎克：明白了，您把全资控股实体和二级市场股票持仓合并对比。 巴菲特：我们评估全资子公司、上市流通股票的底层标准完全一致，仅有一处细微区别：非控股上市公司，我们无法干预分红政策，但这一点极少成为投资核心阻碍。投资的核心逻辑永远只有一条：以合理价格买入优质企业，交由靠谱管理层长期运营。 贝琪·奎克：按这个持仓体量计算，Alphabet 已经跻身伯克希尔前四大持仓，仅次于苹果、美国运通，规模超过可口可乐、美国银行。 巴菲特：大致是这个排序。可口可乐我们已经持有 45 年，全程无需插手企业经营，是一门近乎完美的生意。我定义优质生意的标准：能够长期持有、持续创造高额资本回报率。当下投资 Alphabet、所有 AI 科技企业，都存在一个核心痛点：企业需要持续投入天量资本开支。我也可以把数百上千亿资金全部配置短期美债，每年稳定拿到两三百、三四百亿美元利息。优质企业必须创造远超无风险国债的长期回报，并且具备持续兑现高收益的长期逻辑。无风险收益可以用美债利率衡量；多数银行长期资本回报率稳定在 13%-14%，美国运通完全不在这个区间，它长期资本回报率超过 30%，承担的经营风险，并没有比回报率 13%-14% 的银行更高。 巴菲特：投资行业的核心诀窍，就是挖掘能够长期稳定兑现高资本回报率的企业。伯克希尔自身几十年都是这套范本，“长期” 二字至关重要，时间拉长后复利会创造惊人收益。我数十年搭档查理・芒格反复强调：一门生意不会因为赛道新潮性感，就等同于优质；核心要看企业能否稳定产生真实现金流，短期内就能实现正向盈利、自由分配分红。更优质的标的，是企业赚到超额利润后，能够把资金持续再投入自身业务扩张，对比只能赚高回报、无法再投资扩张的企业，前者价值更高。 贝琪·奎克：外界长久以来给您贴上 “不投科技股” 的标签，您早年也公开表达过这个观点，如今伯克希尔出现 Alphabet 这一巨型科技重仓。您此前形容谷歌是消费品公司，刚刚又把它归类为 AI企业，该如何统一这两种判断？ 巴菲特：核心矛盾点在于，Alphabet 和全行业竞争对手，每年都需要持续投入数千亿规模资本开支。 贝琪·奎克：它们全部属于重资本开支赛道。 巴菲特：没错，全部是实打实的现金投入。伯克希尔旗下铁路行业，历史上单笔最大资本开支也就几十亿、两百亿级别，从来没有千亿级投入；早年纯软件时代，科技公司完全不需要承担这种量级成本。 贝琪·奎克：企业资产轻量化阶段，资本市场疯狂追捧；如今大举加码资本开支布局 AI，大量普通投资者反而看淡。从历史规律来看，您怎么看待这种转变？ 巴菲特：对比华尔街 90%-95% 主推的热门标的，Alphabet 长期兑现盈利的概率更高。华尔街机构只关心短期股票交易佣金，我几乎没见过哪家投行深度拆解企业真实长期内部回报率，可企业真实盈利能力，才是投资唯一核心。投行分析师全部聚焦下个季度短期业绩，这种分析逻辑完全本末倒置。 巴菲特：全球长期投资领域，罗杰・默里（Roger Murray）是最具备参考价值的标杆。回看油气行业过去一百五到两百年发展历程，行业财富持续稳定复利增长，只是企业规模扩张后，维持高增速难度会大幅提升，全球所有投资者都在疑惑，为什么巨头无法复刻早期增速。 贝琪·奎克：全球科技巨头数量众多，亚马逊、微软同样重金押注 AI 赛道，您为什么单独选中 Alphabet、大手笔建仓？促使您下定决心布局的核心契机是什么？ 巴菲特：实话实说，伯克希尔持仓里，至少有四五家企业，我个人偏爱程度超过 Alphabet。 贝琪·奎克：除去苹果、美国运通、美国银行。 巴菲特：我不会完整拆解全部持仓清单，但 Alphabet 的吸引力，足以支撑我们把它做成重仓标的。 巴菲特：我看好 Alphabet 的底层逻辑，和当年看好优质消费企业完全一致：企业长期高资本回报，不靠加杠杆、财务花招支撑。 贝琪·奎克：我的问题是，七巨头、云厂商全部重金押注 AI，您为什么唯独选择 Alphabet，而非其他同行？ 巴菲特：我不会公开贬低任何一家同行企业，它们如今的资本投入竞争，是行业发展必然，并非企业自主选择。 贝琪·奎克：您是说，各大科技企业被迫卷入这场高额资本开支竞争？ 巴菲特：很多企业根本不想参与当前这套行业竞争格局，IBM 一定怀念三四十、五六十年代独霸行业的时代。但行业永远存在新入局者，拿出更优解决方案争夺客户。 商业底层逻辑亘古不变：企业必须持续满足客户需求，否则迟早流失全部客户，客户永远理性清醒。华尔街可以沉浸短期幻想，但线下实体杂货店经营者，必须直面真实经营数据，不存在空想空间。 我年少时在祖父经营的杂货店打工，门店 1869 年开业，1969 年依旧只有单店规模。当年全美一批高资本回报连锁零售企业，A&P 就是典型，三十年代还是美国反垄断头号调查目标，手握完美商业护城河，最终护城河彻底消失。 贝琪·奎克：当下 AI 行业是一套全新竞争游戏，相比早年纯软件赛道，您对这套新竞争逻辑的理解更透彻，对吗？ 巴菲特：我看不懂的行业数不胜数，但我绝不会在自己无法看懂的赛道里下注盈利。 贝琪·奎克：这正是我想追问的，您现在看懂了 AI 行业哪些核心逻辑？大众普遍认定您永远不会布局科技股，您早年自己也公开表态过这个观点。 巴菲特：但我买了。追溯到 1958 年，我参与创办 Data Documents 公司，是我早年最成功的投资项目之一。 创办契机是我和朋友从新闻看到，IBM 为和解反垄断诉讼，被迫剥离自身盈利最高业务一半产能。当时全市场都认定这块业务永远能稳定盈利，结果短短十到十五年，这条业务线彻底衰落，我也认识不少导致业务衰败的行业从业者。 只要企业手握顶级优质生意，必然会迎来全行业围剿。投资核心从来不是企业过去多辉煌，而是这份竞争优势能维持多久。 贝琪·奎克：外界总喜欢给您固化标签、定义投资风格，今年您已经 95 岁，下个月年满 96 岁，却还在调整投资框架、适应新赛道，这点非常难得。 巴菲特：我只是跟随行业迭代调整思路，这件事对我而言门槛不高。如果市场出现一款全新糖果，赛道可预测性极强；但如果某家企业打造全新技术方案，会吸引上百家竞品彻夜钻研、复刻商业模式，这种赛道波动更大。 贝琪·奎克：我们聊聊伯克希尔第一大持仓苹果。您此前多次公开称赞蒂姆・库克的全部经营决策，我对约翰・特南（John Ternus）了解不多，您如何看待苹果现阶段整体布局？您依旧长期看好苹果吗？ 巴菲特：任何管理层替换，如果最终换掉蒂姆・库克，我都不会认可。你已经拥有一把顶级斯特拉迪瓦里小提琴，没必要耗费三百年寻找替代品。 华尔街机构的核心盈利模式，就是不断说服投资者相信，市场存在全新、独家的投资机会，这套逻辑本身站不住脚，却总能收割大量资金。 但整体而言，美国始终是长期投资沃土。我第一次买入股票时，道琼斯指数仅一百多点，如今点位接近 52000，叠加历年分红，哪怕是普通人长期持有都能稳定获利，我只是恰好踩中了正确的长期赛道。如果早年选择小麦投机，两百多年价格仅从 3 美元涨到 5 美元，赛道逻辑极度简单，强行复杂化操作本质就是赌博。大众对短期投机赌博的欲望，永远十分旺盛。 贝琪·奎克：新冠以来您频繁提及市场投机热潮，回到苹果的话题，您至今依旧看好这家公司吗？ 巴菲特：如今我对苹果的理解，远胜多年前。但苹果常年面临全球顶尖人才全方位竞争，无数从业者钻研如何削弱苹果长期竞争优势。 回看汽车行业历史，亨利・福特曾经独霸市场二十五年，把垂直整合成本压缩到极致，Model T 车型成本压至 285 美元，一边降价一边给员工涨薪。但亨利・福特自身性格存在缺陷，最终拖累企业，通用汽车顺势完成反超。 查理・芒格早年还预判通用会逐步衰退，没人能预判竞品会从经销商渠道、企业核心优势发起全方位冲击，行业永远存在挑战者。 贝琪·奎克：上周五苹果正式起诉 OpenAI，核心指控对方窃取企业商业机密。您怎么看待这件事？ 巴菲特：绝大多数企业内心都想获取竞品商业机密，只是担心被诉讼追责。如果深挖所有企业管理层真实想法，都会产生同类念头。 好比我二十出头，和合伙人接手一家加油站，门店位于三十街和 Reddick 街交叉口，同期隔壁菲利普斯加油站每月销量三万加仑，我们仅一万五千加仑。我当时一心想彻底挤垮对方，但经营数年，双方销量始终没有变化，我们最终关停门店。我猜测那家菲利普斯加油站至今仍在运营，商业竞争本质就是如此。 贝琪·奎克：我们简单聊下可口可乐，您持有这家公司股票超过 45 年，如今面临政府巨额诉讼，追溯 1996 年以来的海外财务操作，美方监管机构判定可口可乐欠缴约 200 亿美元款项。 巴菲特：这笔款项企业已经支付接近 100 亿美元。 贝琪·奎克：外界测算实际缴纳金额接近 100 亿美元。 巴菲特：后续还会完整厘清剩余款项。 贝琪·奎克：争议核心集中在海外业务、跨境会计处理。可口可乐主张 1996 年和监管方达成的协议已经明确财务操作边界，但监管机构如今推翻过往约定，要求追加补缴，且不止可口可乐，大量美国跨国企业都存在同类财务处理模式。 巴菲特：涉及企业数量极多，这场诉讼后续衍生影响，大概率会成为美国史上规模最大的税务纠纷。 贝琪·奎克：作为可口可乐大股东，您如何评判整件事？究竟是监管机构为补充财政过度执法，还是企业自身存在违规操作？ 巴菲特：我本身有争辩的性格，但税务纠纷自有法院完整裁决。 贝琪·奎克：所以您选择静观庭审结果，持续跟进整件事进展？ 巴菲特：即便最终需要追加大额补缴，也不会击垮可口可乐，就像我找不到任何能彻底重创 Alphabet 的风险事件。我投资一贯优先测算下行风险，上行收益市场会自然兑现，无需过度预判。 贝琪·奎克：新任美联储主席凯文・沃尔什（Kevin Walsh）本周会赴国会听证，市场高度关注他对经济、利率的判断，以及后续政策对资本市场的影响。您早年提出 “利率如同地心引力，决定股市整体估值中枢”，您预判后续会出现怎样的政策走向？您当下有对应押注布局吗？ 巴菲特：我无法预判他的政策选择，但美联储主席这份工作复杂度极高。前几天有人援引他的发言，美联储内部配置 950 名经济学家，外界质疑为什么需要如此庞大团队。我十分敬佩他接下这份重任，他会尽全力完成美联储双重使命：2% 通胀目标，同时最大化就业。和历任部分美联储主席一样，他每天都会牢记机构核心使命文件。 贝琪·奎克：也就是美联储稳定物价、充分就业的双重法定使命。 巴菲特：他清楚自己无法完美平衡两大目标，就像我清楚，自己再也无法靠他人资金创造超高投资回报。但市场能感知到，我真心在意投资者资产安全，这点外界判断没有偏差。 我相信凯文真心心系美国整体经济，历任多数美联储主席皆是如此，但这不代表每一项政策决策都绝对正确，部分政策两难程度极高。 回看保罗・沃尔克任职时期，常年收到死亡威胁，很多市场评论者却自以为比政策制定者看得更透彻。 贝琪·奎克：您认为凯文具备足够专业能力把控全局？ 巴菲特：他是非常合适的人选。 贝琪·奎克：明白了。 巴菲特：这也侧面说明，未来白宫总统人选，大概率也会理性对待美联储独立货币政策。历任总统天然聚焦短期大选，这本不该干扰美联储长期政策制定。 贝琪·奎克：您向来不会预判大盘涨跌，但您会客观评判市场估值合理与否。当下全市场资金扎堆 AI 赛道，企业盈利数据维持强劲、居民消费韧性充足，您如何判断当前市场整体估值？ 巴菲特：投资市场存在两种极端阶段：一种绝佳机会集中涌现，多到让人无暇消化，难以置信；另一种常态，数年时间只能挖掘到一个合格标的，能找到就算极度幸运。理论上后者才是市场常态，但人类天性嗜赌，靠吸引投机者赚取佣金，远比培育长期投资者盈利更多。如果五十年前客户买入优质企业长期持有，券商只能赚取一笔一次性佣金，之后最优策略是劝客户长期持仓，但行业几乎没有人能坚守这套模式。偶尔能遇到极少数恪守长期主义的从业者。 贝琪·奎克：客观来说，当下挖掘低估价值标的难度大幅提升。 巴菲特：当全市场所有人都偏爱短期投机赌博时，优质价值洼地自然稀缺。站在国家宏观视角，这种投机氛围并不健康。政府需要财政资金修路、办学、覆盖各类公共支出，于是通过资本市场吸引投机者，抽取交易相关税费，相当于售卖胜率仅六成左右的博弈产品；如果不依靠这类投机税收，只能大幅上调所得税。这套模式充满功利算计，治理方与民众之间，应当减少这种投机化博弈规则，否则民众会对整套制度产生负面猜忌。 贝琪·奎克：我们回到此前捐赠规划话题，您计划八年内清空持股，一方面是希望孩子掌握资产分配决策权，另一方面，因为完全信任格雷格・阿贝尔，您无需长期持有伯克希尔投票权？ 巴菲特：完全正确。如果我对他没有十足信心，我不会提前释放全部投票权。我留在董事长岗位，很大一部分原因是此前没有找到值得全盘托付的管理者。我接触过无数商界人才，但合适人选普遍年事已高，无法长期执掌企业。这和校园选拔人才不同，校园能直观分辨学生是真才实学，还是单纯抄袭答案。 贝琪·奎克：但您对格雷格・阿贝尔，拥有百分百的信任。 巴菲特：没错，我百分百信任他。 贝琪·奎克：还有贾伊特・贾恩（Ajit Jain）？ 巴菲特：长期各类场景观察下来，我同样信任贾伊特・贾恩、格雷格・阿贝尔。寻找顶尖管理者本身难度极高，能找到一位合格接班人已是万幸，不可能一次性筛选出二十多位适配人选。 贝琪·奎克：最后想问一句，您今天身体状态如何？ 巴菲特：几周前我摔断了腿。 贝琪·奎克：怎么发生的？ 巴菲特：这是我这辈子第一次骨折，此前身体磕碰都十分走运。 但我始终感恩自己降生在这个时代、这片土地，也感恩自身拥有的一切，即便身为女性会面对不同困境，人生每一项先天条件都如同随机彩票。很多人认为生来手握信托基金、几代人无需劳作才算中奖，但我并非在优渥溺爱环境长大，这份成长经历反而是馈赠，我的妻子苏珊，也同样这样养育我们的三个子女。 贝琪·奎克：非常感谢您今天抽出宝贵时间接受访谈。 巴菲特：也谢谢你。 贝琪·奎克：十分感激您的分享。 巴菲特：我们从事的是一门很有意思的生意。 贝琪·奎克：谢谢您。
网友：你需要看通往奴役之路这本书。大概意思是好心最终办最坏事
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网友：星座系列之后又出cowawa，这一套也不错哈。popmart我竟然比孩子们玩得早玩得嗨，现在孩子们喜欢搪胶毛绒，我这80后老登经常用经典盲盒取悦自己，其中的惊喜和贴心跟手游一样简单迷人。@大道无形我有型
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网友：这就对了嘛，小孩子就该是这样子的，才13岁而已。你能想象一个大学生不玩游戏不刷视频不呆宿舍，整天就喜欢出门散步，结果你跟他出门，你跟他聊的是一路上的趣闻趣事闲情雅致他一个都接不住，他跟你聊的是最近都在干嘛，你的目标是啥，你以后想干啥，我以后想干啥，我问他为啥，只会回答那所谓的“因为自由”，天天呆图书馆最近在看什么《破局思维》的纯烂书，你就是看点《可预见的非理性》也比那纯心灵鸡汤好啊，问到最后到19岁这个年纪看过的书不过是我的皮毛，除此之外，艺术电影，动漫之类的东西也鲜有涉猎。 这样一个几乎没有培养任何兴趣的只对所谓“功利”有兴趣的：积极参加活动不是因为我喜欢，而是参加活动能给我带来一些什么好处呀；看似喜欢呆图书馆，不是真心驱使，而是一个好学生的标准就是图书馆常客；看书？不是因为我想了解或者喜欢哪些东西所以搞本书去看看而是我“应该”看书，虽然不是每个人都有对好坏分辨的能力，但我还是想说，你即便去看一本网络小说你去看宫崎骏也好啊。每天的都是一个看似微笑又有点诚惶诚恐的表情。想来这与他无趣的童年是脱不了干系。 这个年纪的谁喜欢那无聊的历史文学whatever，你千万不要阻碍他这样那样的，这都是对他将来宝贵的财富。除非你想让孩子成为他
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网友：大道看泡泡的文化，是不是有一种自己的公司的感觉。尊重时间，尊重经营，应该和理性想长远差不多的意思，。感觉王宁应该深入学习过大道的东西
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网友：John确实不知道，我也不知道昨天发生的事情，不然就多了一个话题哈。
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网友：看来jone 不知段先生买了泡泡玛特股票，不知道段先生与王先生惺惺相惜。
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网友：【泡泡玛特和苹果会面】@大道无形我有型 王宁和库克交流。期待苹果 和泡泡玛特 碰撞出火花。 当地时间7月14日下午，泡泡玛特创始人王宁率领核心高管团队探访美国硅谷苹果总部Apple Park，并与苹果现任CEO Tim Cook、即将上任的新任CEO John Ternus等高管会面。 双方围绕创意设计、数字生态与全球消费趋势展开了深入而友好的交流。
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网友：@大道无形我有型 段总，您好。最近我在济南两家泡泡玛特店门口蹲守了几天，详细记录了进店人数和购买数量（见下图）。按照济南这边门店的销售情况计算，我感觉2025年国内直营门店销售100个亿左右，差距很大啊。当然，我不是质疑泡泡玛特的财务数据，我只是想请教一下您，我这样计算哪里有问题，为什么和实际情况差距这么大。 我先按照我的方法计算一下哈，您看一下。我记录的最好的销售时段是万达广场店7月4日周日下午2:00-3:30，销售了30件。一个小时大概卖20件。我们都按最好的销售数据计算。一天营业12个小时，全年365天营业，一件按平均79元计算。201236579=692万。全国一共450家门店，692450=31.14亿。和100亿的销售额差距很大啊！100亿的销售额平均每家门店每年要销售2200万左右，我感觉这是一个不大可能做到的数据。 济南这两个店大概七八十平的样子，每小时销售20件，需要进店人数是140人左右。这个销售速度，店里已经是人挤人了。再多卖出2倍多的销售额，收银都收不过来。 所以，我想问下，我这样计算是哪里有问题吗？还是济南的店太小？济南也是省会城市，购买力应该不会差太多吧。上面计算的过程是按最好销售情况来算的，怎么都差这么多？您方便的时候看一下。 另外还有几点观察分享： 1.大家购买泡泡玛特确实都很快乐，脸上洋溢着喜悦的笑容。有相当一部分人刚走出店门口就迫不及待的拆开了。 2.见到不少资深玩家了，在那里摇来摇去，据说他们通过摇一摇能判断里面是哪一款。 3、购买的人基本都是25岁以下的女孩，一般是两三个人一起或者对象陪着买。小孩子也有不少。购买大件的看着至少是30岁以上的已婚女性了，他们具备一定的消费能力。 4.去泡泡玛特店里的人绝大多数都是直接奔着泡泡玛特去的，而不是闲逛到店门口进去的。泡泡玛特 @今日话题
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网友：今天看到一个发言有点意思，和球友们一起分享：很多评论说“泡泡玛特就是个毛绒玩具，没有什么值得好玩的，就是哄哄女人和小孩子” 其中有个人评论“在女人和孩子面前，茅台也没有什么好玩的”哈哈哈，有点意思@大道无形我有型
网友：原来大道也会说票而不是股票
网友：想起1961年31岁的巴菲特在致合伙人信中的一句话： 大多数人和你意见一致，不代表你就是正确的。 重要人物和你意见一致，不代表你就是正确的。 你的正确只能来自于你的假设正确、事实正确、逻辑正确。
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网友：看看彼得.材奇的书，相信他也会买泡泡
网友：茅台像喜诗糖果，像是大道的观点
网友：泡泡玛特 @大道无形我有型 请大道点拨点拨~ 昨天单独去了深圳罗湖金光华的泡泡玛特的门店， 在店里逛了五分钟+在店门口蹲了半个小时，集中观察人群+买单情况+客流情况。 加上最近在看“因为独特”这本书，我觉得我对泡泡玛特有了另外一个层面的理解。 本着先定性，再定量...
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网友：沒想到你也打，不怕副作用嗎？
网友：@大道无形我有型 大道，请教一个关于泡泡玛特商业模式的疑问。您在《共同说》专访中提到茅台“特别像喜诗糖果。可口可乐的判断可能难度会更高一点，喜诗糖果是很像的”。那么，您觉得泡泡玛特更接近喜诗糖果还是可口可乐？从这个角度看，蜜雪冰城和泡泡玛特有没有相似点？ 我个人的认识是：泡泡玛特是介于喜诗糖果和可口可乐之间，有确定性，但稳定性存疑。蜜雪冰城有点似是而非，但又有喜诗和可乐的影子。想不明白差异究竟出在哪里，恳请解惑 （上面题干没有任何修改，这里只是补充一下，问题一开始就说了，这是一个关于“泡泡玛特商业模式”的讨论，所谓的“像”不是企业的直接对比，而是指商业模式的生存力和竞争力，是指做出投资决策时的思考逻辑，不是指具体产品或经营方针。本人不持有泡泡玛特和蜜雪冰城，也不作任何推荐。访谈发言是有前后文语境的，没有完整看过《共同说》和之前大道关于泡泡的讨论，或者缺乏独立思考经历的球友，多看帖少回帖。任何可能引发无脑抬杠的帖子都会被删帖，感谢理解。共勉）
网友：@大道无形我有型 哈哈，可以吧
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段永平：我打Mounjaro已经有段时间了，降体重很有效。不过，脂肪和肌肉是一起降的，所以需要做力量训练去将肌肉补回来。 ↗
网友：@大道无形我有型 段哥，您认为王宁身上具备造钟者的潜质吗？ 泡泡玛特
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网友：@大道无形我有型 您好 偶像。请教个问题 做正确的事 把事情做对 我很清楚我在的行业是个苦生意 本分的在经营 挣点辛苦钱 从您学到了 价值投资 好结果＝好的生意模式＋好的企业文化＋好的价格＋时间 有个故事 放羊 卖羊 盖房子 娶老婆 生孩子 孩子也是一直这样循环 我们大部分人是不是在这循环中苦苦生活着 拼价格 拼服务 最后得不到好结果？如果跳出来 找像茅台这种顶级商业模式当股东 会得到个好结果？ 初中毕业 语言组织不强 求大道解答心里疑惑
网友：段总好，您觉得，现在当下的腾讯价格，估值算不算便宜，可以上车吗？@大道无形我有型
网友：私教课是要花钱的不停下来每年得花不少钱
网友：大道，您体验过气功嘛？
网友：今天看了段哥在北大的演讲，里面说了一个“足够的最小发展速度”，立马想起了泡泡玛特，主动减速，将发展的质量放在发展的速度与规模之前。
网友：52岁老男人，每周打两次羽毛球，双打，每次3个小时，基本打一场休息一场。然后每周3次私教健身，每次1小时，另外每周还有1次拉伸课。是不是有点运动过度了
网友：特别喜欢这款“第三回合”的Molly，弱小的她被打的鼻青脸肿，却坚强的站在那里不倒下，勇士。能鼓励逆境中的自己。
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网友：人家说的是买标普 500 和纳指
网友：我永远记得阿段说：散户买宽基.
网友：未来的事情谁也说不准，只能说段哥看到的成事的概率大，而且最重要的是输得起。他有无限子弹，也花不完。我们只有50w，也只能拿5w投
网友：给儿子买茅台 给女儿买泡泡玛特 成年了转入他们名下
网友：感谢阿段的无私分享，您说的也是我认为的
网友：大道太谦虚了...
网友：大道，我在低位和你抢筹码了，还有千千万万的粉丝在抢你的筹码，不过您仓位也差不多了，可能到顶也只想占10%
网友：报过私教课，一停下来身材就回去了。
网友：好了，此话一出。今天泡泡玛特又要跌了
网友：今天看了段哥在北大的演讲，里面说了一个“足够的最小发展速度”，立马想起了泡泡玛特，主动减速，将发展的质量放在发展的速度与规模之前。
网友：@大道无形我有型 你好，我想问一下，我今年30岁女生，有什么可以现在立刻做，20年后不后悔的事吗，还是什么也不做？
网友：从未来十年的角度看，茅台更稳泡泡升值空间更大（波动可能也更大，意味着有可能短期亏钱，也可能长期也亏，如果…）
网友：@大道无形我有型 今年博士毕业加入了vivo，今天在vivo东莞总部参加校招入职培训。一下午三个多小时的企业文化学习，重温了步步高一路走来的发展历程，内心感触很深。本分这一核心理念、做正确的事，再把事情做对，真是越细细体会越有分量，也只能在时间长河中慢慢绽放。此前也看过大道的大量采访和视频资料，如今真切感受到这份思想多年来在vivo众多关键决策与实践案例中始终如一。 时代在发展，技术在变革，而企业文化会慢慢让认同的人留下来，凝聚起来，长久坚守！希望vivo 更健康，更长久，基业长青！
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网友：[已修改]从未来10年的角度看，茅台更稳泡泡升值空间更大（波动可能也更大）。
段永平：从未来十年的角度看，茅台更稳泡泡升值空间更大（波动可能也更大，意味着有可能短期亏钱，也可能长期也亏，如果…） ↗
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网友：@大道无形我有型 段哥，我是00后，巴菲特提出要远离持续消耗自己的有毒人群，我父母从小长期暴力虐待、精神打压、苛刻对待我，相处只会不断内耗，但法定赡养义务无法完全规避，想请教该如何平衡自我成长与赡养责任？
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网友：宝妈真心求教啊，自己不懂
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网友：@大道无形我有型 阿段大哥你好，我是一胎宝妈，在人生的财富增长上有点迷茫，希望你能指点一下。先自我介绍一下情况： 学历：两口子非 211 硕士 工作：两口子稳定牛马，年包 30 个左右，包含公积金占比 30%，年龄 37+.技术工种。在小城市跳槽的没有，几乎要干到退休。一家三口，生活...
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网友：英伟达开始赊账卖芯片了，先把芯片赊给小公司，小公司靠收入还芯片钱，大道怎么看@大道无形我有型
网友：@大道无形我有型 段哥您好，看到了今天您和一个网友关于价值投资和泡泡玛特的交流，还蛮有趣的。我之前刷到过一段对王宁的访谈，在一定程度上让我对泡泡玛特有了改观。之前我是无法理解这个东西的，我认为它是无用的，而且是纯炒作的。但在那个访谈中王宁的一些观察和观点让我印象深刻。比如他说观察到很多小朋友更喜欢九头身的芭比娃娃之类的，因为他们渴望去成为漂亮的大人。而成年人更喜欢的潮玩则大多是两头身或者三头身，因为他们往往更怀念年少时的童真单纯和快乐。所以王宁认为是可以去做一个产业，能够去满足成年人的对这份情怀或者情绪价值的需求。我结合自己的感受，比较认同他的观点。如果经济条件允许的情况下的话，我确实可能会去买一些这样的潮玩儿去追忆年少时的一些美好吧。但是我这只是一种偏定性式的判断和价值认同。很好奇您除了定性化的一些判断之外，是否有一些定量化的一些调研和分析呢？比如有什么关键数据或指标让您有了投资泡泡玛特的冲动吗？
网友：哈哈，也在跟段总做泡泡中，凝炼心态，最重要的心理关要突破，不管盈亏。
网友：完蛋，媒体解读：段大佬说泡泡还要跌30%。
网友：港股跌30%小意思，分分钟的事，波动太大了
网友：@大道无形我有型 看到大道去看世界杯比赛了不知道大道买不买世界杯彩票
网友：泡泡玛特 @大道无形我有型 段大哥，说个有意思的事。 我之前操作上其实挺分裂的：一边告诉自己要做价值投资，别盯盘；一边又忍不住去看，去投机。知道那条路对，但就是走不踏实。 直到看到你说投了泡泡玛特。当时很好奇，就去用AI工具查资料，看书，去店里实际感受。研究下来发现，这确实是一家好公司。 这其实帮我完成了一个很重要的转变：从因为相信你这个人，到因为自己的研究而相信这家公司。 从“信人”到“信己”，这个坎得自己过。过了，才是真的价值投资。 现在能拿住，也让时间来验证。谢谢你的分享。
网友：请教一下大道，平常心是不是=看本质？看本质就需要理性？理性是不是就需要常识？常识是不是非常人之所识？如果是的话，那这是不是可以站在前人的肩膀上学习的？@大道无形我有型
网友：买了一堆书，然后一页也不看，只是单纯喜欢买而已，哈哈哈。
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网友：大道您好。我是一个41岁的80后孩子爹，儿子13周岁了，虽然是男孩，但是总喜欢小人偶、毛绒玩具、指尖陀螺等零七碎八的小东西，精力老是消耗在这些上面。每次逛博物馆景区等，他对景区文化历史这些不感兴趣，总是对纪念币杂七杂八的小零碎纪念品着迷，我本是农村贫困孩子出身，对于想要和需要有着清醒深刻的理解，崇尚芒格老先生的智慧。也不是买不起，就是觉得孩子有点玩物丧志，不节制不理性，因此常常阻拦，如您所说，总是冲突不断，我特别苦恼。是不是我已经老登了？或者杞人忧天了？
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网友：大道您好。我是一个41岁的80后孩子爹，儿子13周岁了，虽然是男孩，但是总喜欢小人偶、毛绒玩具、指尖陀螺等零七碎八的小东西，精力老是消耗在这些上面。每次逛博物馆景区等，他对景区文化历史这些不感兴趣，总是对纪念币杂七杂八的小零碎纪念品着迷，我本是农村贫困孩子出身，对于想要和需要有着清醒深刻的理解，崇尚芒格老先生的智慧。也不是买不起，就是觉得孩子有点玩物丧志，不节制不理性，因此常常阻拦，如您所说，总是冲突不断，我特别苦恼。是不是我已经老登了？或者杞人忧天了？
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网友：泡泡玛特我这只是冰山一角，从孩子卧室收拾出来放到了客厅，我公司还有几盒，这东西不会灭失，不会被消耗，看时间久了心理还会产生抵触：下次孩子再买肯定要拦着，没地方放了都！
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网友：手气不错，隐藏款 比大道摆的六个颜色多一个颜色@大道无形我有型
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网友：看了一下，大道的泡泡玛特 保险公司每个月进账在2亿上下，put 和 call 一个月下来接近 20 万张，即 4 千万股，每张 put 和 call 单价合计 10 元以上（也就是平均 5 元以上）。涨也好跌也罢，每个月初这 2-3 个亿就已经收到手了。要是这样横盘下去，阿段一年下来光权利金收入就 25 亿上下了，能买泡泡玛特总股份的 1% 以上。有点恐怖。可惜我的 moomoo us 不支持港股期权，只能干巴巴持有正股看着@大道无形我有型 数钱。
段永平：泡泡玛特的商业模式不是那种直线向上的模式，但在其很好的企业文化下，长期是看好的。用点Option慢慢积累股份可能是个比较好的办法。 ↗
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网友：没喝过茅台或者没喝过好茅台的人 很难懂茅台 更别说买茅台股票了 他们会嫌贵 但是事实就是大部分中国人没喝过真茅台 尤其是没喝过年份茅台 更别说铁盖茅台再往上一点的金葵花等等了 我成年之后喝了快二十年茅台 越喝越喜欢 最早喝飞天 然后是精品 国宴 陈酿 礼盒喝得不多（本质上认为那是新酒） 尤其是最近两年 铁盖茅台基本上三十年开外的已经跌破两万元 每次只需要倒一两 加上二两十年以上的普通茅台勾兑 比五十年的还要好喝 越喝越喜欢
网友：@大道无形我有型 段哥，泡泡玛特能算您20个孔中的其中一个吗？
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网友：希望多进几个球，现场好热闹！
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